下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
第21章
以下是根据阿龙·法菲尔德（Aaron Fifield）主持的播客“和交易者聊天”（Chat with Traders）中对我的采访而整理的文字记录。他的问题充满洞察力，这个采访成为一次关于我如何看待市场、思考市场的很有分量的回顾。我们讨论了我在一笔期权交易中是如何处理情绪的，那笔交易让我获利140万美元，是目前为止我最大的日内交易盈利。
Aaron Fifield（AF）： 就在刚开始的时候，你说了一件有趣的事情，市场行情启动而你并没有参与其中，你很沮丧。你怎么处理这种情况？当你意识到刚刚可能已经错过了这个行情时，你是什么也不做，还是以一个小一点的头寸追入其中呢？
John Carter（JC）： 你知道，我一直积极地交易了大约25年——这很疯狂，因为说起来就像昨天一样，但是随经验而来的还有耐心。在大约交易了6年之后，我的一位导师让我坐下，然后说：“记住，交易者能不能以此为生的区别就是耐心——等待合适机会的耐心，在一个成功的交易中坐着不动的耐心……否则就玩完了。”我父亲也说过一些类似的话。当我刚开始交易时，我说：“上帝啊，我简直不敢相信我错过了这波行情！”我父亲笑了，他说：“看，我保证市场明天还会开盘并且还会有另一个机会出现。”干坐一周什么也不做是会很沮丧。曾经有一段时间，道琼斯指数每天下跌300点，如果我持有正确的头寸，我本可以赚大钱。这令人沮丧，但是我从很多次这样的实践中学到的是，当你情绪化地去追赶行情时，你会让自己陷入一种思维情境，那就是你正在错过发生的事情。当真正的机会来临时，你因为还在追赶而没有准备好；你的情绪投资在不是真正的定式上。你就是觉得自己被排除在外，经验使你认识到这一点。我的意思是说，在某一时刻，你会打个响指说：“好吧，我再也不追赶市场了。”但是过一阵子，你将会知道这样做的机会成本。首先，你通常是最后一个进场的。其次，你的大脑一片混乱，因为这纯粹是情绪化交易，而情绪化交易从长远看并不会始终如一。我就是这样学会怎么去处理这种情况的。
AF： 这个回答中有很多有见地的见解。你提到了在你的家族中流淌着市场的血液，跟我们谈谈你是如何开始交易的。
JC： 在我18岁的时候，我在一家商场里的饼干店工作，这个工作费力不讨好，我每小时赚4美元，制作曲奇面团并把曲奇饼干卖给跟着妈妈来的孩子们。经过一个夏天，我赚了大约1000美元。在夏天即将结束的一个周日晚上，我下班回到家时，我的父亲和他的朋友们正围坐在桌旁。他们在看《投资者商业日报》（Investor’s Business Daily），当我从旁边走过时听到有人说：“嗯，你知道，我很可能在这笔交易中赚1000美元。”我的脑海里在想：“好吧，我的银行账户里现在就有1000美元。”所以我问：“你们在说什么？”他们解释说，他们准备在那周买入英特尔公司（Intel）的一些看涨期权。虽然我不知道什么是英特尔，我也不知道什么是看涨期权，但是我想：我18岁，我没什么输不起的。我问：“我能开一个账户做这笔交易吗？”他们告诉我，我没有足够的时间开一个账户并完成所有的书面工作，但是他们说他们能替我做。他们说：“把那1000美元给我们，我们会为你买10份合约，如果亏钱了，你就倒霉了，但是如果赚钱了，我们会把它给你。”我说：“成交！”这些期权以每股1美元买入，以1.8美元卖出。所以……我努力工作了3个月，每天8个小时，一周5天只赚了1000美元，而现在，在5天之内，我啥也没做，却赚了800美元。在那一刻，我入迷了。我意识到了让你自己的钱为你工作而不是亲自劳作的力量。我的意思并不是说体力劳动有任何不好。能出去工作很好，但是底线是我们比别人愿意付给我们的时薪更值钱。
AF： 我想这就是许多交易者意识到的，也是让他们从事这行的原因，我完全明白了你是从哪里开始的。在过去的采访中你谈过你开始交易后，经历了一些繁荣与萧条的周期，我非常想问你，这些繁荣与萧条的周期是什么样的？
JC： 无论出于何种原因，我一直都是个比较不错的风险承担者。我想可能是天性如此。当我开始交易时，我很擅长赚很多钱，然后输掉它。在我早期的交易生涯中有三次，我有1万美元，在大约一年的时间里，我把它变成10万美元。我在头寸调整方面冒疯狂的风险。我会把我的整个账户放到一笔交易中，如果成功了，很好，如果失败了呢，好吧。最典型的场景是我有1万美元，它会暴涨到2万美元，退回到1.3万美元，涨到2.7万美元，退回到1.8万美元……但是当我赚到11万美元或12万美元的时候，我会后退一步说：“哇！我的账户刚从1万美元到了10万美元，现在将从10万美元到100万美元！”但是我当时过于关注在赚100万美元上——我花了很长时间才弄明白这一点。以前，我只是交易，我没有目标。我就像这样：这是一笔交易，让我们做吧，我想赚点儿钱。但是当我开始关注于赚100万美元的时候，我改变了我的交易方法。如果我有一笔亏损的交易，在以前我会止损离场，而现在我会说：“天哪，你知道，我正在努力赚100万美元，我不能接受这样的损失。我至少要盈亏平衡。”所以，我开始做蠢事。这在我身上发生了三次，我赚了一笔钱，把它亏完，在第三次之后，我经历了一个痛苦的学习周期和与自己对话——你知道，我想一直经历这些吗？那时候，我正要结婚，我想：如果我要结婚并要小孩，我将让我的家人经历这些吗？我必须处理好我正在做的事情。我那时偶然读到了由马克·道格拉斯写的《自律的交易者》和《交易心理分析》，这些对我帮助很大。然后我跟一些交易者交谈，我说，好吧，既然我要从事这一行，我就要做得专业。我学会了不试着“赚100万美元”，这改变了我的交易。显然这并不意味着我不再有赔钱的交易，但在那之后，我再没有把一个账户毁掉。
