3.4 事件驱动策略

事件驱动主策略：基金经理持有公司股票并参与或将参与公司的各种交易，包括（但是并不局限于）下面这些：并购、重组、财务危机、收购报价、股票回购、债务调换、证券发行或者其他资本结构调整。持有的证券可以从资本结构中最优先到最从属的证券，经常还包含一些衍生证券。事件驱使主策略的风险对股票市场、信用市场，以及公司特殊的发展各种因素都敏感。投资理念通常来自基本面的特点（而不是数理分析），投资理念的实现取决于预测的独立于现有资本结构以外的事件的发展结果。事件驱动策略被进一步分为6个子策略。

1.行为主义子策略

可能获取或者争取获取公司董事会的代表权，从而影响公司的政策和战略方向。有时候会赞成公司并购或者资产抛售，部分或者全部的公司分拆，分发红利或者股票回购，或者更换公司管理层。行为主义者子策略的投资着眼于那些正在或者将要进行公司交易，证券发行/回购，资产甩卖，部门分拆或者其他刺激情形下的公司股票或股票相关的证券。涉及的不仅仅是已经公布的交易，还包括日前、日后或者没有发布正式信息的交易。行为主义者子策略与其他的事件驱动子策略不一样的是，在一定的市场周期阶段，行为主义投资组合中超过50%的资产投资于行为主义策略。

2.信用套利子策略

该策略运用投资来分离出公司固定收益证券的有吸引力的机会。这些包括信用风险较小的优先债和从属债，银行贷款或其他形式的债务，结构化产品。这些基金持有有限的政府、政府机构债券、股票、可转换债券或者其他债券。主要集中于公司债券，或者公司债券结构中相关的其他证券。基金经理通常运用基本面信用分析来评估债券发行方信用改良的可能性。大多数情况下，持有的证券都有一个流动性较好的市场，基金经理不经常或者间接参与发行债券的公司的管理。信用套利子策略和固定收益—公司债券子策略的区别是后者参与更宽的市场对冲，而参与的深度因他们设定的固定收益市场的风险而限定，而信用套利策略的套利头寸只有很少的净信用风险，只受到一些特定的，预期的发展影响。

3.危机重组子策略

该策略投资公司的固定收益资产，主要是那些进入正式的破产流程，或者市场观察将进入破产流程的公司信用产品。它们的交易价格因为以上原因而低于发行价或到期的票面价。基金经理通常积极参与这些公司的管理，他们经常任职于债权人委员会，参与协商使用其他证券，比如债务调期、股票或者混合证券来交换现有债务。基金经理运用基本面信用分析流程，着眼于定价和财务危机企业的证券资产覆盖率；大多数情况下，投资组合风险敞口在公开或者积极交易的证券，即使是对一些流动性较差的证券，也有一个合理的公开交易市场存在。与特殊情形子策略比较，危机重组子策略运用大多数是债权（大于60%），但是也保持一些相关的股票风险。

4.并购套利子策略

该策略的投资流程着眼于投资一些正在从事公司交易的相关证券。并购套利子策略主要涉及已经公布的交易，一般基金不会投资于日前、日后或者没有发布正式信息的交易。投资机会通常是跨国的，多边的国际交易，从而牵涉多个地域的监管机构，通常比较少的公司信用风险。典型的并购套利策略基金在一定的市场周期中有超过75%的资金在投资于已公布的交易。这种策略通过实现持有私有债权和证券所带来的投资升水，这些私有证券没有一个合理的流动性交易市场存在，直到一些事件导致公司发行新的证券或者走出破产的流程。基金经理运用基本面定价流程评估证券背后的资产覆盖率，通常这种基金在一定的市场周期保持超过50%的资产在私募证券，包括D监管或者PIPE交易。

5.特殊情形子策略

该策略的投资流程着眼于投资一些正在从事公司交易、证券发行/回购、资产甩卖、部门分拆，或者其他刺激引导下的公司相关证券。特殊情形子策略主要投资的不仅是已经公布的交易，还包括日前、日后或者没有正式信息发布的交易。策略投资于更宽泛的公司生命周期。包括但是不局限于财务危机，破产和破产后的证券发行，宣布的并购和部门分拆，资产甩卖和其他的能影响个别资产结构的交易。分析主要运用基本面来寻找会出现公司交易或者通过刺激实现股东价值的公司。策略主要运用股票（超过60%）和债券，主要投资于破产后股票和退出资产重组流程的公司股票。

6.事件驱动复合策略

包括的是那些没有一个事件驱使子策略超过50%的事件驱使对冲基金。 vOtCQPERcXcxr0VZeYniUnLBCjnQAxdfd3NTxV2LxqZFV0b0QnxuQi9r651l/p7b