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期货交易有很多地方都颠覆我们的常规认知。我尝试着给很多人讲卖空机制，但却要费九牛二虎之力。人们总纠结于一些他们所习惯的先买后卖、实物交割的习惯。想讲清楚它是一件很难的事。
期货交易就是低买高卖，哪怕你先卖后买，也是力求低买高卖。这不是投机倒把吗？为此我特意百度了一下“投机倒把”是什么意思。
“投机倒把”在成语词典中的意思是利用时机，以囤积居奇、买空卖空、掺杂作假、操纵物价等方式扰乱市场，牟取暴利。
所谓投机，并没有褒贬的意思，投是指抓住、掌控的意思，机就是机会。那么投机就是抓住时机的意思。你说这有贬义的意味吗？
我们一词一词地看，投机倒把中说到利用时机，我们刚刚说了利用时机并没有贬义的意思。再看囤积居奇，期货交易交易的是未来的商品，本身目前就没有现货，何来囤积居奇呢？买空卖空确实是纯粹投机者的行为，但这也不能成为期货交易就是投机倒把的证据，因为我们主动承担了风险，来连接套期保值者的价格，这个我们会在讲套期保值中详细解释。掺杂作假更是无稽之谈，因为上一章我们讲过了什么是标准合约。操纵物价更谈不上，期货市场通过杠杆效应放大，资金盘面极大，谁也不可能操纵价格。所以我们逐条地进行批驳，期货交易根本就和投机倒把挨不上边。
但有些保守的人根本不理这些解释，他们认为没有实物没有实业，什么也没有，就在那儿低买高卖，根本就是不务正业，是歪门邪道。对于这种抱有固执偏见的人，做何解释也没用，但对于明是非讲道理的朋友来说，我们还得说一下期货交易到底有何正面积极的作用。
这是期货交易的初衷。我们开篇就说了这是农民和商人共同的诉求，王小二和李小三做的就是套期保值。
王小二怕谷贱伤农，想卖个高价。那么他就可以在期货市场上价格略高的时候卖出。这样就锁定了利润，不会受到价格大幅波动的影响。李小三怕收购黄豆的时候太贵，如果黄豆贵，那么压榨豆油的成本也必然会升高。成本高，价格必然上涨，对于民生也有影响。所以李小三可以在期货市场中价格略低的时候买入黄豆，这样就能锁定成本。这就是现货和期货的两相冲抵。
卖的锁定利润，买的锁定成本。成本和利润都被锁定了，不会因为某一年价格大幅波动而亏损。但卖的想卖个高价，买的想买个低价，如果单单这两个人在一起是不会成交的。一个想2000元买，一个想5000元卖，怎么办？
此时就需要那些认为在期货市场上“投机倒把”的投机者来主动承担风险，将中间价格连接起来。下面连接买家，上面连接卖家，从而成功地促成两方面的套期保值者保值成功。
商品能成为期货交易的标的物，它肯定有一个特性。这就是完全竞争，即使不是完全竞争，那也决不能存在寡头垄断。完全竞争的商品，谁也不能决定市场的价格，它完全根据市场的供需关系来决定价格走势。比如黄豆，有谁能左右它的供给？所以黄豆、豆粕和豆油，都是大连商品交易所的明星品种。
相反的例子就是燃料油，在我国石油是国家垄断的，你不能说你家院子挖出油井了，你就能卖石油去。所以燃料油在上海期货交易所上市了一段时间以后，目前已经是冢中枯骨了。为什么？你只想一想石油价格是谁制定的就会明白了。
完全竞争的商品在期货市场中公开叫价，谁出的价高，谁就能买到；谁出的价低，谁就能卖出去。不论是叫出的买价还是卖价，都消化了各种因素。比如今年是丰收还是歉收，今年的种植面积是多少，去年的结转库存是多少等，这些影响都通过价格表达出来了。
所以你能从价格中多多少少读出价格背后隐藏的因素，影响价格的因素最终归结为两方面，一个是供给，一个是需求。那么价格高了，一定是供给少了，需求多了。价格低了，一定是供给多了，需求少了。
影响现货价格和期货价格的因素都是一样的，期货市场的报价是对于现货价格的后市预期。并且期货价格最终和现货价格相同。如何理解这句话？期货总有交割的时候，当交割时间一到，期货就变成了现货，所以最终的结果是期货最后的价格一定是现货的价格。
那么，两个市场互相影响，并且利用现货和期货之间的差价关系，可以为企业制定出各种有利于自己的生产决策和销售决策。
如果只是现货市场，我们再回忆王小二和李小三的生意。秋天收割后，黄豆大量涌入市场，供给多，为了能卖出去，大家急于压低价格，价格无限下跌。当青黄不接时，黄豆供给量变小，有能力仓储黄豆的人会借机大幅抬高价格，使价格无限上涨。
期货市场来了，我们说过，期货市场产生的直接原因是农民和商人的诉求。那么想买黄豆的人，看到价格低了，他就会利用套期保值来在市场上买入黄豆。而想卖出黄豆的人会在市场上卖出黄豆。
