下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
通常，我们需要花很长时间才能从自己所犯过的所有错误中吸取全部教训。常言道，凡事都有正反两面。但是股票市场只有一面，这一面既非多头，亦非空头，而是要选择“对头”。为牢牢地记住这一基本原则，我花费的时间远远超过我在股票投机生意中掌握技术性更强的操作所花费的时间。
我曾听说有人在股票市场进行虚拟操作，通过赚来的虚拟美元证明自己的英明，以这种方式自娱自乐。有时，这些虚拟的投机者通过这种虚拟的操作可以获利数百万美元。但由于是虚拟操作，这些投机者很容易变成“豪赌客”。这就有点儿像我听过的一则老故事，故事中的决斗者要在第二天和另外一个人决斗。
他的助手问决斗者：“你的枪法是否不错？”
“怎么说呢，我能够在20步以外击中葡萄酒杯的杯柄。”决斗者面露谦虚的表情说道。
该助手不为所动，说道：“很好，那如果这个酒杯举着一把装好子弹的手枪正对着你的心脏，你还能命中杯柄吗？”
对我而言，我必须用钱来证明我的观点正确与否。我在股市亏损的经验告诉我，除非确定不会被迫撤退，否则我根本不会考虑开始前进。但是如果无法前进，我根本就不会采取任何行动。我这样说并不表示当你选择错误的时候，你不应该将亏损控制在一定范围内；相反，你应该止损，但是不能变得优柔寡断。我在一生中犯过很多错误，但是在亏钱的过程中我也收获了很多经验，并且积累了很多宝贵的教训，它们让我知道哪些事不能做。我曾几度破产，但是从来没有一败涂地，要不然我现在也不会在这里。我一直都知道我还有机会，而且我不会再犯同样的错误，我对自己深信不疑。
如果你想在炒股这个游戏中谋生，你必须相信我自己和你的判断，这就是我不相信内幕消息的原因。如果我听信史密斯的内幕消息购入股票，那么我还得靠他的内幕消息才能卖出这些股票，这样我就必须完全依赖他。如果你在股票卖出的时候正值史密斯先生外出度假呢？所以没有人可以仅仅依靠别人的指点来发家致富。我从自己的经验中学到的是：依靠自己的判断比依赖任何人的内幕消息更有胜算。我花了5年时间才学会如何明智地买卖股票，在判断正确的时候可以大赚一笔。
我在股市的精彩经历并没有你想象的那么丰富。我想说的是，学习如何投机的过程并非那么戏剧性。我曾几度破产，而这些经历是不堪回首的。但是我亏钱的方式与其他在华尔街亏钱的投资者如出一辙。股票投机是一件困难而又费劲的事，投机者必须时刻保持警惕，不然很快就会丢掉饭碗。
我的方法非常简单，而这个方法本该在富乐顿那里遭遇失败后我就该掌握的，即从另一个角度看待投机活动。但是我以前并不知道炒股涉及的知识要远远超过我从对赌行学到的经验。我曾以为我已经掌握了这个游戏的规则，实际上我只是打败了对赌行。同时，在对赌行交易获得的报价纸带读取能力和对记忆力的训练对我而言尤为珍贵。我算是轻而易举就掌握了这两种能力。早期我作为作手获得成功完全取决于这两种能力，而并非我的大脑或知识，因为我的大脑从未受过训练，因而非常无知。是实战教会了我游戏规则，而且在教会我的同时也给了我惩罚。
我还记得初到纽约的那些日子。那些对赌行将我拒之门外，这使我不得不去寻找有声誉的证券经纪行。我在从事第一份工作时，有一位同事在纽约证券交易所的会员公司哈丁兄弟公司工作。我于清晨到达纽约，并在同一天的下午1点前，已经在这家公司开立了一个账户并准备进行交易。
