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腾讯打劫券商佣金
余额宝的横空出世对银行产生了巨大的冲击，现在腾讯又瞄准了另外一个行业，即以经纪业务为主的证券公司和期货公司。这些互联网土豪对券商和期货公司会有什么样的冲击呢？本节以腾讯的佣金宝为例，重点讨论互联网金融时代对传统经纪业务的影响及其中的机遇。
继华泰证券的“足不出户，万三开户”之后，2014年2月，国金证券推出首只互联网金融产品“佣金宝”，并扛出了“万二佣金”的大旗。投资者通过腾讯股票频道进行网络在线开户即可享受万分之二的交易佣金。低廉的佣金与券商实体店普遍的万分之八左右的佣金形成强烈对比。
毫无疑问，这场不见硝烟的“券商佣金战”已经在暗地里全面开打。这对所有抱怨着“一直在为券商打工”的投资者是一个大利好，但对成本就在万分之二的所有券商来说是大利空。多家证券公司负责人表示近期不断有客户提出降佣要求。从目前的证券市场格局来看，大券商更倾向于坚守“万八”同盟，而小券商则压力重重。不过，无论券商佣金战如何演绎，佣金更低的券商无疑为广大投资者提供了新选择。
国金证券披露的2014年2月份财务数据让券商们大吃一惊，2月净利1.07亿元，1～2月累计净利润近1.5亿元；公司2月份净利润较1月份环比增幅超过100%；在2月份交易日少、市场成交低迷的情况下，创出如此巨幅的增长，不得不让我们猜测腾讯与国金证券合作的“佣金宝”贡献了不少利润。
腾讯和国金证券开发的佣金宝在市场上引起了非常大的轰动，其最夺人眼球的就是万二开户。我们知道，券商的各种规费加在一起就是“万二”，因此万二开户基本上意味着零佣金。
在佣金宝推出的前两天，有一个叫东航期货的小期货公司也大肆打出“零佣金开户”的标语。虽然两天后迅速被监管层叫停，但是通过这两件事可以看出，传统的以经纪业务为主的券商和期货公司的模式正在受到互联网土豪越来越多的冲击。那么佣金宝到底好在哪里呢？
第一，可以网上开户。以前，投资者做交易必须到券商的营业部现场开户，要填一堆表格、签一堆风险揭示函，然后还要办理各种各样的银期转账等很复杂的手续。但是在佣金宝中，只需在网上填表，就可以很简单地完成开户手续。这对一些时间敏感的高净值客户而言，无疑是大大降低了时间成本，提高了交易的便捷性。
第二，几乎零佣金。目前市场上券商的平均佣金大概是万分之八，对于一些大客户而言，也就能拿到万分之三到万分之四，但与万分之二这样的低佣金相比依然有很大的差别。特别是对于一些交易比较频繁的投资者而言，佣金的变化将极大地影响其交易行为和收益率情况。据媒体报道，之前的东航期货零佣金推出后，一天之内就开户四百多家。这对一个每天正常开户只有二十多家的期货公司而言，无疑是一个天文数字。由此可见，佣金的降低对投资者有很大的吸引力。
第三，佣金宝提供了余额理财服务。闲置的资金可以通过佣金宝去买货币基金等理财产品，从而提高收益率。投资者平时做交易的时候不一定会满仓，部分资金是闲置的，这时候券商往往将闲置的钱拿去买理财产品，这样额外的收益将归券商所有。
第四，佣金宝还提供了一个价值6 888元的理财资讯产品。当然这可能没有太大的意义，但是作为一个白送的服务，对于投资者而言，有总比没有好，还是会有一定吸引力的。
所以，上述四个组合优势使得佣金宝推出的时候一下子就受到了市场的热烈追捧。对于投资者而言，只需要在网上轻轻点击鼠标，就可以很轻松地从券商换到佣金宝，从而享受多重优惠，投资者何乐而不为呢？
也正是因为这样，佣金宝推出以后得到了广泛的响应。据相关数据显示，佣金宝每日新增开户数突破一万人，这对于国金证券这样的中小型券商而言，是一个不可思议的成绩。有人可能要问，国金证券的成本价就是万分之二，佣金宝这种模式就意味着国金证券从经纪业务中将无法获得收入，并且还要承担相关的人员和机器成本，那么国金证券或者说佣金宝通过什么样的方式盈利呢？笔者认为腾讯和国金证券可能会采用嘉信理财的模式。
