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如今，普通的股市投资者都有自己的财富，但多数投资者的财富并不是很多。大部分投资者都有可以投资的401（K）
账户，有的也许还会用银行存款进行投资，不过，他们对退休后的生活都顾虑重重。有什么理由不担心呢？他们知道，退休后可能需要比现在更多的钱才能维持同样的生活水准。
他们的安全网，即社会保障和医疗保险（Social Security and Medi-care）正处于危险之中，或者说正在被削弱，因为我们的政府正面临持续增加的财政赤字。此外，通货膨胀，作为政府缩减财政赤字的工具，未来15年，可能会使美元的价值缩水50%。
人为操控的低利率，已经使国库券和银行存单之类的无风险投资工具的利率不再具有吸引力。
医疗费用像天文数字一样高得惊人，还在不停涨价，而且像一个黑匣子：看似平平常常地住几天院，再加上总共不到一个小时的医生监护，就要几十万美元。即使有医疗保险，需要个人承担的费用也相当高昂。
基本生活费用也是只会上涨，因为税金、能源价格和食品价格都在上涨。
大多数美国人都有一套住房，这是他们的主要资产，但是它未来价值几何，值得怀疑。在美国，许多地区的房价仍在下跌。而且，各州都在努力克服税收下降的困境。地方机构，尤其是学校，会试图通过提高房产税来创收。这将增加住房持有者的月供支出，并可能导致一般家庭住房的价值进一步下降。（这是因为，大多数购房者会计算月供总额，以确定还款压力。而在计算月供的时候，需要把越来越高的税金考虑在内。）
食品估计会更贵。全球变暖、地下水供应减少、世界人口迅速增长，以及生活水平提高，都将推高食品价格。
能源成本，将因中东和非洲产油国的政局动荡，以及最近（2011年）日本福岛核事故引发的对核能的担忧，而受到影响。
美国政府应对这些问题的对策“核心”是 消费者价格指数 （CPI），然而CPI数据是有缺陷的，因为它没有将能源成本、食品成本考虑在内。而能源和食品的价格可能是涨得最快的。
找工作，也不容易。
我们实际的失业率和就业不足率合计近25%。
政府的失业率统计口径过于狭窄，没有包括那些主动放弃找工作，或从事兼职工作的人；没有包括那些从高薪职位下岗后，不得不做出实际牺牲，通过搬家、再培训，赚取比以前低得多的薪水来养家糊口的人；也没有包括那些找不到第一份“真正”的工作，只好做兼职，或者从事只拿保底工资的零售业，还住在父母家地下室里的年轻人。
即使政府的统计数据准确地勾勒出了当前的经济形势，即使它们反映了实际的失业率和就业不足率，以及基本消费品价格上涨的实际比率，可政府又能做什么？我们的政府已经债台高筑，没有钱了。
我们的经济，需要以前所未有的规模创造高收入的工作。但是这些工作在哪儿？
过去，私营部门在建筑、工业和农业等关键和必要的领域创造了就业机会。但是，现在建筑行业一团糟。我们不再需要在美国生产一次性消费品，我们也不再生产大多数的耐用消费品。而且，现在农场雇的是机器，不是人。在美国郊区，那些工作已经被依赖于可支配收入和消费者选择的并不重要的工作取代。（这是不是一个不好的选择，就需要读者自己判断了。）中产阶级就业主要集中在金融服务和房地产开发与销售领域，而工薪阶层，大多会选择零售业和餐饮业。但是，这一切都取决于本地消费的可选择性。而消费需求，可能会在一夜之间就消失得无影无踪。
大批在当地曾经可以保证中等收入且工作非常稳定的职业，比如公务员、警察、消防员、教师、护士等，现在提供的就业机会很少，而且竞争非常激烈。参军，以前只是就业时的备选项，现在却是许多工薪阶层年轻人就业时的首选。
事实上，这些工作的好处是可以享受优厚的医疗保险，以及有保障的退休生活。几年前，这还被看作只有那些保守的、缺乏想象力的工人才想得到的补偿，而受到人们嘲笑。颇具讽刺意味的是，正是这些工人，现在看起来似乎很贪婪。因为我们的医疗保健费用已将这些福利的价值大幅推高，远远超出了他们大多数人刚开始工作时的想象。