他们不会等到价格极低点或极高点的时候进行交易，而会选择在略高或略低的时候就开始锁定成本和利润，除非他们非常有把握地预知价格的走势。但如果他们有这种本事，也就不用来套期保值了。
这样一来，套期保值的副产品就出现了，它会阻止价格的大幅度上涨或下跌，见图2-1。
图2-1 期货市场出现前后的现货价格对比图
拿黄豆为例，它是一年中每个奇数月都有交易合约。但是像铜这样的金属，每个月都有交易合约。
如果我给你一个上市商品的每个合约的价格你会从中发现什么？见表2-1。
表2-1 某商品各期货合约的价格
该商品从1月份到11月份，每个合约的价格都越来越低。在2014年，越到年后需求越不足。如果你生产该商品，或是该商品下游商品的企业，你会在2014年加快生产速度，加大生产数量吗？如果你利用期货市场的数据，生产得越多，亏损得越多，滞销得越多。
相反地，若期货价格从1月份到11月份越来越高，那么恭喜你，你可以放心生产了。但也不能掉以轻心，要随时注意期货市场上的数据，以免发生突变。
如果你是卖冰棍的，要先到冷饮批发的地方把冰棍买回来。五角钱一根进货，零售一元钱一根，一根赚五角钱，这是我们最常见的也最能接受的交易模式：持有升值，先买后卖。期货交易可以更加灵活。
我有一个朋友在淘宝平台上经营女鞋，他自己不生产，要去厂家进货。但这种生意可以先在网上卖出以后，再去厂家把鞋拿回来发给买家。假如你是一个买家，去他的店里购买某双鞋，约定好三天以后发货。
请注意我这朋友在无意中完成了一笔期货交易，他先在网上卖出一双鞋，也等同于签订了一份合同。合同规定，所交易商品为某某款女鞋，某某颜色尺码，价格两人已确定，发货时间为三天后。在这三天内，他去厂家定做这双鞋，将它从厂家手里买来，再发给顾客，完成交易。
这就是最简单的先卖出后买进的交易模式。他有鞋吗？他没有。那他为什么能卖呢？如果你还是按照以前的理念去理解，这根本就无法完成。但现在的交易模式确实就是这样发生的。
同样地，我们在本书开头就讲到了王小二卖黄豆的事。王小二和李小三签合同，说明年10月份他按照什么样的价格卖给李小三多少吨黄豆。我问你，王小二和李小三签合同的时候，他手里有黄豆吗？没有！但为什么王小二敢把自己没有的东西卖出去呢？李小三知道王小二现在没有黄豆吗？知道！为什么他明知道王小二现在没有黄豆还敢跟他签这份合同呢？
因为交易并不是在当下发生的，而是在遥远的明年10月份。在这段时间里，王小二是要种黄豆的，等种出来黄豆以后交给李小三就行了。所以即使现在手里没有货，王李两人也是敢签合同的。从王小二的角度来看，先卖后生产，手里没有也可以卖。
如果我们分析得出结论，黄豆价格要上涨，那么买进持有，上涨了再将它卖出自然会赚钱。如果价格下跌了，那你就亏损了，这很好理解。
如果我们分析得出结论，黄豆价格要下跌，那应该怎么办？最中规中矩的想法就是等着，什么也不做，等它跌完了，再买回来，通过价格上涨来赚钱。如果你这样做，那就失去了期货交易的意义。
我们再举一个例子来说明，这也是一个很著名的例子。如果你是一个专门猎熊的猎人，我向你购买熊皮，你说现在没有，要等三个月。好，那我们约定三个月以后，我拿钱你拿熊皮来交换，价格为5万元。作为猎人的你此时已经先向我卖出了熊皮，其后的三个月内，你进山去猎熊，如果你成功猎到了熊，就能顺利交易，并且赚取利润。但如果你运气非常不好，三个月内都没有猎到熊，你就还要履约，所以就要从其他猎人的手中购买熊皮。假设你从其他猎人处花7万元买了一张熊皮，你就亏了2万元。也就是说熊皮的价格涨了2万元，你按某一价格卖出，价格不跌反涨，你就要用更高的价格买回来，造成亏损。
问题来了，我们既不是王小二也不是李小三，我们既没有黄豆可种，也不想买了黄豆来压榨豆油，那我们这种人还能在期货市场里交易吗？王小二虽然现在手里没有货，可他终究手里会有货。而我们不但现在手里没货，以后也不会有货。
其实在期货市场里，像我们这样的人非常多，占到95%以上甚至更多。手里暂时没货和手里真没货确实是有区别的，并且是本质的区别。像我们这样的人，考虑的不是如何转嫁风险，而是主动地去承担风险，有了风险才会有收益。
如何理解主动承担风险呢？手里有黄豆的，怕价格下跌卖不上好价格，所以在价格略高的时候和收购商签订卖出合约，以规避价格下跌的风险。需要黄豆的，在能接受的价格上和豆农签订买入合约，以规避价格上涨的风险。他们都是锁定成本和利润的空间，所以要规避风险。
