知其然还要知其所以然，这样才能心里有底，遇事不慌。既然基金能赚钱，那么基金是怎样帮我们赚钱，并保证投资收益的呢？

如果将公募基金的赚钱能力拆解，主要决定因素可以分为两部分： 一是资产配置 ，在不同的时间做不同的仓位管理，类似于通常说的高抛低吸，动态调整组合的预期风险和收益； 二是择优买入 ，优选好股票、好债券买入，分享优质资产的成长收益。

“全球资产配置之父”加里·布林森在研究了91只大型退休基金数十年的业绩后得出结论：从长远看，资产配置贡献了投资收益的91.5%。对基金而言，选择基金在不同时间点用做资产配置，能贡献绝大部分收益。虽然多数基金在短期买卖时间点选择（又称“择时”）方面没有体现出明显的能力，但是可以借助中长期的资产配置提供相对稳定的回报。

2.3.1　好方法的稳赚、长盈

资产配置并不完全等同于“追涨杀跌做波段”，而是根据资产的性价比作动态调整，在某类资产性价比较高时多买，而在性价比较低时少买，这种策略能在资产价格的大幅波动中稳健盈利。下面用两个经典的策略对股票指数进行测试。

策略一： 股票指数60%＋债券指数40%（简称“6:4策略”），每年年底动态配置，恢复到该比例。

策略二： 熊市年底配置100%的股票指数，之后每年年底观察，如果累计赚取100%以上，调整至股票指数50%＋债券指数50%。

其中股票指数用较为均衡的中证500指数代替，债券指数用中证国债代替。假定2008年底分别用1块钱按照上述策略投资于指数和组合，对应的年底净值如表2-2所示。

可以看出，在2009—2018年的十年间，策略一的累计净值与中证500指数接近，但是整体更为稳健；策略二不仅走势稳健，累计净值比中证500指数高84%，平均年化收益率达到14.75%。

当然，基金在实际运作中，其资产配置技巧比上面的例子更为复杂。这里仅通过测试展示资产配置在控制组合波动、提高长期收益方面的作用。

2.3.2　好资产的保值、增值

长期看，企业的业绩决定了股价的涨幅，基金收益的另一来源为持有好业绩的股票。如果坚定持有盈利能力强劲企业的股票，基金的业绩也会水涨船高。

净资产收益率（ROE）是衡量股东回报率最常用的指标，数值越高，代表企业能帮股东赚到的钱越多。

笔者曾选择大消费行业中长期盈利能力（ROE）较高且稳定的国证白酒、国证家电和国证医药编制了“熊指”指数，每年末恢复至各占1/3。该指数虽然一直满仓股票类资产，但是依靠相关行业个股强劲的盈利能力和动态平衡策略，长期表现非常优异，可以作为好资产的典型代表。

如果在2008年年底将1块钱分别投资“熊指”和中证500指数，两个策略的净值走势如图2-3所示。

从图2-3可见，2009—2018年间，投资“熊指”的净值多数时间高于中证500指数，并随着时间线的拉长逐渐超过中证500指数，2018年年底累计净值比中证500指数高2.93，平均年化收益率达到17.65%。

从上述演示可以看出，集中于投资优质资产，可以将长期获胜的把握再提升一个层级。

目前多数交易平台会展示基金的重仓股，我们还可以通过基金公司官网、证券交易所、天天基金网和雪球网等渠道，下载基金的半年报或年度报告，查看基金持有股票情况。在多数情况下，基金的重仓股为各行业的龙头股，整体盈利能力靠前，进一步提高了基金的获利能力。 hyVz1aMKgyY6yM/F27dvHilY/kdBpjR6GiUnXEUzdFudOJ1bF1O6S4Ik7JL3jsTh