第8章
枢纽位：趋势交易日的暂停点，震荡交易日的反向交易点

什么是战胜指标交易者最好的方法

我使用的最简单、最有效的出入场技术之一，是基于我所谓的“多重枢纽位”，它由日线、周线和月线枢纽位，以及日线枢纽位之间的中线构成。我主要在股指期货上使用这个定式，但它也可以运用在一些个股（知名股票）上，还可以通过DIA、SPY、QQQ和IWM用在相应的股指ETF上。此外，我喜欢在其他大多数期货合约如黄金、货币、原油上使用周线枢纽。周线枢纽也被证明在活跃交易的电子货币如比特币和以太币上是有用的。在这些标的上应用日线枢纽也可以，但我发现周线枢纽在这些其他商品期货上的表现要好得多。和跳空交易一样，自本书首次出版以来，枢纽交易并没有太大的改变，所以我把本章里的例子完整地保留了下来，因为它们今天仍然有效。

这个系统的主要优势在于它以价格为基础而不是以指标为基础。当大多数指标产生买进或卖出信号时，行情早已开始了。通过使用这种基于价格的方法，我可以比基于指标的交易者更早入场，而且通常在随机或其他震荡型系统发出买进或卖出信号后不久，我就已经平仓了。在市场波动剧烈的日子尤其如此。当姗姗来迟的交易者涌入市场时，我正平仓开始寻找下一个定式。在震荡的交易日，正是那些基于指标的交易者被拖出来射杀。他们的买进信号让他们在行情的最高点买进，而他们的卖出信号让他们在最低点卖出，导致一天在亏损的沮丧中结束。枢纽点天然地被设置为去利用他们的错误，本质上就是把钱从他们的账户转移到你的账户里。

对于那些没有时间从早到晚盯盘的交易者来说，这个系统也很好用。毫不奇怪，对那些有追涨杀跌坏习惯的交易者来说，它也是个好系统。枢纽交易在开盘之前就确定了入场点和离场点，因而自动为交易者建立了纪律。

我喜欢枢纽位的另一个原因是它们可以作为快速判断交易日走势的工具。在趋势型交易日，市场会达到一个枢纽价位，盘整15～20分钟，然后继续按原来的趋势前进。在这样的交易日里，我等待价格穿过枢纽水平，然后在价格第一次回测这个水平时买进。然而，在没有明显趋势的震荡交易日，市场会上升到一个枢纽水平，在附近短暂停留，然后向着原来的位置反向回落。很多交易者在这样的震荡交易日里被“剁碎”，造成大量亏损。在这个过程中，他们的经纪人倒是发了财。枢纽天然地被设计为在这样的交易日里进行对赌，它也是在成交量小、在狭窄区间内震荡的市场里为数不多的可盈利交易手段之一。

有两个非常简单的方法来判断市场是趋势型还是震荡型。第一个是观察市场在到达枢纽位时的反应。第二个是在ES股指期货的5分钟图上观察在东部时间上午10：00过后的市场成交量（见第5章）。如果每根柱状线的成交量超过25000份合约，那么市场背后就是有推动力和波动性的。这种类型的交易日里交易区间宽、趋势强。但是，如果在东部时间上午10：00以后，ES股指期货的5分钟图上的成交量持续低于25000份合约，那么市场上就没有能量来推动这个庞然大物，最终导致一个缓慢的、震荡型交易日。在第一种趋势型交易日，我会等待市场价格穿过枢纽位，然后设置订单在第一次回调到枢纽位进入市场。在震荡型交易日，我会根据枢纽位设置开放的买入卖出指令，同时使用固定的指令与这些价格运动做对赌操作。这种类型的交易日不需要盯盘，所以我一般让指令自己运行，而我则在练习场里享受美好时光。有没有像发奖金一样的交易定式？在震荡型交易日，如果极高或极低的$TICK指数（+1000或-1000）恰好出现在枢纽位，即市场恰好暴涨到了关键枢纽位，同时在上涨过程中$TICK指数达到+1000，也即耗尽了全部买压，那么好极了，这就是当天的卖空定式。

为什么并不是所有的枢纽都一样

那么，到底什么是枢纽？它们并不神秘，很多读者都听说过并且在交易里经常使用。对于尚未了解枢纽的交易者，我将解释如何设置枢纽，以及它们为什么奏效，然后介绍我所使用的枢纽交易定式。

枢纽位很容易得到而且已经存在了很长时间。它们是由场内交易者用简单的数学公式计算出来的支撑位和阻力位。这些价格水平逐渐广为人知，从场内流传出去。今天，很多交易者都知道也试图使用它们，但根据我的经验，他们的使用方法并不正确。在计算枢纽时，有各种不同的公式和不同的时间周期可以使用，因此更让人困惑。我们首先看一下我使用的公式，它是一个标准的枢纽公式。

阻力3：阻力1+（最高值-最低值），简记为R3。

阻力2：枢纽+（最高值-最低值），简记为R2。

阻力1：2×枢纽-最低值，简记为R1。

枢纽：（最高值+最低值+收盘值）/3。

支撑1：2×枢纽-最高值，简记为S1。

支撑2：枢纽-（最高值-最低值），简记为S2。

支撑3：支撑1-（最高值-最低值），简记为S3。

一旦有了这个公式，接下来需要的关键数据是前一个交易日的最高价、最低价和收盘价。在我自己的交易里，我喜欢使用24小时的数据来获得最高价和最低价。但是，收盘价是绝对要用结算价的，因为这是唯一有意义的收盘价格。图表上的24小时设置经常是“午夜到午夜”，而这会破坏数据的有效性。我们马上会更详细地讨论这一点。

