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内在估值模型到底给了我们哪些启示

在本章描述的估值方法中,无一例外的都是在估计资产或业务的内在价值。但是,我们必须深刻理解我们在这个过程中的终极目标,即在充分考虑资产或企业现金流和现金流风险的基础上,估算这些资产或企业的价值。考虑到价值依赖于我们对现金流、增长率和风险所制定的假设,因此它代表了我们对资产或企业在任何时点的内在价值的看法。

那么,如果得出的内在价值与市场价格存在巨大的差别,我们该如何应对呢?如下几种解释都是合理的。首先,我们对公司未来的增长潜力或风险做出了错误或不切实际的假设。其次,我们对整个市场的风险溢价进行了错误的估值。最后一种解释是,市场本身对价值做出了错误的判断。

即使在最后一种情况下——我们的价值判断是正确的,而市场价格是错误的,我们依旧不能保证,我们一定可以按估值获得收益。因为要做到这一点,市场就必须能纠正其错误,而这个纠正过程不能太久,而是在不久的将来即能完成。事实上,我们会买进我们自认为价值被低估的股票,但最终有可能发现,随着时间推移,这些股票会被进一步低估。正因为如此,采用足够长的时间段始终是使用内在估值模型的先决条件。我们应该学会给市场更多的时间(比如说3~5年)去纠正错误,而不能期待它在下个季度或是6个月之后即完成这个纠正过程,毕竟,前者的机会要比后者大得多。 DkQa+1cX0opbv5263eY9nHWpLLNPE5Dy4F4BOLSNM+x4Jp8nSXrGkzpPaNfwZkNi

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