之前我并未解释，我在这家公司的交易做得如鱼得水，正如我在对赌行一样。在对赌行，我所做的仅仅是对股价波动下注并捕捉价格上微小但确定的变化。没有人会帮助我指出本质上的区别或帮我改正错误。如果曾有人告诉我我的方法不管用，我可能还是会亲自尝试一下进行自我验证。因为只有一件事能说服我我做错了，那就是亏钱，只有当我赢钱的时候我才是对的。这就是投机。
在那个时候，公司有一段时间交易非常活跃，并且市场也是如此。这让大家非常振奋，而我却出奇地平静。对我来说，在我面前的只是我无比熟悉的报价板，人们说的是我在15岁以前就学过的行话。有一个小伙子正做着我在第一家股票经纪行所做的同样的工作。仍然有大群客户聚集在报价板前，或站在旁边等待报价，或谈论市场行情。这种运作方式与我所熟悉的那套方式完全一样。这种氛围与我第一次在伯灵顿的股市赚取3.12美元时感受到的氛围并无二致。同样的自动收报机和同样的交易者，因此游戏规则还是老样子。但是请记住，那时我才22岁。我非常自信地认为我非常精通这个游戏规则，为什么不呢？
我看着报价板，发现了一些看起来不错的股票。它们的波动方式并无异常。我以每股84美元的价格买入了100股，然后在不到一小时的时间以每股85美元的价格卖出。然后我发现了其他喜欢的股票，再进行同样的操作；在非常短的时间内，我净赚了四分之三个点。很不错的开始，不是吗？
但是请注意，作为富有声誉的证券交易行的客户，在第一天，而且仅在两小时之内，我一共买入和卖出了1 100只股票。而那一天的交易结果是，我恰好损失了1 100美元。这就是说，在尝试的第一次交易中，我近一半的财产消失无踪。而且要知道，有些交易还是有一些利润的。但是那一天我以亏掉1 100美元而告终。
我对此并未担心，因为我并不认为自己的决定有什么问题。而且我认为我的决定都非常正确，如果我是在之前的大都会对赌行交易，结果肯定会赚钱。游戏规则并没有发挥应有的作用，这一点从我那凭空消失的1 100美元就可以得到证明。但是既然游戏规则是完全正确的，那么我没必要担心。毕竟人在22岁的无知并非一种致命的缺陷。
不久之后我告诉自己：“在这里我不能以这种方式交易，自动收报机并没有发挥它应有的作用！”但是我并没有对它追根究底，依然采用之前的方式，于是时有输赢，直到最后我亏得一干二净。我去找老富乐顿，请他借我500美元。我之前说过，我带着从对赌行赢来的钱从圣路易斯回来，我在那里总是能赢钱。
我变得更加谨慎了，而且有一阵子表现还不错。手头一旦宽裕，我的生活就变得更加惬意了。我到处结交朋友，享受大好时光。要知道，我那时候还没满23岁，独自一人在纽约生活，口袋里装满轻松赚来的钱，并且自以为是地认为我已经开始掌握新报价机的原理了。
对于在证券交易所执行指令，我开始慎重考虑，并且我的行动也变得更加谨慎。但是我依然相信报价纸带，依旧忽视基本原则，而这就导致我无法找出真正的问题所在。
这之后我们就迎来了1901年的大繁荣时期，那时候我赚了一大笔钱，至少对一个年轻的男孩而言是如此。你们还记得那个时候吗？那时美国空前繁荣，行业整合和资本合并达到前所未有的高度，而且人们疯狂地沉迷于股票。在以前的繁荣时期，我听说过华尔街曾自称每天交易25万股，每天交易的证券票面金额达到2 500万美元。但是在1901年，我们每天的交易量曾达到300万股。所有人都从股市中赚到了钱。许多钢铁巨富来到小镇，他们比醉酒的水手更加挥金如土，唯一能满足他们的游戏就只有股市了。