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1 2015年以来，人民币兑美元的汇率从持续升位逐渐转入贬值通道，请论述人民币贬值的影响因素以及人民币贬值对资本市场的影响机制。[复旦大学2019金融硕士]
答： （1）人民币贬值的影响因素
①经济增长放缓
2015年来中国经济面临下行压力，当前正面临着生产结构性调整、经济增长内生动力不足、产能过剩的局面，人民币积累了一定的内生贬值压力，而目前我国国内现状是房地产行业、制造业等传统行业都面临巨大压力，市场上的虚假繁荣使供过于求，外贸出口也下降，导致我国实体经济增长动力不足，经济结构也出现了不调和的现象，限制了经济的发展。市场对于中国经济发展前景抱有观望态度，市场情绪不乐观，造成汇率下跌。
②国际收支状况
长期以来我国国际收支双顺差的情况被改变，自2014年以来中国的资本项目逆差开始增加，尤其是进出口贸易的贸易逆差越来越大，出现了国际收支逆差。中国的资本项目逆差超过了经常项目顺差，就造成了人民币的贬值压力。
③政策因素
央行实行外汇干预。2014年以前，人民币持续单边升值，且汇率波动非常小，低套利风险吸引了大量国际热钱流入。这种资本的快速流动干扰了正常的国际贸易，推高了我国资产价格，催生了大量资本市场泡沫，影响了我国金融稳定和经济平稳发展。因此，央行通过公开市场操作，在外汇市场上持续买入美元，扩大人民币兑美元汇率波动幅度，提高国际热钱的套利成本，沉重打击套利交易，引导人民币的合理贬值以实现经济发展的目标。
④外部因素
a．美国退出量化宽松政策。美国的量化宽松政策持续近六年，至2014年10月美联储停止购买资产并维持联邦基金利率不变，美国退出量化宽松政策，美元指数迅速上升，美元走强使得全世界范围内的非美元货币均出现不同幅度的贬值，美元持续走强或许还将带来人民币的进一步贬值。
b．美联储加息。随着美联储上调联邦基准利率，中美利差将缩小，跨境资本流动规模下降。新一轮加息宣布后，国际金价、油价、非美元货币兑美元利率均出现不同程度的下跌。并且，自2014年以来，中国利率水平震荡下跌，中美利差逐渐缩小。中国目前正面临经济增长速度放缓的压力，美联储一年内连续两次加息，美国资本市场活跃，中国的投资者以及在中国投资的美国投资者更愿意将资金投向收益上升、法律法规更加健全的美国市场，造成大量资本外流。尽管市场对于美联储加息已经有了充分预期，人民币短期仍会受此影响，面临贬值压力。
⑤市场预期因素
市场对人民币币值变化的预期发生改变。由于国内外经济形势发生变化，新的经济环境下人民币贬值压力增大，市场对于人民币汇率的预期比较悲观。人民币连续贬值加剧了市场上的恐慌心理，投资者纷纷抛售人民币及人民币资产，引起新一轮贬值循环。2015年8月11日对人民币兑美元汇率中间价报价的改革，使市场对于人民币贬值预期加强，汇改后连续大跌更是印证了这一预期，市场上恐慌情绪不断累积，推动人民币持续贬值。
（2）人民币贬值对资本市场的影响机制
①对股票市场的影响
a．人民币贬值会增加资本外流压力，导致资金从国内市场转移到海外市场，增添股市下行压力。一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体经济大盘；另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流动性环境会迅速趋紧。
b．人民币贬值利好出口类企业和航运业，但进口型企业却因为进口成本的提高，导致其现金流恶化，市场会因此降低其估值水平。
c．在对房地产的影响方面，会使国际投资者从房地产中撤资，尤其是那些早期从海外涌入国内的资金，会因人民币贬值而流出中国，或不敢再轻易进入中国市场，多种作用助推国内房地产价格下跌，影响房地产企业的股市行情。
d．目前我国资本管制仍然较强，但人民币如果贬值幅度过大、过快会导致国内市场产生恐慌，进而影响资本市场的情绪，从而对市场主体的行为产生影响，并最终影响资本市场。
②对债券市场的影响