在得到最高价、最低价和收盘价之后，我把它们输入Excel中，使用上面列出的公式计算出下一个交易日的7个重要价格水平：一个中心枢纽，上方3个价格水平（阻力1、阻力2和阻力3），以及下方3个价格水平（支撑1、支撑2和支撑3）。中心枢纽在7个价格水平中占据最高权重。除了这些日线价格水平，我也使用这些水平之间的中值。最后，我也希望知道周线和月线的枢纽位在哪里，它们可以基于上一周或上一个月柱状线的最高价、最低价和收盘价计算出来。日线的枢纽每天改变，周线的枢纽每周只变化一次，月线的枢纽每月只变化一次。顺便说一下，这些公式可以编写成指标，这样枢纽就会在你的图表上自动生成，而不需要你每天早上全部手工计算——虽然纯手工计算可以让你记住这些枢纽的位置。

记住这一点很重要：股票指数很少触及日线阻力3或支撑3。所以，如果市场上涨到阻力2或者下跌到支撑2，这个位置最后通常会成为当天的最高点或者最低点。认识到这一点可以帮助交易者控制情绪，使交易者能一直遵循该交易系统。当然，这是指在正常的市场条件下。我在2011年9月写这部分内容时，$VIX为40.00，市场波动极其剧烈，经常测试阻力3和支撑3的价格水平。$VIX越低，波动区间越窄。

我究竟应该怎样在图表上设立枢纽

接下来我先捋一遍自己每天在图表上更新枢纽的过程。这是基于2017年9月29日更新的交易所交易时间。为了计算日线图的枢纽，我使用下列数据来生成最高价、最低价和收盘价。

·YM：从东部时间星期三下午4：30开始，到星期四下午4：15结束。

·ES：从东部时间星期三下午4：30开始，到星期四下午4：15结束。

·NQ：从东部时间星期三下午4：30开始，到星期四下午4：15结束。

·TF：从东部时间星期三晚上8：00开始，到星期四下午6：00结束。

这个数据范围提供了这些市场在交易时的所有价格变动，但把盘前和盘后的价格都纳入下一交易日的枢纽位。不同的合约在时间范围上略有差别，这是因为它们在交易所交易的时间不同。最关键的是结算价。如果交易者不能确定结算价，可以在 www.cmegroup.com 上查看YM、ES和NQ的结算价。TF的结算价在 www.theice.com 上可以查看。值得注意的是，CME最近重新获得了TF合约的交易权，并将用代码RTY来交易它。

得到准确的最高价、最低价和收盘价最简单的方法是用上面列出的每种合约的交易时间范围来设置日线图。在软件TradeStation里很容易做到这些，只需要输入代码，比如@YM或@ES，设置在日线图上。日线图默认的“正常交易时段”，就是上面提到的时间范围。很多其他图表程序都需要交易者手动设置时间范围，因为它们默认的正常股市交易时段为东部时间上午9：30到下午4：00。图表设置完成后，ES、NQ和YM的收盘价需要等到东部时间下午4：15，TF的收盘数据需要等到东部时间下午6：00。此后不久，市场会以一根新的日线重新开盘。要获得正确的数据，只需要读取那个交易日的日线图上最高价、最低价和收盘价。这个收盘价几乎总是与结算价一致，不过我喜欢检查确认一下。对于星期一，我需要星期五的最高价、最低价和收盘价（见图8-1）。

2005年3月18日，星期五，在YM日线图上我们得到一根柱状线，从东部时间3月17日星期四下午4：15收盘后开始（当市场在下午4：30重新开盘时它会再次开始），到3月18日星期五下午4：15结束。这个时间段为我们提供了下列数据。

·最高：10679。

·最低：10579。

·收盘：10635。

通过把图表的时间周期切换到周，我也可以从完整周柱状线上得到最高、最低和收盘价，并用它们来计算周线枢纽。

·最高：10870。

·最低：10579。

·收盘：10635。

在星期一，日线和周线的收盘价是相等的，因为它们都是基于星期五的收盘价。在这个例子里，最低价也相等，因为星期五的最低价也是当周的最低价。重复这一过程也可以计算月线枢纽，但这种情况下直到4月的第一个交易日前，我都不需要新的月线数据。

在得到关键的价格水平之后，我需要计算出2005年3月21日星期一用到的关键枢纽。我做的第一件事是把这些最高、最低和收盘数字代入公式。要计算出日线枢纽，我用最高价+最低价+收盘价，然后除以3：（10679+10579+10635）/3=31893/3=10631。现在我们得到了这天的枢纽点。要计算出阻力1，即枢纽点上方的第一个价位水平，我把枢纽点乘以2，然后减去最低价：10631×2=21262，减去最低价10579，等于10683。

继续这个过程，我们就可以得到下列水平。

·阻力3：10783。

·阻力2：10731。

·阻力1：10683。

·枢纽：10631。

·支撑1：10583。

·支撑2：10531。

·支撑3：10483。

一旦算出这些价格水平，我就把它们设置在图表上。我也喜欢标注日线枢纽之间的中点，它们很容易计算，就是均值。比如枢纽是10631，阻力1是10683，相距52点。52的一半是26，把它加到枢纽上，得到中点为10657。这些公式都可以在Excel中设置，使计算过程快速简单。但我不计算周线或者月线水平的中点。

创建好图表并添加合适的枢纽后，我观察的第一件事是相对于收盘价日线枢纽在什么位置。这里日线枢纽在10631，而市场收盘在10635。我留意的第二件事是东部时间星期一上午9：30市场在什么位置交易，以及它们离日线枢纽有多远。这对跳空交易有帮助。市场在90%的情况下会在当天的某个时间测试日线枢纽位。我总是与第一次到达日线枢纽的行情做对赌/反向交易。例如，如果市场在日线枢纽上方交易，然后向枢纽位回落，那么我就会在到达枢纽位时买进，以此与这次下跌行情对赌。过一会儿我会讲讲具体的入市方法。