但我们既没有黄豆，也不需要黄豆，我们纯粹是利用价格的波动来赚取价差，不论是买还是卖都没有实体经济作为保护，所以我们主动承担风险来赚取利润。
因为我们不需要任何实物货物，不生产也不收购，只是赚差价，所以不论我们是先买还是先卖，都要将手里签订的合约了结了。如果你先买了，那就要找机会把它卖掉。如果你先卖了，就要找机会把它买回来。我们一个一个解释。
现在把你自己想象成一个纯粹投机的人。你预测黄豆价格要上涨，按5000元每吨的价格买入10吨。不论价格是上涨还是下跌，到实物交割之前，你都要将手中的合约处理掉。如果你不处理掉，就要准备好全款去交割仓库把你所买的黄豆运回来。可是我们说了，你不需要实物，所以不论如何你都要把手里的合约处理掉。怎么处理呢？还是在这个市场上把它卖掉。如果价格上涨到每吨6000元，你将它卖出，每吨赚1000元，10吨赚10000元。若价格下跌到每吨4000元，你就要亏损10000元。
反过来，如果你预测价格要下跌，那么就要先卖出黄豆。你手里没有黄豆，所以在实物交割之前，你必须把手里的卖出合约了结。如果你不了结，你就得拿黄豆出来交割，同样我们也说过，我们没货，所以不论价格如何，在交割前必须处理掉。若价格下跌到4000元，你从市场上买回来，10吨赚10000元，价格上涨至6000元就亏损10000元。
可是处理的过程是什么样的呢？说起来好像很抽象。我们假设有三个人，甲、乙和你。甲说我想买黄豆，每吨5000元，有谁愿意卖给我。你恰好预测价格要跌，以后肯定有比5000元还便宜的黄豆，所以你对甲说，我卖给你。这样你们两人就达成了一笔交易，见表2-2。
表2-2 甲和你的交易
果然你分析得没错，价格下跌了1000元，你觉得这个价格可以了，打算了结它。因为你是卖出者，所以你要在市场上再把黄豆买回来，你可以理解成从别人那里买回黄豆后交给甲，这是直观的理解，但实际操作并不是这样的。
你在市场上问，我要4000元买黄豆，有人卖吗？这时候同在市场内的乙觉得黄豆价格可能还要跌，不如先卖了。乙对你说，嘿哥们，4000元，我卖给你了。这样你和乙又达成了一笔交易，见表2-3。
表2-3 乙和你的交易
到目前为止，你做了两笔交易，一笔是以每吨5000元的价格卖出黄豆，一笔是以每吨4000元的价格买入黄豆，那我们把你做的两笔交易汇总到一张表格里，见表2-4。
表2-4 你的交易
这时的你，已经在交易之外了，不论你是先买还是先卖，你完成了一买一卖的交易。并且是以4000买入5000卖出的，那么10吨就赚了10000元（黄豆期货交易最小交易单位为10吨）。甲需要黄豆，乙要卖出黄豆都跟你没有关系了。那甲和乙怎么办呢？见表2-5。
表2-5 甲和乙的交易
这就是甲和乙之间的事了，你可能怀疑他们的价格不对啊，那也不关你的事，你只需要知道你赚了钱就对了。但若你还想问，那我告诉你，甲和乙之间差价为1000元，不论以哪个价格进行交易，不是甲亏损1000元就是乙亏损1000元，他们亏损的这1000元去哪儿了？恭喜你，钱到你的钱包里了。
这只是一个简单的例子，问题远没有这么简单，可能甲和乙都赚钱了，也可能甲和乙都亏钱了。因为市场上有成千上万的人，不只是你们三个。可能甲又和丁交易了，乙又和戊交易了，丁又和己交易了，戊又和庚交易了。这都是有可能的，可能交易还在延伸，延伸到你想象不到的次数。但不论如何延伸这都和你没有关系了，因为你完成了一买一卖，这在期货交易中的术语叫做“平仓”。
市场中有95%或者更多的人是像你一样的人，他们不需要实物现货，也没有货，只利用这种价格的波动进行交易。
那你要记住，在期货市场上没有货，也可以先卖。只要你能在以后的时间内以更低的价格将它买回来，完成平仓的过程，你就是赢家。
房子买不起可以租。如果我们找到一间出租房屋的房东，说好两个月后搬进来，要你就要先交一部分定金。一百元几百元不等，为什么要交定金？就是怕你违约，到时候你不来了，房东还要在这段时间寻找其他的房客，产生了时间上的亏损。
按照约定俗成的规矩，如果你违约了，那你交的定金也就归房东所有了，来弥补房东没有及时找租客的损失。但如果房东违约了，那房东不但要退还你事先交给他的定金，还要再赔偿和定金同等数额的违约金。来弥补你再去找房这段时间的损失。
跟房东约好两个月以后入住，这就是未来的事，也就是远期的事，你们之间达成的租赁意向，也就是你们之间的远期合约。对应到期货中，定金就是保证金。
这是不同于股票的地方，我们买股票肯定是要全款的，一股一元钱，100股就是100元（股票交易规定最小交易单位为100股）。因为股票代表着企业的所有权，不可能让你交一部分钱就能得到相应的全部所有权。