以下是华尔街有史以来最挥金如土的部分土豪名单：约翰·盖茨，享有“跟我赌100万美元”的盛名，以及他的朋友们，比如约翰·德雷克、洛亚尔·史密斯等；里德—利兹—穆尔那帮人，他们卖出所持有的部分钢铁股票，然后以收入所得在公开市场买入洛克岛系统公司的大部分股票；还有施瓦布、弗里克、菲普斯和匹兹堡的一些小帮派；当然，还有一些大亨在股市洗牌中亏钱，他们也曾是叱咤风云的疯狂炒家。在那个时期，每个人都可以自由买卖所有股票。基恩将美国的钢铁股炒热。一位股票经纪商在短短几分钟内卖出10万股。这真是一个创造传奇的时代！伴随这个时代的还有一些精彩的股市传奇故事。而且股票交易无须纳税！完全没有“秋后算账”的迹象。
当然，一段时间之后，关于股灾到来的传言甚嚣尘上，股市老手说除了他们其他人都疯了，但是除了他们人人都在赚钱。我当然明白股市的上涨总会到头，疯狂跟风买入的情况也终将结束，因此，我对股市抱着看跌态度。但是我每次卖出都会亏钱，若非补救及时，我会损失更大。我希望股市暴跌。你们可能会觉得当我还是一个小男孩时就已经大手笔交易了，我在那次繁荣期自然会赚很多钱，但实际情况是我在交易时稳扎稳打，在买入时赚钱，在卖出时又赔钱，所以在股市繁荣时我赚的没有你们想象的那么多。
买卖北太平洋铁路公司股票的时候，我并未卖空。我的报价纸带分析技巧派上了用场。我认为大部分股票的价格趋于稳定，但是该股票股价似乎有所上升。现在大家都知道当时的普通股和优先股都不断被库恩·勒布·哈里曼联手买入。好吧，我不顾交易厅里所有人的反对，做多了北太平洋公司1 000多只普通股。当它升到每股110美元左右时，我可以获得30点的盈利，于是我抓住了这个机会。这笔交易使我的经纪行账户余额接近5万美元，这是那个时期我所积累的财富的巅峰。对于一个几个月前在同一家交易行输掉全部身家的小伙子而言，这还不算太差。
如果你还有印象的话，应该记得当时哈里曼集团通知摩根和希尔，想要加入伯灵顿—北方—北太平洋铁路集团的董事会，然后摩根的人首先指示基恩买入5万股北太平洋铁路公司的股票，以掌握控股权。我听说基恩让罗伯特·培根更改了指示，要求买入15万股，然后银行家遵从了指示。但不管事实如何，基恩将他的一位经纪商艾迪·诺顿派到北太平洋铁路公司，并买入10万股。在我看来，紧接着他们又买入5万股。于是这场著名的逼仓事件开始了。全世界的人们都知道在1901年5月8日股市收市后一场金融巨头之间的博弈开始上演，两派金融巨头之间针锋相对的场面此前在美国还从未出现过。哈里曼对阵摩根，就如同针尖对麦芒。
5月9日的早晨，我的口袋里有将近5万美元的现金，手上未持有任何股票。正如我先前所言，有一段时间我极度看跌股市，我的观点终于得到验证。我知道接下来股价会先来一场大跌，之后就会出现一些可低价买入的有盈利价值的股票。然后股市可能会迅速回暖，那些低价买入的人就可以大赚一笔。这种情况就算不是福尔摩斯也能想明白。我们将迎来一次极佳的买入和卖出机遇，这个机遇让我们不但会稳赚，而且会大赚一笔。
所有事情正如我预料的那样发展。我所预料的完全正确，但是我亏了个精光！让我遭遇此次惨败的是一件反常之事。如果反常之事不曾在世间发生，那么你我之间将千篇一律，生活也将极度无趣，游戏规则就变成简单的加减法，这最终会使炒股变成一场单调乏味的记账员比赛。正是这种猜测的过程使我们的大脑潜力得到开发。想想你需要付出多大的努力才能猜出正确的结论。
