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标的物不同会导致期权策略细节上的区别。
一大波各种各样的期权将袭来。袭来的期权有个股期权、指数期权、ETF期权及商品期货期权。可以说个股期权、指数期权及ETF期权是现货期权，而豆粕期权、白糖期权等商品期权是期货期权。尽管同作为期权，上述期权在策略上大致相同，但因为标的物差异而带来的策略上的差异应该为投资者所知。
我们不妨先来看看这些标的物的差异。与上市一个期货品种类似，上市一个期权品种也要考虑标的物的诸多问题。包括（1）质量的相对稳定性；（2）易划分，易质检；（3）市场流动性；（4）价格波动情况等。
在质量的稳定性方面，商品现货绕不开这个问题，而商品期货合约已经是一个标准化的合约，不存在质量过期的问题，所以用商品期货而不是商品现货作为期权标的是一个合理的选择。外汇、利率、指数、股票无保质期问题，可用现货做期权标的物。
在易于划分，质量可评价方面，很多商品现货的品质是比较容易评价的，比如黄金与铜，但相较于用期货合约做标的物，用商品现货做标的物还是在交割环节显得繁琐，商品期货作为一种标准化产品，不需要考虑分割与质检。外汇、利率、指数、股票等相对于商品现货而言，也是一种比较标准的产品，所以股指期权采用的标的物是沪深300指数而不是沪深300指数期货。
在市场流动性方面，商品期货是场内交易的产品，拟上市的铜、黄金、豆粕、白糖等期货品种主力合约流动性均很好，而商品现货的流动性却要差很多，因为现货交易会涉及大量资金占用、繁琐的手续、信用风险等，所以商品期权的标的物选择期货合约而不是现货是顺理成章的。但是因为国内尚无个股期货，所以选择个股现货作为标的物也是理所应当的。
在价格波动方面，一般而言，价格波动较大的现货，其期货价格波动也较大。期货价格除受现货价格的影响之外，还受到利率、宏观经济等因素的影响，商品期货的价格波动比商品现货更为频繁，甚至更为剧烈。所以商品期权基本上是用期货合约而不是现货作为标的物。
标的物的差异带来了行权与交割方式的差异。中国市场拟推出的合约在执行方式上是各有特点的。既有欧式也有美式，既有实物交割也有现金交割。对于现货期权而言，欧式与美式具有显著差异，对于期货期权而言，欧式与美式无显著差异。
对于股票期权而言，如果期权到期前股票有分红，则在红利除权日之前提前执行股票期权比等到到期日执行更有利。股指期权、个股期权、ETF期权均设计为欧式期权，其中个股期权为欧式期权避免了到期日之前个股分红对其价格的影响。
对于将要上市的豆粕期权等商品期货期权而言，美式期权给予了期权所有者随时行权的便利。但是，在期货期权变成实值期权时，执行期权几乎从来都不是期权买方最有力的选择，因为执行期权与卖出平仓相比，会丧失期权权利金中包含的时间价值。
我们最后探一探交易策略上的差异。在将要上市的期权中，交易策略大致相同，但却不甚一致，应该引起投资者的注意。
（1）商品期货本身是具有杠杆效应的工具，这导致了商品期货期权比现货杠杆效应大，一旦波动率剧增或骤减，商品期权的杠杆效应则会显现。
（2）期权是可以合成的，利用期权可以合成标的物的多头或空头。商品期货期权可以利用此点方便地进行合成期货与期货，甚至合成期货与合成期货之间的无风险套利。但是，我国个股、ETF及市场做空机制还不甚完善，这导致在个股及个股期权市场、ETF及ETF期权市场不能充分享有商品期货期权的套利自由。
（3）在股指期权上，投资者可以利用股指期权来合成指数现货的多头或空头，并与股指期货进行套利。但该套利实际上是变成了股指的期现货套利。投资者面临的风险是股指期货与指数能否到期收敛的问题，比如期指到期交割结算价与收盘价很可能不一致，这在一定程度上影响着套利的成败与效果。
说明：本小节在撰写时参考了上海期货交易所发展研究中心奚炜的文章。