Aaron Fifield（AF）： 显然，你天生就有很大的风险偏好。在许多方面你都很自在地承担大量风险。你认为这是成为一个成功交易者的必备素质吗？
John Carter（JC）： 这之间有微妙的区别。有时候你承担的风险可能太大了，但是我不知道哪样更糟：是你过于偏好风险，还是你太过保守。这两者我都见过。显然太多的风险会导致这种场景——你赚了许多钱，然后就把它亏光了。如果你太恐惧，虽然好消息是你不会亏太多，但是你也无法以交易为生。我想这是人们感到困惑的事情之一。我想许多人的目标之一，这当然也是我一段时间的目标，是马上能以交易为生。当我在公司上班时，我每年的收入大约是10万美元。我把它绘制出来并思考：“好吧，如果我要辞掉我的工作，我每个月需要通过交易赚8500美元！”如果在那种情况下你过于激进，你的账户就会产生对实现目标毫无意义的波动。但是如果你太恐惧，你将不会赚到能达成目标的足够的钱。恐惧最大的问题是你会一直等待确认。在交易中等待确认的问题是，当有些东西被确认，并且所有的指标都一致指向这是一个买入信号，这通常是你应该获利了结的时候。所有人都在看同样的图表，如果每个人都觉得某些东西看起来不错，并且每个人都在看多，就没有什么可以买入了，并且就在那个点，它会因为现在人们都在使用的自动跟踪止损的作用而反转。这就是为什么有时候看起来你进入了一个模式，一旦你买入，就开始下跌，好吧，通常这是因为人们一共查看27个指标，现在它们终于都一致了。你感到交易是“安全”的，但那很显然正是专业人士离场的时候。
AF： 我听你提到了马克·道格拉斯的《交易心理分析》。这本书的哪些地方给你提供了巨大的帮助，使你可以持续稳定盈利？这本书的哪个地方真正和你产生火花？
JC： 当我第一次读这本书的时候，我并不认识马克。我最终认识了他，我们成为朋友。他的去世使我震惊。他在市场、人类心理，以及这两者如何互相作用等方面的学识是无与伦比的。那些正在自己做交易决定的人（不是仅仅把它交给计算机），不阅读马克·道格拉斯的书将处于劣势，因为他对于市场如何掠夺人们有一种直观的感觉，市场确实是这样的——它在错误的时间把人吸入场。从马克的书中学到的主要东西是，要想交易成功，你必须理解在交易时你的思维应该如何思考。概率是关键。你需要有一个概率思维，意味着你必须接受任何事都有可能发生。仅仅因为我在买进不代表股票会上涨，任何事都有可能发生。并且如果你能意识到任何事都可能发生，那么你将更放松。你更关注风险，你不会小盈即止，因为如果任何事都能发生，那么只要控制好风险就可能成为大赢家。当我开始那样思考时，我的交易就改变了。我的盈利在变大，损失在变小。这太棒了。他也提到一些事情，比如那些没有解决的情绪问题会在我们的交易中创建“隐藏的任务”，我们却浑然不知。那些隐藏的任务，比如“我会向他们展示我是一个胜利者”从来都不是好事。
Aaron Fifield（AF）： 好的，我们深入地谈一下这一点——从你开始交易时起，你经历了三次繁荣与萧条的周期，直到达到了某种盈利稳定性，这段时间有多长？
John Carter（JC）： 天哪，这是一个好问题。我可以说我交易的学习曲线很可能比大部分人长。这是因为我坚持的时间比我本应该花的时间长。我认识的很多人尝试交易了大概两年时间，没有成功，他们就放弃了。所以，我能坚持更长的时间是因为当我经历这些繁荣与萧条的周期时，我可能用1万美元赚到了13万美元，然后我会想：“好的，我将赚100万美元！”我可能做的唯一明智的事情是我拿出了3万美元投资了房地产。我为一些复式住宅付了首付并把它们出租出去。当我第三次爆掉了我的账户时，我拥有一个相当好的房地产组合。所以，当我最终决定“动真格的”交易时，我能卖掉一些房地产，筹集另一笔本金。
AF： 从你第一笔交易开始到你达到这一点经历了多长时间？
JC： 当我最终读了马克·道格拉斯的书并经历了这一切的时候，已经8年过去了，而且我让我的未婚妻经历了一些艰难的时刻。曾经有一次，就在我们试图买一座房子的时候，我爆掉了我最后的账户，这个故事我在我的书里讲了。那是一种令人难以置信的痛苦。我们现在还在一起，并且有了三个孩子，我很感恩有这么优秀的妻子。我不认为其他任何人需要花8年时间从挫败到学会如何交易。我想你必须投入时间，我的意思是没有人会在第一天就学会，但是我喜欢与其他人一起压缩学习曲线。我自己用了8年时间，我认为对于拥有合适工具的普通交易者来说，可能需要2年时间。人们必须看到不同的市场条件，他们必须相信：如果他们不专注于控制风险，市场就可以拿走他们所有的钱。无法知道的是人们如何做出反应。如果你投入了钱，市场正在与你反向或者不利于你，你会如何反应？你会惊慌失措吗？你会成为“车前灯下的鹿”吗？或者你能冷静地采取行动吗？这对每个人都会有点儿不同。你越快地开始只去关注概率，释放对结果的任何情绪依附，你就会越快地达到稳定盈利。
