2.2 对冲基金的特征

1.资本容量

全球最大的权益类共同基金是先锋标准普尔500指数基金，它拥有超过940亿美元的管理资产。最大的固定收益基金是属于Pacific Investment Management公司的Total Return Fund，2003年年底，这个基金管理着高达730亿英镑的资本。

通常情况下，对冲基金不会向外界的数据库公开自己的业绩情况。因此，对这个行业一知半解的记者们就很难对对冲基金进行等级分类。由于内在的规模不影响经济，对冲基金的资产规模并不可以无限扩展。在不会对业绩造成负面影响的前提下，对冲基金管理的资产不能超过某一个特定的限制，这个限制称为资本容量。超过资本限制之后，额外的资本会使得以往有效的投资策略不再可行并稀释投资收益，从而迫使对冲基金去寻求风险更大的投资项目来保持他们的一贯收益率。

因为资本容量限制了对冲基金的规模，因此最大对冲基金管理的资产肯定会比最大的共同基金管理的资产少。

2.佣金

一些对冲基金因为其杰出的业绩以及资产规模而闻名于世，而由于它们只向投资者公开部分相关的信息，因此它们的周围也笼罩着一层神秘的光环。对冲基金的佣金，在一些投资者看来，是高得难以置信的。如果我们去分析一下最极端的例子，我们会发现有一些对冲基金会收取年度管理费用6%～7%和绩效费用20%；另外一些基金不会收取任何的管理费用，但收取占收益达50%的绩效费用；还有一些基金只收取3%的管理费用和高达30%的绩效费用。

大部分对冲基金会收取客户20%的业绩费用，但是这个费用比率也许会达到25%、33%甚至50%。对冲基金的奖赏机制是不对称的。对冲经理只会分享收益的一部分，但是不需要承担损失。如果基金经理遭遇损失了，他会从投资风险更大的项目来获取更大的收益以弥补损失。解决这种不对称现象的最好办法是基金经理也拥有一定的基金份额，当他们在管理基金进行投资时，他们也需要把私人的积蓄投资在相应的项目。所有权是直接且有效的激励办法，可以促使资产的管理更加稳健。

3.对冲基金经理

就像所看到的一样，每个对冲基金都是独一无二的。对冲基金以其强烈的企业家精神和没有严厉的监管体制为特点，每个对冲基金都有其独特的组织和法人结构，特别体现在公司文化、管理模式以及基金经理的专业经验、年龄和教育背景。对于每个对冲基金，都是完全由经理制定相关的投资准则，包括管理模式、投资时间范围、收益和风险目标、目标市场以及基金的最优资本容量。

基金经理的经历可能是基金中最特别的地方。基金经理的背景差异非常大，有雕塑家、记者、诺贝尔奖获得者、核工程师、物理学家、数学家、国际象棋冠军，也有计算机专家、地理学家、生物学家、心理学家、战略咨询师、律师、投资银行家以及经纪人等。通常最有创造力的投资策略都是来自背景差异非常大的人，因为他们会从一个非常新鲜的角度去看问题。 4HlD5EJOzAwHb1MPSsh8sMeTS+m71qpyu/dIo2QVa5vjT9XmLzCLW7EfWI0HY/9c