| 总结 |

1 市盈率是一个一维的指标。更具意义的是市盈增长比率，它显示了公司的市盈率与其预期每股收益增长率之间的关系。

2 市盈增长比率的计算方法是将一家公司的预期市盈率除以预计的未来每股收益增长率。预期市盈率和利润增长率均应按照未来12个月的滚动数据进行计算。

3 1996年年初，市场的平均市盈增长比率约为1.5。市盈增长比率超过1.5的股票没有吸引力，市盈增长比率在1.0～1.5之间的股票不太有吸引力，只有市盈增长比率远低于1.0的公司才是我感兴趣的标的。

4 无论是基于历史的数据还是对未来进行预测的数据，或是二者都有，REFS只考虑那些至少连续4年实现增长的成长型公司。此外，公司还必须满足本书第3章中规定的其他标准。

5 低市盈增长比率指标应用在市盈率为12～20、每股收益年增长率在15%～30%时的公司股票效果最好。

6 低市盈增长比率股票同时具有进攻性和安全性的特点。进攻性来自市盈率向上修正的可能性，这个效应对股价的影响通常大于每股收益的增长对股价的影响。安全性是低市盈增长比率股票实际收益低于预期时应对失望情绪的能力。例如，如果一家公司的每股收益增长率仅为20%而不是预期的25%，那么假设其预期市盈率为15倍，该公司的股票仍然相对便宜。

7 成长股只有在修正到相同框架内之后才能相互进行比较。用连续12个月的滚动数据计算其成长性数据（市盈率、市盈增长比率、增长率和股息收益率）就能实现这一目标，这种方法还具有可以随时更新和进行动态比较的优势。

8 为了降低经纪人的错误预测误导你的风险，你应该反复阅读年度报告和中期声明，以准确了解董事长对公司未来前景的描述。你还可以在REFS公司条目中，检查相关媒体新闻。其他指标包括股息水平和整个行业，特别是零售公司的总体销售趋势。你还应该关注其他任何可能对公司产生非常不利或非常有利影响的重大事项的最新进展。

9 如有可能，你还应检查每一位经纪人的预测数值。这些在REFS中都能查到。

如果有大量经纪人进行预测，且预测的标准差很小，你就能安心一些。另外，要特别注意公司自己的经纪人的预测和所有经纪人的最新预测。

你应该能根据对趋势的观察修正预测，尤其是当媒体的态度变得消极之时。

10 务必记下每年的税金。有时，不断上涨的税率会掩盖实际的增长，因为它会降低特定年份的每股收益。 qDY8U7CrXAcn856eUuAS8OFxWsbBhdpPqP4hfqpAY6sgJZJYaW3FtkF7lha5Ct7d