通过在Excel模板里设置这些公式，我可以快速得到YM、ES、NQ和TF的所有关键价格水平。由于以前已经完成了设置，现在我只需要键入最高价、最低价和收盘价。一旦键入完成，电子表格会自动填充剩下的数据。我只需要花几分钟时间查找最高价、最低价和收盘价然后输入电子表格，就可以即刻得到下一个交易日的价格水平。当然，对周线枢纽我只需要每周更新一次，对月线枢纽只需要每月更新一次。图8-2展示了我们用于制图的电子表格。

我还喜欢标注极端的水平在哪里，因为股票指数触及阻力3或支撑3的情况非常罕见。知道这一点很重要，因为如果市场上涨到阻力2或者下跌到支撑2，那么这个价位最后通常会成为当天的最高点或最低点。这个知识可以帮助交易者控制情绪。当市场上涨的时候，交易者很容易认为它会永远上涨。与此类似，当市场快速下跌时，交易者很容易认为这就是世界末日。贪婪的情绪对于任何因为肾上腺激素飙升而屈从于它的人来说当然是一场灾难。通过了解行情穿透极值的概率，交易者就更容易保持客观，并从那些正在恐慌的人手里赚钱。

枢纽有助于交易者保持头脑清醒。由于知道在任意一个交易日，市场有90%的可能不会收盘在阻力2以上或者支撑2以下，因而枢纽交易者不会过度激动并期待市场崩盘。对枢纽交易者来说，当市场达到这个水平时就意味着交易者该获利平仓了，而不是继续加仓，那样会导致灾难。

现在让我们在5分钟图上看看2005年3月21日星期一计算的枢纽位（见图8-3）。

这幅图看起来内容很多，令人眼花缭乱，日线枢纽位标注在左侧，日线枢纽位的中点标注在中间，而周线枢纽位标注在右侧。为了节省空间我没有标注月线枢纽。我喜欢先总览全局，目的是找到星期一交易的极端水平在哪里。之后我会把图表简化到一个更容易管理的程度（见图8-4）。

我对这张图进行了放大，这样我可以看清与星期一交易密切相关的价格水平在什么位置。

枢纽背后的心理学：谁在遭受损失

在我开始介绍使用枢纽做交易的规则和具体定式之前，我想简单讲讲为什么它们会起作用。首要的最明显的原因是大量交易者关注这些日线水平，所以这里面有预言的自我实现功能在起作用。如果同样的理由也可以用于斐波纳契水平，它们的效果将比枢纽差很多。为什么呢？我从下面两个方面来详述。

在交易所内，交易者的目标一般是抓住较小的行情，通常是标准普尔500指数的2个点，即道指的大约20个点。有时候争夺的行情更小，这取决于场内交易的具体情况。场内交易者都在一个大圆圈里操作，而经纪人站在环绕交易池的第一级台阶上。这给经纪人提供了最佳的视野看到所有的场内交易者，从而能给自己的客户争取到最好的价格。由于和正好站在你前面的人交易更容易，所以场内交易者的最佳位置就是把台阶上的经纪人与交易池分开的围栏内侧。经验、人脉（比如你认识什么人）和对任何规模的头寸都能下单的能力（不只是个位数的交易手数）可以让一个场内交易者争取到最好的位置，能靠近在上面台阶处的经纪人。一般这个位置是由场内交易者“占据位置”的时间长短和他持续做市的能力来决定的。新交易者只能找任何空出的地方，一般就是离经纪人最远的地点，也就是交易池的中心。这种布局，使得同一时间会同时展开几个不同的交易方案。交易池一边的交易者根据交易池同一边的经纪人的指令来交易。如果一个角落里的经纪人在大规模地（以非常大的头寸）卖出，而交易池另一侧的一个经纪人正在买进，这两个经纪人并不总是能听到对方的信息，有时他们甚至都不知道对方在做什么。如果他们知道能互相满足需求，那么他们之间的交易会非常容易。相反，站在这个要买进的经纪人旁边的场内交易者却开始和这个经纪人“竞赛”，他从附近其他的经纪人那里买进，然后转手把合约卖给这个经纪人。这在交易日造成大量价格波动，在买卖行为再次稳定下来之前常常导致大众交易者被止损出局。在最纯粹的形式下，场内的外围交易者会进入一笔交易，比如说做多，然后把自己的头寸卖给那些因在圈子中央而无法真正知道上面的台阶上发生什么情况的人。所以，当站在圈子中央的交易者看到市场行情的时候，他们已经是整个交易池中最后一批进入这一轮行情的人。如果他们幸运，可以转手卖给大众交易者。当交易池中央的交易者卖给公众了结自己头寸的时候，交易池外围的人也在卖给公众，但他们是开立新的空头头寸，本质上是在和追逐上涨行情的公众做对赌/反向交易。这个循环就这样在交易日不断重复。这在市场上形成了一种特殊的动力学，在日内产生了加速和休息的特定循环。交易者关注枢纽位，把它们作为入市的基础，也用来评估市场行动。枢纽有这样的作用是因为它们被间隔开来以捕捉“一段段动能”。道指的枢纽一般相距30点到50点，正是这种运动为我刚才描述的循环不断提供动力。在交易池中心的交易者捕捉这个运动的一半，脱手，然后等待下一个水平被触发。关键是要在市场平静的时候进入，为下一轮行情准备好头寸。

这些枢纽位发挥作用的主要原因之一和那些没有经验的广大交易者有关。场内交易者启动交易，而大多数交易者在经验上的缺乏为交易的完成提供了动力。为什么？因为普通交易者依赖于大量不同的“指标”。他们建立头寸和了结头寸都太晚，导致他们亏损，也导致了市场行情的特定循环，因为他们设置的止损缓慢而稳步地增加了市场在他们止损的方向上运动的速度。指标只不过是一个“标志”。就像你的伴侣打了你一记耳光，你把这当作一个她可能对你生气的“标志”。如果需要脸上挨一记耳光才能认识到这一点，那么你追踪的指标就是错误的。顺便说一下，所有的市场指标都是错误的，因为它们都滞后。价格运动是纯粹的。正是大多数交易者对指标的过度依赖帮助了交易体系的运转。当普通交易者获得买进信号的时候，枢纽交易基本已经结束，使用这个系统的人会把他们的头寸卖给使用指标的交易者。接下来市场就会因为所有已经设置好的止损单而发生（针对原来枢纽交易方向的）反转，就像在湖面上晒太阳的鲑鱼，俯冲而来的老鹰很轻易就能抓住它。市场暂停，向下滑落，然后从所有的止损指令中获取动力，最终在这一轮行情结束后停顿下来。这个停顿一般发生在枢纽位。这是场内交易者开始为下一轮交易积攒头寸的地方。