佣金宝的推出完全是互联网思维下的一个产品。什么叫互联网思维呢？2012年百度的李彦宏先生曾经说过，未来的发展一定要有互联网思维。互联网思维就是不要指望每一笔交易都赚钱，用聚少成多的方式将客户聚集在自己旗下，然后通过增值服务的方式去盈利。传统的企业，比如卖衣服的企业，一定是卖一件衣服赚一次钱；而互联网企业不是这样，大部分东西可以不赚钱，但只要客户在其平台上运作，后面可以通过很多的增值服务去实现收益。目前QQ、阿里巴巴、百度都是通过免费的方式获得大量的客户之后，通过后续的服务进行盈利的。
国外类似于佣金宝的模式有两种：一种是E-Trade，另一种是嘉信理财。其中，E-Trade是用纯粹低价开户的方式进行网络交易。从佣金宝及腾讯目前发展的战略来看，佣金宝更像嘉信理财。
嘉信理财于1971年成立于美国旧金山。1975年，美国证监会开始在证券交易中实行议价佣金制，嘉信理财抓住机会，把自己定位在为客户提供低价服务的折扣经纪商而获得初期的发展。1979年，公司意识到计算机电子化的交易系统将成为业界主流，因而投资建立了自动化交易和客户记录保存系统。这时，公司的口号是成为“美国最大的折扣经纪商”。1987年，嘉信理财公司的股票在纽约证交所上市，2001年年底，公司的市值为216亿美元。
20世纪90年代中期，互联网大规模兴起，嘉信理财公司大胆地预见到互联网将会成为对中小零散客户进行大规模收编集成的重要平台，于是率先加大了对互联网在线交易系统的投入。从此，嘉信理财公司把传统的经纪和基金等业务“捆绑”在高速前进的“互联网列车”上，整个公司的业绩突飞猛进，迅速成为美国最大的在线证券交易商。此后，整个美国资本市场进入了互联网交易时代。目前，公司为780万客户管理着8 600多亿美元的资产，对股东的投资回报率一直高居美国《财富》500强公司前10名。目前的腾讯证券似乎正在成为“中国版的嘉信理财”。
嘉信理财的发展历史中有很多特点。第一，它的佣金率是逐步下降的，这和国内目前券商经纪业务的发展路径类似。过去几年，券商的经纪业务佣金率逐步下跌，从最初的千三跌到千一、跌到万五，现在又要跌到万二，这是一个历史趋势。
第二，嘉信理财为投资者的闲置资金提供利息。当然，提供利息的方式多种多样，其中一种就是以货币基金的方式进行。目前佣金宝正在做的事情也类似于这样一个结果。
第三，嘉信理财提供一个开放的服务平台。那么什么叫作开放的服务平台呢？目前国内的券商都是封闭的，你在哪里开户才能够使用哪里的服务，中信证券的客户不可能去享受海通证券的研究报告。但是嘉信理财不一样，它的平台可以供所有人使用，研究报告、数据都是公开免费的。客户习惯使用这些数据后，就会产生依赖，不再想去别的地方做交易，这时嘉信理财就可以利用资产管理去赚钱。
在投资领域中，佣金率并不是最重要的因素，最关键的是投资管理能力。虽然很多投资者获得了非常低的佣金率，但是由于缺乏投资能力，依然会经常亏钱。此时嘉信理财提出基金发行计划，比如发行一个保本型基金，在确保投资者不亏钱的情况下还能有额外收益，这样的基金对于投资者而言无疑具有相当大的吸引力。
所以嘉信理财的盈利方式完全是基于互联网思维的，重要的不是一单或者个别客户带来的收益，而是要创建一个有大量客户聚合的平台。比如前段时间，打得很火热的打车补贴，阿里巴巴和腾讯分别对旗下的快的打车和滴滴打车给予高额的补贴，其目的就是通过这种方式培育用户的使用行为。当大量客户使用打车软件叫车以后，后续计划才会有大量的收益机会。
