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企业在何时进入成熟期很重要，因为它决定了实现高速成长的时间段以及我们确定企业估值（终值）的时点位置。对少数公司而言，这个问题可能很容易回答。比如规模较大、运营较稳定的公司，它们要么已进入成熟阶段，要么正在接近成熟期，要么是凭借有期限的单一竞争优势（如专利权）实现增长。但对大多数公司来说，如下两个原因会导致我们难以对这个问题给出明确答案：
·判断企业会在何时进入成熟期，需要我们全面了解公司所处的行业、竞争对手的态势及其未来可能采取的举措。如果公司所处的行业正处于发展变化中、新的竞争对象不断进入且现有竞争对手不断退出，那么，要做出判断就绝非易事了。
·在折现现金流模型中，我们对实现终值的路径采取了高度简单的假设。我们通常会假设，所有公司均为稳定增长，且保持永续状态。但现实世界总会给我们带来形形色色的意外，以至于这条路径或许走不通。毕竟，大多数公司都无法达到我们所奢望的稳态——在走到终点之前不是被收购、重组，就是遭遇破产倒闭。
总之，不仅企业何时进入成熟期是个难以估计的问题，能否假设被估值企业能维系持续经营的状态，同样是个需要考虑的问题
综合上述4个问题，我们可以得到一个适用于所有企业的估值模型，如图1-2所示。
图1-2 估值的基本问题
尽管这些问题未必会改变我们对每个企业的估值，但至少会影响我们找到答案的难度。这不仅适用于处于同一时点的不同企业，也适用于处在不同时点上的同一企业。从企业价值得到企业的股权价值，这个过程看似简单——只需扣除未偿还债务即可，但如果债务尚未明确，或属于因外部事件（涉诉的索赔）而定的或有事项，这个过程就会复杂化。如果不同的股权对投票权、现金流分配权或清算过程享有不同权利，那么，即使得到股权价值，也很难确定单位股权的价值（每股价值）。