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北交所的成立，标志着中国开启了3个市场共同服务实体经济、服务科技创新的新格局。
北交所由国家最高领导人亲自宣布成立，规格之高，绝无仅有，这是自上交所深交所成立以来，这30年，资本市场最重要的大事。
为什么有了新三板，有了精选层之后，还要设立北交所呢？
之前提到新三板，都是将其放在建设多层次资本市场的角度来讲的，中国的多层次资本市场至少包含了以下4层：最上层是沪深主板市场，第2层是创业板和科创板作为二板市场，第3层是新三板作为三板市场，第4层是地方的股权交易中心，也就是四板市场。
也就是说我们一直是将新三板置于上交所和深交所之下，所以新三板市场的建设完善，各种制度设计，一定要低于沪深交易所，都是以非交易所为原则，交易所最主要的制度设计——公开发行、连续竞价交易，是一道新三板不能碰触的红线。
长期以来我们建设多层次资本市场的思路是认为：多层次资本市场可以满足不同企业不同发展阶段的融资需求，新三板服务于中小微企业，等企业发展壮大了，再转板到上交所、深交所。
这个想法很好，可是实践当中会遇到两个问题：一是在服务中小企业的过程中，新三板的非交易所的制度设计（股东人数限制、非公开发行、非连续竞价交易），能否完全满足投融资双方的诉求？二是在企业想要转板到上交所、深交所的时候，政策机制上能否做到无缝连接？以及两个交易所是否具有足够的承接能力？
就在此关键时刻，宣布成立科创板、试点注册制，打破了资本市场改革的僵局。在科创板试点注册制，一方面是IPO机制的市场化改革，另一方面也是为了向新三板靠拢、并轨，只有改革了A股市场的IPO审核机制，才有可能实现与新三板的互联互通，才能顺畅转板。这个改革加上后面的创业板注册制改革，解决了前述多层次资本市场建设中的第二个问题。
对于第一个问题的解决，是一年以后，即2019年10月25日证监会宣布的新三板全面深化改革。在这次改革中，增设精选层，实行公开发行和连续竞价交易，突破了新三板不能公开发行、不能连续竞价交易的制度红线，实际上从精选层推出的那一刻起，新三板市场就完成了质的蜕变，成为了一个包含“交易所”功能的“交易场所”。但是这样的改革却与现行的法律体系并不完全配套，所以也带来了很多政策衔接上的问题。
这次改革就是以“精选层”为基础成立北交所，而不是将整个新三板都改为北交所。这样一来就彻底理顺了各个市场之间的关系，精选层企业就名正言顺地成为上市公司，北交所就是与上交所、深交所起名的证券交易所，所有的政策法规都可以一致起来。
国家为了支持中小企业发展，设立了新三板市场，让中小企业来挂牌融资。为了增加这个市场的运行效率，不断地改革创新，现在已经直接将支持创新型中小企业发展的新三板市场，建设成为一个包含基础层、创新层以及交易所的大市场，这是全球资本市场的一个巨大创新。
即将设立的北交所，既延续了新三板这8年以来摸索总结出来的服务中小企业的成功经验，又吸收了科创板和创业板这两年来注册制改革经验，在机制设计上完全可以建设成为最先进的资本市场形态。
北交所的成立，使得中国资本市场的布局更加合理、功能更加完善，补足了资本市场在支持中小民营企业方面的不足，标志着中国开启了3个市场共同服务实体经济、服务科技创新的新格局。
编 辑：朱作明 ashen9009@sina.com