人民币贬值通过影响货币政策从而影响资本市场。在经济增速面临下行压力的情况下，央行会运用宽松的货币政策，但货币宽松可能增加人民币贬值压力，央行在降息方向就会特别谨慎，货币政策甚至被迫偏紧，这样会影响国内流动性，不利于债市走高。同时，由于市场预期人民币走弱，企业加速向商业银行结汇和购汇，商业银行需要向央行结汇和购汇，央行为稳定汇率就要出售美元购回人民币，导致人民币利率上升，对债市形成压力。
③对期货市场的影响
a．人民币贬值会影响国内外商品的价差，影响到商品的套利活动，进而影响商品的进出口，影响商品在国内市场上的供求关系，最后影响商品的期货价格。
b．人民币贬值会影响到国内独有的、完全以人民币标价的商品期货价格的波动。
2 2001年至2016年间，我国国际收支经历了两个不同的阶段：先是国际收支持续双顺差，国际储备大幅增长；此后是非储备性质的金融账户逆差，导致国际收支总逆差，国际储备大幅减少。请阐述在国际收支顺差、国际储备增长和国际收支逆差、国际储备减少的两种情景下，我国中央银行基础货币投放方式有何不同？为实现货币政策目标而进行的货币政策操作有何不同？[中央财经大学2018金融硕士]
答： （1）中央银行基础货币投放方式
①在国际收支顺差、国际储备增长时
外汇储备是中国人民银行投放基础货币的主要渠道。1994年外汇管理体制改革后，我国实行强制的银行结售汇制度，所有的外汇必须卖给银行，不允许保留外汇。但是，由于我国鼓励出口和优惠外资的政策所形成的经常账户顺差以及人民币升值引起的资本和金融账户顺差，使得大量的外资涌入，外汇供大于求，而我国又实行有管理的浮动汇率制度，为了维持汇率的稳定，央行不得不被动的进入外汇市场购买这部分多余的外汇，形成外汇占款。央行吸收外汇的同时也就将基础货币释放了出来。
②在国际收支逆差、国际储备减少时
2008年，强制的结售汇制度正式退出历史的舞台。公开市场操作成了中国人民银行调控基础货币的一个重要渠道。中央银行如果增加持有对政府和其他存款性金融机构的债权，就意味着投放了相应的基础货币；中央银行减少对政府和其他存款性金融机构的债权，意味着其收回了相应的基础货币。在我国，中国人民银行的公开市场业务债券交易有现券交易、回购交易和发行中央银行票据三种。
（2）货币政策操作
①当国际收支连年双顺差，外汇储备不断增长的时候，货币政策的主要目标是稳定好人民币汇率，因此留给央行调整货币政策的空间较小，因为基础货币已经以外汇占款的形式大幅增加，为了维持国内外均衡，央行只能被动的吸收不断涌入的外汇而无法主动去调节市场流动性。
②当国际收支出现逆差，外汇储备下降时，央行便有了较大的货币政策自主权与控制能力，可选择多种货币政策操作以灵活的控制基础货币供给，此时的基础货币已不是由于大量的外汇占款而被迫投放了。比如近两年为了拉动国内需求、刺激经济增长，央行开发出许多新型货币政策工具如SLF、MLF、TLF等，这些工具期限灵活、方向精准，能够更加高效的实现货币政策目标。
3 介绍汇率的利率平价理论，应用所学的金融知识预测中国和美国的利率和汇率的发展趋势及对金融市场的影响。[厦门大学2017金融硕士]
答： 国际资金流动的发展使汇率与金融市场上的价格——利率之间存在着密切的关系。从金融市场角度分析汇率与利率所存在的关系，就是汇率决定的利率平价说（Theory of Interest Rate Parity）。与购买力平价说相比，利率平价说是一种短期的分析。利率平价说分为套补的利率平价（Covered Interest Rate Parity；CIP）与非套补的利率平价（Uncovered Interest Rate Parity；UIP）两种。
（1）套补的利率平价即将资金投资于外国金融市场的同时购买一笔远期外汇合约以消除汇率风险。假设本国金融市场上一年期投资收益率为i d ，外国金融市场上同种投资收益率为i f ，直接标价法下即期汇率为e，交割的远期汇率为f，根据无套利定价理论，当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，两国的利率之差与汇率最终将满足如下关系式：
