致命的错误

哪些是错误的选择

过去，小投资者希望从多样化的投资组合中获得合理、稳定的回报。多样化的投资组合通常会包括现金、股票（小投资者一般会通过持有共同基金来间接持有股票）和债券。多样化投资已经成了他们的口头禅。在选股的时候，他们的口头禅是： 买入并持有 （buy and hold）。选择一个投资组合，或者是共同基金，或者是某些个股，然后坚定持有。

把自己当成 交易员 （trader）的投资者，往往会频繁交易，非常痴迷地关注自己的股票组合，持续跟踪经济新闻、金融新闻和公司的最新消息。

这两种方法可能都会带来收益，但通常，投资者最大的敌人是他们自己。

现今的投资者都不得不去追求高额回报。

直到最近，股市回报率都高于历史平均水平，大家对这样的回报率开始有了心理依赖。现在，许多人都期望他们的股票投资组合的年回报率能达到7%、8%或者9%。

已经退休的投资者更是如此，他们往往会把 收益 （yield），也就是投资的利润，看成是退休收入的浮动部分。他们的口头禅是：“我可不想动我的老本儿。”投资收益已经成了支撑他们生活支出的必要部分。

20世纪80年代大通胀时期，退休人员在货币市场基金上的年回报率是15%，他们认为，这是他们在很长一段时间内都可以享受的收益水平。但是，他们逐渐发现，回报率回归到了正常水平，而且不幸的是，现在已经低于正常水平。现如今，货币市场基金的回报基本可以忽略不计。

直到过去10年（2000～2010年）发生了一些不幸的事情为止，投资者多年以来始终被股市的高额回报所蒙蔽。他们的退休生活是基于每年7%～9%的复合收益率来计划的。

我第一次见到金融市场历史学家雷·德沃（Ray DeVoe）的时候，他在斯潘塞·特拉斯克公司（Spencer Trask）工作，他说：“大家为了赚钱而损失的钱，比撞到枪口上损失的钱还多。”他说对了。为了获得7%～9%的“正常”收益，如今投资者不得不承担远远超过正常水平的风险。和过去相比，这将更为艰难。从历史来看，正常的无风险收益率，应该是通货膨胀率上浮大约3个百分点。而目前，无风险收益率已经低到几乎为零的水平了。

现在，不仅是个人投资者，就连专业基金经理也犯了同样的错误。养老基金陷入困境，它们的收益远低于预期目标。它们的预期复合收益率是8%。到底谁能知道，它们会从哪儿赚出这8%？

追求更高的收益，总是——总是需要承担更高的风险。

有的金融从业人员会很乐意告诉他们的客户：“回报率为7%～9%的投资是没有风险的。”但是超大规模的无风险收益是不存在的，而且可能从未存在过。真正的无风险收益率，通常是通货膨胀率上浮大约3%。

天下没有免费的午餐。如果某件事听起来好得令人难以置信，那肯定是假的。但是，很多退休人员还没有改变他们“好得令人难以置信”的观念，以适应今天的现状。

赚钱必然要承担一定的风险。要是相信投资无风险，就是在自欺欺人。 kvxMbI/W8mpfq8bRwALClgFs1sgTH7hazOOcRuIW8wXxS/ULnFyjDKMTMPgBZC15