Aaron Fifield（AF）： 好的，让我们更多地关注你现在怎样交易。你怎样描述你的具体方法和对市场的整体途径？
John Carter（JC）： 我发现每个交易者最好都能找到最适合他们的方式。你的交易需要符合你的个性。对我来说，有四种交易：抢帽子/日内交易、波段交易、头寸交易和投资。我最喜欢的是波段交易，持仓几天或几周。我对在1分钟图上抢帽子，买进3分钟后卖出没有兴趣。它的工作量太多，而回报太少。现在它看起来是安全的，也确实能产生大量肾上腺素，但是大部分人没有意识到的是这样做会产生太多佣金以至于很难赚钱。如果你的账户上有2万美元，而你是个日内交易者，非常可能的情况是你每年要花2万美元的佣金。因此你每年必须赚到100%来支付经纪人的费用。人们只有在开始追踪记录之后才会意识到这一点。所以，对我来说最佳的方式是大的时间段，30分钟及以上的图。追踪你期望持续几天或几周的交易，这笔交易的回报是值得付出努力去寻找并且持有的。在日内交易时，我不看5分钟图，顺便提一句，我曾经做过的最好的事情就是拿走我的5分钟图并扔掉它们。我会看30分钟图、小时图、日线图和周线图。我只会寻找定式：我想参与到一段好的行情走势中。如果我在星期二买入，我最早会在星期四卖掉它们，除非我被止损出局，这样的交易方式是适合我的。你可以很激进，你可以抓住好的小波动，市场也倾向于那样做。它们倾向于小幅波动然后横盘调整。这就是我在寻找的东西，它对我真的很有用。
AF： 好的，那你在哪些市场或产品上交易最活跃呢？
JC： 我对股指期货很有经验，所以我喜欢美国的股票指数——E迷你标准普尔500股指期货合约（E-mini S&P 500 futures）（ES）、E580迷你纳斯达克期货合约（E-580 mini NASDAQ futures），但我也是大的个股期权交易者。这两者非常互补，所以如果我看好ES，那很好，最强的股票是什么？特斯拉（TSLA）、谷歌（GOOGL）、亚马逊（AMZN），或者其他有行情的股票。然后我会买一些它们的看涨期权，所以对我来说，所有这些共同起作用。我也很看重相关性，如果你的期货合约正在上涨，这是不是意味着股票将要走弱？很好，哪些股票会受到最大的影响，我能买哪些看跌期权？我确实很喜欢看这些杠杆工具。
我也看澳元。说起这个，有一个有趣的故事。2008年，我飞往澳大利亚发表演讲。在去一个国家之前我会购买那个国家的一些货币，以防我的信用卡用不了或者坐出租车的时候只收当地货币。在去之前一个月我买了澳元；我买的时候澳元对美元的汇率是1∶1。当我在2008年10月去澳大利亚的时候，汇率跌了一半。这对我来说真是一个糟糕的交易，因为我是以1美元的价格买入的，等我去那里的时候已经只值一半的价钱了。
世界经济都是紧密联系在一起的，对此我有了第一手的认知，因为我手中的纸币价值崩溃了。但事实是：你不需要知道这个。你不需要知道如果日元走高，股票也许会走低；你只需要有一些好的定式。我的那些导师，他们都是从事了30多年的交易者，他们都说：“我有3个定式，我看4个市场，就这样。”他们不关心其他股票、其他市场怎样，他们不看新闻，他们不找最新的提示。他们有专营的市场，为之努力，然后赚钱，我非常相信这一点。我认为你有越少和新闻相关的信息，你就会做得越好，因为新闻信息越多，你就越分心。记住，电视上的人只是想让你逗留下来看广告而已。
AF： 我认为你提出了一个非常好的点。稍早前，你提过交易者在投入两年的努力后，可以看到某种稳定盈利，原因是在那期间他们经历了不同的市场环境、不同的方法。根据我们正在经历的市场类型，你的交易是如何变化的？
JC： 这是一个好问题，因为我花了很长时间才学到的一件事是，你不能一直都做同一种交易。这是一个看涨的市场，还是一个看跌的市场？交易的艺术归结为几件事，其中之一是知道你可以有3种头寸：你可以做多，你可以做空，或者你可以空仓。我从事交易越久，越能认识到空仓是最好的头寸之一，因为当你空仓时，你的想法是中立的。我从一个朋友那里听过一个谚语，他是伦敦的一个交易者。他说：“不要浪费你的筹码。”在美国，我们说：“不要浪费你的资本。”如果没什么事情可以做，你又很无聊，就去做别的吧，耐心等待。
现在，市场在某种程度上挺有趣的，因为我们在1月的时候有极度看跌情绪，然后在2018年2月，我得到的所有信号都是做多，但是我的大脑在尖叫着喊空，这很有趣。我已经学会去相信信号，而不是我的观念：这是一个看涨信号，买入它。而且我学到的最主要的东西是，没有两个交易日是相同的，但是周期是存在的。如果是看涨周期，那很好。如果你在一个看涨周期的开始，而且你得到了一些相应的信号，那就装船起航吧。