记外币即期汇率与远期汇率之间的升（贴）水率为ρ，即：
化简整理得ρ＋ρi f ＝i d －i f ，忽略极小的数值ρi f 可得：
上式即为套补的利率平价的一般形式。它的经济含义是：外币汇率的远期升（贴）水率等于两国利率之差。如果本国利率高于外国利率，则外币远期汇率必将升水，这意味着本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则外币远期汇率将贴水而本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。
（2）非套补的利率平价即根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益，不进行远期交易，在承担一定的汇率风险情况下进行投资活动。其他分析过程同上。记投资者对一年后的汇率的预期为E，则最终在市场处于平衡状态时，有下式成立：
对之进行类似上面的整理，可得Eρ＝i d －i f ，Eρ表示预期的汇率变动率。上式即为非套补利率平价的一般形式，它的经济含义是：预期的汇率变动率等于两国货币利率之差。在非套补利率平价成立时，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在未来将贬值。再例如，在非套补利率平价已经成立时，如果本币当局提高利率，则当市场预期未来的汇率并不因之发生变动时，本币的币值在即期将升值。
（3）中美利率和汇率的发展趋势：自2015年以来，美国逐步退出量化宽松机制，开始进入加息周期，自此中美利差逐渐收窄甚至一度出现倒挂趋势。在国际金融市场日益发达的今天，国际资金流动迅速且规模巨大，可认为CIP成立，根据利率平价公式，当美国货币当局提高利率时，美元相对人民币升值。预计2018～2019年美联储还将有新的一轮加息周期，因此人民币将持续面临贬值压力。
（4）对我国金融市场的影响。对于短期资本来讲，美元利率攀升将会导致大量短期热钱流出，在投机因素的作用下，人民币汇率或将进一步承压，造成市场波动。对于长期资本来讲，由于人民币贬值趋势，我国对美长期投资将会缩减，而美国对中国长期投资将会增加，从一定程度上缓解了我国资本金融账户的收支逆差趋势。
4 什么是对冲操作？什么是非对冲操作？中国外汇储备在2003年之后急剧增加，中国人民银行采取了哪些政策措施来进行对冲？请用资产负债简表的方法来分析，并且对其效果进行评价。[江西财经大学2013金融硕士]
答： （1）对冲操作的含义
央行的对冲操作指中央银行为既定汇率目标在国际资金流入、外汇储备增加、国内货币发行扩大的背景下而采取的收缩性货币政策，消除外汇市场干预对基础货币产生的影响，是促进货币政策中性化的操作。
（2）非对冲操作的含义
非对冲操作通常指中国人民银行在外汇市场买卖外汇，从而改变国内市场上的货币供应量，达到调整汇率目的的一种手段，但在进行汇率政策的管理时并不对货币市场进行相反方向的货币政策。
（3）人民银行实施对冲的政策措施
2003年以来，持续、大量的国际收支顺差成为中国经济运行中的一个显著特征，并对中国的货币政策产生了重大影响。国际收支顺差使中央银行不断被动购入外汇、吐出过量的人民币基础货币，并直接增加货币供应，从而形成流动性过剩的压力。从中央银行资产负债简表上看，外汇储备与外汇占款的增加表现为资产端外汇、黄金储备的增加以及负债端通货及准备金的增加。央行采取的对冲政策有：
①发行央行票据。发行央行票据可以从市场上回笼资金，收回过剩流动性。在中央银行资产负债简表上表现为负债端的结构调整，即增加发行债券，减少通货。
②提高存款准备金比率，限制商业银行的货币创造能力，缓解流动性过剩。在中央银行资产负债简表上表现为负债端通货的减少和商业银行存款的增加。
③发起债券正回购。发起债券正回购代表央行从公开市场收回资金，在资产负债简表上表现为资产端政府债券的减少和负债端通货的减少。