接下来我们讲讲交易规则，看一些定式。

趋势交易日的枢纽买入交易规则是什么

卖出交易的规则与此相反。

1.和跳空图不同，这里我要看到24小时的数据，这样就不会错过任何的隔夜高点和低点。我每天在图表上更新适当的枢纽位来反映前一天的价格变动。每周一我还更新周线枢纽，而在每月的第一个交易日我更新月线的枢纽。

2.如果有跳空的话，我会把第一笔枢纽交易和跳空交易联合完成。如果出现跳空低开，我会在下跌到最近的枢纽位时买进；如果没有可以操作的跳空（超过YM的10个点或ES的1个点），我就会等到东部时间上午9：45才开始第一笔交易。

3.如果5分钟ES图上成交量大于25000份合约，那我就会等待市场穿透一个枢纽位并且沿着下一个枢纽位的方向至少上涨1/4。一旦发生这种情况，我就会在第一次回测这个被突破的枢纽位时出价买进。

4.我只使用限价单入场，在枢纽“稍前方”下单。对YM我使用3个点，ES用0.25个点，NQ用0.5个点，TF用0.20个点，个股用5美分。例如，我在交易YM，枢纽位是10000，那么我会在下跌到10003时买进，或者上涨到9997时卖空。有时枢纽可能有零头，比如ES上的1117.38。在这种情况下，我总是顺着交易的方向取整位。所以，如果我出价买进，我会把1117.38进到1117.50，而我的出价将是1117.75。如果我要价卖空，我会把1117.38向下调整到1117.25，把要价定在1117.00。这样，我的止损和目标就会位于这些适当的多头和空头水平的“稍前方”。

5.一旦成交，我使用同样的“稍前方”参数下达指令，在下一枢纽位了结掉一半的头寸，在那之后的枢纽位了结剩下一半的头寸。

6.我在YM上设置20个点的止损，在ES上设置2个点的止损，在NQ上设置4个点的止损，在罗素上设置1.50个点的止损。对于股票，我会大致根据股票的价格设置止损。如果股价低于每股10美元，我会使用20美分的止损；如果股价为10～20美元，我会使用30美分的止损；如果股价为20～30美元，我会使用40美分的止损。依此类推，股价每增加10美元就追加10美分的止损（例如，75美元的股票使用90美分的止损）。

7.如果达到了第一目标，我就会把止损上移到我入场水平的枢纽位，减去规则4中提到的“稍前方”的数值。例如，如果我在YM上于10003入场做多，而枢纽位于10000，那么在达到第一目标后新的止损将是9997。

8.如果到了市场收盘时我还在交易中，而我的止损和目标都没有被触及，那么我会在东部时间下午4：10以“市价”了结期货头寸，在东部时间下午3：58以“市价”了结股票头寸。

9.我在东部时间下午3：30以后不再开立新的头寸，但我会管理现有头寸直至收盘。

10.市场很少有上涨到高于阻力3或下跌到低于支撑3的持续行情。如果我交易到了那些水平，我总是会与当前走势对赌/反向交易。

11.连续两笔交易亏损后，我这天不再做枢纽交易。

震荡交易日的枢纽买入交易规则是什么

同样，卖出与买进规则一样，只是反过来。震荡交易日除了目标与趋势日不同，其他交易规则完全相同。在震荡交易日，我只关注YM和ES。我的第一目标是机械的：使用一半的仓位，在YM上获利10个点，在ES上获利1个点。一旦目标达到，我会向上移动止损，采用的方式与趋势日的交易方式一样。第二目标变成下一个枢纽位的“稍前方”。在和其他交易者一起工作的时候，我发现他们很容易领会“震荡市”定式的概念，但是理解“趋势市”定式却有困难。因此，以下大多数案例集中在趋势交易日的定式上。我们先讲这些定式。

枢纽交易的具体例子是什么

ES股指期货——2004年9月10日，2004年9月合约

1.标准普尔期货合约指数跳空低开到日线支撑1（见图8-5）。我的限价买入单设置在1114.00，略高于日线支撑1。市场非常接近这个价格，但没有触发买单。于是市场上涨，离我而去。当市场向上越过中点时，我移动了买入价，打算在回调到这个中点时买进。中点在1115.88，所以我在稍微靠前的1116.25设置买单。在这个水平买单很快成交。我设置了2个点的初始止损，即1114.25，而我的第一目标在下一个枢纽位1118.00的稍前方，即1117.75。

2.第一目标1117.75达到，我把止损上移到1115.50（略低于中点，也是我的入市价附近）。不久以后，我的第二目标1119.75达到，我获利了结这笔交易。

3.我设置买单在市场回撤到枢纽时买进，买进价为1118.25。买单成交，我设置了2个点的止损位，为1116.25。随后我被止损出局。市场回升穿过枢纽，我再次下达买单在市场回撤到1118.25时买进。买入后，我又在1116.25设置同样2个点的止损。

4.在下一个枢纽位的稍前方1119.75，我的第一目标达到。

5.我把后半部分仓位的止损上移到1117.75，略低于我之前入市的枢纽位。

6.我在1122.0卖出后半部分仓位，略高于下一个枢纽位。一旦市场果断地突破这个枢纽位，我设置买单在1122.50买进，略高于阻力1，买单没有成交，市场继续上涨，创出新高。这时已经过了东部时间下午3：30，于是我不再进行当天的枢纽交易。