当初淘宝走的就是这样一个路径。最初淘宝是完全免费的，很多人认为淘宝就是在烧钱，可能会撑不下去，但是后来它又推出了很多新方式，如聚划算、直通车等各种各样的赚钱方法。只要有了足够的人气，就一定会有方法赚钱。嘉信理财聚集了大量的客户之后，通过资产管理去盈利。一个资产管理产品管理费收1%，但收益却非常可观。佣金万三、万二别人都会觉得很贵，那是因为资产管理是真正的增值服务，而佣金纯粹是一个通道业务，不具备核心竞争力。
也许未来因为竞争惨烈，连万二的佣金率都不要了，完全零手续费也是有可能的。虽然万二属于监管层的规费，但是大的平台商为了吸引人气，可以自己来代付规费。比如，支付宝中的跨行转账是不收钱的，但实际上跨行转账需要向银联支付内部转账费用，在支付宝的跨行转账中，费用由支付宝代为支付，所以我们看到的是支付宝完全零手续费转账。
讲了这么多佣金宝的优点，很多读者可能会问，它是不是还有一些缺点呢？其实佣金宝刚推出的时候，确实有很多弊端，很多网友也在网上吐槽。不过仔细研究一下就会发现，佣金宝的缺陷其实并不是由它自身所造成的，更多的是与监管规则有关。比如，监管规则要求在网上开户之后，还需要去现场补办手续。
同样的，前段时间东航期货的零佣金开户被叫停，其实也是因为监管层的原因，理由是网上开户对投资者的风险揭示不够，一定要去现场开户。但这个理由其实并不能完全站得住脚，从技术角度上讲，进行网络的风险揭示也是完全可以做到的。监管层的叫停更多的还是有背后既得利益的干扰。因为以佣金宝或者东航期货的零佣金为代表的互联网模式的交易平台确实对传统的经纪通道造成了很大的冲击，这些主要依赖传统经纪通道业务的公司提出这样的监管要求也就不难理解了，但是历史的潮流不可阻挡。
腾讯与国金证券合作推出的佣金宝以万二低佣金，与其他券商打响了佣金“肉搏战”。无论“零佣金”时代是否由此拉开序幕，佣金宝的出现都给券商行业带来了颠覆性的影响，券商经纪业务开始分化和转型，不再单纯依靠佣金价格来争取投资者，而是必须在服务力度上不断加强。
在这方面，佣金宝走在了前面，在提供万二佣金的同时，还为投资者的股票账户保证金余额提供理财服务，为佣金宝客户打造高价值咨询产品，提供股票等产品的投资建议，帮助客户在股市中获取投资收益。所以在资本市场的免费时代，券商必须要快速调整步伐，寻找到新的财富途径。否则，失去了佣金收入的券商该如何存活下去？又该提供怎样的服务来吸引投资者呢？
毫无疑问，腾讯跟国金证券进行这样的合作后，其他的券商也会积极地参与这种互联网的金融产品，但笔者并不看好其他券商在这方面的努力，原因如下：
一是系统架构问题。传统券商的IT系统一般是基于IBM或Oracle的数据系统，这种以集中服务器方式出现的系统很难适应互联网海量用户。比如百度有十几万台服务器，阿里巴巴的阿里云服务器也有数十万台，这种大规模的服务器系统不是普通券商的IT系统所能抵抗的，而要做到阿里云那样的效果就意味着券商需要做大规模的升级改造，需要投入巨资，这对目前的券商而言几乎不可能做到。
二是做先发效应。余额宝出来以后，很多银行体系也产生了很多“宝宝”，包括其他的互联网公司也开发了类似“宝宝”这样的产品，但是没有一个“宝宝”能够与余额宝抗衡。其关键就在于先发效应，余额宝的先发效应带来的优势是巨大的，其他“宝宝”短期内很难超越。
在互联网领域往往是强者恒强，所以当腾讯和国金证券开发了佣金宝以后，短期内其他券商想突破佣金宝的优势恐怕是比较困难的。因为大量客户喜欢用佣金宝转到国金证券的平台上做交易，这会带来明显的规模优势。这对客户来讲选择第一个已经很好了，实在没有必要冒险去选择第二个类似的产品。所以说，互联网时代永远只有第一，没有第二。
当然，很多人可能会问，余额宝的出现确实有很大的影响，但是对银行貌似没有造成真正的颠覆性影响，是不是我们把佣金宝想象得过于强大了呢？
