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如果我们把市盈增长比率当作一个卡尺，就可以准确地度量出每家公司相对整个市场和其他同类公司的吸引力。这是一个非常宝贵的过滤标准，可以把我们的目光从所有成长股缩小至少数候选对象，以供我们进一步筛查。市盈增长比率越低，能成功通过筛选的公司数量就越少。
为了让公司之间的市盈增长比率对比有意义，比较完全一致的时间区间内的数据就变得至关重要了。将一家以3月作为财年终点的公司的统计数据与另一家以12月作为财年终点的公司相比较是毫无意义的。为什么？因为商业和经济形势可以在一星期内发生巨大变化，更不用说3个月了。将所有公司的数据调整到一个共同的起点上比较，才更有意义，而且能够跟上最新的消息和动态。
你可以把投资想象成两位母亲和两个孩子。一个孩子叫罗斯玛丽，18个月大；另外一个叫朱莉，9个月大。两位母亲正在比较他们孩子的成长水平，罗斯玛丽的母亲告诉朱莉的母亲，罗斯玛丽刚学会背诵一首诗，9个月大的朱莉做不到这一点，这并不意味着她落后了。比较两个婴儿更合理的方法是对比他们在完全相同年龄时拥有的能力。这一原则与公司的比较是相同的：我们进行结果比对时，它们对应的时间必须是相同的。
为了实现将公司在相同时期进行对比这一重要目标，REFS提供了公司未来12个月的数据，如股息收益率、市盈率、增长率和市盈增长比率。要想理解这么做的意义，你可以想象一家叫作ABC的公司，它以12月作为财年的终点。显然，1996年1月1日，最能描述该公司未来年前景的预测应该是截至1996年12月31日的预测。同样，1997年1月1日，对未来一年前景的判断应采用截至1997年12月31日的预测。但你如何在1996年3月1日对该公司进行估值？在那一天，对下一年的预测主要基于对1996年全年的预测，并辅以1997年全年估值的一小部分。准确地说，它是1996年估值的10/12加上1997年估值的2/12。
要了解这在实践中是如何操作的，可以考虑ABC公司在其股票为200便士时对未来的预测：
表4-1 ABC公司的历史每股收益
注：*基于截至1995年12月31日的历史每股收益数据
在1996年3月1日进行预测时，未来12个月的每股收益预测可以这样计算：
(10便士×10/12)+ (15便士×2/12)=10.83便士
在市盈率方面，只要简单地把未来12个月的每股收益10.83便士除以股价200便士，就能得到未来的市盈率18.5。
未来的每股收益增长率的计算必须分为两个阶段。首先，必须先将1996年3月1日之前12个月的每股收益作为基础。计算方法如下：
(8便士×10/12)+ (10便士×2/12)=8.33便士
第一个括号中的8便士是截至1995年12月31日的历史每股收益数据。在未来12个月中的10个月，这都是每股收益增长的基础。第二组括号中的10便士是1996年预测的每股收益数据，用于弥补1995年12月31日到1996年3月1日之间缺失的2个月的数据，从而得到1996年3月1日之前完整的12个月的数据。
第二阶段是计算1996年3月1日之后12个月的每股收益增长率，计算方法如下：
（10.83便士-8.33）/8.33便士×100=+30%
通过将18.5的预计市盈率除以30%的未来增长率，可以计算未来12个月的市盈增长比率，结果是0.62。
未来12个月分红的计算方式与每股收益相同：1996年5便士的10/12加上1997年7便士的2/12，结果是5.33便士。
要计算股息收益率，有必要在5.33便士的基础上加上现行的基本税款（目前税率为20%），然后将所得的6.66便士除以200便士的股价，得到3.33%的收益率。
此时，12个月后的情况如表4-2所示：
表4-2 ABC公司未来12个月的滚动分红
有了这些统计数据之后，成长型投资者才能将ABC公司与另一家公司进行有意义的比较。后者的财年无论结束于2月底或是刚刚上市，你都能用类似的计算方法，以3月1日为基础，计算未来12个月的各项数据。对于REFS的订阅客户来说，好消息是，所有这些计算REFS都已经做好了，并且每个月都会显示在有关公司情况页面中，关键统计数据阴影表格上。以下是1996年6月的3个例子：