但即便是这样的工作，他们的好日子也难以为继。看看那些愤怒的纳税人，他们要求享受长期高效、精简的市政服务；看看那些愤怒的选民，他们要求取消政府对地方开支的授权，尤其是对学校和社会服务机构的授权；再看看那些紧张地重新谈判工会合同的民选官员。
明白了吧。看起来，工资收入只是杯水车薪。至少短期内，就业不足将成为常态。而且，目前没有权宜之计。
投资者比以往任何时候都需要存更多的钱，及早存钱，做出明智的投资选择。不幸的是，他们大多数人都做了错误的选择。
过去，小投资者希望从多样化的投资组合中获得合理、稳定的回报。多样化的投资组合通常会包括现金、股票（小投资者一般会通过持有共同基金来间接持有股票）和债券。多样化投资已经成了他们的口头禅。在选股的时候，他们的口头禅是： 买入并持有 （buy and hold）。选择一个投资组合，或者是共同基金，或者是某些个股，然后坚定持有。
把自己当成 交易员 （trader）的投资者，往往会频繁交易，非常痴迷地关注自己的股票组合，持续跟踪经济新闻、金融新闻和公司的最新消息。
这两种方法可能都会带来收益，但通常，投资者最大的敌人是他们自己。
现今的投资者都不得不去追求高额回报。
直到最近，股市回报率都高于历史平均水平，大家对这样的回报率开始有了心理依赖。现在，许多人都期望他们的股票投资组合的年回报率能达到7%、8%或者9%。
已经退休的投资者更是如此，他们往往会把 收益 （yield），也就是投资的利润，看成是退休收入的浮动部分。他们的口头禅是：“我可不想动我的老本儿。”投资收益已经成了支撑他们生活支出的必要部分。
20世纪80年代大通胀时期，退休人员在货币市场基金上的年回报率是15%，他们认为，这是他们在很长一段时间内都可以享受的收益水平。但是，他们逐渐发现，回报率回归到了正常水平，而且不幸的是，现在已经低于正常水平。现如今，货币市场基金的回报基本可以忽略不计。
直到过去10年（2000～2010年）发生了一些不幸的事情为止，投资者多年以来始终被股市的高额回报所蒙蔽。他们的退休生活是基于每年7%～9%的复合收益率来计划的。
我第一次见到金融市场历史学家雷·德沃（Ray DeVoe）的时候，他在斯潘塞·特拉斯克公司（Spencer Trask）工作，他说：“大家为了赚钱而损失的钱，比撞到枪口上损失的钱还多。”他说对了。为了获得7%～9%的“正常”收益，如今投资者不得不承担远远超过正常水平的风险。和过去相比，这将更为艰难。从历史来看，正常的无风险收益率，应该是通货膨胀率上浮大约3个百分点。而目前，无风险收益率已经低到几乎为零的水平了。
现在，不仅是个人投资者，就连专业基金经理也犯了同样的错误。养老基金陷入困境，它们的收益远低于预期目标。它们的预期复合收益率是8%。到底谁能知道，它们会从哪儿赚出这8%？
追求更高的收益，总是——总是需要承担更高的风险。
有的金融从业人员会很乐意告诉他们的客户：“回报率为7%～9%的投资是没有风险的。”但是超大规模的无风险收益是不存在的，而且可能从未存在过。真正的无风险收益率，通常是通货膨胀率上浮大约3%。
天下没有免费的午餐。如果某件事听起来好得令人难以置信，那肯定是假的。但是，很多退休人员还没有改变他们“好得令人难以置信”的观念，以适应今天的现状。
赚钱必然要承担一定的风险。要是相信投资无风险，就是在自欺欺人。
一直以来，由于利率过低，普通的小投资者找不到合适的地方存钱。银行只为储蓄账户支付0.5%的利息。还有一些金融服务企业，没有能力接受客户的现金存款。由于没有什么收益，整个类别的资产正在从银行存款、储蓄债券，甚至政府债券中流出。（当然，这势必会影响当地银行的放贷额度，但那是另外一码事。）
现在，如果你有5美元额外的现金，你把它投到股市，那么，这就属于人为支撑股市。