当前，从2016年2月初到2018年4月，我们有了一个极好的反弹。这不是开始做多的时候，这也不是开始做空的时候，因为没有做空的信号。我现在几乎轻仓。我保持空仓和中立，等待时机来临。我有点类似于在一个“快点儿-等等”的模式。我在交易中发现如果你可以在一个交易年中保持耐心，保持专注并且心态中立，那么每个月会有一到两天让你可以开始行动，用一个比通常大的头寸，赚大钱，然后退出，又保持空仓。事情就是这样。作为一个交易者，这很难做到，因为你认为你应该一直在交易。当人们感到无聊就以交易来减轻他们的无聊时，他们只是在浪费他们的资本。因此当一个大的交易机会来临的时候，他们只是回到原来的样子。学着等待。我认为那是最难做的事情，但是我觉得它是最重要的事情之一。如果你看着市场发现没有事情可以做，那就什么都别做。如果你回顾你的交易并说这个交易真不错，就回头看看是什么使这个交易不错，然后等待它再次发生。如果你对你的风险控制有信心，就用一个稍大的头寸，否则就停下来等待。不要在平庸的定式上浪费你的资本。这是你在一开始不会知道的东西，但是渐渐地，你会学会，因为它是一个巨大的教训。
Aaron Fifield（AF）： 绝对如此。现在转到交易的另一端，你在决定何时何处退出交易时的思考过程是什么？你怎样形成一个退出计划？
John Carter（JC）： 这是一个好问题。总的来说，买入是容易的。要成为一个好的交易者，你必须成为一个退出的大师。那意味着，当然是止损价，但也意味着目标价。这在期权世界里相对容易，因为期权用所谓的期望走势来定价。当然，由于交易的收益有限，利用价差可以很容易地找出你的目标。对于方向性的交易，是预期的走势。我说的预期走势是指做市商和计算机研究一个股票，通过隐含波动率和一些其他的读数，基于他们认为股票在期权到期前可能交易的价格范围给期权定价。举例来说，如果奈飞（Netflix）的股价是300美元，做市商在未来两周给它的走势定价是20美元，那么，猜猜看，如果你参与这笔交易，然后它上涨了期望的20美元（如果你买进了看跌期权就是下跌20美元）……离场！它上涨到比那高很多的可能性不大。如果有的话，它会在那个级别受到阻力然后开始回归到你入场时的水平。当你做多期权时，那样的回撤会吸走所有盈利。
另一个我非常喜欢的是斐波纳契扩展。无论是一个30分钟图、一个日线图，还是一个周线图，如果一个股票从摆动低点上涨，创出新高并达到了1.272%延伸位，你已经达到了可能的最高价位。它近期继续走高超过这个点位，比如达到1.618%延伸位，却没有一个大的回撤的可能性很低。拿着这个伸手可得的目标离场吧，你要知道哪些钱容易赚到。
我也许看到了一个非常好的定式然后决定做10份合约，比方说期货合约。我将做10份标准普尔指数期货合约，如果我们得到了1.272%延伸位的价位，我将卖掉它们中的7份。在这个价位我们先拿掉大部分风险。如果我们能达到1.618%延伸位的价位，很好，但是我把在剩余的3份合约上的止损价位上移到盈亏平衡点，所以在那时我交易中的风险大大减少了。我不仅把桌上的筹码拿走，还减少了我正在玩的筹码的风险。我不会指望事情永远神奇地朝对我有利的方向发展。
AF： 我喜欢那个形容——触手可及的目标。既然你提起了期权，我们多谈谈期权吧。我知道期权是你现在的主要关注点之一，但是在这25年交易生涯中，你曾在几乎所有的市场中交易过。你觉得期权交易的什么特点真正吸引了你？
JC： 嗯，如果我看黄金，我可能会说，好的，我看好黄金，我该怎么做？我去买黄金期货还是买实物金条，或者在ETF上买跟随黄金价格的GLD的看涨期权？好吧，如果我想多样化我的资产，我会买一些金条然后把它们藏起来。然而，如果这只是一笔交易，帮我参与到价格走势中并为交易账户赚钱，那么我需要决定参与那个行情的最好方式。关键是这样的：持有期货合约比持有期权合约要难得多。期货价格一直在波动，因为扫止损而臭名昭著，而且经常大幅下跌，特别是在隔夜的疯狂走势之后。或者，我可以买60日的GLD看涨期权然后把它忘掉。我知道我最大的风险是什么。我不需要盯着图表。在期货市场上会把我止损出局的大幅波动在持有ETF期权时并不成问题。我喜欢期权的是，你可以说：我只想冒5000美元的风险，仅此而已。此外期权是不断贬值的资产，因此你也可以卖掉它们。这有一个例子：美国市场一只非常流行的股票是AAPL（苹果公司）。如果苹果公司股价在250美元，你可以用大约1美元买入一个270美元的价外看涨期权。你在下一个赌注，AAPL是一只神奇的股票，它将涨到290美元，这样你就是一个大赢家。可是，事情可能不像你想的这样发展。
然而，你可以采取反向交易卖期权。你以1美元价格卖出，它毫无价值地到期，你就能保留所有的钱。所以，你可以用期权做很多有趣的事，你可以卖掉它们，保住许多其他交易者在权利金衰减方面输掉的钱。你与其他买入到期时毫无价值的期权的人反向操作。期权有很多的灵活性。
