首先，对于中国为什么要发展资本市场，现在已经有了一个正确认知：正在从以融资为主甚至以纾困为主的落后认知，转向资本市场是现代金融体系的基石和核心的正确认知，这种认知的转向对发展中国资本市场非常重要。中国经济的持续增长需要金融的结构性改革，并据此提供源源不断的动力。这其中，如何构建现代金融体系非常重要。现代金融体系不是装修豪华的商业银行，而是功能齐全、透明度高、资产有成长性、具有良好流动性的资本市场。这样的资本市场是现代金融体系的基石和核心。具有这种基石和核心的金融体系有较好的分散风险功能和风险定价能力。风险定价能力是衡量一个国家金融是否发达和先进的最重要指标。缺乏风险定价能力的金融体系是落后的，将存在潜在的、巨大的金融风险或金融危机。

从这个角度看，我们现在已经比较清楚地知道了在中国为什么要发展资本市场：那是为了让中国经济可持续增长，是为了让日益富起来的人们有市场化的财富管理平台，是为了让科技进步、技术创新很好地推动产业的升级，是为了有效地把高科技、新技术转变成新产业、新产品。这些都靠什么来完成？靠资本市场，靠新的金融业态。传统金融业态发挥不了这些新的金融功能，只有资本市场和与资本市场基因相近的各种新金融业态（包括创业资本、风险资本）才能实现这些新的金融功能。银行会给成熟企业贷款，但很少给创新企业和处在风险期的高新技术企业贷款。新金融业态中的风险资本对创新企业、高新技术企业有强烈的投资偏好。成功了，大家分享利润和价值成长；失败了，就算是风险投资。传统金融能做到这一点吗？做不到。银行只能提供储蓄产品和理财产品，无法满足投资者对资产配置多样化的需求。对当前中国经济发展和经济结构调整而言，这些新的金融功能是重要的。让商业银行、金融机构为实体经济提供贷款并不是最重要的金融功能的实现方式。我们要更全面、更深刻地理解金融服务于实体经济的深刻含义，不要望文生义，不要简单理解。金融只有变革，才能更好地为实体经济服务，其中金融业态的多样性很重要。要不断提高和完善金融功能及其效率。

其次，我们正在寻找发展资本市场的正确路径和方法。最近有一些新的认知，认为资本市场是现代金融的枢纽，这是一种非常深刻的理论认识，意味着我们将更加重视资本市场的发展。如果我们深刻地认识到，在中国要发展资本市场，资本市场的发展是现代金融体系建立的基石，那就意味着我们可以更有效地找到发展好资本市场的正确路径和方法。第一，资本市场上的上市公司要有投资价值。第二，资本市场要有足够的透明度。为此，上市公司的选择标准就必须通过市场化的机制来改革，所以才有了2019年新《证券法》的颁布，才有了注册制改革的试行。注册制改革的重要意义就在于，我们找到了发展好资本市场的正确方向和路径。必须通过法律调整和制度改革，让那些未来有成长性的企业成为上市公司，为此我们甚至还要突破一些法律限制。已有的实践表明，在大陆法系国家，资本市场发展都受到了一些抑制。大陆法系的不灵活性和资本市场的巨大不确定性存在某些内在的不适应性，资本市场每天都在发生新问题，这些问题有些在挑战现行法律的适用性。代理人诉讼也好，上市公司表决权特别制度也好，和大陆法系的法律结构是不一样的。法律要为经济发展服务，为资本市场发展服务，它不应是僵化的条文。试图让一个活生生的高科技企业去服从一个没有生气，也不与时俱进的法律条文，这种思路本身就有点削足适履。科创板注册制改革在这方面有了重大进展。在创业板注册制改革中，又有了一些新的重大调整，法律上有了新的进步，例如，对公司治理结构中投票权的约定与现行公司法的一般规定不同。对于高科技企业，人的作用是主要的，资本或许是次要的。在高科技企业，千万不要以为有钱就有控制权。在高科技企业，技术决窍、核心技术特别重要，掌握这些的人或许只占有15%的股份，但有决定权，这在同股同权的公司治理结构中是做不到的。资本的眼光可能是短视的，没有一个资本想把企业做成百年企业。在高科技时代，在后工业化时代，企业的公司治理结构和控制权对现行法律提出了一系列挑战。修改法律以适应时代的诉求，说明我们真的在寻找发展好中国资本市场的路径和方法了。如果让具有时代感的高科技企业去适应没有生命力的法律条文，资本市场肯定不会有大的发展。

为什么在英美法系下资本市场有活力？因为这种法律以适应市场的变化为前提，具有高度的灵活性，比如中国香港联交所在有关上市公司规则方面最近做了较大改革，以适应市场的变化。我们现在在深交所创业板注册制方面也做了重要的法律调整。当然，对于我们而言，这其中存在巨大的内在矛盾。一方面，我们采用大陆法系；另一方面，我们又必须基于市场的诉求而做结构性改革，以法的适应性去推动资本市场发展，推动上市公司的成长。

从这其中的变化可以看到，最近一年多我们的确找到了发展好中国资本市场的路径和方法，真正明白了发展资本市场的重要性。过去我们基本不懂资本市场，现在我们体会到了资本市场的灵魂。

最后，中国资本市场的战略目标也已日益清晰。中国资本市场发展的战略目标显然不是一般意义上的设个市场，让企业有一个融资平台，让投资者进去不断地投机。这不是中国发展资本市场的目标。中国资本市场的战略目标一定是与中国的大国金融目标相匹配的。中国是一个全球性大国，全球性大国的金融市场一定是国际金融中心。只要我们继续沿着改革开放的道路走下去，金融市场特别是资本市场一定是新的国际金融中心。所以，我们将中国资本市场的战略目标定位于新的国际金融中心。这是我们未来追求的目标。 r0ysIWJNHfv2M4JE3lPRnDZPm4t2cEWUhSqEDT1HwXIoS3z8e3TXcE01TgKtSPxn