当利率开始回升的时候，利率会给除小储户和当地企业之外的每一个人都造成各种不良影响。当然，最大的恶果是政府债务支出将会猛增。但是，如果利率上升，或迟或早，利率必然会上升，债券价格就会下跌。这可能导致股票市场的价格，出现戏剧性的跷跷板效应，因为人们成群结队抛售套现，此时，现金被认为是更安全的。我们正进入股市的恐慌和不确定时期。投资者们很紧张。如果利率上升，很多人可能都会惊喜地喊“哇”，然后把资金从市场里撤出来。当其他投资都是负回报的时候，3%的回报当然是相当不错的收益。
以前，在金融资产价值不确定的情况下，投资者会转向持有硬资产，但是这个循环已经被打破。
在金融资产和实物资产之间，确实存在循环，周而复始，但这个循环的时长不确定。有时候，投资者会青睐金融资产——股票和债券，而其他时候，他们会青睐实物资产——房地产和黄金。通常情况下，如果金融资产不具有吸引力，则意味着实物资产有吸引力。但现在，并非所有的实物资产都有吸引力。
中产阶级的典型实物资产是房地产。不过，房地产市场一团糟。与美国大部分地区的收入中位数相比，房价仍然过高。而且，还有大量断供房也需要清理，清理完后，房地产业才有可能复苏。大多数中产阶级通过贷款购房，并指望每个月都能还上月供。好，现在利率基本是0，而将来，利率会在某个时间点上调，所以月供就会增加。此外，各地的房地产税可能不得不大幅提高，以弥补市政工人的医疗保健和养老金方面的资金缺口，以及教育系统的资金缺口。随着月供提高，房价将下跌。
请记住， 从根本来说，房子只是你居住的地方。 你之所以住在那里，可能是因为你在附近上班，可能是因为那儿的税收制度比较优惠，也可能是因为那儿的学校和其他设施比较好。因为这些因素具有不确定性，所以房价不可能不变动，可能在一段时间之内都会变。
从长远来看，房地产可能是一项不错的投资，但它存在许多短期问题。
其他实物资产也有自身的问题。一些富人正在投资艺术品、黄金和各类大宗商品。但是，除非你真正持有大宗商品并交割，否则投资大宗商品通常是糟糕的选择。比如说，买入铜，对我们大多数人来说不现实，因为需要支付仓储费，以及一些其他的相关费用。
所以，问题就来了：你去哪儿投资？黄金的确表现不错，但是当你买黄金的时候，你实际是在做多黄金，还是在做空货币？
当大多数人考虑承担一定程度的可控风险时，通常，他们首先想到的是与投资专家、经纪人进行交流。
如今，大多数自称经纪人的金融专业人士，只不过是资产的收集者。当你把钱交给他们的时候，他们的责任几乎就终止了。
下面是普通投资者应该了解的、关于一般金融专业人士的一些情况。
大多数经纪人，是为了拿到基本工资和佣金而工作的。通常，佣金取决于两个因素：经纪人掌控的资产总量，以及客户购买或交易某些资产时产生的交易费用。从而，就激励经纪人努力增加他所控制的资金量，而不管经纪人是否有时间或技能来管理这些资金。经纪人也许会鼓励他的客户购买某种资产（比如年金），以获得更高的佣金收入。他还会鼓励客户过度交易。
当股价下跌的时候，经纪人控制的资金量自然会变小，相应地，他的收入也会减少。对于经纪人来说，重要的是找到新的资产进行管理。同时，如果股价下跌，最好的选择就是持有现金。投资者自己就完全可以做到持币观望，而且，这样做几乎不需要什么成本。于是，经纪人很可能就会说，他有一个能够战胜市场的公式。
那个经纪人绝对在说谎，而且总是在说谎。（嗯，几乎总是。）
未必。对专业的共同基金经理来说，现在的市场可能不是一个好市场。
专业的基金经理的头上悬着一把多刃剑。第一，他们的账户净值必须增长；第二，账户净值的涨幅必须超过市场的涨幅；第三，账户净值的涨幅必须超过竞争对手的涨幅。我见过很多老练的基金经理在股市表现非常好的时候，依然哀叹不已，因为他们的基金涨了1%，而他们主要竞争对手的基金涨了1.3%。对他们来说，这是非常可怕的一天。他们比竞争对手落后了0.3%，即使他们的基金已经涨了1%。所以，这是一件非常可怕的事。这就是为什么优秀的基金经理必须具备超强的抗压能力，压力高得实在令人难以置信。他们要日复一日随时评估自己的表现，这样，他们就能看到，在这场永无休止的比赛中，他们每一天的每一分钟、每一小时的业绩。
