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了解了资产负债表的基本结构后，接下来我们就要以它为基础找到一些战略信息。
我们都知道战略对企业管理的极端重要性，那么，我们是不是或者有没有可能把战略天天挂在嘴上？我想既不必要更不可能。
可以想象一下，两位有一段时间没有见面的企业家再次见面，他们会聊什么？很可能谈两大问题：市场问题和融资问题，也就是营销问题和财务管理问题，最多再涉及一点人力资源管理问题。
实际上，战略是实实在在的东西，我们每天做的就是执行组织或者企业的战略。下面我们将财务报表的信息与企业战略联系起来，看看在财务报表中能够捕捉到哪些战略信息。
资产结构反映了企业的资源配置战略。
我们在前面通过案例研究指出：基于传统比率分析难以得出符合企业实际的结论。下面将对企业资产结构进行战略内涵的挖掘，向读者展示不一样的资产结构及其战略内涵。
考察一下我们阐释企业业务与资产负债表关系时的处理方式：我们总是从设立企业、股东入资、向银行借款开始，逐项业务展开来探讨对资产负债表诸要素的影响，并将各个项目的变化归入资产负债表的特定项目。而在这个讨论和推进业务的过程中，我们很少涉及的是：为什么要设立这个企业？企业的发展战略是什么？
更值得关注的问题是：资产负债表上的诸多概念，不论是总括概念的资产、流动资产、非流动资产、负债、流动负债、非流动负债，还是每一个具体项目所对应的概念，均不曾有战略的影子在里面。因此，可以这样说： 现有的以“资产=负债+股东权益”的等式建立起来的资产负债表存在战略缺失的先天不足 。
但是，资产负债表既有概念上的战略缺失，并不意味着我们不能以资产负债表为基础对企业进行战略分析。从管理实践来看，任何企业的设立均体现了一定的战略要求。这就是说， 从企业设立开始，企业的资产结构就已经深深打上了特定战略的烙印 。企业管理的全过程也可以理解为企业战略制定与实施的过程。当然，作为企业财务信息的载体，资产负债表不可能按照战略管理的理论框架把会计报表的项目与企业的战略一一对应起来，我们也不可能在资产负债表里把企业的战略表达挖掘出来。
但必须指出的是： 资产负债表上的数字，如果仅仅按照会计的概念和思维去认识，我们关注的永远会是企业业务变化对不同项目的影响，永远不会是支撑企业业务变化背后的企业战略以及资产负债表项目变化的战略含义。 实际上，不论是从资产负债表的个别项目上看，还是从结构上看，抑或从整体上看，其反映出的战略信息是十分丰富的。如果我们摆脱传统的会计概念的束缚，把企业资产负债表稍作调整，企业资产负债表的战略含义就会清晰地展示出来。
下面，我们展开对资产所揭示的战略信息的讨论。
我在前面已经讲到，既有的资产概念以及资产按照流动性的分类并没有体现出企业战略的意味。但是，简单考察一下上市公司公开披露的资产负债表，我们就会发现：在大量上市公司的资产中，除了包括常规反映企业经营活动的项目如应收票据、应收账款、存货、固定资产和无形资产，还包括与企业经营活动没有什么关联的投资资产，而且有的公司的投资资产占比相当大。
因此，基于战略视角，我们有必要对企业母公司的资产按照其对利润的贡献方式，划分为经营资产和投资资产。
经营资产是指企业因常规性的产品经营与劳务提供而形成的资产。 典型的经营资产包括货币资金、债权（包括应收票据、应收账款和应收款项融资等）、存货、固定资产（包括在建工程等）、无形资产等。
经营资产对企业利润的贡献，在传统行业里往往是首先引起企业的营业收入增加，并最终导致企业的营业利润增加。在互联网生态条件下的企业，如果采用“羊毛出在猪身上，狗买单”的商业模式，其最终贡献的仍然是企业经营活动的业绩。
投资资产是指企业以增值为目的持有的股权和债权。
投资资产所占用的资源除了反映在直接占用的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、衍生金融资产、债权投资、其他债权投资、长期股权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资产等项目上，还反映在以提供经营性资金方式对子公司投资的其他应收款项目上。
投资资产对企业利润的贡献方式较为复杂：零星性投资对利润的贡献主要表现为 转让价差 ；债券投资对利润的贡献主要表现为 债券利息收益与债券溢价或折价摊销后的净额 ；非控制性股权投资对利润按照成本法和权益法来做出贡献；控制性股权投资对利润的贡献方式更加复杂，其所带来的利润首先表现为对子公司利润的贡献，体现在企业的合并利润表中。只有子公司分配的现金股利部分，才引起投资方投资收益的增加。
