如果将期权的各种策略对应各种不同的剑，买入期权开仓是长剑、卖出期权开仓是短剑，那么备兑开仓就是杨过手中的玄铁剑。

那么这把玄铁剑有何特点呢？在《神雕侠侣》第二十六回《神雕重剑》中有这样的描述：原来那剑黑黝黝的毫无异状，却是沉重之极，三尺多长的一把剑，重量竟自不下七八十斤，比之战阵上最沉重的金刀大戟尤重数倍。可见这件神兵首先是一件重物，后面继续有描写：见那剑两边剑锋都是钝口，剑尖更圆圆的似个半球。而对这把剑的总结语则是：重剑无锋，大巧不工（见图3.1）。

这把剑的特点与我们接下来要介绍的备兑开仓策略的特点可谓具有异曲同工之妙，比如“重剑无锋”指的是笨重的、没有锋刃、很重的剑，它没有开刃，并不锋利，我们接下来介绍的备兑开仓，在很多投资者看来也是最“笨重”的一种策略，因为投资者需要在持有大量现货持仓的情况下进行这一策略，其收益也不如其他策略来得丰厚，显得有点钝；“大巧不工”指的是没有经过精心打造，让其自然，备兑开仓也是相对于其他策略最不需要操心的一种策略，除非出现大的行情逆转，投资者不需要频繁进行调整。具体还有哪些相同之处，容我们一一道来。

投资者时常会遇到这样的情况：长期看好并持有一只股票或ETF，却一直没有达到预期价位，投资者又只想在预期价位卖出，但由于未来的不确定性，同时希望能够通过降低持仓成本来降低风险。此时可以巧用一种期权策略——备兑开仓。

备兑开仓是一种相对比较保守的投资策略，它实际上是在减少了投资者损失的同时，也限制了投资者的收益。当标的证券价格向投资者所持有头寸的相反方向运动时，投资者收到的权利金在一定程度上弥补了这一损失。而当标的证券价格向投资者所持有头寸的相同方向运动时，投资者仍可以获得权利金的收益，但收益会受到限制，因为股票上的收益会和期权上的损失部分或全部抵消。当股票价格上涨超出行权价后，由于股票上的收益被期权上的损失全部抵消，组合策略利润将达到最大，并维持不变。因此这里可以发现，备兑策略并不是对所有情况都适合，它更适用于预计价格变化较小或者小幅上涨时才应采取的策略，而在行情大幅上涨或者大幅下跌时并不主张采取此策略。行情大幅上涨时，直接持有标的证券所得的收益会更大，为了获得权利金而舍弃了更高的获利机会，显然是得不偿失的。而行情大幅下跌时，期权卖出所获得的权利金也只是杯水车薪，这时候直接卖出标的证券才是最正确的选择。

究竟如何构建备兑开仓策略，这一策略有何优缺点，建仓后后期需要作何调整，我们在以下几节为大家一一进行详解。 ZFeJvqWF2Fw+t34ecNYfbz4iAWC0ccZFcHyLbzmGRFCbDwMLpgzWB9wZpzkBA2A6