这种氛围，鼓励基金经理为了获得极短期的收益而去承担短期风险，进而他们使用的都是周期非常短的图表。但从长远来看，这种风险必然有其不利的一面。
还有一个问题。市场下跌的时候，并非所有的经理都可以持有现金。有的基金要求必须始终满仓操作。在这种情况下，如果基金经理对市场表现有所顾虑，他们就会尽可能买入他们认为最安全、波动性最低的股票。这也许是他们能买到的、最接近现金等价物的资产。许多共同基金公司，不允许其基金经理持有超过5%的现金。许多大公司的养老基金管理人，也不允许他们的基金经理持有超过5%的现金。他们会说：“我们让你运营的是一个满仓操作的成长型投资组合。我们另有20%的资金投资小盘股，还有10%的资金投资新兴市场，等等。但我们希望有20%的资产是优质的成长型投资组合。所以，你必须始终满仓操作。如果我们想持有现金，我们会自己预留出来。”
所以，有些基金（包括有些基金经理）的灵活性可能非常小。它们（他们）需要遵守各种各样的规则。
过去，基金经理可以持有50%的现金，不会有任何麻烦。唯一的风险只是工作的风险。现在，他们几乎不可能做到这一点。许多基金经理用他们自己的个人账户所做的事，与他们用自己管理的资金所做的事，完全不同。搞清楚他们必须遵守的规则，总是有益的。
如果他们想要持有现金，他们就必须弄虚作假。
需要。而且，这可能会成为股市的另外一个压力来源。
当婴儿潮一代
到了70多岁的时候，他们必须从个人退休账户和401（k）账户中支取现金。这一现象将在接下来的20年，或者更长的时间内，对股票价格造成下行压力。
对于这个问题，你自己是最好的裁判。其实，总的来说，与实际情况相比，更多的人应该自己做投资。甚至那些不希望自己主动管理投资的人，也应该更密切地关注投资。以前有一幅漫画，画的是某位经纪人的办公室，门上贴着公司的座右铭：
“努力把你们的钱变成我们的钱。”（Working to Make Your Money Our Money.）
这句话，恰如其分地描述了经纪业务的本质。
我在帕特南（Putnam）工作的时候，约翰·莫里斯（John Maurice）掌管帕特南成长基金，这是公司规模最大的一只基金。有一段时间，他比投资政策委员会更悲观。这个委员会主要由管理人员组成。有一天，他被拉进老板的办公室。老板说：“你只有75%的持仓！按照我们的《投资政策指引》，要求有80%～85%的持仓。而且，你还是政策委员会的成员。所以，我要求你马上达到80%的持仓线。”约翰·莫里斯很快就在AT&T上建了5%的持仓，在那个时代，AT&T是你能想到的、最有代表性的孤寡股（widows-and-orphans stock）——价格稳定，持续分红。但是，你决不会为了本金增值去买它。
老板问：“你怎么想的？”
约翰·莫里斯回答说：“你告诉我要达到80%的持仓线，不过，可没告诉我怎么做。”于是，他尽可能安全地实现了80%的持仓。而且，跟往常一样，这次约翰·莫里斯又对了，投资政策委员会又错了。
共同基金的确会好一些。一个共同基金经理只负责管理一个资金池。而一个经纪人有30个账户，或者300个账户，你知道，他不会在每个账户上花太多时间。
购买共同基金的最大风险是盲目做决定。因为，共同基金是靠公开披露的最近一段时期的业绩吸引资金的，而公开披露的业绩往往具有误导性。
首先，只有业绩出色的基金才能幸存。那些过往业绩较差的基金，往往会并入业绩更好的基金。只有过往业绩更出色的基金才能幸存。于是，按照2011年6月的数字，一只看起来表现比较出色的基金，7月的规模可能突然扩大到原来的5倍，而且还持有不良资产。因此，你在9月投资，在10月却发现，你投资的是一只持有不良资产的混合基金。
其次，规模很重要。一只小基金可以做到灵活、创新。但是，出色的业绩表现通常会吸引大量新增资金申购。一个基金经理能管好一只2亿美元的基金，但如果换成一只20亿美元的基金，可能就管不好了。他可能找不到理想的投资标的。他可能失去灵活性。他的买入行为可能会推高市场。或者，他的压力过大，失去了自身的优势。
