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罗华均
众筹翻译自 crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，发起人、跟投人、平台三要素的结合与贯通，共同构成了一条完整的众筹流程链。众筹具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特性，是个人或组织皆可发起的行为。一般而言，通过网络平台连接起筹资者和参与者，可支持包含灾后重建、民间集资、竞选活动、创业募资、艺术创作、自由软件、设计发明、科学研究以及公共专案等各种活动。
众筹的社交属性，盘活了社会生活中的各个链条，陌生人被信息流引导到平台上，通过平台的交互式功能，实现了聚众人之力，共同做一个大家认为有意义、有趣的项目的目标。众筹的另一属性是金融中介属性，通过平台的信息分享、撮合等功能，以打破地域、时空阻隔的方式，实现项目、产品、创意与跟投人的有效对接，建立了项目从包装、策划、辅导到创业孵化的完整流程，进而在经济生活中起到了桥梁与纽带的作用（参见图4-1）。
图4-1 众筹流程图
（图片来源：筹智讯《2016年中美众筹分析报告》）
现代网络众筹是建立于古代原始众筹模式基础上的一个新兴事物，以区块链为代表的网络技术的发展和现代金融多元化发展需求，使得原始众筹的模型得到拓展，并由此衍生了一个全新的互联网金融业务——互联网众筹。最原始的众筹可追溯到佛教中的活动。这一教派利用信仰和理念，通过传经布道，由信徒筹资建立寺庙，并形成浩瀚的僧众“粉丝群”，故佛祖释迦牟尼亦可被视为众筹之祖。
现代众筹与社会生活中“凑份子”、网络时代新兴的团购与预售都较为相似，但又与之存在本质区别。现代众筹是面向不同的社会群体，以平台为媒介，设有回报模式，引入创业孵化功能的新事物。另外，从构成要素和流程形式上看，众筹也与之存在明显区别。一个完整的、注重创意调性的众筹流程，是筹资主体在平台上发起活动，参与人介入，获得按规则设定的回报，而团购、预售都不具备这些属性。
现代众筹起源于美国，美国众筹平台 Kickstarter发展火爆，确立了在全球创意类众筹平台的模板地位；Angellist“领投+跟投”的模式，为全球其他股权众筹平台所参考和沿袭。纵观我国的众筹平台，大都以上述两个平台作为参考和借鉴。至于债权型和公益型众筹平台，大多是这两种众筹模式的变种和延伸。
众筹的信息中介属性、创新和传播禀赋，在企业与金融、人力、媒体资源之间架起了一座资源整合的桥梁，发挥了资源优化配置作用，结束了各种资源长期以来相对独立、封闭的状态，让各种资源的效率都得到极大提高，加快了经济运转的速度，引发一轮行业跨界发展的大潮。在经历一段静默发展期后，全球的众筹业在2015年迎来了全面的爆发式增长。
这种爆发式增长表现在两个方面。第一是上线众筹平台数量不断增多。据不完全统计，美国拥有350家众筹投资平台，是众筹业相对发达的国家。图4-2所示为美国十大众筹平台。另有数据显示，截至2016年5月，我国正常运营的众筹平台数量为 350家。第二，众筹业成长迅猛，还体现为筹资规模和市场规模的不断扩大。据世界银行预测，2025年全球众筹市场规模将达3000亿美元，中国众筹投资有望达到460亿至500亿美元。
图4-2 美国十大众筹平台
数据反映了全球众筹市场巨大的发展空间，也凸显了中美众筹业发展的落差。毫无疑问，与众筹起源地美国相比，我国众筹平台起步晚，在平台筹资规模和项目筹资规模上都仍落于下风。这种先发优势造成的差距，以及中美金融制度成熟度的差距，一是需要时间来弥补，二是需要市场容量去填补。
