二、指数基金的分类

指数基金的种类繁多，按照不同的标准可以划分为以下几类。

（一）按照交易方式的不同，指数基金可以分为场内指数基金和场外指数基金

场内指数基金，就是可以在交易所买卖的指数基金，如ETF基金、LOF基金、分级指数基金的子基金等。场外指数基金属于场外基金，其交易地点不在交易所，而是在银行柜台、券商、第三方代销平台以及基金公司指定的其他地点。从表1-2可以看出，场外基金和场内基金本质差异不大，只是买卖通道有所区别。

（二）按照标的指数底层资产的类型划分

按照标的指数底层资产的类型，指数基金可分为股票型指数基金、债券型指数基金、货币型指数基金、商品期货型指数基金、房地产信托指数基金、外汇指数基金等。如无特殊说明，本书中提到的指数为股票指数、指数基金为股票型指数基金。表1-3展示了几个大类资产相对应的指数基金类型。

（三）按照指数成份股的股本或市值划分

按照指数成份股的股本或市值划分，指数基金可分为大盘指数基金、中盘指数基金和小盘指数基金。业内对大盘、中盘和小盘没有明确的定义，大盘还是小盘通常是相对而言的。按照经验，我习惯将总股本在100亿股以上的上市公司股票称为大盘股，其对应的指数称为大盘指数；总股本在10亿～100亿股左右的公司股票称为中盘股，其对应的指数为中盘指数；总股本在10亿股以下的公司股票视为小盘股，其对应的指数为小盘股指数。表1-4展示了按照成份股平均股本的大小划分的各类指数。

（四）按照标的指数覆盖范围划分

按照标的指数覆盖范围的不同，指数基金可分为宽基指数基金和非宽基指数基金。宽基指数基金跟踪的标的指数覆盖范围较宽，涵盖了市场上的大部分公司，如综合指数、规模指数等。这类指数基金投资的成份股数量往往较多，是市场上最具代表性的指数基金，如沪深300指数基金、中证500指数基金、创业板指数基金等。

非宽基指数基金就是宽基指数基金以外的指数基金，包括但不限于行业基金、主题基金、策略基金、风格基金等。非宽基指数基金跟踪的标的指数一般按照某种策略或某种目的进行编制，基金按照这些指数的规则进行复制投资。表1-5展示了宽基指数和非宽基指数的构成。

（五）按照对标的指数的复制程度划分

按照对标的指数复制程度的不同，指数基金可分为完全复制型指数基金和指数增强型基金。完全复制型指数基金的大部分资产投资于标的指数的成份股，仅留下小部分现金（通常为5%左右）用于应对投资者的申购、赎回。这种类型的基金，其投资目的主要是复制指数的走势，力求跟踪误差越小越好。

另一类是指数增强型基金，这类基金是在保证基本复制指数走势的基础上，通过基金经理的主观判断，力争取得部分超越指数的收益。相对于完全复制型指数基金而言，指数增强型基金有时大幅超越指数，有时则严重跑输指数，基金的表现是否优越完全取决于基金经理及投研团队采用的增强策略是否奏效。对这类基金的研究，一般要观察基金经理的投资风格是否稳定、增强策略是否可以经受住市场考验。另外，基金规模也会对增强型基金产生影响，如果规模过大，阿尔法收益对整体净值不一定有足够大的拉动作用。

通常而言，由于指数增强型基金需要取得超额收益，因此其跟踪指数的偏离幅度会比传统的指数基金要大，如表1-6所示，指数增强型基金跟踪误差往往比完全复制型指数基金高出1.5～3.75个百分点。

（六）按照指数基金收费形式的不同

如表1-7所示，按照收费形式的不同，指数基金可以分为前置收费型指数基金和后置收费型指数基金。前置收费型指数基金一般在投资者申购时便收取相应的申购费；后置收费型指数基金一般在投资者赎回基金时收取申购费用。

（七）按标的指数的加权规则划分

如表1-8所示，按照标的指数的成份股是否等权重，指数基金可分为加权指数基金和等权指数基金。加权指数，顾名思义，就是以某种策略赋予指数样本股不一样的权重，以市值因子为例，市值越大的公司，则越有可能被某个指数给予更高的权重，而指数内部的其他样本股权重则被削弱。等权指数则是人人平等、雨露均沾，无论何时都是站在同一条起跑线上。

（八）按照基金是否从外部借入资金进行投资来划分

按照基金是否举债投资，指数基金可分为无杠杆指数基金和杠杆指数基金。大部分股票指数基金通常是不带杠杆的，以自有资金进行投资，这类基金以跟踪指数为目的。当基金从外部借入资金进行投资后，就变成了杠杆型基金，如分级基金B类份额的指数基金，其基金净值波动会加大，对跟踪效果产生很大的影响，部分投资于衍生品的指数基金还会因为衍生品本身存在的费用损耗问题而拖累净值增长。对于杠杆类指数基金，如商品期货ETF、多空ETF、分级B基金等，笔者通常将其视为对冲保护的工具，如果是长期投资，建议投资者持有无杠杆的指数基金。

（九）按照投资地域的划分

按照投资地域的不同，指数基金可以分为境内指数基金和境外指数基金，表1-9列举了部分地域类指数基金。