引言

2011年秋，我动手写这本书的时候，大多数人觉得，他们的储蓄和投资已经陷于险境。金融市场和经济局势动荡不安，失业率和就业不足率高企，我们的经济似乎只消费不生产，政府的支出政策似乎也把我们推上了难以为继的轨道。

对于这些问题，大多数人认为政府肯定会有解决方案。然而，他们大错特错。

我们的经济正处于大规模结构性调整的进程之中，而且这个进程不会很快就结束。我们的信用被榨干，我们的金融部门已经透支，我们的政府已经透支，我们的消费者也已经透支。若要纠正过去积累下来的所有的过度行为，让经济在保持增长所必需的投资和储蓄中站稳脚跟，需要相当长的时间。

同时，股市也处于“漫漫熊途”之中。十多年来，股价基本是横盘整理——顶多只能算得上横盘整理。这样的投资环境，与我们过去习惯的环境相比，要严酷得多。这意味着，投资者将不得不越来越努力，才能获得“正常”的回报。

这时候，投资者应该为自己的投资负责，自己去做那些券商或者共同基金不会为自己做的事。也就是，自己选择市场时机进行交易——上涨时进入市场，下跌时退出市场。因为，在长期熊市里，横盘整理行情一般由两个方向的大幅度的超短波段组成，精明的投资者必须知道如何发挥优势——选择恰当的时机买入和卖出，以使收益最大化。

市场择时策略已经被证明是有效的，但也被认为是非常危险的——只适合短线交易者，或者风险承受能力非常高的人。但本书会证明这种想法是错误的，或者说，是可以纠正的。

首先，即使市场择时做得比较糟糕，也比根本不择时要好。

分析师加里·弗里茨（Gary Fritz）的研究指出，从1990年到2011年5月，标准普尔500（简称标普500）指数的涨幅是278%，但是如果市场表现最好的20周你不在场内，你就会亏损1.3%，这是此类研究通常都会统计出来的一个可怕的数字。然而，这些研究没有提到，所有行情最坏的那几周，和大多数行情最好的那几周，都出现在周期性下跌趋势中。但是，即使你市场择时的努力以行情最好和最坏的20周都不在场内而告终，你的收益将达到380%。以任何人的标准来看，做到这种程度，无论怎么看，都算不上什么真正做得好的市场择时，但仍远远超过了采用“买入并持有策略”获得的278%的收益。而且，要记住，你不必非得在底部买入和在顶部卖出，才能成为成功的市场择时交易者。即便适度的成功择时，也会给你带来比采用买入并持有策略更高的回报。

当然，弗里茨的研究是在市场大体呈上升趋势的时候做的。但是现在，由于未来几年内市场可能注定会大体呈横盘整理的走势，市场择时不再仅仅是获利并保住利润的最佳方式，恐怕也是唯一的方式。

在长期熊市里，很多小投资者都心灰意冷，退出了市场。我的老朋友约翰·哈默斯劳（John Hammerslough）在考夫曼·阿尔斯伯格公司工作的时候曾经说过：“在牛市里，你每天都会看一看股票的价格，看看它们涨了多少。在熊市里，你甚至都懒得看。”

小投资者退出市场，是因为买入并持有策略在长期熊市里不起作用，他们很清楚这一点，但是他们没有信心做市场择时交易。我希望本书能给他们带来信心。

在本书中，我讲了一些在市场中、在我的生活与工作中发生过的小故事。这些小故事，虽然有的看起来有点可笑，但很有意思。我把这些小故事写出来，是有一定目的的。这些情形我们以前都经历过。历史会不断重演。新的增长范式、市场泡沫和崩盘、经济衰退和萧条，以及相当漫长的经济复苏，都曾发生过。所有这些，也必将再次发生。用我的导师——卓然独立的鲍勃·法雷尔的话说就是：“精确再现的，不是历史，而是人类的行为。”

近50年来，为了适应不断变化的生存环境，我一直用技术分析选择市场时机。过去，我是基于充分的考虑而这样做，但是现在和未来，我认为必须这样做。

这就是写作本书的缘由。