而期货不同，因为期货交易是未来指定的某一时间才能完成的交易，你是买方，另一方面，卖方还没有拿货来，所以你不用现在就把全款放在这儿。如果你是卖方，你现在还没有货，买方也没来提货，所以现在也不需要你交全款抵押。所以在这段时期内只要你交纳一部分订金——也就是保证金——即可。
交纳保证金的数额在每个经济公司是不相同的，大约都在8%～15%（遇到长假期临时调整），我们按8%来计算。还是拿黄豆来举例，如果市场上现在报价每吨5000元，10吨就是50000元。不论你是先买还是先卖，你都不用拿50000元出来，你只需要拿50000元的8%即可，也就是4000元。有了这4000元你就可以做50000元的生意了，但这是极限的做法不可取，我们以后再说道理，现在只讲理论。
这样就比全款交易需要的成本缩小了12.5倍，同样利润也放大了12.5倍。但同时也请你注意，这是一把双刃剑，如果利润放大了12.5倍，风险也放大了12.5倍。
如果价格上涨你盈利了，不是按照4000元的生意来算，而是按照原比例大小来计算，价格从5000元涨到5100元，那么就是每吨涨了100元，10吨赚1000元。不必担心，我只交了8%的钱，那只能按8%的幅度来获取利润。再嘱咐一句，亏损也是同样。收益永远和风险并存。
特殊的情况下会有例外，如果平时收取的保证金为8%，那么面临着长假的时候，就会提高保证金的比例。因为长时间不开盘，市场上可能会有很大的变化，而提高保证金的比例，正是为了控制风险。
如果合约规定2015年1月交割实物，那么在2014年12月月末，经纪公司就会通知你在下一个月里将逐步提高保证金，从8%一步步提高到100%。因为面临交割了，马上就要将期货交易变成现货交易了，你就必须把全款摆在这儿，如果你违约了，这些钱是冻结的。但何时才是交割月呢？这就需要了解一些交易的基本知识了。
第一，对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应。一般来说，交易者面临的风险越大，对其要求的保证金也越多。比如，在美国期货市场，对投机者要求的保证金要大于对套期保值者和套利者要求的保证金。
第二，交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证金水平。比如，价格波动越大的合约，其投资者交易面临的风险也越大，设定的最低保证金标准也越高；当投机过度时，交易所可提高保证金，增大交易者入市成本，抑制投机行为，控制市场风险。
第三，保证金的收取是分级进行的。一般而言，交易所或结算机构只向其会员收取保证金，作为会员的期货公司则向其客户收取保证金，两者分别称为会员保证金和客户保证金。保证金的分级收取与管理，对于期货市场的风险分层次分担与管理具有重要意义。
《上海期货交易所风险控制管理办法》（根据上期所公告[2012]5号修订）规定，在某一期货合约的交易过程中，当出现下列情况时，交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平：
（1）持仓量达到一定的水平时；
（2）临近交割期时；
（3）连续数个交易日的累计涨跌幅达到一定水平时；
（4）连续出现涨跌停板时；
（5）遇国家法定长假时；
（6）交易所认为市场风险明显增大时；
（7）交易所认为必要的其他情况。
交易所根据市场情况决定调整交易保证金的，应当公告，并报告中国证监会。我国期货交易的保证金制度除了采用国际通行的一些做法外，在施行中，还形成了自身的特点。
我国期货交易所对商品期货交易保证金比率的规定呈现如下特点：
第一，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。一般来说，距交割月份越近，交易者面临到期交割的可能性就越大，为了防止实物交割中可能出现的违约风险，促使不愿进行实物交割的交易者尽快平仓了结，交易保证金比率随着交割临近而提高。
《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》规定，期货合约的交易保证金按照该期货合约上市交易的“一般月份”（交割月前一个月份以前的月份）、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个期间依次管理。一般月份普麦、强麦、早籼稻、菜油期货合约的交易保证金标准为5%，甲醇期货合约的交易保证金标准为6%。其他品种一般月份期货合约按持仓量的不同，适用不同的交易保证金标准。交割月份所有品种的期货合约交易保证金标准均为30%。交割月前一个月份期货合约按上旬、中旬和下旬的不同，分别适用不同的交易保证金标准，见表2-6。