最后，基金的业绩表现往往取决于基金经理的才华，他要当机立断，要充分运用自己的智慧和经验。假如出于某种原因他离职了，基金业绩势必受到影响。人的大脑是无法替代的。
但是，共同基金也有它的用途。（尽管每个投资者都应该避开那些需要前期投入的，以及存在其他各种进入和退出障碍的共同基金。）
事实上，那些年轻且缺乏经验的投资者，可能应该投资一只业绩好、规模大、多样化的共同基金，如果他们只有少量资金可以投资的话，就更应如此。如果我为那些只有少量资金可以投资的年轻投资者提供一点建议，我会说，尽量选一只业绩好、多样化的共同基金，然后开始投资。通常，一只已经存续了40年的基金，与一只仅仅存续了5年的基金相比，能为你带来更高的回报。
想发财，最好的做法就是早点儿开始存钱。我们都知道，对一个年轻人，或者一对年轻夫妇来说，刚开始存钱的时候很困难。但是，每个星期或者每个月都存一点，到你退休的时候，你就会有非常高的回报。
考虑到当前的各种局势，随着时间的推移，你为之工作的公司能为你的退休生活提供的帮助将越来越少，而且到你退休的时候，你将不得不越来越依赖自己的退休储蓄。
除非你是按照大多数互联网经纪人支持的业务模式，每天都盯着你的投资组合，否则你就不应该用互联网交易账户投资。
真正的长期投资者犯的最大的错误之一是：每天都盯着账户净值的波动。“昨天行情真不错。”他们说。但是，对真正的长期投资者而言，重要的是接下来的18年会发生什么，而不是接下来的18天会发生什么。
那些自己交易的人，他们的账户波动越来越频繁。这类账户的交易费用很低。但是，那些让客户享受优惠费率的经纪业务，理所当然地会从客户的频繁交易中赚取足够的佣金，因此他们鼓励客户频繁交易。而且，他们还会开发并提供各种鼓励短线交易的工具。
与计算机对抗，短线交易者处于越来越不利的境地。
你的操作速度不可能比计算机快。如果你的交易策略需要点击鼠标来执行，那就太慢了。
我在纽约拜访过一家大型对冲基金，当时他们的一位首席投资官对我说：“该基金执行一个交易策略时，会每三秒买入100手迷你标准普尔期货。”我望着他，“伶俐”地回答说：“嗯，我愿意每三秒点一次按钮，这活儿交给我吧。”他看着我，好像我是从其他星球来的外星人，然后对我说：“我们不用点按钮。”
短线交易者无法与计算机竞争。
很久以前，有个人应邀去参观华尔街。走到东河（East River）边，导游说：“看看这些漂亮的游艇，这可是大经纪人的游艇。”那个人问：“客户的游艇在哪儿？”
所以，现在我的问题是：“短线交易者的游艇在哪儿？”
对于这个问题，我稍后会给出答案。从短线交易的角度来说，答案是： 也许吧。
这取决于你如何做，以及你对 研究 和 股票 如何定义。这就是我接下来要讨论的话题。
基本面研究可能很棘手，信息可能不准确。
上市公司的盈利完全可以达到管理层的要求。管理层经常会走到会计核算部门，说：“我们希望这个季度的每股收益是0.37美元。就按每股收益0.37美元做吧。”然后，会计核算部门就这么做了。他们完全可以做到这一点。于是，你会在季报中看到各式各样的一次性摊销的费用。这些费用的确是在正常经营过程中发生的，但是，它们往往被冲销，以调整每股收益。
甚至，华尔街的分析师在做基本面分析的时候，也常常被骗。
帕特南的总部在波士顿，是波士顿的老牌投资机构。它有一项规定：只招哈佛商学院毕业生作分析师。这些毕业生简直就是一个模子里刻出来的，一模一样。我意识到，我在帕特南的工作之一，就是教这些分析师学会他们在哈佛商学院没有学到的东西——投资的真相。
一天早上，有一家上市公司发布公告，称每股收益是0.77美元。一个分析师走进我的办公室，眼泪在眼圈里直打转，因为，他预测这家公司的每股收益是1.20美元。就在一周前，他跟这家公司沟通，他说：“我预计你们公司每股收益是1.20美元。你怎么看？”公司的证券事务代表回答说：“我对此很满意。”随后，股票却出现与预期相反的走势（当然，那时是下跌趋势），这个分析师变得有些心神不宁。他问我：“怎么会出这种事儿？”我告诉他：“他们对你撒谎了。”