任何一个行业不可能被其他行业的一两个产品打败，但是以余额宝和佣金宝为例的互联网金融产品，实际上是对整个行业的游戏规则进行了颠覆。余额宝确实对银行整体的影响不是很大，但正是由于余额宝的出现，银行体系才会自己开发出那么多类似的“宝宝”，从而带动中国利率市场化的发展，这无疑是一件幸事。
银行业大约有100多万亿元的资产、40多万亿元的存款，而且还有央行做信用支撑，根基牢固，一夜之间不可能动摇。但是券商不一样，券商的实力比银行差很多，并且券商只有一百多家，其中很多中小券商的竞争实力是比较弱的。由于佣金宝的出现，很多互联网企业发现原来可以通过这样一种方式介入到券商领域中。
余额宝问世之后，很多互联网土豪发现，原来银行并没有想象中那么强大，于是大量的互联网企业开始开发各种各样的“宝宝”。佣金宝的结果也是一样，互联网企业发现券商与银行相比更加不堪一击，并且互联网企业作为渠道方具备天然的优势，它们拥有的点击率和影响力不是一般券商所能比拟的。
大的券商如中信海通等企业，其实很难找到对应的互联网企业进行合作，因为互联网企业一般都寻求控股。腾讯为什么找国金证券合作？根本原因是国金证券现在处于风雨飘摇之中，自从魏东离世之后，国金证券已经失去了照应，并且国金证券在魏东在世的时候，拿到了各种各样的牌照，是一个非常优质的资产。
所以对中信海通这样的大券商而言，它们很难被互联网企业控股，只能自己独立开发平台，但是由于多年缺乏底层IT系统积累，改造将会比较缓慢。此外，这些大券商的人员机构都是为传统的业务流程配备的，海通证券大概有200多家营业部，对于这样庞大分支的机构而言，全部转为互联网金融模式就意味着大量的人员要下岗，这会引起严重的社会问题。而中小券商的力量本来就比较薄弱，所以它们将最有可能被佣金宝所淘汰。
国内的券商目前能提供的增值服务确实不多，基本上是开户和简单的交易功能。只有大券商有能力做出一些比较高质量的研究报告，为投资者提供有价值的投资建议。对于中小券商而言，那么多的营业部纯粹是负资产，未来随着互联网企业大量进入，券商和期货公司的经纪业务将面临大洗牌，大量营业部被压缩将是一个不可避免的趋势。
大的券商如果能够在IT系统及互联网平台方面有所建树，还是有可能跟上时代前进的步伐的，但是前景不容乐观。所以大券商只能往高端走，服务真正的机构投资者，如银行、保险、对冲基金等。这些大的机构投资者其实对佣金并不太敏感，它们需要的是更加高端的服务，而不是目前券商提供的那些可有可无的研究报告。
第一，需要提供大数据做支撑。也就是说，将各种各样的数据都买全，国内的如万德、聚源，国外的像彭博、路透，并且将这些数据整合到一个统一的数据平台，最好能提供一个统一的API接口，让机构能够在上面进行程序化系统开发。
第二，需要提供一个极速的交易平台。国金证券虽然佣金率比较低，但是交易速度较慢，对于需要高速交易的投资者而言，传统经纪业务通道的速度显然是不能被接受的。
第三，创造一些诸如高端投资者俱乐部的交流场所，请一些很牛的海外专家、国内优秀专家、投资者进行交流，或者提供名牌大学深造的机会，以及类似于游艇会这样的聚会，这些是真正的高端投资者所需要的。如果能够提供这种高端服务，投资者是不介意多支付一点佣金的。
所以从腾讯、阿里的商业模式可以看出来，在互联网金融时代，更重要的是平台效应而不是具体的每个单子的得失。腾讯利用微信平台抢了中国移动、中国联通的饭碗，现在又开始通过佣金宝、理财通等对券商和基金进行掠夺，那么腾讯下一步可能会对哪些行业进行颠覆呢？
仔细分析一下就可以知道，微信、QQ提供的是一种大众化的、标准化的服务。也就是说，只要是能够进行标准化的东西，都有可能是腾讯涉猎的范围。第一个可能被颠覆的是保险公司的保险产品。现在保险公司的业务人员几乎成了“公害”，将产品和服务吹得天花乱坠，但是真正到理赔的时候则一问三不知。