表2-6 郑州商品交易所部分品种交割前一个月保证金
第二，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。一般来说，随着合约持仓量增加，尤其是持仓合约所代表的期货商品的数量远远超过相关商品现货数量时，往往表明期货市场投机交易过多，蕴含较大的风险。因此，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约的交易保证金比例，以控制市场风险。《大连商品交易所风险管理办法》（自2012年8月17日起施行）规定，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例，见表2-7。
表2-7 大连商品交易所部分商品持仓量变化时保证金
第三，当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。
第四，当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等，以控制风险。
《上海期货交易所风险控制管理办法》（根据上期所公告[2012]5号修订）规定，当某铅、黄金期货合约连续3个交易日（即D1、D2、D3交易日）的累计涨跌幅（N）达到10%；或连续4个交易日（即D1、D2、D3、D4交易日）的累计涨跌幅（N）达到12%；或连续5个交易日（即D1、D2、D3、D4、D5交易日）的累计涨跌幅（N）达到14%时，交易所可以根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。
第五，当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。
在我国，期货交易者交纳的保证金可以是资金，也可以是价值稳定、流动性强的标准仓单或者国债等有价证券。
我们回到王小二和李小三，他们两个签订了合约以后，王小二将秋后收上来的豆子不论好坏都一股脑地卖给了李小三。而我们知道李小三收购黄豆不是用来生豆芽磨豆浆的，而是用来压榨豆油的，那对于黄豆出油率的要求是非常高的。如果王小二以次充好，将出油率低的黄豆卖给李小三，李小三就亏大了。
所以王李两人签订合约时就约定好了黄豆的品质，当然同时还要约定各种细则，为了方便交易，大家制定了黄豆的标准合约，就按这个标准来，谁也别耍花样。下面给大家展示一张标准合约，我们逐条进行解释，见表2-8。
表2-8 黄大豆一号标准合约
先说表头，为什么叫做黄大豆一号，还有二号、三号吗？黄大豆一号是指非转基因大豆，如果你生产的是转基因大豆就不能参与黄大豆一号的实物交割。没有三号，只有二号，黄大豆二号是指世界范围内的黄大豆，包括转基因和非转基因的。
交易单位最少为“10吨/手”，你说我想交易5吨，对不起，不行。在二级市场上做股票交易，你说我想买1股，不好意思1股不卖，100股起。
报价单位为“元（人民币）/吨”，因为这是在中国，不可能以美元、日元、卢布或荷兰盾来报价。
最小变动价位为“1元/吨”，也就是说黄大豆一号的报价永远为整数，你不可能看到某一天的报价为4958.85元/吨，当然你也别想着在期货市场上买到5000.5元/吨的黄大豆。可能你展示你的账户，说你看我就买到了5000.5元/吨的黄豆，你别蒙我，那是一手5000元和一手5001元的平均价格。
涨跌停板幅度为前一个交易日结算价的4%（各品种之间、各特殊时段间，涨跌停板会有调整）。先说什么是涨停板，为了控制风险，在同一天内不能无限制的上涨，也不能无限制的下跌，那就可以给一个幅度。这个幅度就是4%。比如昨天的结算价为5000元，那么在今天的交易当中价格最高涨到5200（5000+5000×4%）元就不能再涨了。同样下跌最多跌到4800（5000-5000×4%）元就不能再跌了。
这里面还涉及一个概念：结算价，这是不同于股票的。股票没有结算价，但股票交易也有涨跌停板限制为10%，是以前一天的收盘价为基准来计算的。那什么是结算价呢？结算价就是交易当天所有成交价格的加权平均价。
我们举个简单的例子，比如当天只发生了三笔交易，每笔成交详细情况如下。