④减少对商业银行的再贷款和再贴现。在资产负债简表上表现为资产端贴现和贷款的减少和负债端通货的减少。
（4）对实施效果的评价
中央银行资产负债简表
综合中央银行资产负债简表及央行货币政策来看，近年来央行利用公开市场操作和存款准备金管理银行体系流动性，引导货币信贷适度增长起到了很好的效果。成功的流动性对冲操作缓解了货币信贷过快增长的压力，维护了宏观总量的基本稳定，并为经济结构调整尽可能地争取了时间。
5 国际收支失衡的原因及国际收支失衡的调节政策。[东北财经大学2013金融硕士]
答： （1）国际收支失衡的原因
导致国际收支失衡的原因是多种多样的，有经济因素的，也有非经济因素的。概括地讲，主要有以下五种原因：
①季节性和偶然性原因。由于生产、消费的季节性变化，一个国家的进出口也随之而变。季节性变化对进出口的影响并不一样，由此造成了季节性失衡。典型的季节性国际收支失衡发生在以农产品作为主要出口商品的发展中国家。无规律的短期灾害如洪水、地震等自然灾害，会造成一国出口减少，进口增加，引起国际收支失衡。季节性和偶然性国际收支失衡都是临时性的，它们对国内经济的危害相对较小。
②周期性原因。因经济周期波动使经济条件变动而发生的盈余和赤字交互出现的国际收支失衡。例如，在经济繁荣时期，进口需求增加，可能出现经常项目赤字；在经济萧条时期，进口需求下降，可能出现经常项目盈余。从资本与金融项目看，经济繁荣时期，投资前景看好，资本流入增加；经济萧条时期，投资前景黯淡，资本流出增加。二战后，主要工业国的商业周期波动极易传播至其他国家，从而引起世界性的周期波动，致使各国国际收支出现周期性失衡。
③货币性原因。由于一国的价格水平、利率水平等货币性因素与其他国家比较发生相对变动所引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。例如，一国货币供应量增加过多，相对于其他国家而言，该国一般物价水平和生产成本便会普遍上升，该国的出口便会受到抑制，而进口则受到鼓励，从而造成该国经常项目收支恶化。另外，货币供应量过多，还会引起本国利率下降和资本流出增加，从而造成资本与金融项目的逆差。两者结合在一起，会造成一国国际收支逆差。货币性失衡不仅与一国经常项目有关，也同资本与金融项目有关。
④结构性原因。当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，从而发生的国际收支失衡，称为结构性失衡。各国由于地理环境、资源分布、技术水平、劳动生产率等经济条件不同，形成了各自的经济布局和产业结构，从而形成各自的进出口商品结构。当国际间对某些商品的生产和需求发生变化时，如果一国不能相应地调整其生产结构和出口商品结构，则会引起贸易和国际收支的失衡。
⑤外汇投机和资本外逃造成的失衡。投机性资本流动是利用利率差别和预期的汇率变动来牟利的资本流动。投机性资本流动可能是稳定的，也可能是不稳定的。不稳定的投机使汇率变动更加恶化，投机造成贬值，贬值又进一步刺激投机，从而使外汇市场变得更为混乱，资本大量外流。资本外逃是保值性资本流动。当一个国家面临货币贬值、外汇管制、政治动荡或战争威胁时，在这个国家拥有资产的居民与非居民就把其资金转移到他们认为稳定的国家，造成该国资本的大量外流。不稳定的投机和资本外逃具有突发性、规模大的特点，在国际资本迅速流动的今天，它们已成为一国国际收支失衡的一个重要原因。
（2）国际收支失衡的调节措施
一国国际收支失衡会对国家经济的稳定和发展产生不利影响，因而，必须保持国际收支平衡。如果一国国际收支经常出现失衡而收支差额较大，特别是发生长期性逆差时，必须要进行调节。国际收支调节可以分为自动调节和政策调节。自动调节通过汇率机制、收入机制和货币机制的调节能从一定程度上缓解一国的国际收支失衡，但自动调节只能在某些条件或经济环境下起作用，而且作用效果和程度也无法保证。因此，各国都采取一定的政策来调节国际收支，使国际收支朝着有利于本国经济稳定的方向发展。一般说，国际收支失衡的政策调节主要有以下几种：