AF： 你最近参加了克尔克·杜普莱西斯（Kirk Du Plessis）的Option Alpha播客。你对他说的一件事是你发现期权帮助你看到了更多的持续平稳盈利，类似于最小化了你实际账户的损失并减小波动性。这与你交易期权的选择有关系吗？
JC： 嗯，这取决于你的目标。如果你在找更稳定的净值曲线，意味着你不想它疯狂地上涨或者下跌，你可以用期权进行结构化的交易，使它持续稳定盈利。现在，持续性也意味着你限制了盈利潜力，但那对大部分人来说不是坏事。比如，你可以以8美元买入TSLA（特斯拉）的看涨期权，它要么涨到16美元，要么跌到0美元，或者你可以卖一个特斯拉的价外看跌信用价差，而你在这笔交易中赚钱的概率为90%。
期权的一个好处是你可以决定你想承担哪类风险。你想要哪种净值曲线？交易者的工作是拥有一条从屏幕左下角到右上角的净值曲线。它不断走高。它与对错无关，而与管理净值曲线有关。我是一个激进的交易者，所以我的净值曲线会有点曲折，但是有些人不喜欢那样。他们想让它更平稳。期权的好处是你能以这种方式构建你的交易，你永远不会有任何大爆炸的意外，但是你也不会有任何突然上升的惊喜。你只是在稳步地赚钱，这非常棒。期权的精彩是你能以符合你的个性和个人交易目标的方式构建你的交易。显然，最终最重要的是，每个人都能明了他们的交易目标，并找到合适的工具去达到这些交易目标。
AF： 你在那个播客里提到一个术语“为交易融资”。我不是特别理解，但我觉得它很有趣。你能详述一下当你提及用期权为交易融资时是什么意思吗？
JC： 当然，有几个方法来做这件事。既然我们早前在聊黄金，我在这里再以它为例。比如我认为GLD在未来的3个月里将上涨，我将买入一个3个月到期的看涨期权。嗯，比方说执行价格是120美元，我能做的是即使我的看涨期权3个月之后到期，我也可以卖空一个30日到期的行权价是125美元的期权，而且在一个完美的世界里，它会无价值地到期，有点儿像拥有一个出租房产。这个交易被称为一个对角：你买入一个长期的期权，同时对应卖出一个短期期权。如果股票有条不紊地上涨（或者是看跌时，有条不紊地下跌），你可以用某种方法做到以卖出足够多的期权来支付它自己，这很有趣。
你可以结构化你的交易，这样你不仅收取权利金，也同时保留你的上涨空间。在一个看涨的行情中这样做，你可以买入10个看涨期权，然后卖出30日看跌信用价差合同，它们到最后无价值地到期，最终为整个看涨期权交易付钱，所以你现在得到了一笔免费的交易。期权的好处在于存在这样可以去做的事情。很显然，做任何这样的事情都会有风险，但是好处是你可以为一笔交易融资，而且一旦融资成功，你就可以放手看它能做什么。
Aaron Fifield（AF）： 好的，那听起来有点儿高级，但是非常有趣。在我们结束期权的话题前，你对新手期权交易者有什么建议？这些建议也许是假设你刚开始接触期权时将会对你非常有帮助的建议。
John Carter（JC）： 我会说第一件事是，如果你是一个新手并想进入期权交易，通常如果你认为股票会上涨，你就会买看涨期权。如果你认为会下跌，你就会买看跌期权。这只是一些基础知识。大部分新手期权交易者会犯的错误是他们寻找便宜的期权。如果你在看一只股票，我们以APPL（苹果公司）为例，比如，它的股价是100美元，你会看着它说：“哇，它的股价是100美元，行权价为95美元的看涨期权价值7美元，但是行权价为110美元的看涨期权价值只有1美元，所以我要买行权价是110美元的期权，因为它们便宜。”这是你可能犯的最大的错误。基本上对期权来说，这些价外期权被设计用来无价值地到期。它们被设计来吸引人们。所以如果你买一个价内期权，即使它“更贵”，你也要想想：花7美元买一个期权，而不是花100美元买苹果公司的股票，这比真正拥有苹果公司便宜多了，你将以这种便宜的方式参与到苹果公司的价格走势中。如果要买期权，我会专注于价内期权。如果你掌握了这一条，就可以开始考虑价差，卖出看跌信用利差或者看涨信用利差。
我记得当我第一次参加期权讨论会，开始听到关于蝶式期权这类东西时，我完全无法理解。但是如果你能领会下一步（如果股票上涨，看跌期权会失去价值），那么在下一个拉回到支撑线时，不是买入看涨期权，而是卖出看跌期权，而且以价差的方式操作，这样你的风险会固定。现在你和那些专家一致了，他们喜欢卖期权，因为他们可以利用权利金衰减。当你买入期权时，权利金衰减从你的口袋里掏钱。当你卖出期权时，权利金衰减往你的口袋里放钱。我喜欢两样都做，利用权利金衰减同时保留比预期更大的上涨空间。如果你看涨某样东西，买价内看涨期权、卖出平价看跌信用利差就完事了。如果你看跌某样东西，买价内看跌期权、卖出平价看涨信用利差，就完事了。这么做就够了。
AF： 那么当你说你不需要继续深入的时候，你是在说只有早期的时候那样还是在任何时候都不重要？最近你会这样做吗？