5000元 2手
5100元 8手
4950元 4手（收盘价）
如果按照股票的原则，第二天的涨跌停板应该以收盘价4950元为基准来计算。在期货中需要将这三笔交易进行加权平均得出结算价。
（5000×2+5100×8+4950×4）/（2+8+4）=5042.87≈5043
那么期货交易中第二天的涨跌停板计算基准为结算价5043元。
合约交割月份为每年的奇数月。但在交易软件里通常表示为1409、1501、1509等。前面表示年份，后面表示月份。1409表示2014年的09月为交割月，1501表示2015年01月为交割月。有些商品全年各月都有交割月，比如铜。
交易时间就不用说了，我们跟股票交易时间进行一下对比，股票交易时间为每周一至周五的上午9：30～11：30，下午13：00～15：00。还需要说明一下的就是期货市场每个交易日上午10：15～10：30有短暂的15分钟休息时间，喝茶如厕的方便。
最近我国又开了夜盘，让那些不开盘就寂寞难耐的朋友们得到了解脱。夜盘在21：00～23：30开盘，上交所的部分品种要持续开盘至第二天的凌晨1：00。当然并不是所有品种都开了夜盘。
最后交易日为合约月份的第十个交易日。比如1409合约的最后交易日就是2014年09月的第十个交易日。09月的06日、07日为双休日，所以第十个交易日为09月12日。
最后交割日为最后交易日的第七日，如果你不是纯粹的投机者，你是想买货还是想卖货，在该合约的最后交割日的第七日就是最后交割日了。
交割等级，就是交割标准，这需要你去大连商品交易所查看相关的文件。
交割地点，就是你买豆时需要到哪里去提豆，卖豆时需要把豆运到哪里去。交割仓库地点在大商所官方网站上也有数据。如辽宁省大连市金州区、甘井子区、黑龙江省哈尔滨市香坊区、平房开发区等。
交易保证金为合约价值的5%，可我们刚刚不是说要收到8%以上的吗？因为这份标准合约是针对于经纪公司来说的，交易所收取经纪公司5%的保证金，而经纪公司要收零散客户8%或以上的保证金。
交易手续费为4元/手，但也别高兴得太早，这也是针对于经济公司而言的，而经纪公司收零散客户多少，每个公司的规定不同。但如果交易量大，在谈判后可以给予优惠。
交割方式为“实物交割”。这个不需细说，你可能会问商品当然都是用实物交割的，还用废话吗？但是有些期货是用现金交割的，比如股指期货。
交易代码为“A”，A就代表了黄大豆一号，因为我们现在的交易都是在电脑上通过网络下单交易的。为了方便，不用再填写黄大豆一号了，直接输入A，那么不论谁看了都知道，这是黄大豆一号。其他的品种也有各自的代码，比如豆粕为M，豆油为Y，棕榈油为P，铜为Cu，银为Ag，锌为Zn等。
上市交易所为“大连商品交易所”。豆类上下游商品通常都在大连交易所上市，金属燃油通常都在上交所上市，而白糖棉花等经济作物通常都在郑交所上市。
每种上市品种都有标准合约，具体的内容可以到该商品的上市交易所的官方网站去查询。
都说期货可以使人一夜暴富，也可以使人一夜倾家荡产。我不知道谁是一夜暴富的，但我知道想一夜暴富的人，通常都会一夜倾家荡产。
我们说了保证金制度，如果只收取8%的保证金，那么就意味着收益和风险都同时放大了12.5倍，这就是杠杆效应。报价5000元/吨的黄豆，最小交易为10吨，合约价值为50000元，那么8%的保证金只有4000元。理论上说你有了4000元就可以做1手黄豆交易了。但不可以，我告诉你为什么。
假设你只有4000元，去开了户，并且按5000元/吨买了一手黄豆（10吨）。那么你账户里的钱一点余额也没有了。如果价格向反向波动一点，你的保证金就不足了，而期货交易恰好是无负债结算。
如果黄豆价格向下波动了1元，变为4999元/吨，那你的交易就是每吨亏损1元，10吨亏损10元。你的4000元资金是保证金，账户里没有余额，那你的账户就会显示-10元，你负债了。
期货交易采用的是无负债结算，只要你欠钱了，就要被强制平仓。当然经纪公司会给你一个最后的期限，或者电话通知你，或者在你们当初签订的合同里说明了这种情况应该怎么办。如果在你有负债的情况下，规定的时间也到了，你不平仓，那么经纪公司有权替你强行平仓。
我们假设这样一种情况，你分析得对，黄豆价格5000元是很低了，它很可能涨到6000元。但在5000元涨到6000元的过程中，它可能会先跌到4900元，再涨回到6000元。如果你仅有4000元，每吨100点的波动就是每手1000元的波动。你的账面值从4000元直接打到了3000元，如果你不平仓就负债1000元，如果平仓就亏损1000元。