平台筹资规模上，我国众筹平台与美国众筹平台，还有很大差距。数据显示，美国最大的众筹平台Kickstarter迄今筹资超过20亿美元，以1：6的汇率折算为120亿元人民币。截至2015年12月，我国最大的众筹平台京东众筹的筹资额为11.3亿元，第二大众筹平台淘宝众筹的筹资总额为9.8亿元，第三大众筹平台苏宁众筹的筹资额为3.1亿元（参见图4-3）。
图4-3 中国十大众筹平台
（数据来源：筹智讯《2016年中美众筹行业分析报告》）
单项筹资规模上，埃利奥汽车在StartEngine众筹平台发起两轮筹资，总筹资额为6300万美元，以1：6的汇率折算为3.78亿元人民币。相比之下，2015年中国最大的股权众筹项目是在共筹网上发起的豆丁网项目，其筹资额为9045万元，第二大产品众筹项目是在京东众筹上发起的小牛电动智能锂电踏板车，其筹资额为7200万元。
中美众筹业发展之间的差距，与市场成熟度和政策导向关系最为密切。美国是全球投资市场最发达和成熟、投资体系最健全的国家，“服务先导 + 投资驱动”的模式，为众筹的发展提供了优质土壤。同时，完善的征信和法律体系，为众筹业健康发展提供了有效保障。
相对而言，我国的众筹业起步晚，人们对众筹认识有限，众筹生态与配套环境存在一个适应性匹配和矫正的过程。这是中美众筹发展存在差距的深层次原因，也是制约我国众筹进一步飞跃式发展的一个瓶颈。
从图4-4可以看出，由于经济聚集化的特征，大多数众筹平台都集中在北上广深及江浙一带，产品与项目也是专业人士、白领等群体的专属，这制约了众筹的普及，降低了广大人民的参与性，一定程度上也限制了众筹的发展高度。不过，随着众筹平台的增多，众筹的影响力也在加强。
图4-4 2015年中国十大众筹项目
（数据来源：筹智讯《2016年中美众筹行业分析报告》）
法律障碍和运营机制不完善，是现今我国众筹业面临的两大难关。《证券法》规定，针对不特定对象公开发行股份超过 200人，即是非法集资，这是股权众筹很容易触碰的一条红线。股权众筹运营机制上的短板，则将此项风险无限放大，令其更容易与非法集资混淆。首先，股权众筹没有一个标准的风控体系，投资者资金的托管，投资损益都没有明确保障；其次，股权众筹没有完善的退出机制，投资者怎么退出，始终是困扰平台方和投资方的一个大问题。
产品众筹不像股权众筹那样麻烦，不过，如何保障投资者的回报，如何让投资者感到满意，也是平台方和投资者犯难的一个问题。以登陆京东众筹的大可乐手机为例，投资者参与了众筹，可获得的实物产品存在设计瑕疵，之后却投诉无门，在业界掀起了不小的波澜。
欧美众筹起步较早，监管与配套措施亦步亦趋。2012年，美国总统奥巴马签署了《创业企业融资法案》，即“JOBS”法案，放开了股权众筹市场。2013年，英国监管部门推出了市场准入制度，以立法的形式对平台和投资者进行了规范化监管。海外众筹这些体系化的监管措施，可以说为众筹的长远发展奠定了基础。
随着我国众筹业的发展，管理层对众筹的扶持和监管力度同步加大。发展股权众筹试点，将众筹写入两会政府工作报告，成立国字号互联网金融自律行业组织，证监会规范股权众筹发展，严厉打击非法集资，一系列的政策法规都指向了众筹要规范化发展的节点，夯实了我国众筹良性发展的根基。
自身软环境日趋成熟，政策法规硬环境不断落地，我国众筹业后发的劣势，终将被市场容量的优势所补齐。不过，要缩小与美国众筹业的差距，我国众筹业仍有很多工作要做。比如引入第三方资金托管，确保投资者的资金安全；引入第三方保险制度，保障投资者权益；建立基于大数据的风控体系，保证平台安全，降低投资风险；建立“筹前尽调，筹中监督，筹后管理”的一条龙程序，保证信息披露的透明性；建立完善的退出制度，确保投资者权益。众筹实行体系化的运营机制，才是众筹的制胜之道。