JC： 不，我不觉得任何时候都不重要。不要误解我，其实我越来越喜欢买蝶式期权。期权的那些希腊字母很容易使人不知所措。西塔（Theta）、得耳塔（Delta）、伽马（Gamma）和维加（Vegas），如果它们令人困惑，只要你理解我刚刚谈到的基础知识就不用担心了。如果它很迷人而且你想继续深入，那非常好。它们的重要性真的取决于你的交易风格。如果你在看着图表找股票买入和卖出信号，那些希腊字母就不那么重要。我不是在攻击希腊字母，因为它们对其他类型的交易很重要。但是我看一个图表，并且我基于定式得到了这只股票会上涨的观点。嗯，这很简单。如果我认为它会上涨，我就买入正确的看涨期权（价内，至少30天到期），而且我应该添加额外的卖单来卖出一个看跌信用利差来最小化西塔（Theta）衰减，理想状态下这会抵消我在买入看涨期权时损失的权利金。那是一场双赢。
Aaron Fifield（AF）： 好的，这是很好的建议。让我们聊一聊技术分析和指标，从技术分析开始。你在交易中怎样使用技术分析？你在图表中会找什么关键吗？
John Carter（JC）： 好吧，我最喜欢的是一种叫作挤牌的定式。那是当布林带收窄到位于肯特纳通道的内部，这意味着一个股票或市场的标准差正交易在它的平均真实波动幅度（ATR）内。它也许听起来有些复杂，但是可以这样想：如果奥林匹克运动员刚刚参加了一个100码短跑项目，他们不会在那之后马上进入另一个100码短跑项目。他们要休息，他们要喝一些电解质，而且他们要为下一个项目做准备。对股票也是一样。它将会有一个行情，然后它将休息放松，类似于为下一个行情做准备。
我发现当布林带缩小到在肯特纳通道里面交易时，顺便说一下，在大多数平台上这些都是默认的设置，那是在告诉你，嘿，小心，它又要准备好起跑了，休息快结束了。我们创造了一个叫作挤牌的定式，这样这个定式可以被扫描或者搜索到，那是我在感兴趣的股票上寻找的第一件事。它正在形成挤牌吗？如果没有，我会继续在其他的股票上寻找。当我看到一个挤牌时，我知道某种行情将要发生的概率大幅增加了；它已经准备好了。如果处于上升趋势中，这个上升趋势有87%的机会会继续，我可以利用它，如果反之，是在下降趋势中，亦然。我尽量让它保持相当简单。还有许多其他指标，但是我总是以此为基础。
AF： 我不是故意总是回到Option Alpha的博客采访中去，但是你说过一件让我真的感到震惊的事情是，你看一张图表不会超过一瞬间。如果你能分享你的理由，我将非常开心。
JC： 是的，这是我学到的另一个艰难的教训。好的定式就在你面前，如果你看一张图表超过一瞬间，这意味着你试图强行往那张图表上加入一些图表上不存在的东西。你瞬间就可以识别出最好的定式，如果你不能，就转到下一张图表。你也许会从新闻中读到一只股票看涨，但是当你看图表时，那图表看起来像垃圾。但是在你意识里，它应该是看涨的，所以你继续看着它并试图强迫它进入那个场景。如果你下定决心，你一定可以在那张图表上找到一些看涨的因素来证明你的观点，即使它与你过去看过的一切毫无关系。底线是，如果你看了一张图表并在一瞬间没有看出任何东西，那么你也就没有任何东西可以操作，继续前进就行了。
AF： 你认为你能快速地识别出定式是因为你有超多25年的市场经验和多年的看图表经验吗？还是说，你认为新手交易者在他们的交易中也能试着这样做？
JC： 我认为这有点是两者的组合。在这样做了超过25年之后，你开始学会识别带来最好结果的定式，我称之为“高概率时刻”的定式。任何时候发生这种情况，我都会建立头寸。作为一个新手交易者，“寻找圣杯”是一种自然的倾向：持续调整图表，加入更多指标。如果一个新手交易者希望买入某只特定的股票，他就会持续地看这只股票直到找出买入的理由。即使它是这个地球上最看跌的定式，如果你真的想，你也可以找到一个买入的理由，所以这个故事的寓意是，找一个你喜欢的定式并让它保持简单。
不要与一只股票结婚，而要与一个定式结婚。如果在NTFX（奈飞）上没有出现，那看看这个定式是不是在别的地方出现。然后设定一个警报，如果它在奈飞上出现，它就会跳出来提醒你。直到那时并且只有那时再去交易NTFX（奈飞），而不是因为你在推特上读到了什么。
我发现如果你无法向一个12岁的人解释你的定式，它就太复杂了。你不需要许多指标；事实上，你真的不应该有超过3个的指标。除了价格和成交量，我喜欢看衡量波动性的工具，如挤牌，以及衡量合理价格目标、动量和转折点的工具。如果你的工具比这个多，那你的图表上指标太多了。关键是识别定式。你可以使用类似一个挤牌或者一个移动平均（MA）交叉——具体是哪个真的不重要，只要确定定式是什么，然后追踪它。无论何时你找到了一个定式，只需要连续做25笔交易，在25笔交易结束之后，查看你在这批25笔交易中是赚钱还是亏损。即使在75%概率的定式上，赚钱和亏损也会随机分布。仅仅因为你做了4笔交易并不意味着它们中的3笔将赚钱，你可能有连续4次亏损。但是在25笔交易结束之后你将有一个好的样本定式，如果你在上面赚钱了，你将对继续追踪那个定式的能力更有信心。你将能够说：“好的，每次我看到这个定式，我将进行交易。”这就是你所做的事情也是你所要养成习惯去做的事情。在一瞬间，你说：“就是它，它就是我寻找的定式。我要用它交易。”否则，继续寻找。在一周里拥有两笔经过深思熟虑、精心策划的交易比做12笔因为无聊而做的平庸交易要好多了。