ES股指期货——2004年9月9日，2004年9月合约

1.标准普尔跳空高开，我在中点下方的1121.00下达卖空单（见图8-6）。卖单成交，我在1123.00设置了2个点的止损。我的第一目标是1120.00，略高于下一个枢纽位。这个目标达到后，我把止损向下移动到1121.75，略高于我用来入市的枢纽位。我的第二目标是1118.00，略高于下一枢纽位。

2.我的后半部分仓位目标达到。市场开始向日线枢纽反弹，我下单在1119.25卖空。订单没有成交，市场反转向下，很快到达日线支撑1。

3.我移动订单希望到下一个枢纽位做空，现在我的做空价位为1117.25。空单成交，我在1119.25设置了止损。我的第一目标是1116.00。这个目标达到了，我把止损移动到1118.00。

4.在1114.25我的第二目标被触及。我又在1115.25下达订单，希望对回到支撑1的反弹做空。

5.卖空单成交后，我在1117.25设置了2个点的止损。当市场强劲反弹时，我被止损出局。

6.我在1118.00买单成交，在1116.00设置止损。

7.市场上涨到下一个枢纽位，我在1119.25了结了一半的仓位。我把止损向上移动到1117.25。很快我的下一目标1121.00被触及。

8.正常情况我会在市场下一次回测1120.00时下买单，但是我没有，因为我要遵守纪律。现在已经超过东部时间下午3：30，我不会再开始任何新的交易。

9.假如做了这笔交易，我也会被止损出局。

ES股指期货——2004年9月8日，2004年9月合约

1.市场跳空低开，我在1118.75设置买单（见图8-7），这个买单没有成交。当市场上涨穿过日线枢纽时，我提高买价到1120.75，成交。我在1118.75设置了止损，第一目标是1123.00。

2.第一目标达到，我把止损上移到1120.25。

3.后一半仓位被止损出局，我继续等待下一个定式。

4.市场继续下跌，我想要在价格反弹到上方枢纽时卖空。

5.市场反弹，我在1120.25卖空，止损设在1122.25，第一目标是1118.75。

6.第一目标达到，我把止损移到1120.75。不久后，第二目标1116.75到达。我下单在价格反弹到上方枢纽卖空，我在1118.25成交，止损设置在1120.25。第一目标在1116.75达到，我把止损向下移到1118.75。市场一直反弹到收盘时间，我的后半部分仓位被止损出局。

E迷你罗素——2004年9月10日，2004年9月合约

1.罗素2000期货指数跳空低开，我在561.90下买单（见图8-8），成交后我在560.40设置止损。第一目标563.80很快达到，我把止损向上移到561.50。

2.第二目标在566.50达到，市场继续上涨穿过这个日线枢纽中点。

3.一旦市场穿过中点，我在下面的枢纽564.20下买单。但市场再也没有回测这个价格水平，而是创出了新高。新高之后，我把买单价格上移到下一个枢纽位566.90。我在将近东部时间下午2：00的时候成交。我的买单持续长达3.5个小时。在枢纽交易中，耐心是一种美德。

4.我在566.40设置止损，第一目标是569.30。第一目标达到后，我把止损上移到566.50。市场在这个价格附近横盘直到收盘。由于我的止损价和目标价都没有被触及，我在东部时间下午4：10以“市价”569.40离场。

E迷你罗素——2004年9月2日，2004年9月合约

1.罗素2000指数平开后攀升，到达日线阻力1（见图8-9）。我出价554.90在价格回测枢纽中点时买进。成交后，我在553.40设置止损。第一目标是下一枢纽水平557.20。这个水平到达后，我把止损上移到554.40。

2.市场在接下来的4个小时里一直横盘整理，最后终于推高达到第二目标，再次表明在枢纽交易中保持耐心才能获得回报。

3.市场冲过中点后开始回调。我在560.10设置买单，市场接近这个价格，但是没有成交。罗素冲过日线阻力2之后，我把买价上移到562.60，成交，设置止损在561.10。第一目标是564.90。

4.第一目标达到，我把止损上移到562.10。市场直到收盘都没有触发我的止损价或者第二目标。我在东部时间下午4：10以市价566.30了结了后半部分仓位。

E迷你纳斯达克——2004年9月3日，2004年9月合约

1.纳斯达克跳空低开，我在日线支撑1，即1380.50下买单（见图8-10），没有成交。当市场向上穿过中点时，我提高买价到1386.50，成交，在1382.50处设置止损，第一目标是1391.00。第一目标达到，我把止损提高到1385.50。

2.后一半部仓位触及止损离场。市场继续创出新低，我在1385.50下卖空单，没有成交。

3.市场继续下跌，迅猛撞向下一个枢纽位。

4.我将卖空价格移到下一个枢纽位1379.50，没有成交；当天也没有出现其他定式，这是适合整理袜子抽屉的一天。

E迷你纳斯达克——2004年8月5日，2004年9月合约

1.纳斯达克略微跳空高开到中点，我在1383.50卖空（见图8-11）。设置止损在1387.50，第一目标是1379.50。

2.第一目标达到，我把止损向下移到1384.50。市场反弹，后一半仓位被止损出局。

3.纳斯达克被抛售，下跌穿过下一个枢纽位。

4.一旦跌穿这个位置，我计划在市场反弹回到这个价位时做空，做空单定价在1373.50，成交，设置止损在1377.50，第一目标是1369.50。第一目标迅速达到，我把止损下移到1369.50。后一半仓位的目标是1364.50。

5.后一半仓位目标达到，现在我没有持仓。

6.我对回到上方枢纽水平的反弹做空，在1368.50下达做空单的指令，成交，设置止损在1372.50。第一目标是下方枢纽，1364.50。目标达到，我把止损向下移动到1369.50。