在哈佛商学院，教授们不会告诉你，上市公司会对你撒谎。我解释说：“听着，你打电话的时候，他们知道每股收益是0.77美元，而非1.20美元。但是，如果他们告诉你了，那他们就必须告诉每一个人。显然，他们不愿意这样做。或者，如果他们告诉你了，而不告诉其他任何人，你知道的信息就属于内幕信息，而法律又不允许你利用内幕信息进行交易。或许他们不是在撒谎，只是他们的容忍度比你高很多。即使他们实际的每股收益是0.77美元，他们对你做的1.20美元的预测还是很满意。”
关于基本面分析有一句老话：“读年报要读附注，因为所有有价值的信息都藏在那儿。”上市公司会尽可能隐瞒这类信息，但是，如果这些信息必须在财报中披露，他们就会把它放在某个地方的附注里。所以，大多数做基本面研究的人很快就发现，重要的不是数字，不是报告，当然，也不是报告前面那些冠冕堂皇的话。真正有价值的信息，都在附注里，藏在后面。而且，字号非常小。
不过，你还是不能只根据上市公司发布的报告去买股票，不管你对这家公司有多了解。
在你看到这些数字的时候，它们已经在股价上反映出来了。股价是一种折现机制。例如，经纪公司的分析师会推测，本季度每股收益会从上季度报告的0.25美元，增长到0.50美元。随后股价就会上涨，对这种推测做出反应。然而，如果实际上每股收益虽然增长了，但只增长到0.45美元——“仅有”80%的增长，那么股价就会下跌。俗话说：“听到传言时买入，看到新闻时卖出。”但是，小投资者既不会及时听到传言，也不知道如何根据新闻交易。
另外，多数时候，华尔街都会把你折磨得筋疲力尽。
资深股市分析师理查德·罗素（Richard Russell）曾说过：“在布罗德街和华尔街的拐角处，聚集着比地球上其他任何地方都要多的人类的智慧。”这话说得没错。而且，华尔街（的人）有的信息比你有的更多，也比你买得更早。他们听到传言后，会立即行动。
通常，在新闻发布之前，股价就已经反映了新闻的内容。
股票和发行股票的上市公司不同，它们是两码事。有时，上市公司运营良好，而股票却表现欠佳。沃伦·巴菲特（Warren Buffett）那样的投资者买的是公司，而不是股票。如果我为这类投资者工作，我会分析上市公司，然后得出完全不同的结论。但我并不是为他们工作，我将拥有的一切，就是一张代表公司部分所有权的小纸片，它唯一的价值就是股票的价格。
这就是大多数投资者将拥有的一切。作为一名投资者，这也是你应该关心的一切。
让我们先明确一点：你 确实 是一名投资者。
或者让我们假设你是一名投资者。令人惊讶的是，并不是每个人都愿意接受这样的假设。这个假设，也决定了你进股市的唯一目的： 赚钱 。你不会为了想证明你对Fubar公司的直觉是正确的，或者为了确信可以用家猫的粪便制取生物燃料，以及其他一些类似的事情，就进入股市。你不想被称为先知，甚至也不想写书，你只想赚钱。如果，有一天你意外赚了10美元，而第二天靠买Fubar公司的股票赚了7美元，你一定知道：10美元比7美元更实在。
技术分析只关心股价——你持有的股票的价格。这是投资者投资的起点。
技术分析用历史价格预测未来价格。
天哪！投资圈里代价最昂贵的两个说法就是：“这次不同”和“这是一个全新的范式”。
“这次不同”是用来证明高估值的合理性的，然而历史从未证明高估值是合乎理性的。高估值是由投机者的贪婪造成的，往往会演变成投机泡沫。但是，当你身处泡沫之中，你很难看出这是一场泡沫。这一次， 从来没有 什么不一样的地方。
怎么知道什么时候是泡沫？一种办法是，当看到某一领域对某类金融工具的需求非常巨大，以至于整个华尔街都在竭尽全力创造它，把它推向市场，并且都开始大把赚钱的时候，基本就是泡沫了。华尔街最擅长干这事儿。
的确，有时会有“全新的范式”。但是，用不了多久，这些“全新的范式”就会成为常规范式。铁路、20世纪60年代的“电气繁荣”（Electronic Boom）、“漂亮50”（Nifty Fifty）、互联网和电子商务，接着又是云计算和新能源，所有这些都提高了效率，但很快就被（或将被）市场纳入考虑之中。