需要说明的是：判断一个企业的资产结构属于哪个类型，要以母公司资产负债表为基础。由于在合并报表的编制过程中控制性投资已经被分解或者还原为子公司的经营资产，因此，合并资产负债表一般会是经营资产占主体。
我们可以按照企业的经营资产与投资资产在资产总规模中的比重大小，将企业分为三种类型： 以经营资产为主的经营主导型、以投资资产为主的投资主导型，以及经营资产与投资资产比较均衡的投资与经营并重型。
显然，不同类型的企业资产结构背后的支撑就是企业的发展战略，即通过资源配置实现企业战略。
资产结构中以经营资产为主的企业，其战略内涵十分清晰：
（1）以特定的商业模式、行业选择和提供特定产品或劳务为主营业务的总体战略为主导。
（2）以一定的竞争战略（如低成本战略、差异化战略和聚焦战略等）和职能战略（如研发、采购、营销、财务、人力资源等战略）为基础。
（3）以固定资产、存货的内在联系及其与市场的关系管理为核心。 为企业的利益相关者持续创造价值。
经营主导型企业能够最大限度地保持自身的核心竞争力。
对于特定企业而言，如果采用经营主导型的发展战略，其经营活动必然面临选择和定位的问题。 行业选择决定了企业资产的基本结构。 比如，钢铁企业肯定有大量的固定资产和存货；酒店的固定资产占资产总额的比重较高；房地产开发企业的存货占资产总额的比重较高；等等。
另外，从财务信息中还可以考察企业的定位。企业定位主要是通过利润表的营业收入的市场份额以及企业定价与毛利率等来表现的。但是，从资产的角度来看， 固定资产的技术装备水平、资产的地理结构布局等均与企业的市场定位密切相关 。
案例5-1 方大特钢资产结构的战略分析
请读者考察一下方大特钢2019年度资产负债表中母公司资产结构所展示的战略信息，见表5-1。
表5-1 方大特钢资产负债表 单位：元
续表
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方大特钢的资产负债表显示：该公司2019年底的母公司资产负债表的124.91亿元资产总规模中，经营资产占据主导地位，典型的投资资产——长期股权投资不足19.82亿元。这说明，截至2019年底，该公司是一个经营主导型公司。在经营资产占据主导地位的情况下，我们可以对该公司的扩张战略有如下认识：
第一，公司实施专业化的发展战略。 根据该公司年报信息，从发展战略来看，方大特钢集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材工艺为一体，拥有完整的“采矿→冶炼→轧制弹扁→板簧”产业链。主要产品聚焦在螺纹钢、弹簧扁钢、汽车板簧等产品领域。
这种战略的具体表现就是，在母公司的主体内保有完备的生产和销售体系——具体反映在固定资产、存货、应收票据和应收账款（应收款项融资由应收票据转化而来）的不断发展变化中。而与可能的多元化密切相关的对外控制性投资（主要反映在长期股权投资上）的规模，与经营资产的规模相比则显著偏低。
当然，公司的对外控制性投资为其企业的专业化做出了一定的贡献。从母公司的应付账款规模显著大于合并应付账款的规模、合并营业收入比母公司营业收入增长不多以及合并利润表中母公司的营业成本大于合并营业成本的数量关系来看，部分子公司或子公司的部分业务承担了为母公司提供配套产品或者部件的任务。子公司虽然没有能够实现大规模对外销售的业绩，但通过将子公司的产品或服务销售给母公司可以实现整个集团综合毛利率的提高。
当然，方大特钢母公司以经营资产为主的资产结构，意味着公司的多元化程度可以有较大提升空间。
第二，公司产品经营的核心竞争力突出。 正是由于方大特钢长期聚焦于“采矿→冶炼→轧制弹扁→板簧”产业链，逐渐形成了螺纹钢、弹簧扁钢、汽车板簧等具有竞争优势的产品领域。
资产结构中以投资资产为主的企业，往往是规模较大的企业集团。投资主导型企业的发展战略内涵同样是清晰的：
（1）以多元化或一体化的总体战略（或其他总体战略）为主导。
（2）以子公司采用适当的竞争战略和职能战略，特别是财务战略中的融资战略（子公司通过吸纳少数股东入资、子公司自身债务融资和对商业信用的利用等融资战略，可以实现在母公司对其投资不变情况下的快速扩张）为基础。