7.我的第二目标在1359.50达到。我计划当反弹到上方下一个枢纽位时做空，做空单定价在1364.00。市场刚好到了这个位置，但是我没有成交，这是当天出现的最后一个枢纽交易定式。

迷你道指——2004年8月5日，2004年9月合约

1.迷你道指期货开盘时没有方向，然后从早盘开始被抛售（见图8-12）。我计划在反弹到日线枢纽中点时做空，做空单设在10118，但是没有成交。在下跌穿过日线枢纽后，我将做空单价格向下移到10091。这一次成交了，止损设在10111，并下订单在10069平仓一半。头半仓成交后，我把止损向下移到10097。下一目标是10041。

2.下一目标达到，现在我没有仓位。

3.市场继续下跌，测试了下一个枢纽。我计划在上方枢纽的价位卖空，空单设在10035。市场波澜不惊，我保留了做空单去吃午饭。回来的时候指令还没有成交，这正是我非常喜欢在成交量小的8月份交易的原因。又过了两个小时，终于在下午成交了。我在10055设置止损，第一目标是10015。这个目标很快达到，我把止损下移到10041。

4.第二目标在9988到达，现在我没有仓位。由于市场继续下跌，我计划在市价上方的相邻枢纽位卖空，我的做空单定价是10008。

5.市场刚好反弹到这个价位，但是我没有成交。当市场向下暴跌时，我将做空单价格向下移至9982，但是这次也没有成交。

迷你道指——2004年9月2日，2004年9月合约

1.市场开盘时没有方向，然后上涨到日线枢纽和阻力1之间的中点10189（见图8-13）。我计划在第一次回测时买进，定价在10163。市场非常接近这个水平，但是我没有成交。市场上涨穿过下一枢纽水平，我又把出价提高到10192。市场一去不回头，上涨穿过又一个枢纽水平。

2.我再次提高买价到10221。这次成交了，我在10201设置止损，第一目标是10238。第一目标很快达到，我把止损向上移到10215。

3.第二目标10261达到，现在我没有仓位。

4.市场继续上涨，我在10267下达买单指令，没有成交，市场收盘价接近最高点。

迷你道指——2004年8月25日，2004年9月合约

1.道指跳空低开，我在10077下达买单指令（见图8-14），成交，我在10057设置止损，第一目标是10090。第一目标达到，我将止损位上移到10071。

2.道指继续上涨，我的第二目标在10104达到。

3.我计划在下一个回测时买入，买单定价在10096。成交，我在10076设置止损。接下来的一个小时里市场缓慢爬行，没有触发止损也没有达到目标。之后恢复动能，我在10104卖出前一半仓位，提高止损到10090。

4.第二目标在10118达到。

5.道指继续上涨到下一个枢纽位。我计划回调买入，买单设在10124，但是没有成交。

6.市场推进到下一价位，我提高买价到10144。成交，我在10124设置止损，第一目标是10157。第一目标很快达到，我把止损位提高到10138。

7.我的第二目标在10171达到，现在我没有仓位。市场继续上涨到日线阻力3。这很罕见。市场很少会突破阻力3，而我总是和最初到达这些水平的走势对赌/反向操作。我下单在10185卖空。成交，我在10205设置止损。市场上涨到10200，然后缓慢下跌至收盘。因为我的两个止损和目标参数都没有被触及，我在东部时间下午4：10于10176平仓。

科磊公司（KLAC），2004年9月10日

1.KLAC在这一天跳空低开，我下单在38.48买进（见图8-15）。成交，我在37.93设置止损。第一目标在38.89被触及后，我把止损位提高到38.38。

2.股价继续上涨，第二目标在39.39达到。

3.我计划在第一次回测时买入，在38.99下单，没有成交，股价上涨离我而去。

4.当价格突破下一枢纽水平时，我提高买价到39.49。一段时间后终于成交，我在38.99设置止损。

5.第一目标39.72达到，我提高止损到39.39。

6.当市场临近收盘时，我的目标和止损参数都没有被触及，于是我在东部时间下午4：00以市价39.78平仓。

趋势交易市场和震荡交易市场的对比

我们刚才分析的定式大部分是有趋势的市场，我也想演示一下枢纽在震荡市场下怎样发挥作用。图8-16是迷你道指在大多数时间里都锁在狭窄区间震荡的一天。实际上，最开始的下跌都在东部时间早上9：30现货市场开盘之前。在这张图上我也添加了一些基本的指标，可以看到在震荡日里它们比纯粹基于价格的定式要滞后。这些指标包括基本的指数移动平均值和RSI指数。滞后不表明这些指标没有任何价值——重要的是，我们需要记住：一个仅基于指标的交易方法是滞后的方法，尤其在震荡日更加突出。

1.当市场横盘震荡，标普期货指数图上成交量持续低于25000份合约时，适合设置如下“震荡加强”方式的枢纽交易（见图8-17）。在点1处，道指期货价格平稳，我计划与到达最近的枢纽位价格趋势做对赌交易。我不想坐着盯盘让大脑麻木，所以我在与当前价格相邻的低位枢纽设置了多出3个点的限价买入单，这样我就在枢纽价格之前。我也在与当前价格相邻的高位枢纽设置了限价卖出单。

2.限价卖出单先被触及，价格接近限价买入单，但是我没有买到。一旦卖出单触及，我就设置了20个点的止损。第一目标是固定的，距离入场10个点。第二目标是价格下方相邻的枢纽位，即周线枢纽10532，所以我在10535设置限价买入单平仓后一半仓位。

3.两个目标都达到，我退出交易。请注意：当移动平均线最终交叉的时候，市场已经几乎达到了我们的最终目标。基于参数的指标，比如移动平均值，在趋势交易市场中表现很好，但是在震荡市表现得很糟糕。价格统治着震荡交易市场。