①外汇缓冲政策。外汇缓冲政策是指运用官方储备的变动或向外借款，来对付国际收支临时性失衡的政策。一般做法是建立外汇平准基金，当国际收支失衡后，货币当局运用该基金在公开市场操作，买进或卖出外汇，消除超额的外汇供求。这种政策以外汇为缓冲体，故称外汇缓冲政策。运用外汇缓冲政策调节季节性、偶然性失衡和不正常资本流动造成的失衡是一种非常好的选择，它可以使外部失衡的影响止于外汇储备阶段，而不影响国内经济与金融。但对长期性失衡，该政策不但无益，反而有害，因此，不宜用于调节长期性失衡。
②汇率调整政策。汇率调整政策就是指发生逆差时实行本币贬值，发生顺差时实行本币升值的政策。汇率调整旨在改变外汇的供求关系，经由进出口商品的价格变化、资本融进融出的实际收益成本的变化等渠道来实现政策目标。但通过汇率调整实现调节目标，要求本国进出口商品具有充分弹性，而且汇率调整，尤其是竞争性贬值容易引起贸易伙伴的报复，从而引发货币战。
③需求管理政策。需求管理政策是运用扩张或紧缩性财政政策和货币政策来控制需求总量，进而消除国际收支的失衡。这是战后各国普遍采用的方法。财政政策一般是从收支两个方面进行调节，其主要政策工具有税收、政府支出和国债政策。财政当局根据国际收支失衡的不同情况，分别采取松动的或紧缩的财政预算对总需求进行直接调节，并通过国内企业的传递，特别是涉外企业的传导来实现对国际收支的调节。货币政策是货币当局运用各种政策工具调节货币供应量和利率，以实现一定的宏观经济目标的政策和措施总和。货币政策工具主要有法定准备金率、再贴现政策和公开市场业务等。对于由国内需求失衡引起的国际收支失衡，需求管理政策是一种有效的调节方式。
④直接管制政策。直接管制政策是指对国际经济贸易采取直接行政干预的政策，它包括外汇管制和贸易管制。以直接管制作为国际收支调节政策的优点首先在于其效果迅速而显著。其次，在国际收支失衡的原因为局部性因素时，较易针对该部分实行管制，因而不必使整个经济变动。但直接管制政策不利于资源优化配置，而且容易招致他国报复。一般来说，直接管制政策作为国际收支调节手段，应以其他政策难以迅速取得效果的情况为限。
6 试论汇率变动的主要原因与主要影响。[东北财经大学2012金融硕士]
答： （1）纸币制度下汇率变动的主要原因
①国际收支。当一国的国际收入大于支出即国际收支顺差时，可以说是外汇的供应大于需求，因而本国货币升值，外国货币贬值，反之则本国货币贬值，外国货币升值。但国际收支状况并非一定会影响到汇率，这主要看国际收支顺（逆）差的性质。短期的、临时性的、小规模的国际收支差额，可以轻易地被国际资金的流动、相对利率和通货膨胀率的变动、政府在外汇市场上的干预及其他因素所抵消。不过，长期的、巨额的国际收支逆差，一般必定会导致本国货币贬值。
②相对通货膨胀率。货币对外价值的基础是对内价值。如果货币的对内价值持续降低，其对外价值也必然随之下降。一般地说，相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值下降相对较快，则其货币相对于外国货币也会贬值。
③相对利率。本国利率相对于外国利率较高时，投资者愿意持有本币资产，进而本币需求上升，本币升值。反之本币贬值。相对利率对汇率的影响，需要和相对通货膨胀率结合起来看，更具体地说，实际利率对汇率的影响，要大于名义利率对汇率的影响。利率在很大程度上属于政策工具的范畴，具有被动性，因而它对短期汇率产生较大的影响，对长期汇率的影响是十分有限的（从长期看，真实利率趋于稳定）。
④总需求与总供给。总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致，也会影响汇率。在经常账户下，如果总需求的整体增长快于总供给的整体增长，满足不了的那部分总需求将转向国外，引起进口增长，从而导致本国货币贬值。在资本和金融账户下，当总需求的增长从整体上快于总供给的增加是因财政赤字而引起的、而财政赤字又导致利率上升时，可能会引起资金内流，从而本国货币升值或本币汇率上升。因此，总需求与总供给相互关系变化对汇率的影响究竟如何，要视具体情况来进行分析。