你可能觉得你很委屈，我看对了啊，最终是涨到了6000元，我应该赚10000元的。对，没错，你是看对了。可你的资金太小，无法抵抗这样的波动。但我这话可能又会让你误会了，好，4000元太少，那我拿4000万元，这样总行了吧。但如果你用4000万元买进1万手，和用4000元买一手是一样的。
不在乎你的总资金是多少，而要看你是否把全部资金都拿来进行交易了，我们把所有的钱都用来交易的行为称为“满仓交易”，不论你钱多还是钱少，只要你满仓了，那抵抗波动的能力就变小了，就要任人宰割。而想着一夜暴富的人，通常都会满仓交易，他们的理解是钱放着也是放着，不派上用场效率不高，但这样是很危险的。
你可能会说，我运气没那么差，偶尔一次没关系。我给你看一个极端的行情。如果你是个新手，可能不了解2008年10月金融危机对于满仓交易者的迫害。还是拿黄豆为例。2008年10月黄豆交易的主力合约为0901合约。
2008年09月26日为09月的最后一个交易日，然后就是国庆长假。国庆节是中国的国庆节，美国并不放假，所以美盘照常交易。2008年09月25日CBOT黄豆11月合约收盘价为1183美分，到10月03日收盘价为992美分，下跌191美分，下跌幅度为16%。
2008年10月06日，我国开盘，黄豆从09月26日收盘的4019元，连续三天直接封停，10月08日收盘价为3458元，下跌561元，下跌幅度为13.96%。
如果你在2008年09月26日满仓买入是什么后果。你可能会说：没关系，等国庆长假过后，看到有下跌的苗头我就平仓了，少亏一点也没什么。那你就错了，长假后开盘是直接封停，直接打到了跌停板。这是什么概念，也就是说没有中间的过渡，价格只有一个，就是跌停板的价格。只有卖的人，没有买的人。如果你满仓买入，那你想平仓就要把手里的合约卖掉。可是你想卖，别人也想卖，根本没人买，你怎么办？只能挺着。
好，三天后，价格达到了3458元，这一天不再封住跌停板了，你可以平仓。咱们来算一下你亏了多少钱。假设你是09月26日以收盘价4019元买入的，那么你需要交保证金3215.2元。三天共下跌561元，每吨561元，10吨就是5610元，你不但亏掉了手中的3215.2元，还要交给经纪公司2394.8元才能结清你的负债。这仅仅是一手的算法，如果是10手呢？如果是100手呢？记住我们的前提，你是想一夜暴富的人，是满仓买入，这不是一夜倾家荡产是什么呢？
如果你说好吧，我家里还有些余钱，既然跌了这么多，我再等等，价格肯定还会上来的。好，我们再来看。黄豆价格经过短暂的震荡后继续下跌，至2008年的12月25日，黄豆价格达到了2728的低点，从你买入的位置来计算，到这个低点的时候，已经亏损了1291点。就是一手亏损12910元，你的保证金为多少钱？3215.2元！你已经亏损四倍了。如果你满仓买入，你手里最多还能剩多少余钱才能把这个黑洞添满？
所以不要想着利用杠杆效应一夜暴富。这就涉及期货交易中最重要的一个环节：资金管理。如果你有10万元，到底用多少来交易呢？这个我们在以后的章节中会讲到。
当日无负债结算制度是指在每个交易日结束后，由期货结算机构对期货交易保证金账户当天的盈亏状况进行结算，并根据结算结果进行资金划转。当交易发生亏损，进而导致保证金账户资金不足时，则要求必须在结算机构规定的时间内向账户中追加保证金，以做到“当日无负债”。当日无负债结算制度的实施为及时调整账户资金、控制风险提供了依据，对于控制期货市场风险，维护期货市场的正常运行具有重要作用。
第一，对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到及时的、具体的、真实的反映。
第二，在对交易盈亏进行结算时，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，而且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行结算。
第三，对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。
第四，当日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。由交易所（结算所）对会员进行结算，期货公司根据期货交易所（结算所）的结算结果对客户进行结算。期货交易所会员（客户）的保证金不足时，会被要求及时追加保证金或者自行平仓；否则，其合约将会被强行平仓。