这个例子演示了交易者在枢纽交易里会经常遇到的情形：他们将在一天之内多次交易同一个价格水平。一个交易者在市场下跌中愿意做多的价格也是他将回补空仓的价格，反之亦然。

我们再看一下同一张图（见图8-17），这一次我们看看在这一天出现的所有定式。

1.点1，道指期货指数跌到周线枢纽之一，但是没有触及周线枢纽。因为我的限价买入单是周线枢纽加3个点，我得以入市价做多。周线枢纽是10532，我的买入价格是10535。前半仓很快达到10个点盈利的第一目标，然后我将止损位提高到枢纽位减3个点，也就是盈亏平衡点减6个点。

2.点2，市场轻松上涨穿过日线中点，我的后半仓通过在这个价位的限价卖出单获利了结。请注意：当市场到达目标价位的时候，移动平均线几乎还没有形成向上交叉。我试图反向做空，但是市场变动太快，我错过了这个做空机会。不错过这个机会的操作方法，是下一个能同时兼顾获利了结和开出空仓的挂单指令。如果交易者做多10份合同，想在获利了结的同时做空，那么他们需要做的只是设置一个20份合同的卖单，这样他们就可以同时了结多单并且开仓空单。

3.点3，当市场跌向周线枢纽的时候我出价做多。周线枢纽是10532，我出价多3个点，即10535。当两个枢纽位如此接近时（至少10个点，在这个例子里是周线枢纽和日线枢纽），我设置的买入价格是基于更接近市场价格的枢纽值。多单触及，市场在这个价格横盘半个小时，我的止损虽然很接近，但是没有被触及。第一目标“半仓盈利10个点”很快达到，我提高止损位，直到两个小时之后，我的后半仓才达到中点。请记住这个要点：一些交易长达几个小时，而另外一些只持续10分钟。关键是等枢纽位被触及，而不是着急入市或者因为焦虑或无聊而退市。尽管人类的情感在建立人际关系上很有用，但是在交易中，情感必须被忽视。

4.在3个多小时后，我的后半仓在日线中点获利了结，因为这是震荡市场，我掉头做空，第一目标是前半仓获利10个点，第二目标是下一个枢纽位加3个点。

5.市场价格快速移动，15分钟之后我的前半仓获利了结，又过了15分钟，后半仓也获利了结。我又使用同样的参数掉头做空：前半仓盈利10个点，后半仓在下一个枢纽位了结。

6.前半仓很快获利10个点，市场继续向上直到收盘。第二目标没有达到，我在东部时间下午4：10以市价退场，距离第二目标只差几个点。请再次注意，当移动平均线交叉向上时，我已经获利了结了一半仓位。

这样去移动止损是枢纽交易操作的关键

我不是特别喜欢激进地跟进止损。如果道指期货朝着我预想的方向移动一个点，我会继续保持原来的止损位而不是移动止损一个点。这种自动移动止损的策略一般都将在第一个正常回测时触及止损，从而使交易者退出市场，而这些价格变动是我愿意承受的。如果我已经设置了多个目标，在且仅在第一个目标达到之后，我才移动止损来保护整笔交易的获利。在交易枢纽定式中，无论是趋势市场还是震荡市场，我都是同样操作移动止损。我等着第一目标达到。一旦达到，我就跟进移动止损位。

1.这里我们在价格跌向周线枢纽时，用枢纽加3个点作为做多的入场价格，初始止损是20个点。

2.如果是趋势交易市场，我会等到第一目标，即下一个枢纽位达到后，提高止损位。在震荡交易市场，我在道指上的第一目标是盈利10个点，如同在这个案例里，我的止损位很快就要在第一目标达到后提高。

使用枢纽的要点和窍门

这个枢纽交易定式，以及我使用的所有定式的关键是交易者在开盘之前就已经在图表上做好所有准备。一旦做好准备，交易者需要做的就是观察和等待，或者更好的方式是用语音提示一个定式正在形成或者已经发动。在枢纽交易中，交易者能够提前下单，因为精确的目标、入场点和止损点都在交易之前就知道了。这种情形让交易者能够在其他事情发生时集中在那些事情上。当交易者听到提醒声，他们知道是时候回到交易图表看看发生了什么。这里没有追高，因为订单要么成交，要么没有成交。这个系统，像所有其他我使用的系统一样，其设立的方式自然强化职业交易者的心态，这也是能在金融市场上持续盈利的唯一方式。

关于中点的重点是，你并不需要每次都用。我在两个道指日线枢纽相距40点以上时才会使用中点。这是一个大致的规则，如果只差30点也是可以用的。但是，如果枢纽相距不到30点，那么中点就没有什么作用，因为市场会因为枢纽很接近而直接到达下一个枢纽位。

在我的图表上，我一般使用黑色背景，这在本书里无法显示。我将日线枢纽标注为黄色，周线枢纽标注为浅蓝色，月线枢纽标注为紫色，中点标注为白色。我也将核心枢纽用实心线标注，其他枢纽是虚线。这样很容易从图形上看到市场正在冲击什么水平。

这些年使用枢纽交易已经越来越容易了。我以前用计算器手工计算枢纽，但是最终转向了Excel电子表格，因为我只需要输入最高、最低和收盘价，电子表格就会算出其他值。然而，我仍然每天在图表上手工画出水平线，这大概需要大半个小时。有软件能自动计算枢纽，但是软件使用了的时间周期常常有错，甚至因为使用错误的价格而产生错误。我对这些软件持谨慎态度，所以不得不每天自己标注枢纽位——我想确保它们是正确的。我最终找到一个程序员帮我，成果是一个能自动计算正确的日线、周线、月线枢纽位，并且在我观察的各种图表上进行标注的软件。手工也可以计算、标注，但是软件节省时间，因为我现在有孩子，时间越来越少了！

