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译者序

2005年至今,中国股市经历了几次巨幅波动。股市大涨时,鸡犬升天,一些盈利能力差甚至亏损的企业股价屡创新高;股市萎靡时,泥沙俱下,众多蓝筹股也难以提振市场人气。我们不禁会问,什么决定了一只股票的价值?管理者该为此做些什么?

本书从股东价值谈起,把“管理股东价值”作为本书的根本立场,明确阐述了公司市场价值的内涵:在竞争环境中,公司的市场价值等于在当前和计划的生产经营活动下,未来可预计的收益用风险系数贴现后的现值。从直觉上判断,公司未来的业绩与当前的收益存在某种关系,作者由此提出了“竞争优势缺口”(GAP)的概念,即公司产品领先同类别产品的优势,GAP越大,公司的股票越可能获得高的估值。如果预期公司会保持甚或超越当前的盈利水平,无疑会稳定股票价格,于是作者引出股票估值的另一个维度——竞争优势期(CAP),也就是公司能够维持竞争优势的时间。GAP和CAP共同决定了公司股票的价值,GAP关乎横向的比较,CAP则是纵向的预期,较大的GAP和较长的CAP成就了公司增长的市场价值,管理层的使命就是让公司在这两方面都取得进步。

作者一直关注高科技产业的发展,他先前的两部著作《跨越鸿沟》和《龙卷风暴》都获得了市场的好评。在本书中,作者延续了自己一贯的思想,并做了积极的拓展。

在方法上,作者将公司的业务分为“核心业务”和“辅助业务”,以此作为资源分配的标准。公司应该把主要精力放在核心业务上,辅助业务则应该尽可能剥离,通过外包或合约的形式实现。这样做的目的无非是提升竞争优势,增大GAP,延长CAP,进而提高公司的市场价值。对于竞争优势,作者分门别类,配合以公司可采用的策略,分别对应,形成了一个竞争优势图。相对于传统的认识,作者引入了新的元素——颠覆性创新和品类优势。颠覆性创新指的是实现技术上的突破,将竞争对手甩在身后,进而占领大部分市场份额;品类优势指的是对某个行业尤其是细分市场的领导力,取得这种优势的企业可以制定行业标准,向上削弱供应商的力量,向下提高产品的价格。

作者所指“断层地带”就是颠覆性创新产生之前公司所处的不稳固状态。没有人可以预测这种创新什么时候会出现,也没有行之有效的管理方式去促成它,本书的意义在于让管理层和投资者认识到这个衡量准则,在管理和选择中给予它更多的关注。本书选取了大量的案例作为例证,这些案例多是关于著名公司的,若展开论述,必然要扩大篇幅,因此作者采用蜻蜓点水的手法,并未多着笔墨,感兴趣的读者可以查阅相关资料,以便深入理解作者的意图。 ucctAhWxnEV+OqO9/IlHPRLoxTiCisf/QtayL/1eyaNA4auYzNAmg6l99H8OsYV9

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