3.1 了解场内基金与场外基金

很多初学者不懂场内指数基金和场外指数基金是什么意思、两者有什么区别。

场内指数基金：在交易所上市交易的指数基金，它可以通过证券公司交易软件进行买入和卖出交易，就和买卖股票一样，当然它也可以像场外基金一样进行申购赎回。由于它能够进行买入和卖出交易，因此可以把握当天市场涨跌变化波段带来的收益，而申购赎回的场外基金只能按照当天收盘时的净值进行申购和赎回操作。场内的指数基金类型主要有ETF、LOF和封闭式基金三种，关于ETF和LOF的区别，老罗将会在后面的章节中详细介绍。

国内的部分场内基金产品如图3.1所示。

场外指数基金：是通过银行、证券公司、第三方销售平台的代销，以及基金公司直销方式进行申购和赎回、不能在沪深交易所进行买卖的基金。指数基金的购买场所有三个主要渠道，一是银行渠道，二是第三方代销，三是基金公司直销平台。通常情况下，尽管基金公司直销平台和第三方代销售平台（如图3.2所示）会通过申购费打折方式降低费率（通常为一折），但是赎回费是不能打折（通常赎回费率为0.5%），场外基金的申购赎回费率（通常超过0.5%）整体高于场内基金买卖的交易费率（通常单边交易费率为 0.03%，买卖总交易费率为0.06%）。广发基金于2016年新增的11只指数基金C份额，让场外指数基金的费率也可能低于场内买卖指数基金的费率了。因为C份额持有期间超过7天，就不收申购赎回费了，具体细节可以搜索C份额的相关介绍。当然投资者购买C份额前一定要看清楚C份额的费率介绍，因为不同基金的C份额也会有差别。

当然，股票账户其实也是可以购买场外基金的，但是属于场外基金申购，与场内买卖基金有所不同，如图3.3所示。投资者会问，既然这样，直接用一个股票账户不就可以了？反正既可以买场内基金又可以买场外基金，干吗还去第三方注册账号买场外基金呢？理论上是这样，但是你如果用股票账户买场外基金的话，没有像在第三方平台购买那么清晰、直观，另外，第三方平台如天天基金网、蚂蚁财富及京东金融等第三方基金销售平台涵盖的基金品种丰富。除非你有明确购买目标，直接在股票账户上输入基金代码交易。否则在第三方平台上购买场外基金更直观、更方便。

但其实这些不是最重要的，重要的是场外基金有一个最大的缺点，那就是交易费太贵了，也就是申购与赎回费（买进与卖出的意思）都要收费，且费用还不低。所以，交易费用很重要，比如在银行交易费用就不打折，考虑交易费用的话通常不建议在银行渠道购买，一般第三方基金销售平台和基金公司官网的基金都会对申购费打折，费率更低。当然，如果你选择场外基金指数基金的C份额，那么在哪个平台购买都没有区别。某券商软件场外基金交易页面如图3.3所示。

小贴士：

场内基金就是可以像买股票一样通过炒股软件下单买的基金，前提是必须有证券账户。场外基金就是在场外渠道购买的基金，比如通过天天基金网、蚂蚁财富或者基金公司官网等购买。场内能购买的基金是LOF基金、ETF基金和封闭式基金，场内基金不能做自动扣款的定投，只能手工定投；场外可以购买全部开放式基金，包括LOF基金和ETF联接基金，但是场外渠道不能购买ETF。

另外，投资者通过看场内指数基金的名字就知道它投资的方向，比如，传媒ETF、环保ETF、信息技术等，一看到名字，其实就知道这个基金主要买的股票是什么行业。

那么问题来了，为什么要在场内买卖指数基金，在场内买卖股票不是更好？炒股好比你自己炒菜，你自己买鸡鸭鱼肉、油盐酱醋，如果火候把握不好，炒到个垃圾股，那就惨了。

买场内指数基金就好比你去酒店吃自助餐，各种场内指数基金标准化的生产流程出锅，你喜欢吃水煮鱼、回锅肉、宫保鸡丁，直接点就行，简单方便。

老罗有话说：

总体上而言，对于普通上班族来说，在没有那么多时间和精力的情况下，建议选择投资场外基金，而且场外基金做基金定投更方便，可以设置好参数，自动扣款定投。如果对自己的操作有信心，且上班时间比较空闲，积累了丰富的市场知识和实践经验，那么投资场内ETF也是不错的选择。 Z9Y0YAF9TEemWEnDfkr619VPdZRNYLfAxf5TGZZekqDxErp91+u3wT8VkCWVpIUk

3.2 读懂国内指数基金的三种类型

世界上的第一只指数基金于1971年诞生在美国，以其费用低廉、延迟纳税和分散风险等突出优势迅速发展，市场上指数基金数量越来越多，种类也日益丰富。国内指数基金产品也不断创新和发展，目前已形成场外指数基金、ETF、LOF三大类型。今天就主要看看这三个“孪生兄弟”有什么区别。

1.场外指数基金

场外指数基金，是以指数成份股为投资对象的基金，以完全复制指数权重为方法，以此获取与指数大致相同收益率为投资目标的被动型基金。早期，场外指数基金是A股市场的主流，产品种类也从宽基指数基金，逐渐发展到行业指数基金、主题指数基金和策略指数基金等多个子门类。

