2.1　买入与卖出标的资产（Long/Short Underlying Asset）

有人说期权交易策略中有四大基本交易策略，其实不是。在介绍买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权、卖出看跌期权等基本期权交易策略之前，我们先通过损益图熟悉一下标的资产的基本策略，这些策略与期权策略的组合非常常见。

我们用横轴来表示标的资产价格，用纵轴来表示一个头寸的损益，也就是风险收益。

1．买入短期国债（Treasury Bill）

如果买入一个短期国债，并持有到期，其收益是固定的，其损益图是一条水平直线，如图2-1所示。不要小看这个简单的损益图，利用简单的“债券+期权”的方式可以设计保本理财产品。

2．买入股票/期货（Long Stock/Futures）

股票与期货作为基本的交易工具，买入与卖出这些标的是经典的策略。中国投资者最熟悉的策略莫过于买入股票并持有，假设投资者以每股30美元的价格买入YAHOO，图2-2是买入股票后的损益图。当股价上涨时，潜在获利是无限的，而当股票价格下跌时，该头寸会遭遇损失，最坏的情况是曾经以每股30美元买入的股票变得一文不值。如果买入的是期货合约，损益图的形状与图2-2是类似的，只是与股票相比增加了杠杆效应。

3．卖出股票/期货（Short Stock/Futures）

尽管中国传统的股票投资者对做空的操作有可能还不是很熟悉，但从此刻起一定要理解并善于运用做空的操作。假设投资者以30美元/股的价格先卖出YAHOO时，便建立了一个空头头寸，如果此后该股票价格下跌，则该投资者有所获利，若股票价格上涨，则该投资者会遭遇亏损。自融资融券业务登录A股市场后，A股市场投资者便有了一个做空的工具，尽管投资者在融券时存在诸多不便，但做空已然成为股票市场的一个基本策略。如果卖出的是期货合约，损益图的形状与图2-3是类似的，只是与股票相比增加了杠杆效应。