正如我预料的那样，股市已经非常火热。交易量相当可观，股市波动的幅度前所未见。我发出了很多市价卖盘指令，当看到开盘价时我大受打击——股价跌得太厉害了！我的经纪商按照我的指令行事。他们和其他经纪商一样精明能干且尽心尽责，但是当他们完成我的指令时，股票已经跌破20美元以上。报价纸带远远落后于市场行情，而且由于大量的交易蜂拥而至，关于股市行情的报告也姗姗来迟。例如，我发现，当我看到报价纸带上的价格为每股100美元时，我发出卖出指令，但是我的经纪商是在股价为每股80美元时卖出的，较前一晚收盘时的价格总共下跌了30或40美元。在我看来，我卖空时的价格似乎正是我本来计划低价买入的价格。股市再怎么下跌也不会跌到地球那边的中国去。于是我决定立即空头回补，然后做多。
我的经纪商按照我的指令买入，但是买入时的价格并非使我做出上述决定时的价格，而是交易员收到我的指令时交易所当时的价格。这个价格比我预期的价格平均高出15点。在一天之内损失35点，没有人能够承受得住这种损失。
自动收报机远远落后于市场，这让我损失惨重。我已经习惯于将报价纸带作为我交易的最佳拍档，因为我都是根据它给出的信息来下注的。但是这一次报价纸带欺骗了我。报价纸带上打印的价格和实际价格的差异让我蒙受了损失。我不仅重蹈覆辙，而且这次败得更为彻底，失败的原因与之前毫无二致。现在看来，不顾经纪商执行指令时的实际情况，仅依靠分析报价纸带是显然不够的。现在想想，为什么我当时没有看出自己的问题并找到解决办法呢？
我不顾交易执行的实际价格情况，不断地买进卖出，这种做法比没发现自己的问题更为糟糕。没错，我对交易的价格从未设过限制。市场行情如此火爆，我必须碰碰运气。这就是我总是试图打败市场，而非捕捉特定价格的原因。当我认为应该卖出时，我就出手。当我认为股价会上涨时，我就会买入。我遵守了投机的这一基本准则，这一点拯救了我。以限定价格在一家声誉良好的证券交易行交易只不过是我在对赌行采用的方法的一种翻版，只不过效率低下。如果那样做的话，我可能永远不会理解股票投机的真正意义，而是继续盲目相信有限的经验。
由于自动收报机相比市场存在滞后情况，每当我尝试通过限制交易指令的价格来最大限度地减少市价交易带来的不利影响时，我会发现市场已抛弃了我。这种情况反反复复，以至我不再尝试。我无法向你解释我花了这么多年才明白这个道理的原因——投机游戏在于预测未来大方向的股市行情，而非对随后的报价赌一把。
在经过5月9日的惨败后，我不得不继续为生活而拼搏，我所采用的是一种经过改良但仍然有缺陷的方法。如果不是偶尔还能赚取一些利润的话，我可能会更快地把握市场脉搏。但是，我赚的钱足以让我过得很好。我喜欢广交朋友，享受生活。在那个夏天，我同数百位富有的华尔街成功人士一样，在新泽西海岸避暑。我的盈利不足以支撑我的亏损和生活开销。
我没有像过去那样固执地用老一套的方法进行交易。我的问题出在哪里，我自己都说不清楚，自然也无法试着解决它。我长篇大论地谈论这个问题是想说明，在真正能够盈利之前我经历了种种曲折。面对大型猎物时，我的老式霰弹枪和BB弹不可能像大威力连发步枪那样好用。
在那年初秋，我不仅再次惨败，而且对这个游戏感到厌倦。由于无法取胜，我决定离开纽约，去其他地方另做打算。我的交易生涯从14岁就开始了。在我还是15岁的小男孩时，我就赚到了人生第一个1 000美元，而且我在21岁之前就赚到了人生第一个1万美元。我曾数次赚到1万美元却再次将它们亏掉。在纽约，我曾赚到数万美元并再次亏掉。我的财富曾达到5万美元，但是仅仅两天之后再次亏完。我没有干其他买卖，也不会其他技能。几年后，我重回起点。应该说比起点更差，因为我已经养成了一些非常烧钱的习惯和生活方式，虽然与在股市屡战屡败相比，这些习惯和生活方式对我造成的困扰没有那么大。