下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
在期权定价模型中，标的资产的波动率是一个十分重要的参数，但波动率是唯一无法从市场中直接观察到的，因此成为了期权定价中最难评估的参数。根据市场交易中的不同行为，大致可将波动率分为历史波动率、隐含波动率、预期波动率和未来波动率四种。历史波动率可从标的资产过去的价格分布中获得，预期波动率是投资者基于数学模型对波动率的预测，市场交易者试图通过不断优化模型来使得预期波动率尽可能准确，而未来波动率则是无法预知的。与期权相关的隐含波动率，它可直接从期权市场价格中推导得出，期权的成交价格是所有市场参与者对未来波动率所达成的共识，因此也将隐含波动率称为市场自身对未来波动率的预测。
在实务交易中，通常用Vega来衡量期权价格和隐含波动率之间的关系，即当隐含波动率变动一个特定单位，期权价格所产生的变化。
新期权价格=原期权价格+Vega×波动率变化
例2.4 有一张上证50ETF认购期权合约，行权价为1.900元，期权价格为0.073元，还有6个月到期。此时上证50ETF价格为1.800元，无风险利率为3.5%，上证50ETF波动率为20%。Vega为0.4989。
在其他条件不变的情况下，如果上证50ETF的波动率变为21%，即增加了1%，则期权理论价格将变化为
0.073 +0.4989×（0.21-0.20）=0.073+0.4989×0.01=0.078元
1.认购与认沽期权的Vega值相同，期权权利方为正值，义务方为负值
具有相同标的、行权价、到期日的认购与认沽期权的Vega值是相等的，期权权利方的Vega总为正值，义务方的Vega则总为负值（见表2.3）。
表2.3 不同持仓头寸的Vega
2.标的资产价格在行权价格附近时，期权Vega最大
标的资产价格在行权价格附近时，Vega最大，表明期权价格对波动率变动最敏感。
3.实值、平值和虚值期权的Vega值随到期时间临近而趋于0，在其他因素不变的情况下，期权到期时间越长，Vega值越大
无论实值、虚值还是平值期权，Vega值都随到期时间的临近而趋于0。在假定其他因素不变的情况下，期权到期时间越远，期权价格对波动率变化就越敏感，Vega值就越大，期权到期时间越短，则Vega值越小。