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在接下来的4章里，我们将详细探讨估值的基本方法。不过，在没有深究估值模型之前，我们依旧可以确定适用于所有企业的价值决定要素。在本节里，我们首先考虑一个非常简单的内在价值计算模型，而后，使用这个超简版模型分析所有估值模型的输入变量。
每一项资产都有其内在价值。尽管我们已尽了最大的努力去了解这个价值，但是在大多数情况下，我们唯一能做到的，就是得到一个估计值。在折现现金流（discounted cash flow，DCF）估值模型中，资产的内在价值表述为：它是对整个生命周期内的预期现金流现值折现后得到的价值，以反映货币的时间价值和实现该现金流的风险。
在上述公式中，E（CF t ）为第t期的预期现金流，r为适用于现金流的风险调整折现率，N为资产的寿命期。
现在，我们再来考虑对持续经营业务或公司进行估值所面对的挑战：除持有多项资产之外，它们还有可能在未来投资购置新的资产。
因此，我们不仅需要对现有资产组合进行估值，还要考虑未来新增投资创造的价值。为此，我们可以通过一家持续经营企业的资产负债表反映这些挑战，这家公司的资产负债表如图1-1所示。
图1-1 资产负债表
因此，要对一家公司估值，我们必须在考虑提供融资的负债及权益组合的前提下，对已完成资产（现有资产）和增长型资产（未来的预期投资）同时进行估值。此外，我们还要认识到现实企业的诸多复杂情况。至少在理论上，一家企业，尤其是公开上市的企业，可以永续地创造现金流，因而要求我们对现金流的考虑应覆盖资产的整个寿命期：
由于现金流的永续估计在现实中并不可行，因此，我们可借助于对有限期间（N）现金流的估计来简化这个过程，并以“终值”反映该期间之后的全部现金流价值。由此得到的企业价值计算公式如下：
尽管我们可以用不同方法估计终值（terminal value），但对于持续经营企业的内在价值而言，最符合逻辑的办法就是假设第N年以后的现金流按固定增长率永续增长，因此，我们可以将估值公式调整如下：
考虑到任何企业都不可能以超过整体经济的速度永续成长，因此，这种终值计算方法仅适用于处于成熟阶段的企业。我们将在第2章中深入探讨估值的3个基本变量——现金流、折现率和增长率。
即使不深入估值原理的细节，我们依旧可以从内在价值的计算公式出发，归纳出企业估值时必须回答的4个问题：
·公司现有投资可创造的现金流是多少？
·如果未来维持增长，这种未来增长可以带来的价值是多少？
·来自现有投资和新增投资的预期现金流的风险如何？为投资提供融资的成本是多少？
·公司将在什么时候进入稳定增长期？