⑤预期。就经济方面而言，预期包含对国际收支状况的预期，对相对物价水平和通货膨胀率的预期，对相对利率或相对资产收益率的预期，以及对汇率本身的预期等等。预期一方面会改变利率、国际收支等宏观经济变量以间接影响汇率，另一方面还会在外汇市场上直接影响汇率，比如，集体性的贬值预期可能会推动货币的贬值。
⑥财政赤字。财政赤字（通常要进行政府融资）往往导致货币供应增加和社会总需求增加，因此，赤字的增加将导致本国货币贬值。但如果赤字增加同时伴随着利率上升（比如，政府支出的挤出效应），那么它对汇率的影响就不确定了。
⑦国际储备。国际储备，特别是外汇储备的多少，能表明政府干预外汇市场、稳定货币的能力的强弱。储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，因而有助于本国货币升值。反之，储备下降则会诱使本国货币贬值。
⑧劳动生产率。在工资水平稳定的前提下，劳动生产率的相对快速增长，使单位货币代表的价值相对增加，从而使本国货币的对外价值相应上升。不过，劳动生产率对货币汇率的影响是缓慢而长期的，它不易被马上察觉出来。
（2）汇率变动对经济的主要影响
汇率这种特殊价格是一国宏观经济中的一个重要变量，它与多种经济因素有着密切的关系。汇率的变化对其他经济因素具有不同程度、不同形式的作用或影响，使其发生相应的变化。
①汇率变化对贸易收支的影响。从微观上讲，汇率变动会改变进出口企业成本、利润的核算；从宏观上讲，汇率变化因对商品进出口产生影响而使贸易收支差额以至国际收支差额发生变化。本币贬值或者会使出口商品价格下降，或者会使出口商品利润提高，或者二者兼而有之，这都会使出口规模扩大。如果出口数量增加的幅度超过商品价格下降的程度，则本国出口外汇收入净增加。
②汇率变化对资本流动的影响。汇率变化不仅受资本流动的影响，而且也是影响资本流动的直接因素。其作用表现在：本币对外贬值后，1单位外币折合更多的本币，会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少；但是，本币对外价值将贬未贬时，也就是外汇汇价将升未升时，会引起本国资本外逃。本币对外升值后，1单位外币折合更少的本币，外国资本流入减少，资本流出增加；但是本币将升未升时，也就是外汇汇价将跌未跌时，会引起外国资本流入。
③汇率变化对外汇储备的影响。外汇储备是一国国际储备的主要内容，由本国对外贸易及结算中的主要货币组成。在多元化外汇储备时期，汇率变化的影响较为复杂，需要从多方面进行分析。
④汇率变化对价格水平的影响。主要体现在两个方面：一是贸易品价格；二是非贸易品价格。前者包括出口商品和进口商品，后者是指那些由于成本等原因不能进入国际市场的商品。汇率变化后直接影响贸易品价格的变化：本币贬值后，出口商品和进口商品的国内价格都会有所提高，出口商品本币价格的提高主要体现在出口利润的增加上，对国内物价水平影响不大。
⑤汇率变化对微观经济活动的影响。主要表现在：在浮动汇率制度下，汇率频繁变动使企业进出口贸易的计价结算在对外债权债务中的风险增加。进口商品计价货币升值，或应偿还借款货币升值，都意味着债务方实际支付的增加。
⑥汇率变化对于国际经济关系的影响。浮动汇率产生后，外汇市场上各国货币频繁的、不规则的波动，不仅给各国对外贸易、国内经济等造成了深刻影响，而且也影响着各国之间的经济关系。
7 当前国际资本流动发展迅速的主要原因是什么？国际资本流动具有哪些有利和不利的影响？[江西财经大学2011金融硕士]
答： （1）国际资本流动发展迅速的主要原因
