三、我国战略性新兴产业现有的融资路径

（一）战略性新兴产业现有的内部融资路径

我国战略性新兴产业现有的内部融资路径就是利用盈余公积转增资本。战略性新兴产业中拥有为数较多的中小科技型企业，据统计，在我国中小科技型企业的全部资金来源中有 50%的资金是内部融资，其中资本占 23%，留存收益占 27%。由此可见留存收益转增资本在战略性新兴产业中的重要地位。根据融资优序理论我们也知道：内部融资是最基本也是最重要的融资方式，先内部后外部，没有内部融资，外部融资也就无法进行。采用留存收益增加内部融资，主要是因为成本和费用低，不仅可以享受税收上的优惠政策，还可以减少企业的外债，减小企业的压力，增加企业的资金，树立良好的信誉。所以，内部融资是首选的融资方式，只有当内部融资无法满足企业需要时，才转入外部融资。

（二）战略性新兴产业现有的外部融资路径

1．股权融资

之前，我国许多新兴产业都选择在国外上市，大多企业在国外上市的路径是：购买公司的股权、占有上市公司50%的控股权，在国外通过买“壳”进行上市；再者就是借壳方式。有的企业则到国外二板市场上市。在国内上市的较少，现在随着我国证券板块的增加，如 2004 年成立了中小企业板块；2006 年 1月 14 日，新三板（代办股份转让系统）在深圳交易所正式上市；2009 年 10 月30 日，中国创业板在深圳交易所上市，这些都为我国新兴产业的融资提供了更多的途径，因此，在深交所和上交所上市融资的战略性产业企业也越来越多。

据深交所的统计，2013年，深市1577家上市公司实现营业总收入56674.61亿元，同比增长11.71%，其中主板、中小板和创业板增长率分别为8.85%、16.30%和23.99%。深市共有国家级高新技术企业1021家，其中主板86家，中小板577家，创业板358家，分别占板块公司总数的17.92%、80.25%和94.46%。这1021家企业大多数属于战略性新兴产业。按照较为严格的标准划分，深市战略性新兴产业上市公司共有532家，占公司总数的33.08%，其中主板、中小板和创业板各82家、221家和229家，分别占对应板块公司总数的17.08%、30.74%和60.42%。

2013年，这532家战略性新兴产业公司平均销售毛利率24.23%，高于深市20.21%的平均水平（见表1-1）。

2．债券融资

债券融资在这里主要是指企业通过发行债券筹集资金。是指债券持有人拥有债权的证明，代表的是企业和债权人之间债权债务关系，票面利率是固定的，可按期或到期取得利息，到期收回全部的本金。为了保证证券市场的发展，2004年1月31日出台了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》市场。随后，为了保证债券的交易畅通，促进债券市场的稳定，中国人民银行发布了《公司债券进入银行间债券市场交易流通的有关事项公告》，为公司债券的发展提供进一步保障。

总体上来说，债券融资的发展远不如股权融资，可以融合到的资金也不算大，因此，很少企业选择债券融资，故其在市场上的份额较小。

3．政策性融资

政策性融资主要表现在产业政策的支持，如财政补贴、税收优惠等，以重大新药创制专项扶持为例，中央财政对其每个研究项目的支持力度也是不一样的：中央财政对创新药物研究开发项目的资助范围为300万元至500万元；资助范围最大的是创新药物研究开发平台建设项目，资金额度最高的支持力度为1500万元；再有就是中央财政对一些项目进行补贴，如一些药物孵化基地，补贴金额从500万元至1200万元不等。随着国务院汽车产业振兴规划的推出，新能源汽车战略在2009年1月14日被首次提出，为了促使新能源汽车战略的发展，中央财政拨款100亿元给予支持。2012年8月，在航天航空的发展方面，财政又给予了20亿元的资金支持，这次针对的项目是：“建设大飞机航空模锻件规模化生产线”，可见我们国家对战略性新兴产业发展的重视程度。政策性融资的另一个表现就是成立专项资金，目前已启动的专项资金是中关村的专项资金。

4．风险投资

为了风险投资整体规模的扩大，科技部也给予了支持，于 1998 年设立了科技型中小企业技术创新基金，引导中央和地方政府的财政资金进入创业投资领域，之后商业银行被许可进入该领域。2008年，国务院批准社保基金可将10%以内的资金投于符合条件的私募股权投资基金（包括创业投资）。为了加强对风险投资的支持，中国先后在 2003 年和 2006 年颁布了《外商投资创业投资企业管理规定》和《创业投资企业管理暂行办法》。根据科技部科技投资研究所于2010年10月发布的《2009 年中国创业风险投资业的总体概况与趋势》，截至2009年底，中国576家创业投资机构共管理资金16051亿元，2009年共投资了237亿元在639个企业或项目上。

5．银行贷款

由于银行借款的速度快和弹性好，使得银行贷款成为企业外部融资路径的首选。企业向银行借款只要符合条件，就可以迅速获得资金，另外，企业跟银行直接接触，直接协商条款内容，当出现变更时，也可以协商修改条款，比较方便和快速。据中国人民银行2011年底对我国战略性新兴产业外部融资方式选择的统计，我国企业融资的70%～80%来自银行贷款，其他的如股权融资、债务融资和风险投资等只占到融资金额的20%左右。由此可见，银行贷款几乎垄断了整个外部融资，在战略性新兴产业融资中占有重要的地位。

6．民间借贷

自2003年以来，民间信贷发展迅速，这主要得力于国家政策的扶持，放宽了一些政策，最突出的政策是小额贷款额度的放松。随着政策的宽松，民间借贷在市场中越来越活跃，规模越来越大。据统计，在 2011 年年底，将民间借贷规模与银行等重要的金融机构的规模进行比较，发现前者的规模之大，已占银行等金融机构的10%～20%。现在，全国的许多城市都十分重视民间借贷的发展，民间借贷也一步一步走向正规。由此可见，民间借贷在解决中小企业贷款难的问题上发挥了重要的作用。

战略性新兴产业发展的每个阶段都需要大量的资金投入和支持，中国企业家调查系统在2010年8月的问卷调查显示，战略性新兴产业企业的外部融资路径首选的前三个是：银行贷款，民间借贷和风险投资。 Za3DopUNRQCDHzo01OzJ4RSgWgZJOB7SRyCSAOFFrDAcWTAkJz4moFa73QB/9Qly