保险产品大多数都可以成为标准化的东西，如车险、人寿保险，往往只需要一张表格就能够说清楚。目前保险公司的业务人员推销产品往往说得非常动听，但是保险合同条款里面却可能隐含了很多不为人知的陷阱，所以很多时候人们不敢去买相应的保险产品。如果微信里面能提供一些简单的、标准化的，特别是保障类的保险产品，出于对微信和腾讯的信任，笔者认为大多数人还是可以考虑的。
而且微信里面的保险产品可以通过微信支付的方式轻松买到。目前保险公司的产品，很多时候需要上门去购买，或者隔一段时间通知你该交钱了，不断地打电话催促，但具体内容却说不清楚。真正到了理赔的时候非常麻烦，要提供各种各样的证明才能够拿到钱，很多时候在相当长的一段时间内都无法拿到理赔的款项，用户体验非常差。
互联网企业的一个基本思想是非常重视用户体验。前段时间“三马”卖保险，腾讯、阿里和平安建立了一个网上保险公司，叫作众安保险。笔者相信，众安保险应该是基于互联网思维建立起来的保险公司，它一定会提供大量简单的标准化保险产品。
第二个可能被颠覆的就是最近非常火的P2P理财。P2P理财本质上是熟人之间的借贷关系。如果是陌生人的生意，往往不敢借钱，就算借了利率也一定非常高。微信的朋友圈本质上就是熟人关系，所以如果微信提供一个熟人之间可以借钱的通道，那么这样的借贷关系显然要比P2P平台好很多，因为熟人之间的借贷还是有一定的信用基础的。如果有人借钱不还，可以在微信的朋友圈里把他列入黑名单等，这样其他的朋友也就知道了他是赖账份子，于是他会失去更多朋友的信任。
当然，这种方式一般只适合资金规模较小的借贷关系，如果规模比较大，还是需要通过传统的银行体系进行。因此，微信借贷主要适用于一些临时缺钱用的人，属于短期拆借的方式。
说白了，互联网公司提供的是一套标准化的产品，大家在这个标准化的产品架构下，可以享受互联网金融带来的便利，因为互联网企业的一个重要优势就是交易成本比较低，这是传统金融企业无法达到的。因此传统金融企业更多的是服务一些大客户，而针对小额的客户或者小额的金融行为，是互联网企业的优势。
金融行业最关键的是要解决信息不对称的问题。我们为什么要去银行贷款？因为我们不知道有谁可以借钱给我们，我们需要银行这样的资金中介机构。P2P平台其实就是打通了借方和贷方的一个信息平台，但是最近有很多P2P平台倒闭，其根本原因就是它对借方没有足够的信用调查。而微信的朋友圈里是可以建立信用记录的，这是一个有巨大市场的领域。
第三个可能被颠覆的就是第三方理财。现在有很多第三方理财公司，公司的很多业务人员都是从银行体系中出去的，他们无非就是找到一批产品，然后找客户去购买。这样的业务在微信的朋友圈里面一样可以进行，因为你向朋友推荐的产品往往都是经过深思熟虑的，否则如果朋友遭受了损失，你的信誉也会降低，未来在整个朋友圈里面就会很难生存。
经济学中有一个基本原理叫作“一次博弈注定背叛”，意思是说，如果我只跟你做一次生意，一定会想办法骗你。但是在连续博弈的情况下，也就是说，我如果未来还要跟你做很多次生意，那么我一定会尽可能不去骗你。这也是风景区的东西往往又贵又差的原因，因为去风景区的游客基本上都是一次博弈，绝大多数都不会再去。在这种情况下，风景区的商户没有必要因为口碑的原因做出好的产品和服务，他们所要做的就是尽可能地去忽悠游客，博取每一次的最大利润。但是如果在市区，尤其是居民区密集的超市里面，你的东西不好的话将很容易被周围的顾客所抛弃。
微信的朋友圈是一个多次博弈的关系，我们不能因为一时的利益而失去朋友的信任，这对将来的发展没有好处。所以在朋友圈销售金融产品时，一定会将风险跟朋友讲清楚。比如，在给朋友推荐股票的时候，一定会讲清楚这个股票背后的风险，而不是简单地推荐让对方大量持有。