表4-3 由REFS提供的公司各项指标
黑色月亮图标处展示了每个公司的统计数据及其与市场和行业平均值的对比，越黑越好。第9章将更全面地解释其他关键的成长统计数据。
使用未来12个月的统计数据还有一个重要的优势。快速发展的公司通常具有较高的历史市盈率，这可能会对投资者产生很大的负面影响。例如，一家年复合增长率约为50%的公司，我们预计其在未来几年将维持这样的增速。公司截至1996年3月31日的市盈率约为30倍，相对于整个市场而言，这一数字似乎很高。然而，随着未来保持50%的收益增长，截至1997年3月31日，市盈率下降至20，截至1998年3月31日，市盈率将进一步下降至13.3。1997年1月1日的REFS显示了未来12个月的滚动市盈率，该数值将使用截至1997年3月31日财年结束时市盈率的3/12，再加上1998年3月31日财年结束时市盈率的9/12进行计算。因此，在REFS上面，预期市盈率是15倍，而且很明显，与50%的收益增长率相比，买入将是一笔很好的交易，市盈增长比率仅为0.3。
REFS使投资者能够清楚地看到他们真正需要支付的价钱是每股收益的多少倍。此外，任何其他公司都可以与之放在统一基础上进行比较。在REFS中，公司总是与同样的公司进行比较。
毫无疑问，未来12个月的数据对比有助于快速发现异常交易，尤其是每股收益增长率异常的公司。奇怪的是，似乎没有人用与REFS完全相同的方式处理未来的数据。我在为私人投资者和机构所做的许多演讲中，有许多人对这种方法表示赞同。每个人都认为这个方法是非常合理的，所以未来12个月的统计数据并没有成为行业惯例，这一事实一直让我感到非常惊讶。我认为机构不愿改变它们的处理方式是一件好事。继续使用旧方法对公司进行大量资金的评估、投资的同时，市场上的异常事件将会继续发生，从而给我们创造无穷无尽的投资机会。
当然，对公司预期的未来业绩进行比较时，结果在很大程度上取决于经纪人预测的准确性。过去几年的结果尽管代表的是历史，但至少这都是已经发生的事实，而预测则是将信息进行分析后的猜测。美国电影大亨萨姆·戈德温说得很好：“预测是危险的，尤其是那些对未来的预测。”
其实，只要采取一些基本的预防措施，我们就可以减少共同预期错误带来的风险。首先，你要检查年度报告和中期声明，了解董事长对未来前景的真正看法。此外，你可以检查一下媒体新闻，看看是否有什么额外的内容在年度股东大会或在记者采访中被提及。REFS在公司条目下始终会显示，董事长从最近的年度报告开始提及的会对股价产生影响的前瞻性评论。他们的语气、语调以及相应的新闻报道，往往和他们说出的确切词语同样重要。
杰弗里·霍姆斯和艾伦·苏格登在他们的杰出作品《解读公司报告和财务》一书中，为一家虚构的名为Polygon Holdings（多边形控股）的公司设置了一系列行业情况和行业背景，并根据公司董事长对当前交易的评论提出了预估年度利润的方法与建议。
表4-4 对多边形控股的收益预测
作者还强调，有必要密切关注非连续亏损的所有细节（通常这是一个极好的信号），研究董事长之前的预测（这是对提高今年预测准确性十分有帮助的指南），以及时刻对诸如“发生了不可预见的困难”之类的模糊陈述保持谨慎的态度。
另一个有用的指标是股息支付水平和（或）未来预期水平。如果股息一直在稳步上升，却突然维持在一个水平不变，这可能是一个值得注意的信号，表明未来可能会有麻烦。相反，如果股息的增长速度加快，这显然是一个乐观的信号。
其他指标可能看上去很普通。例如，每个月公布的零售销售趋势可以作为判断零售商预测可信度的有用指标，竞争对手的表现也可以发挥同样的作用。你可能会在媒体上注意到，某外国政府因为英国政府没有引渡某人，或以其他方式冒犯了该国而对英国不再抱有幻想。因此，英国投标人可能更难获得与该国相关的巨额合同。此外，任何对该国业务有很大依赖性的英国公司都会受此影响。
就像艾森豪威尔试图判断进攻德国的最佳时间与地点一样，你必须注意所有迹象以及收集的信息。通过检查经纪人共同预期的有效性来监测你投资组合中的每一只股票，并判断这些预测能否支撑股价。