国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，它与一国的国际收支有着直接的关系，主要反映在一个国家国际收支平衡表的资本和金融账户中。国际资本流动既可以是资金的国际转移，也可以是生产要素（或实物资本如设备、技术、劳动力等）的国际转移。国际资本流动的原因很复杂。原动力来自等量资本要求获得等量利润，并进一步要求在风险最低的前提下获得尽可能多的超额利润，这就是资本必须在国际间流动以求获益的根本原因。目前，国际资本流动的规模大大超过了国际贸易的规模。导致国际资本流动迅速增长的主要原因是：
①资本输入国对资金的需求
对于大多数发展中国家，资本不足是困扰经济发展的一个重要因素；而发达国家却存在大量相对过剩的资本。为了缓解国内资金短缺的困难，发展中国家一般都以优惠政策鼓励外商到国内投资办厂，或以其他途径吸引外资流入。发展中国家对国际资本的大量需求，成为国际资本流动的重要原动力。
②资金供给方对高回报率的追求
国际资本流动最重要的原因是可以获得比在国内投资更高的利润。不同国家的经济发展水平不同，投资利润率也不同。出于追逐利润的原因，资本从投资回报率低的地区流动到投资回报率高的地区。
③资金供给方风险防范和分散的要求
政治、经济风险的存在，对国际资本流动有很大的影响。如果一国国内政治动荡，经济状况恶化，其货币的币值持续下跌，就会导致资本外逃到币值相对稳定的国家寻求保值，形成保值性资本流动。此外，有些资本投资于国外，主要目的是寻求风险的国际分散，降低投资组合的整体风险。
④资金供给方降低生产成本的要求
随着科学技术的进步和生产国际化进程的加快，国际分工体系也发生了深刻变革。为了降低生产成本，发挥综合优势，许多产品的生产已经不是由一个国家或地区独立生产，而是由多个国家和地区共同完成，实行分散生产、集中装配。生产的国际化大大降低了产品的生产成本，促进了国际资本的流动。
（2）国际资本流动对资本输入国和资本输出国的影响
①对资本输出国的积极影响
a．可以提高资本的边际效益。长期资本输出国一般是资本较充裕或某些生产技术具有优势的国家，在国内的资本供给达到一定规模之后，资本的报酬率会逐渐降低，资本输出为寻求更高的边际收益提供了新的途径。
b．可以带动商品出口。
②对资本输出国的消极影响
a．必须承担资本输出的经济和政治风险。
b．会对输出国经济发展造成压力。在货币资本总额一定的条件下，资本输出会使本国的投资下降，从而减少国内的就业机会，降低国内的财政收入，加剧国内市场竞争，进而影响国内的政治稳定与经济发展。
③对资本输入国的积极影响
a．可以弥补输入国资本不足的问题。一个国家获得的间接投资，通过市场机制或其他手段会流向资金缺乏的部门和地区；一个国家获得的直接投资，则在一定程度上会弥补国内某些产业的空心化现象。资本输入其结果既解决了资金不足问题，也促进了经济的发展。
b．可以引进先进技术和设备，获得先进的管理经验。长期资本流动的很大一部分是直接投资。该投资的特点就是能给输入国直接带来技术、设备，甚至是销售市场。因此，只要输入得当，政策科学，资本输入无疑会提高本国的劳动生产率，增加经济效益，加速经济发展进程等。
c．可以增加就业机会，增加国家财政收入。资本输入的目的很大程度上是用来创建新企业或改造老企业，这对发达国家或发展中国家都是如此。这样，就有利于资本输入国增加就业机会，有利于增加国民生产总值，进而有利于增加国家财政收入，提高国民的生活水平。
d．可以改善国际收支。一方面，输入资本，建立外向型企业，实现进口替代与出口导向，就有利于扩大出口，增加外汇收入，进而起到改善国际收支的作用；另一方面，资本以存款形式进入，也可能形成一国国际收支的来源。
④对资本输入国的消极影响
a．可能会引发债务危机。输入国若输入资本过多，超过本国承受能力，则可能会出现无法偿还债务的情况，导致债务危机的爆发。
b．可能使资本输入国经济陷入被动。输入资本过多又管理不善并使本国经济不能获得长劲发展的话，输入国就会对外产生很强的依赖性。这样，一旦外国资本停止输出或抽走资本时，资本输入国经济发展就会陷入被动的境地，甚至使资本输入国的政治主权受到侵犯。
c．加剧资本输入国国内的市场竞争。大量外国企业如果将产品在资本输入国的本地进行销售，必然会使其国内市场竞争加剧，从而使其国内企业的发展受到影响。