信息披露制度是指期货交易所按有关规定公布期货交易有关信息的制度。我国《期货交易管理条例》规定，期货交易所应当及时公布上市品种合约的成交量、成交价、持仓量、最高价与最低价、开盘价与收盘价和其他应当公布的即时行情，并保证即时行情的真实、准确。期货交易所不得发布价格预测信息。未经期货交易所许可，任何单位和个人不得发布期货交易即时行情。《期货交易所管理办法》规定，期货交易所应当以适当方式发布下列信息：
（1）即时行情。
（2）持仓量、成交量排名情况。
（3）期货交易所交易规则及其实施细则规定的其他信息。期货交易涉及商品实物交割的，期货交易所还应当发布标准仓单数量和可用库容情况。期货交易所应当编制交易情况周报表、月报表和年报表，并及时公布。期货交易所对期货交易、结算、交割资料的保存期限应当不少于20年。
美国交易者持仓报告（Commitments of Traders Reports，COT Reports）是由美国商品期货交易委员会（CFTC）于美国东部时间每周五15：30公布的当周二的持仓报告，其中披露了含20个以上（包括20个）超过CFTC持仓报告标准的交易者的市场持仓数据。持仓报告有“简短”（Short Format）和“详细”（Long Format）两种，其中“简短”格式将未平仓合约分为“须报告头寸”（Reportable Positions）和“不须报告头寸”（Non-reportable Positions）两类。其中，“须报告头寸”是指达到或超过CFTC规定的持仓报告标准的头寸。对于该类头寸，另外提供了关于“商业”（Commercial）和“非商业”（Non-Commercial）持有情况、套利、与前次报告相比的增减变化、各类持仓所占百分比、交易商数量的数据。其中，商业性交易者是指以规避风险为目的的交易者，如大跨国公司，大进出口公司等；非商业性交易者主要是指进行投机的基金等；不须报告头寸多数是一些比较小的交易者的头寸。
“详细”格式在前者基础上增加了按作物年度分类的数据、4个和8个最大交易商的头寸集中程度。商业持仓主要是指套期保值的头寸，而所谓非报告头寸是指“不值得报告”的头寸，即分散的小规模投机者。补充报告披露了选出的12个农产品期货中，商业性交易者、非商业性交易者及指数交易者的期货和期权头寸总量。
袁腾飞老师在他讲课的视频里说，他见过“最不讲人话”的人就是股票交易者。当然这是玩笑。他说如果两个股票交易者和一个不炒股票的人同在一个房间内，这两个所谓业内人士就开始说“专业黑话”，等这个不懂的人离开以后，这两个人才开始说“人话”，所以我们有必要学习一些“黑话”，与喜欢说“黑话”的人在一起时方便交流。
建仓：就是开始交易了，或是买进，或是卖出。
平仓：就是对于之前交易的了结，比如你先买进，再将它卖出，就是平仓。相反，如果你先卖出，那么针对于卖出的买进就是平仓。
多：就是向上、上涨的意思。你问别人行情怎么看，他说看多，那就是他觉得后市要涨。
做多：买进建仓。
多单：手中持有买入方向的合约。
平多：将手中持有的多单进行平仓。
空：与多相反，向下、下跌的意思。
做空：卖出建仓。
空单：手中持有卖出方向的合约。
平空：将手中持有的空单进行平仓。
平多翻空：两步操作，先将手中持有的多单平仓，再建立卖出方向的空单。
平空翻多：两步操作，先将手中持有的空单平仓，再建立买入方向的多单。
仓位：指利用手中资金的多少。如果全部使用称为满仓，如果使用一半称为半仓。
单边市：指时间长、幅度大、速度快的一波涨势或跌市。
震荡市：指长时间的、价格波动在一定区间范围内的横向走势。
牛市：指长时间的幅度大的上涨行情。
熊市：指长时间的幅度大的下跌行情。
猴市：是戏称，指价格上蹿下跳的行情，没有规律可循。
回调：指在上涨过程中，短时间的或是小幅度的下跌走势，并且暗指小幅小跌后，后市还会继续上涨。
反弹：与回调相反，指在下跌过程中，短时间的或小幅度的上涨走势，并且暗指小幅上涨后，后市还会继续下跌。
套保：全称为套期保值，后文有专门章节解释。
套利：指套利交易，后文有专门章节解释。
基础分析：指针对该上市商品的库存、产量、需求量、供给量等一系列有影响的数据进行分析，以期找到理性的价格分析方法。
技术分析：指根据历史交易数据绘制成图表进行分析，以期找到后市上涨或下跌的证据，并且找出建仓点、平仓点。