目前看来，互联网金融对券商行业已经造成了较大的影响，最终可能带来整个市场的两极分化。一部分高端的券商会选择机构服务类，如中信海通这样有强大投研实力的券商；另一部分则像国金证券那样，提供最基础的平台服务；剩下的中小券商在市场的大潮中可能很难存活下来。在这之中，有一些优秀的、有投资能力的团队，将很可能踏足私募领域，成为未来的大资管时代主角，其中有一部分强大的力量叫作对冲基金。
中国资本市场过去十年可以称之为博傻时代。其中散户的比例太高，机构的比例太少，在国外70%以上都是机构投资者，在中国市场超过80%都是散户。当然，这跟中国投资者的性格有关系，国内的散户基本上都不相信别人，尤其是不相信机构投资者，总觉得自己特别牛。另外，国内的投资者心态比较着急，特别想赚快钱，且中国过去30年经济的高速成长确实给了一些人快速致富的机会。
例如，2007年的大牛市，随随便便就能够做到两倍、三倍的收益，过去20年中国的房地产市场也像坐了火箭一样蹭蹭地往上涨。所以在这种情况下，百分之二三十的投资收益率对投资者而言是没有任何吸引力的。但是随着中国经济的下滑，尤其是房地产市场的走弱，中国的投资已经慢慢远离博傻时代，特别是中国互联网金融使得信息不对称的效果越来越低，其中机构投资者的信息优势、数据优势将会在未来的投资中越来越体现出重要价值，散户会逐步被逐出市场，市场也会慢慢成为机构进行博弈的场所。这其中一大块就是以量化对冲为主的对冲基金。从2013年开始，中国的对冲基金得到了长足发展，它们发行的产品绝大多数都获得了正向收益，得到了市场的一致好评。
与传统公募基金相比，对冲基金属于另外一个特性的投资产品。传统的公募基金主要是以获得相对收益为主，一般发行的公募基金产品都有一个基准收益率，如大盘指数，只要投资者的基金产品比大盘指数跑得好即可。所谓“跑得好”，就是说在熊市的时候跌得比指数少，在牛市的时候涨得比指数多。但是这样会带来一个问题，就算该基金产品可以超越市场，但是在熊市的时候一般也会亏钱，这对资金安全有严格要求的投资者来说就不是一个很好的投资品种。
对冲基金则不一样，它一定会将市场的下行风险对冲掉，这样在熊市中依然可以获得绝对收益。当然，这个“绝对收益”可能不会太多，一年15%～20%，好一点的话是30%，这已经是对冲基金中比较突出的成绩了。海外最大的对冲基金是桥水联合基金，它每年的平均收益率也就10%左右，但是规模做得非常大。
过去几年的大熊市教育了一批投资者，他们发现原来股市确实存在亏钱的可能性，于是这些人就降低自己的收益预期，不再追求一年翻倍的收益，只希望稳稳的，一年10%、20%就非常满足了。投资者的逐步成熟也带来了中国本土对冲基金的飞速发展，当然股指期货的推出也给了这些对冲基金经理更多展示自己才华的机会。国内本土对冲基金发行的产品策略很多，有阿尔法套利、商品期货套利、分级基金套利等策略。
这样一种收益稳定的产品得到了高净值客户及机构投资者（如银行、保险等投资者）的青睐，这是中国本土对冲基金产品过去几年得到爆发式增长的重要原因。
与传统投资相比，对冲基金团队背后一般都有强大的数据做支撑，并以模型为核心。用一个简单的比喻来形容，散户用的是小米加步枪，公募基金用的是飞机大炮，而这种基金就是巡航导弹级别的。量化对冲领域的鼻祖西蒙斯教授是著名的大奖章基金的创始人，他号称自己的计算机系统是全球第二，那么第一是谁呢？是美国国防部。西蒙斯的系统拥有全球市场几十年的数据，而且几乎有每一笔订单的具体数据，他招聘了大量的数学家、物理学家来做数据分析，其中还有好几位是获得诺贝尔奖级别的顶尖人才，这样的研究团队哪里是一般的散户所能比拟的。
