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引言

2011年秋,我动手写这本书的时候,大多数人觉得,他们的储蓄和投资已经陷于险境。金融市场和经济局势动荡不安,失业率和就业不足率高企,我们的经济似乎只消费不生产,政府的支出政策似乎也把我们推上了难以为继的轨道。

对于这些问题,大多数人认为政府肯定会有解决方案。然而,他们大错特错。

我们的经济正处于大规模结构性调整的进程之中,而且这个进程不会很快就结束。我们的信用被榨干,我们的金融部门已经透支,我们的政府已经透支,我们的消费者也已经透支。若要纠正过去积累下来的所有的过度行为,让经济在保持增长所必需的投资和储蓄中站稳脚跟,需要相当长的时间。

同时,股市也处于“漫漫熊途”之中。十多年来,股价基本是横盘整理——顶多只能算得上横盘整理。这样的投资环境,与我们过去习惯的环境相比,要严酷得多。这意味着,投资者将不得不越来越努力,才能获得“正常”的回报。

这时候,投资者应该为自己的投资负责,自己去做那些券商或者共同基金不会为自己做的事。也就是,自己选择市场时机进行交易——上涨时进入市场,下跌时退出市场。因为,在长期熊市里,横盘整理行情一般由两个方向的大幅度的超短波段组成,精明的投资者必须知道如何发挥优势——选择恰当的时机买入和卖出,以使收益最大化。

市场择时策略已经被证明是有效的,但也被认为是非常危险的——只适合短线交易者,或者风险承受能力非常高的人。但本书会证明这种想法是错误的,或者说,是可以纠正的。

首先,即使市场择时做得比较糟糕,也比根本不择时要好。

分析师加里·弗里茨(Gary Fritz)的研究指出,从1990年到2011年5月,标准普尔500(简称标普500)指数的涨幅是278%,但是如果市场表现最好的20周你不在场内,你就会亏损1.3%,这是此类研究通常都会统计出来的一个可怕的数字。然而,这些研究没有提到,所有行情最坏的那几周,和大多数行情最好的那几周,都出现在周期性下跌趋势中。但是,即使你市场择时的努力以行情最好和最坏的20周都不在场内而告终,你的收益将达到380%。以任何人的标准来看,做到这种程度,无论怎么看,都算不上什么真正做得好的市场择时,但仍远远超过了采用“买入并持有策略”获得的278%的收益。而且,要记住, 你不必非得在底部买入和在顶部卖出,才能成为成功的市场择时交易者。 即便适度的成功择时,也会给你带来比采用买入并持有策略更高的回报。

当然,弗里茨的研究是在市场大体呈上升趋势的时候做的。但是现在,由于未来几年内市场可能注定会大体呈横盘整理的走势,市场择时不再仅仅是获利并保住利润的最佳方式,恐怕也是唯一的方式。

在长期熊市里,很多小投资者都心灰意冷,退出了市场。我的老朋友约翰·哈默斯劳(John Hammerslough)在考夫曼·阿尔斯伯格公司工作的时候曾经说过:“在牛市里,你每天都会看一看股票的价格,看看它们涨了多少。在熊市里,你甚至都懒得看。”

小投资者退出市场,是因为买入并持有策略在长期熊市里不起作用,他们很清楚这一点,但是他们没有信心做市场择时交易。我希望本书能给他们带来信心。

在本书中,我讲了一些在市场中、在我的生活与工作中发生过的小故事。这些小故事,虽然有的看起来有点可笑,但很有意思。我把这些小故事写出来,是有一定目的的。这些情形我们以前都经历过。历史会不断重演。新的增长范式、市场泡沫和崩盘、经济衰退和萧条,以及相当漫长的经济复苏,都曾发生过。所有这些,也必将再次发生。用我的导师——卓然独立的鲍勃·法雷尔的话说就是:“精确再现的,不是历史,而是人类的行为。”

近50年来,为了适应不断变化的生存环境,我一直用技术分析选择市场时机。过去,我是基于充分的考虑而这样做,但是现在和未来,我认为必须这样做。

这就是写作本书的缘由。 H5thKqRYvLW/UljHefKY3KzwYaGfBhpxTbkZVchLsNOBSsfN8JFzK0l+701byA5k

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