小贴士：

ETF联接基金也是场外指数基金，因为它的申购渠道是通过银行柜台、第三方销售平台以及基金公司等，通过现金申购的方式，给基金管理人现金，基金管理人拿到资金按照指数的权重购买一篮子股票，换成ETF份额。所以，ETF联接基金和普通场外指数基金一样。

既然有场外指数基金，那么一定就有场内指数基金了，它们之间有什么差别呢？看完下面5个图就清楚了。

（1）交易渠道不同。场内购买的基金是在证券公司开户后，通过证券公司交易软件进行交易，而场外购买的基金通过银行柜台、网银、证券公司柜台、基金公司网站等渠道交易，如图3.4所示。

（2）交易对象不同。场内能购买的基金为LOF基金、ETF基金、分级A和分级B；而场外可以购买的基金全部为开放式基金，如图3.5所示。

（3）交易费率不同。场内基金买入或卖出单向交易费率一般最高不超过0.3%，互联网竞争下目前证券公司的交易佣金通常是 0.02%左右；而场外基金A份额的申购费率一般为0.6%～1.5%，赎回费率通常约为0.5%，如图3.6所示。

（4）到账时间不同。场内基金一般情况下购买后T+1个工作日可卖出，资金T+1个工作日到账；场外基金一般情况下申购后T+2个工作日可赎回，资金通常在T+1个工作日后到账，如图3.7所示。

（5）交易价格不同。场内购买是按股票交易方式进行的，根据供求关系，以实时撮合价交易，价格在交易日的不同交易时间会有所区别；场外申购则是未知价格，以当天收盘净值为价格进行交易，每天仅有一个价格，如图 3.8所示。

2.场内指数基金

接下来再看看指数基金另外的“孪生兄弟”——ETF基金、LOF基金。

ETF（Exchange Trades Funds）即交易型开放式指数证券投资基金，简称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式指数基金，兼具股票、开放式指数基金及封闭式指数基金的优势和特色，是一种高效的指数化投资工具。

简单来说，除完美地继承了开放式基金的所有优点和属性外，ETF还兼具了股票的交易和流通特性，可以在交易所挂牌买卖。同时，ETF指数基金代表一篮子股票组合，是指像股票一样，在证券交易所交易的指数基金，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。只是交易标的由单一的股票变成了一篮子股票组合，ETF是以一篮子股票进行申购和赎回的，如图3.9所示。

申赎套利机制的存在，会使得ETF实际净值和交易所买卖价格更接近，避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。而ETF的费率较低，并且没有印花税，场内买卖只有券商的交易佣金。另外，管理费和托管费在三类指数基金产品里基本处于最低的水平。

LOF（Listed Open-Ended Funds）即上市型开放式基金，是一种既可以在场外进行基金份额申购或赎回，又可以买入或者卖出，通过转托管机制将场外市场与场内市场有机联系在一起的一种开放式基金。可以说，LOF指数基金是经中国本土化改良的创新品种。

LOF基金与场外普通指数基金的最大区别在于其增加场内交易功能，采用场内交易与场外交易同时进行的交易机制，为投资者提供了基金净值和围绕基金净值波动的场内交易价格，当场内交易价格与基金净值价格不同时，就存在套利的机会。

虽然ETF和LOF都有英文名，看起来差不多，但是它们之间的区别可大着呢！

区别一：申购赎回机制不同

在申购和赎回时，ETF投资者一般是使用股票完成的，投资者用一篮子股票来申购ETF的份额，赎回的时候，拿到手的一般也是一堆股票。而LOF申购和赎回都是以现金来完成的，如图3.10所示。

区别二：交易效率不同

LOF基金交易效率低于ETF，比如深交所的LOF基金当天买入，通常T+1日才可赎回，当天申购，T+2日才可卖出，由于时间差异，导致通常情况下，很多LOF指数基金场内折溢价会比ETF更高些。

LOF的报价效率也很低，一天才报几次，甚至有的是一天报一次价。而ETF是每15秒就提供一次基金净值的报价，如图3.11所示。

区别三：参与门槛不同

ETF在申赎上有份额的最低要求，一般至少要30万份，有的以100万份起步，起点较高。LOF的申赎门槛较低，一般以1000基金单位为起点，如图3.12所示。参与LOF基金的投资者以散户居多，而ETF申购赎回的投资者以机构居多。

ETF基金和LOF基金作为创新型的开放式基金，各有所长，凭借其高流动性和低成本的优势广受市场欢迎。有关这三种指数基金的知识点，大家是不是都已经掌握了呢？

老罗有话说：

参与ETF申购赎回的投资者一般以ETF联接基金和做市商为主，而参与LOF基金的一般以散户为主，机构参与场内申购LOF基金的非常少。从国内外发展趋势来看，未来ETF会成为场内交易工具的主流，LOF基金最大的缺陷是与ETF相比，其场内流动性不足。 sRrZsxGAIecavOW7VPKAdU3pP6VZhzsv3ebqg/63ajVK6Ou4Y47FJG0Bi0/CWzG6