3.5 模型扩展Ⅳ：多重监管与监管者竞争均衡

从世界各国的监管实践来看，既存在单一监管主体的制度安排，也有多个监管主体同时并存的情况。后者被称为“多头监管”模式，典型的例子如美国。在多头监管模式下，不同的监管主体之间存在一定的竞争，而这种竞争会对监管者的行为产生一定影响。这是本节所要考察的主要问题。

为分析监管者之间的竞争行为对监管策略的影响，这里参考Weinberg（2002）的基本思路，并将其正式模型化。具体而言，我们假设存在 k 个监管者，每个监管者的偏好相同。整个经济中共存在 N 个被监管的金融机构。这里假设每个监管者 i （ i =1，2，3，…， k ）的唯一目标是尽量获取最大的监管份额（设每个监管者的监管份额是 N _i ），亦即监管者的效用函数 U _i （ N _i （ ϕ ， π ））是 的增函数 。同时，假设金融机构可以自由选择监管者（这也是监管者之间产生竞争的原因）且其选择行为依赖于监管者的政策选择：对于任何一个特定的监管者，如果其审查频率 ϕ 和费率 π 越小，则对金融机构的吸引力越大，这意味着 。换言之，监管者可以通过降低 ϕ 和 π 吸引更多的监管份额。

3.5.1 统一预算约束下的监管者竞争均衡

沿用基本模型的假设，在统一预算约束下，每一个监管者的最优化问题可表示为：

max U _i （ N _i （ ϕ ， π ））

s.t.

max U _j （ N _j （ ϕ ， π ））

P ₁ （1- π ）≥（1- ϕ ） P ₀ （ θ - π ）+ ϕP ₀ （ θ - E ）         （3-7）

P 1 π ≥ ϕC a +（1- P 1）

i =1，2，3，…， k

j =1，2，3，…， k 且 j ≠ i

在所有监管者同时求取监管份额最大化的情况下，存在唯一的纳什均衡解。由于 ，这说明效用最大化要求每一个监管者在可行集内最小化 ϕ 和 π 。在统一预算约束下，可以证明，唯一的均衡解处于图1中的 F （ π *， ϕ *）点。

证明：

在统一预算约束下， ϕ 和 π 的可行集为：

{（ ϕ ， π ）/ P ₁ （1- π ）≥（1- ϕ ） P ₀ （ θ - π ）+ ϕP ₀ （ θ - E ）， P ₁ π ≥ ϕC _a +（1- P ₁ ）}

由于点 F （ π *， ϕ *）代表着可行集内的最小点（ ϕ 和 π 同时达到最小），故假如存在某个监管者 ℓ ，其选择的监管策略是 ℓ （ π ^# ， ϕ ^# ）， π ^# > π ^* ， ϕ ^# > ϕ ^* 。

那么根据假设 （ ϕ ， π ）< 0， （ ϕ ， π ）< 0，此时原监管者 ℓ 所监管的所有金融机构都将转移至其他任何一个采用监管策略（ π *， ϕ *）的监管者，在这一行为造成 N _ℓ =0的同时，其他采用监管策略（ π ^* ， ϕ ^* ）的监管者将平分 N ：

又由于 > 0，而 > N _ℓ =0（ i =1，2，3，…， k 且 i ≠ ℓ ），故 U （ N _i ）> U （ N _ℓ ）。

这说明所有监管者并没有同时实现效用最大化（监管份额最大化），监管策略 ℓ （ π ^# ， ϕ ^# ）不是均衡解，这意味着所有的监管者都将选择可行集内的最小点策略（ π ^* ， ϕ ^* ），在该点上，所有的监管者均分 N ： N ₁ = N ₂ =…= 。此时，任何一个监管者提高 ϕ 和 π 都会失去所有的监管份额，而由于 π ^* 和 ϕ ^* 已经代表可行集内的最小点，任何一个监管者都不可能通过进一步降低 ϕ 和 π 吸引到更多的监管份额，故点 F （ π ^* ， ϕ ^* ）是统一预算约束下的唯一纳什均衡解。

证毕。

注意，点 F （ π ^* ， ϕ ^* ）是基本模型中的社会福利最大化监管策略，这就是说，在统一预算约束下，监管者之间的竞争均衡将产生有效率的结果。

3.5.2 分离预算约束下的监管者竞争均衡

在分离预算约束条件下，即当监管者不需要支付存款保险时，如果激励相容条件依然成立，其预算约束为： P ₁ π ≥ ϕC _a ；反之，如果激励相容条件不成立，其预算约束将为： P ₀ π ≥ ϕC _a + ϕl ，其中 l 为审查发现金融机构采取高风险项目B时的资源成本。

由于当激励相容条件不成立时，约束条件为：

如果激励相容条件成立，预算约束为：

于是，在预算约束边界线 ϕ ₁ （ π ）= 和 ϕ ₂ （ π ）= 上，对于任意一个给定的 π ，由于 P ₁ > P ₀ 且 l >0，故 ，因为监管者可以通过降低 ϕ 来提高监管份额（此处假设这是监管者的唯一目标），故监管者可以通过允许金融机构承担高风险的项目获取更多的监管份额。这意味着，对于任何给定的 π ，预算约束边界线 上的点严格优于预算约束边界线 上的点，因此占优的监管策略将位于预算约束边界线 上，但这还不是问题的终结。由于每一个金融机构都严格偏好更小的费率 π ，故在监管份额最大化这一（唯一）目标的驱使下，每一个监管者都可以通过沿着预算约束边界线 不断降低费率 π 以获取其他监管者的监管份额。这一过程不断重复的结果是：最终的 π 和 ϕ 都会降低到0，因为只有此时 π 和 ϕ 在约束集内同时达到最小。上述均衡的实现过程可由图3-6直观显示。

在图3-6中， ϕ ₁ （ π ）代表了所有的金融机构都选择低风险的项目A时的预算约束，而 ϕ ₂ （ π ）代表偏好高风险的金融机构选择项目B、偏好低风险的金融机构选择项目A时的预算约束。如果监管者是审慎的，也就是说，当监管者对风险的厌恶大于其吸引更大监管份额的偏好时，只有点 F （ π *， ϕ *）可以同时满足激励相容和预算约束并最小化了 π *和 ϕ *，因此是审慎监管者的最优策略。此外，如果监管者对风险的厌恶小于其吸引更大监管份额的偏好，那么通过允许金融机构采用高风险的项目B（ ϕ 降低），监管者可以获取更大的监管份额，点 F 向点 F' 移动。当最大化监管份额成为监管者的唯一目标时，为了获得更大的监管份额，监管者可以进一步降低 π ，因此，监管者之间的竞争将促使 F' 向 O 移动，最终的均衡点为 O （0，0）。注意，当均衡点为 O （0，0）时，虽然 ϕ 实现了最小化，但金融机构选择的是高风险的项目B，这意味着社会福利为负。简言之，在分离的预算约束下，如果监管者单纯地追求监管份额最大化，那么监管者之间的竞争将导致监管频率和费率过低，在极端的情况下监管频率和费率为0，这意味着监管者最优的选择竟然是放弃监管！

推论7： 在多头监管体制下，监管者竞争均衡的结果会出现两种均衡状态，即在统一预算约束下，监管者之间的竞争将产生有效率的结果，社会福利同时实现最大化；在分离预算约束条件下，如果监管者单纯地追求监管份额最大化，那么监管者之间的竞争将导致监管频率和费率过低，社会福利受到损失。 ewkTeom0ejm8dQ3TOPfRQ2iBcnv7Lxjn8Ew9L+oONE6BPSt3wmNVKeZluzO/cMWh