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为了考察对冲基金的业绩持续性，可以通过一系列的短期案例分析获得有用的信息。让我们从一个简单的例子开始，以一个愿意在资本市场上初始投资100000英镑的人为例。如果这次的投资在10年里每年形成20%的净收益，以复利计算，在期末这位投资者可以拥有619174英镑的资本，足足是初始投资的6倍。但是，尽管在第一年他应该赚取仅仅20000英镑，但在第10年他应该赚取的数目就达到103196英镑，那意味着，这比第一年应该赚取的5倍还多。所以每过一年，投资者达到其20%的年度净收益目标就越来越难，因为他不得不赚取越来越多的钱来满足其目标。
一个对冲基金经理需要迅速寻找新的投资机会，以满足管理资产规模的增长。这就解释了为什么一个非常成功的对冲基金，当资本达到饱和时，会选择从其投资者那里赎回一部分基金份额。这同样解释了，为什么一旦成功的对冲基金达到既定规模，他们就会采取全球宏观策略或者多种策略以获取满意的收益。
让我们考虑一个初始资本为50亿美元的宏观对冲基金，它在32年的时间里，获得30%的年收益。
这个基金的资本总量在32年后会高达220000亿美元，相当于目前美国股票市场的资本总量，这意味着这个基金会拥有美国市场上所有的股票。很明显，这是一个谬论。可见只有小资产规模的基金才可以获得持续的高收益。
另一个非常简单的例子会让我们更加明白，在每一年里一些投资者怎样追求超额的收益。假设每年中，都有n个投资者，由于缺乏资金管理的技术，他们进行随机的投资。又假设他们获得正收益的概率是二分之一，遭到亏损的概率也是二分之一，那么投资者获得10次正收益的概率是0.1%，也就是1000个投资者当中只有1个可以做到。
对冲基金投资者可能会碰到一个基金在1990年卖空日经指数，或者在2000年3月卖空纳斯达克指数。很难说这仅仅由于是运气还是由于基金经理的能力。但无可置疑的是，过去的业绩并不能作为未来收益的准确预测，但它会向我们提供关于基金经理投资风格的准确信息。
最后一个例子告诉我们第一投资原则：从不亏损，是多么的重要。假设一个投资者希望获得20%的年收益，但在第5年遭到了20%的损失。在第6年，为了挽回去年的损失以及达到其20%的收益目标，20%甚至40%的年收益将远远不够，这位投资者需要在这一年获得高达80%的收益才能实现其目标，这个例子告诉我们挽回损失是非常困难的。