怎样在枢纽交易里运用斐波纳契数

我经常碰到的一个关于枢纽位的问题，是它们和斐波纳契数有什么关联？简要说明一下，斐波纳契数被交易者用于计算支撑和阻力，最常用的回测值是0.382、0.50和0.618。我的经验是斐波纳契数有时候很奏效，但有时候，市场似乎意识不到它们的存在就一跃而过。然而，在任何一个交易日，我还是喜欢观察斐波纳契簇聚值在哪里。它们比普通的斐波纳契值更准确，一方面是因为它们使用了更多的数据点，另一方面是因为斐波纳契比率的计算方法。得到这些数值很费工夫，我曾经很长一段时间是自己计算。后来我发现卡罗琳·伯罗登在 www.fibonacciqueen.com 的成果，从那时起我就订阅她的服务，因为这是她的专长。她运用斐波纳契比率的重叠，同时研究市场的时间轴和价格轴。在价格上，她根据以前的波段用0.382、0.50、0.618和0.786计算价格回测，她也根据以前的波段用1.271和1.618计算价格的延伸。卡罗琳还通过比较同方向的波段用1和1.618做价格投影。这些工作使她从关键的波段高点和低点得到所有可能的支撑阻力位，从而寻找重叠价位，它们成为市场买卖的关键价格。

我个人对60分钟图和日线图上更大的价格位置感兴趣。我用它们做波段交易。有时候这些重叠价位和一些日线图重合，在这些交易日，这些价格水平显然更加有效。我也喜欢用斐波纳契聚集位看其他市场，因为它们为所有市场都提供了关键值。让我们一起看看卡罗琳·伯罗登的一些具体案例。

迷你道指——2005年4月6日，2005年6月合约

图8-19是迷你道指期货合约的15分钟图。从图上可以看到从4月4日波段低点开始展开的明显的上涨趋势。鉴于这个原因，我们从买入市场的角度关注价格重叠。我们看到在10489和10492之间形成了一个漂亮的区域。这个区域包括一个1.618的价格延伸，一个0.50的价格回撤，另一波段的0.382回撤，以及一个前期修正性下跌的100%的价格投影。最初的低点10489直接在这个价格重叠区域产生。从这里开始，我们看到一个到10578，即89个点的上涨。

欧元外汇——2005年4月27日，2005年6月合约

在图8-20的欧元外汇5分钟图中，我们在1.2970和1.2971之间发现了3个关键斐波纳契价格的重叠。这包括从1.2961低点到1.2988高点的一个0.618回撤，从1.2966低点到1.2988高点的一个0.786回撤，以及从1.2984高点到1.2966（波段）低点的一个100%的价格投影。实际的低点在1.2972。从这个最初低点上涨到1.2990。

YM迷你道指——2005年4月4日，2005年6月合约

对于入场点，理想的情况是要在我们交易的时间周期中，顺着趋势设置“价格汇聚区”。我们有时为离场或者收紧止损而使用“反趋势”的汇聚区间。在图8-21中，迷你道指期货合约在10132～10141的区域有至少5个斐波纳契价格关系的汇聚。这些价位的核心集中在10132～10136的区域。在这个例子中，实际的低点在10140。离开这个区域的入场“触发点”可以到前一根柱状线的高点。在这个时候，初始止损可以放在10140的下方，即在买价触发之前的低点下方，或者在10135的下方，即价格汇聚区低点的下方。最初脱离这个价格汇聚区的价格变动是58个点。

这些关于卡罗琳研究的例子展现了斐波纳契价格汇聚区如何在市场中成为支撑位和阻力位，我在日内交易中就像使用枢纽位那样使用它们。它们也可以用来在更大的时间周期中启动波段交易，因为它们可以应用于从3分钟图到周线图甚至是月线图的任何时间周期。

关于这个主题，卡罗琳还写过一本很好的书，名字是《斐波纳契交易：如何掌握时间与价格优势》，这本书在亚马逊上有售。

在商品市场上怎样最好地运用枢纽

在这一章开始的时候，我提到在其他商品市场图上我偏好于只使用周线枢纽。这包括除了股指以外的其他任何交易品种，如外汇、黄金、原油等，就是字面意义的除了股指以外其他任何交易品种。我有这种偏好的原因，是虽然我不介意为了小的价格波动就交易股指，但是一般而言，在交易其他品种时我喜欢更大的行情波动，历时几个小时或者更长时间的交易，而不是几分钟的交易。所以，我在其他商品上看小时图，在这些图上运用周线枢纽的关键价位来观察当前的价格变动。

图8-22是2011年9月29日的欧元货币期货合约。我在这张图及其他商品合约的小时图上的关注点是主要中心枢纽的位置。这张图的中心枢纽是1.3542。在这一周里，欧元像磁铁一样被吸引到这个价格，这种现象很典型。这个月线“中心枢纽位”是买入仓位和获利了结的关键区域。

枢纽交易总结

枢纽位奏效主要是因为每天在市场上渗透着的心理痛苦/愉悦的周期。只追随指标的交易者将在价格已经离开枢纽位一半到四分之三的时候追逐入市，正是这些交易者的止损提供了下一轮市场行情的动力。如果你只依靠指标而不是围绕枢纽的价格变动来入市，那么在这些价格周期里，你的买入和卖出都将太晚，你的交易不会盈利。

这个交易系统的优点是交易者入场后不需要紧盯市场。我不是一个激进的跟进止损者。我喜欢在买入仓位后设置好参数，然后集中注意力在其他事情上。根据交易者的工作环境，他能够在办公室这样交易，尤其是在西海岸及当他有一个自动分组的交易系统的时候。这样他就能在设置参数后去开会或者面谈。 让参数看管仓位 。这样做更好，因为它将人类情感剔除到交易之外。

我在 www.simpertrading.com/pivots 创建了视频，提供更多更新的枢纽交易案例及枢纽发挥作用的现场交易实例。 1AfRXFiUb/AgMRQKB7VCHtR2XEKr+3yynXFrF4NEfRlkuknN2ALteq7drRkslBk/