AF： 这真是一个很好的观点。你几次提到了指标，指标什么时候起作用？什么时候是没用的噪声？
JC： 我认识只看价格走势的交易者。当你看价格走势和成交量时，有时那是有道理的。我记得当我是一个新手交易者时的一个很好的例子。市场在回升，根据随机或相对强弱指数（RSI）或任何我在看的东西，发生了超买。我的反应是，“好吧，我猜我不该买进”。然后我看着市场从那点开始上涨，而且感觉好像永远在上涨——那个点就是我认为行情结束，我不能买进的点。归结到最后，重要的是价格走势。指标只是一个用来解释价格走势的衍生品。指标没有任何魔力，它只是数字。你不想让指标妨碍屏幕上真正发生的事情。第一重要的事情是价格。在那之后，你看几个指标，看看发生了什么。当唯一重要的事情是市场在上升或下降时，交易者反而很容易迷失在一堆指标中。阻力最小的路径是什么？价格是最重要的；指标只是对它的解释。
Aaron Fifield（AF）： 说得好，我喜欢。现在我很想问你的是那次你在一笔交易中赚了140万美元的事。我不太确定它是什么时候发生的，但是能请你跟我们分享一下那个故事吗？你能一步一步地介绍它吗？我认为这个故事听起来会非常有趣。我在你的网站上看了你做这件事的视频，你在分批出场并试图保持镇静。
John Carter（JC）： 当然，我记得那笔交易。我之前有过一些大笔交易，但不像那次那样发生在一天之内。那是在2014年1月。我记得那天我醒来并且做了两笔不是很好的交易，都被止损出局了。我交易的是大约150万美元的账户，所以它是一个规模可观的账户。我损失了大约10万美元，所以我想，那不是我想要的，但是我已经做交易者很长时间了，所以我没有慌乱。我坐在那里处于空仓状态。我的头寸被止损出局。那天的早些时候我注意到TSLA（特斯拉）下跌了10美元，但是那个时候我注意到它突然上涨了5美元。发生了什么？早前跌10美元，现在涨5美元。所以，我查看了Twitter，埃隆·马斯克发布了一个使空头恐慌的消息。我知道这只股票空头行情很高，大约45%，所以如果空头被吓坏了，会有很多股票被困在交易的错误一方。这确实是我在寻找的东西。如果有很多人看空，典型的是超过20%，然后你得到了一些意外的利好，他们会被迫平仓。而且还会有新的买家，所以通常这一天会有很大的行情，比几乎任何其他可能的事情甚至财报都要大。所以，想着特斯拉已经下跌了10美元却又上涨了5美元，我看着图表，没有什么真正的阻力，价格这时大约是150美元。达到170美元没有阻力，在那时成交量超出了正常水平的5倍。这是一笔真正的交易。空头纯粹地恐慌，而且他们整天都会受到打击。我买入100个看涨期权，它们持续表现良好。我在6美元买入它们，对一个150万美元的账户来说，那是一个小头寸。我不断地买入，因为行情对我有利，然后到达了1000个看涨期权，这是一个相当大的头寸。我甚至还买了一些股票。在这天开始时下跌了10万美元之后，我的利润在交易之后的一个小时上涨到了30万美元。我认为这是一笔惊人的交易，然后我开始考虑退出，把这天称为美妙的一天。但是我看着这个想：行情没有任何停止的迹象。成交量在大量增加，但是显然没有股票会直线上涨或下跌，它开始回调。我看着我的利润从上涨的30万美元在10分钟之内下降到20万美元。
现在我们就在那个每个交易者都担心的时刻，担心它变成一笔亏损的交易，但是我认为我看到了很多潜力，所以我从电脑前离开并去洗了个澡。我不得不离开。我已经开始停止客观地思考了。当我回来的时候，特斯拉下跌了一点儿。然后它趋于平稳，所以我的利润回到了之前的水平，上涨到30万美元。我是在家里开始那天的交易的。我整理了一下去了办公室，这需要20分钟的路程。当我到办公室的时候，我的利润上涨了60万美元。哇！行情没有慢下来的迹象。
当时我也在我们的交易室里回答问题，这是在锻炼多任务处理能力。股票在收盘前最后一小时筑底，这是一个很好的迹象，表明它将：①飙升至收盘；②在第二天早上跳空高开。随着它开始飙升，还剩10分钟收盘，我在这笔交易中的利润已经涨到了100万美元。这很疯狂。我想持有一些过夜，但我不能全部持有，否则我将恐慌发作，所以我了结了大约一半的头寸。当然，那天晚上我基本不可能睡着。我在距市场开盘前3小时起床，然后看到特斯拉在盘前交易中上涨了10美元。那太棒了。当然，当你交易期权时，在现金交易开始之前你不能卖掉它们。我一直关注盘前价格走势，也试着通过查看我的Facebook订阅源和电子邮件来分散自己的注意力，消磨时间。现金交易开盘时股价跳空高开10个点，这样我的利润又上涨了50万美元。股票开始被抛售，我下单退出一些期权，然后它反转并反弹到更高的价格，我在下一次卖出中得到了很好的价格。在那之后我逐步退出了这笔交易。你很可能看到这个视频，因为我在我们的交易室里直播并录制了下来。这是一笔惊人的交易并且很难坚持住。这很有趣，因为回头看的时候我会分析一下，说：“为什么在它下降10美元的时候我不买入？”在一个完美的世界里，我在这笔交易上会做得好得多。但重点是，你能在一笔交易中赚很多钱，而且根本不需要完美。成交量的爆炸，结合很高的空头行情，是关键的信号。