（3）以对子公司的经营资产管理为核心，通过快速扩张为企业的利益相关者持续创造价值。投资主导型企业可以在较短时间内通过直接投资或者并购实现做大做强企业集团的目标，或者在整体上保持财务与经营的竞争能力和竞争地位。
案例5-2 宁波联合资产结构的战略分析
下面展示的是宁波联合集团股份有限公司（以下简称“宁波联合”） 2019年度的资产负债表，见表5-2。
表5-2 宁波联合资产负债表 单位：元
续表
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上面展示的资产负债表显示：与方大特钢显著不同，宁波联合2019年底母公司资产负债表的24.23亿元的资产总规模中，常规的经营资产如应收票据、应收账款、预付款项、存货、固定资产和无形资产等项目的数据要么没有，要么远远小于合并报表的规模，在总资产中的占比明显不高。而属于投资资产的长期股权投资规模达到了13.71亿元，再加上隐含在其他应收款项目上的为子公司提供资金的5亿多元，已经接近19亿元，明显占据了资产总规模的主体。
据此，我们可以得出结论：2019年宁波联合母公司资产负债表显示，母公司采用的是投资主导的发展战略。
在宁波联合投资资产占据主导地位的情形下，我们可以对该公司的扩张战略有如下认识：
第一，公司多元化发展战略清晰。 宁波联合2019年报显示，公司所从事的主要业务为电力、热力生产和供应业务、房地产业务、批发业务及居民服务业务。
宁波联合母公司资产负债表清晰地表明，企业的多元化战略主要不是由母公司直接从事产品的研发、生产和营销来实现的，而是通过母公司直接投资或者兼并来实现的。这就既有可能使得企业的行业结构或者产品结构实现有跨度或者有差异的发展，也有可能使得企业的业务在不同地域得到发展（企业2019年度报告中披露的子公司的地域结构证实了企业的发展是在较大的地域进行的）。
第二，主要产品领域的核心竞争力比较突出。 企业产品营业收入的构成既反映了企业业务对企业的贡献，也反映了企业业务的市场地位和竞争力。
宁波联合2019年报显示，在公司的主要业务领域已经形成核心竞争力。
在电力、热力生产和供应业务领域，已经形成了两个优势：
一是区域优势——全资子公司热电公司的电力、热力生产和供应业务在宁波经济技术开发区联合区域具有相对垄断的竞争优势，且拥有多年的区域电网、热网经营管理经验。
二是设备优势——全资子公司热电公司现拥有4炉4机的生产规模，均已按照环保政策要求完成了脱硫、脱硝、低氮燃烧和锅炉烟气超低排放技术改造，生产设备的整体经济效能和环保排放优势明显，电、热供应的保障与灵活调度能力显著，竞争优势保持稳定。
在房地产业务领域，已经形成了四个优势：
一是扎实的内部管理优势——公司具备优化和完善的OA流程，对各房地产项目在前期定位、设计优化、成本管理、市场营销、施工质量、施工进度等方面的管控能力和管控水平较高。
二是项目资源优势——公司现有储备或开发的房地产项目具有资源或区位优势。嵊泗天悦湾景区拥有2.8公里长的南向天然沙滩，使公司所开发的房地产项目具有一线海景优势。其他项目也有各自独特优势，市场前景较好。
三是经管团队优势——公司已从事多年房地产开发经营，积累了较为丰富的房地产开发和运作经验，拥有一支敬业、专业且较为稳定的专业人员队伍和一个经验丰富的经营管理团队。
四是品牌优势——公司在宁波、嵊泗及苍南等地所开发建设的各个楼盘均以良好的工程和居住品质受到广大业主的认可和追捧，打造了联合地产在开发项目当地的品牌效应。
经营与投资并重型企业往往实施积极稳健的扩张战略： 企业既通过保持完备的生产经营系统和研发系统来维持核心竞争力，又通过对外控制性投资的扩张来实现企业的跨越式发展 。
经营与投资并重型企业通过对自身经营资产的保持，可以实现较好的规模效应，取得一定的市场竞争地位，从而最大限度地降低核心资产的经营风险，使固有的核心竞争力发挥到极致。与此同时，其对外控制性投资又可以通过投资产业与产品方向的多元化或投资地域的多样化来强化企业的竞争力或者降低企业的风险。
基于资产的这种分类，在对任何一家上市公司的资产结构进行分析后，我们都可以将其归入上述三种类型中的一种，从而可以对公司的扩张战略及其效应进行分析与评价。
这就是说，当我们跳出传统的会计思维，把企业资产的概念与企业的发展战略联系在一起时，资产结构就有了鲜明的战略含义。据此，我们可以进一步认为，资产的规模与结构就是企业资源配置战略的实施结果。