3.2 模型扩展Ⅰ：民营金融机构的进入及监管政策的选择

与发达市场国家相比，在很多新兴市场国家中，一方面旧有的金融机构体系垄断程度较高，另一方面随着金融业的改革发展及市场准入限制的降低，越来越多的民营金融机构建立起来并开始进入市场，这些金融机构主要为那些在常规情况下无法获得商业金融机构贷款的借款人提供（通常是小额的）信贷。在很多新兴市场国家中，为了降低金融垄断程度、促进民营企业融资，政府对民营金融机构采取了一定的鼓励政策。对于旧有的大型（体制内）金融机构而言，由于种种原因，“不能倒”和“隐性存款保险”通常是给定的政策变量，监管者很难轻易打破。不过，作为“增量改革部分”的民营金融机构却不存在旧有大型金融机构的路径依赖和各种束缚，这种灵活性给了监管者更大的政策选择空间——对于监管者而言，作为边际增量的新兴民营金融机构，“能不能倒”以及是否给予“隐性存款保险”支持，现在都成了可以选择的政策变量。

为了说明对民营金融机构采取不同监管政策对社会福利的影响，在本章中我们以私有金融机构作为新兴民营金融机构的代表进行具体分析。 根据前面的分析，由于现在监管者可以选择当私有金融机构过度承担风险时关闭该金融机构，同时可以不对私有金融机构的存款进行保险，那么，在这些可能的政策选择下，有效的金融监管边界位于何处？

3.2.1 关闭政策与监管边界

为集中分析关闭政策对私有金融机构监管的影响，我们仍先假设对私有金融机构进行完全的存款保险。同时，假设私有金融机构选择的风险项目成功时的收益为 θ' ，失败时的收益为- θ' ，其他变量和相关假设沿用基本模型的设定。我们已知，当金融机构选择高风险的项目B时，如果金融机构不能关闭私有金融机构而只能处以罚金 E ，那么问题将与基本模型完全相同。现在，我们假设当监管者发现私有金融机构选择高风险的项目B 时，选择直接关闭私有金融机构。这意味着，如果私有金融机构冒险尝试高风险的项目B，同时又恰好被监管者审查到，那么将一无所得。此时，激励相容约束变为 P ₁ （1- π ）≥（1- ϕ ） P ₀ （ θ' - π ），该式左边是私有金融机构选择项目A的预期收益，右边是选择项目B的预期收益，当项目A的预期收益高于选择项目B的预期收益时，监管目标和私有金融机构的行为趋于一致，激励就是相容的。于是，对于监管者而言，最优化的监管策略相当于求解以下问题：

max{ P ₁ -（1- P ₁ ）- ϕC _a }

P 1 π ≥ ϕC a +（1- P 1）

我们这里着重考察关闭政策对私有金融监管有效性的影响。显而易见，当激励相容约束由 P ₁ （1- π ）≥（1- ϕ ） P ₀ （ θ' - π ）+ ϕP ₀ （ θ' - E ）变为 P ₁ （1- π ）≥（1- ϕ ） P ₀ （ θ' - π ）时，对于每一个既定的费率水平，维持激励相容条件所需要的审查频率降低了。这一结论可简单证明得出。

证明：

如上所述，不倒闭激励相容约束为：

P ₁ （1- π ）≥（1- ϕ ） P ₀ （ θ' - π ）+ ϕP ₀ （ θ' - E ）⇒ ϕ ≥

倒闭激励相容约束为：

P ₁ （1- π ）≥（1- ϕ ） P ₀ （ θ' - π ）⇒ ϕ ≥

令 ϕ （ π ）=

得到 ϕ （ π ）- ϕ *（ π ）=

化简得到： ϕ （ π ）- ϕ *（ π ）=

由于 θ' - E > 0， P ₀ θ' - P ₁ > 0， P ₁ > P ₀ ， θ' > E > π ，故 ϕ （ π ）- ϕ ^* （ π ）> 0。

这说明，对于每一个既定的费率水平，维持激励相容条件所需要的审查频率降低了。

证毕。

如果在（ ϕ ， π ）坐标平面上，将不倒闭激励相容约束记为IC _unclose ，将倒闭激励相容约束记为IC _close ，我们得到图32。

从图3-2可以清楚地看到，不倒闭激励相容约束线IC _unclose 位于倒闭激励相容约束线IC _close 之上，这意味着，当监管者采用了关闭政策来惩罚私有金融机构的风险行为时，私有金融机构承担风险的激励减少了。在基本模型中，由于 E <1< θ ，这意味着金融机构承担风险即使被发现，仍能获得 θ - E > 0的收益，导致激励相容约束条件恶化，因此，关闭政策是比罚金更为严厉的惩戒措施。与不倒闭的最优有效监管点 F *（ π *， ϕ *）相比，关闭政策的最优有效监管点移动到了 F **（ π **， ϕ **），这是因为，当金融机构承担风险的激励减少时，维持激励相容约束所需要的审查频率 ϕ 降低了。当审查频率 ϕ 降低时，审查成本降低，在预算约束下所需要的费率 π 随之降低。

推论2： 当私有金融机构选择高风险的项目时，如果监管者采取“一经发现立即关闭”的政策，这可以降低金融机构承担风险的激励，最优监管的审查频率和费率同时降低，社会福利增加。

3.2.2 存款保险与监管边界

在上面的分析中我们假设存在完全的存款保险，现在我们进一步考虑：如果对私有金融机构的存款不进行保险，这会对最优的监管边界产生什么影响？同样，我们假设当私有金融机构选择的风险项目成功时收益为 θ' ，失败时收益为- θ' ，当监管者发现私有金融机构选择高风险的项目B 时，选择直接关闭私有金融机构，其他变量和相关假设沿用基本模型的设定。此时，有效的监管策略是求解以下问题：

max{ P ₁ -（1- P ₁ ）- ϕC _a }

P 1 π ≥ ϕC a

注意，当私有金融机构不能获得存款保险时，预算约束条件从 P ₁ π ≥ ϕC _a +（1- P ₁ ）变为 P ₁ π ≥ ϕC _a 。对于每一个既定的审查频率 ϕ ，维持预算约束条件所需要的费率 π 降低了。

证明：

有存款保险时的预算约束条件为：

在存款保险取消后，预算约束条件为：

P 1 π ≥ ϕC

a ⇒ π ≥

令 π （ ϕ ）= ，得到：

π （ ϕ ）- π *（ ϕ ）= > 0

这说明，对于每一个既定的审查频率 ϕ ，维持预算约束条件所需要的费率 π 降低了。

证毕。

如果在（ ϕ ，π）坐标平面上，将有存款保险时的预算约束线记为BC _insured ，将无存款保险时的预算约束线记为BC _uninsured ，我们可得到图3-3。

从图3-3可以看出，在存款保险被取消后，预算约束线向左移动，与具有存款保险的最优有效监管点 F *（ π *， ϕ *）相比，无存款保险的最优有效监管点移动到了 F **（ π **， ϕ **），这是因为，取消存款保险降低了预算约束所需要的费率 π ，费率降低使得激励相容约束不等式的两边均增加，但由于 P ₁ > P ₀ ，0< ϕ < 1，因此不等式的左边增加得更快。这意味着，对于私有金融机构而言，现在选择项目A的激励增加，发生道德风险的可能性降低了。

推论3： 取消存款保险降低了私有金融机构的道德风险，最优监管的审查频率和费率同时降低，社会福利增加。 81xJNEb2yef5w2srJOkHuNDov+CTBrZ8eLirFfDsYZ9HiF9VtATE9WtIjz7AabZe