对于这些机构而言，它们更在乎的是券商能提供数据和交易方面的支持，而不仅仅是佣金。很多情况下，它们对佣金其实并不是很敏感。因为对冲基金的核心是量化投资，或者说是基于大数据的投资分析，所以未来的券商会两极分化，一部分为对冲基金提供高端服务，另一部分为散户提供廉价服务。当然，有读者可能会问，腾讯既然已经占据了相当的市场份额，那么其是否也会切入高档服务呢？笔者个人认为这个可能性非常小，因为腾讯的基因里面并没有量化投资的基础。真正能够提供对冲基金高端服务的一定是行业人士，比如说阿里巴巴做余额宝，依然要跟天弘基金合作，虽然在互联网的渠道方面阿里巴巴比较厉害，有资金、有平台，但是专业知识不足。阿里巴巴和民生银行做直销银行，也只是作为一个渠道而已，银行系列产品依然需要银行提供，所以互联网本质上是一个平台。
腾讯从佣金宝开始可能会成为一个云经纪服务商，各种基础的交易服务通过云平台实现，为散户提供行情、交易、数据等标准化产品。真正高端的产品一定是订制的，所谓私人订制，一定需要由真正专业的团队提供专业服务，这是腾讯所不具备的。那么高端服务到底包括哪些内容呢？笔者认为大致包括这样一些内容，具体如下。
第一，产品发行服务。一个私募投资者要想做大，仅仅依靠单账户的方式是不可能的，它必须变成一个真正的产品，不管是作为特定专户投资产品还是公开发行产品，必须是一个标准化的产品形式。在这个过程中，需要草拟合同，组织投资者见面会，包括高端游艇会等。一个对冲基金经理，可能数据分析很牛，能够找到规律，知道怎么去交易，知道怎么去赚钱，但是谁会相信呢？此时就要依靠券商的渠道优势来帮其做各种推介。这是券商所能提供的服务，然而并不是腾讯的优势。
第二，运营及清算服务。对冲基金经理的优势是做交易、分析，他不可能花大量的精力去对产品进行清算估值。这样的服务肯定会由第三方实现，其中一个主力军就是券商。现在以中信海通为代表的一些大券商都提供主经纪商的服务，即为这些私募基金经理提供一站式的运营清算估值服务。
第三，提供数据平台服务。对于个别对冲基金经理而言，花巨大的代价去买数据是没有意义的。若券商买来之后构建成数据平台，提供给多个对冲基金经理使用，则整体的成本就会降低，并且基金经理分享这些数据对自己的整个交易也会有很大帮助。数字平台中有非常重要的一项，叫作策略编写服务。现在很多大券商都有独立的IT团队，帮助优秀的对冲基金经理撰写交易策略。这些对冲基金经理具有核心的交易思想，但却缺乏策略编写能力，而这样的服务由券商来提供最合适不过了。
目前一些国内顶级的券商，包括一些顶尖的期货公司，都已经能够提供这种策略编写服务，这才是未来真正的高端服务，在海外早已非常流行，如全球最大的对冲基金桥水联合基金的基础IT服务主要由高盛提供。所以，海外顶级的投行都可以为优秀的对冲基金经理提供私人订制的服务。
中小券商没有实力提供这样的服务，所以被腾讯“吃掉”只是时间问题。业内基本上公认2013年是对冲基金元年，2014年可能是云经纪服务元年。投资者也会两极分化，高端投资者会选择顶尖的券商获得顶尖的私人订制服务，普通的散户则会更多地去佣金宝这样的互联网平台，享受廉价的佣金，当然不会享有其他的服务。
传统的金融行业，如银行、保险、券商等，它们赚的并不是能力的钱，而是牌照的钱。但随着牌照逐步放开之后，牌照上所附加的特权也会被剥离，这时市场会真正进入全面竞争的时代。谁能够真正给投资者提供有价值的东西，谁才能够赚到利润。在这种情况下，少许佣金的变化对高端投资者其实并没有太大影响，他们更多的是需要差异化的高端服务。腾讯的零佣金和东航期货的佣金宝作为两条鲶鱼正在碾开券商和期货公司传统经纪业务的坚冰，其来势可能比想象中的更加迅猛。所以，券商和期货公司要尽早想想未来该怎么办，是应该走高端路线还是走普通路线？或者干脆被并购？这或许对很多券商来说是一个不错的选择。