像那样在有盈利的时候能够坐得住吗？这很难，这是训练自己在交易中并且情绪过度活跃的时候如何表现。这正是你要学会认识到的东西：行情发动了，成交量在涌入。交易者被困，每个回调都被买走。这将在哪里结束？坚持下去。在交易中有一些时刻，你所有的训练都汇集在一起，那一次就属于这样的时刻。在那之后，我再也没有单日交易百万美元，主要是因为我认为在那笔交易中，我的头寸规模有点儿过分。我抓住的其他一些行情里，我会交易几百份合约而不是一千份。在有了特斯拉的经验之后更容易管理了，而且那些其他的定式也不和特斯拉完全一样。空头行情没那么高，逆转没那么突然。这就是一个特别时刻，你意识到发生了什么，开始行动，坚持住。
AF： 我觉得这笔交易非常吸引人的部分就是，你几乎确信应该在这笔交易中增大头寸规模。你说当交易开始之后，你只是不断地增加头寸。你是怎么知道要在这个交易上增大规模呢？
JC： 其中很大一部分原因是认识到我说的“一个特殊的情况”。我们看到过股票开始下跌5美元然后突然下跌30美元。主要看成交量，它很容易监控。如果成交量在那天的那个时间超出平常几倍，一些不寻常的事情正在发生。成交量表明一些有趣的事情正在发生——一些不寻常的事情。我能描述的最简单方式是，那是一个特殊的情况。当一只股票突破时，尤其是当每个人都认为应该发生某些事却没有发生时，事情会变得有趣。特斯拉在下跌，下跌，下跌。每个人都觉得它被高估了。新闻是负面的，对冲基金在做空它。人们写文章说它完了。然后突然它开始有了这个巨大的反转。最大的行情出现在许多人都错了并且都困在了这个反转的错误的一方。在很多人都对的时候最大的行情不会出现。在那种情况下，事情只会进展缓慢。当很多人错误，而且他们必须离开那个头寸的时候，是引发大行情的时候。所以，特斯拉出现了这个反转；因为有许多人错了，他们被迫平仓。当你认识到这个情况时，你可以利用它。你知道，人是很顽固的。他们不断地坚持再坚持，然后他们开始恐慌并且必须出局。市场就是这样运作的。当有许多人在错误的一方并且他们都意识到他们要出局时，大行情就出现了。这就是特斯拉发生的事，而你学会了识别这些机会。
Aaron Fifield（AF）： 这次特别的交易有什么地方使你之后的交易方式有所改变吗？有什么地方是你特别想复制的吗？
John Carter（JC）： 我之后的交易方式最大的改变很可能就是最近我很少会有18个不同的头寸了。我宁愿等待一笔大的潜在交易出现。我宁愿有3～4个大的头寸也不愿意有18个小的。传统的智慧会说，好吧，如果你有18个小的头寸，你是分散化的。我忘了是谁说的这话，也许是沃伦·巴菲特（Warren E.Buffett），但是本质上分散化适合那些不知道他们在做什么的人。如果你分散化了，你的账户就不会发生变化。你会有一些看涨的头寸，也会有一些看跌的头寸。如果你看到了自己喜欢的东西，那就进入并专注在上面。在篮子里放入一些鸡蛋并看着篮子，它真的让我的视野变得更专注。不要买入许多不同的头寸然后试着追踪它们，这很令人分心和疲惫。照看3个孩子比照看18个孩子容易得多。有较少的头寸就像“让我们耐心等待，让我们放过那些不重要的事情，但是当事情发生时，让我们集中注意力”。这不是说每次有好的定式时都买1000份合约。远非如此。我刚刚了结了一笔我们有300份合约的Facebook的交易。它是一笔很好的交易，我们赚了8万美元。这很棒！它不是特斯拉交易，但它也不是同时交易18个不同的头寸。每次只关注几笔交易，缩小你的关注点，我想这就是关键。
AF： 说得好。最后一个问题是，在经历了25年之后，你在交易上的目标和见解与早期相比有了怎样的变化？
JC： 早些年，我有很大的压力，要做大交易，就好像是我必须做一笔大交易，那会带来自由，这样我就可以辞职了。在我做了一段时间之后，我发现最主要的区别是，你开始对你的水平感到自信，所以不像是“好吧，我今天没赚到钱，我最好认输”，而是认识到这是这个过程的一部分，这没关系，市场明天还在那儿。专注于你的下一笔交易，像专业人士一样行事。我有更多自信，知道什么时候该撤退而且什么都不做，而不是硬要做点儿什么。
在某个时刻，我也意识到做大交易不是全部。如果需要妥协，我很乐意晚上在开曼群岛当服务生而在白天交易，每个月的目标是赚1万美元。重要的是认识到更多不一定更好。我认为交易者，包括我自己，进入交易是因为钱很有吸引力，而且它能填补我们内心的空洞。我们很可能甚至不理解它与自我价值或其他什么有关系。这只是一套技巧。交易，像高尔夫一样，是一门技术。就像打高尔夫球一样，你必须专注于每一次挥杆，否则你会把球打入长草区。交易也是一样——专注于你面前的交易，磨炼你的技能，出神入化然后尝试去做。我尊敬任何想以交易为生的人，因为交易是那种需要你在结果总是不确定、经常失败的情况下建立自信的职业之一。你需要达到能够驾驭它的程度，适应不舒适。这也是很好的人生经验。交易显然主要是关于货币，但是我认为要真正做好，你也需要哲学的方法，那是对我有效的方法。