忽略噪声

投资者应该忽略日常的外部干扰（external distractions），尤其是新闻。

看新闻，会给投资者带来一种温和、模糊的感觉，认为是新闻对他们个人造成了影响。“新闻说核能比我们想象的更危险，我就做空核能，做多太阳能。”

小投资者经常根据新闻做出买入或卖出的决策，但基本都为时已晚。市场动作先于新闻。市场是先行指标，它先于新闻，先于经济趋势。

要始终记住， 华尔街聚集着比世界上其他任何一个地方都要多的精英 。这些人都在试图弄清楚股票的价值应该是什么。他们拿到了世界一流大学最好的学位，他们用最好的计算机，他们的研究部门没有任何限制，他们使用各种不同的方法，他们利用基本面分析、技术分析、新闻、传言，甚至占星术——使用任何看起来有用的东西。

因此，股票市场聚集着各式各样的智慧。

而且，所有精英会集体发声，说：“我觉得可能会发生某些不好的事情。”然后，某些不好的事情就真的发生了。股票市场是一种折现机制。它能预见到将要发生的事情。在事情发生之前，它就会告诉你将要发生什么。

财经新闻想对股票上涨或下跌的原因做出解释，但新闻媒体总是从因果关系出发做出解释。他们会说，“昨天市场下跌，是因为投资者对中东日益紧张的局势感到担忧。”或者，“昨天市场上涨，尽管投资者对中东日益紧张的局势感到担忧。”这两种说法的背后，却是同一个理由。他们根据这两种说法，写两篇稿子，然后等到一收盘，就选一篇合适的稿子发出去。这样的解释与事实没有任何关系。读者们“需要”知道理由，并且他们也为读者们提供了理由。

新闻会影响市场吗？当然会。完全出乎意料和无法预知的事件，总会对市场产生影响。然而，更常见的是在长期牛市或熊市的后期。在熊市里，当股票已经被低估的时候，更多的坏消息传了出来，投资者会在接近底部的时候集体恐慌；或者，在牛市里，当股票已经被高估的时候，小投资者听到“牛气冲天”的新闻报道，纷纷都想上车，于是，泡沫就出现了。

这，绝不是你想去的地方。

“我的经典建议”之一是看CNBC（Consumer News and Business Chan-nel，消费者新闻与商业频道），而且像专业人士一样——把声音（sound）关掉！在20世纪80年代，我的办公室里有两台电视。一台调到CNBC，另一台调到CNN（Cable News Network，美国有线电视新闻网），全部关掉声音。在1990年海湾战争期间，所有的交易室都把CNN显示屏放在CNBC显示屏的旁边。现在，全世界的每个交易室都有这样的摆设，但如果你仔细观察，你就会发现所有交易室里的CNBC显示屏全都关掉了声音。

一般情况下，新闻并不重要。下面的小故事就是一个很好的证明。

·当肯尼迪遇刺之后·

我在华尔街最难忘的一天，是我第一次在华尔街工作的那段日子里的一天。

1963年夏天，作为美林公司的实习研究员，我开始了在华尔街的职业生涯。11月，我到电话咨询处工作。咨询处负责对分支机构在调研方面的有关问题进行解答。

美林公司的行情监控室就在紧邻我们办公室的拐角处，因为当时没有电子报价机，我们只能去那儿看行情。那里有六张桌子，呈长方形一字排开。第一张桌子的右上方是一台老式股票报价机，这台报价机每分钟能传输500个字符，它的正下方是美林新闻社的专线收报机——一台又大又笨重的落地式电传打字机。行情报价带就在这六张桌子上方与视线平齐的位置打印出来。比尔·欣森（Bill Hinson），资深报价带研读专家，坐在第一个位置；他的助手吉姆·舒斯特（Jim Schuster）坐在中间的位置；福里斯特·弗雷（Forrest Frey）坐在最远的位置，他的左手边是一台道琼斯新闻自动收报机。如果不站起来，或者使劲儿探脖子，他们三个就没人能看见美林新闻社的专线收报机，所以，如果谁刚好站在自动收报机前查看市场行情，就都会大声读一下头条新闻。

11月22日下午早些时候，我抽空到他们那儿看市场行情。我正倚着专线收报机看报价带，那台电传打字机开始慢吞吞、一字一顿地打印出“F-L-A-S-H”（快讯）这个词。铃声响了四遍。

专线收报机随后一字一顿传出一条即将震惊世界的新闻：

“UPI 报道：肯尼迪身负重伤，危在旦夕。杀手在达拉斯袭击了总统车队。”

道琼斯自动收报机还没有收到相关报道，所以，当时我们都站在那儿，张着嘴，说不出话来。后来，我们得知，是我们二楼美林通讯社的新闻采编室在转发这篇从UPI专线传来的新闻。这是UPI的独家报道。

枪击事件发生时，UPI的梅里曼·史密斯（Merriman Smith）坐在跟随总统加长轿车的新闻采访车前排座位上。史密斯刚好坐在仅有的一台无线电话旁。所以，枪击发生后，他马上拿起无线电话，向UPI办公室口述这条快讯。美联社（Associated Press）的记者坐在后座，使劲抢电话，但最终还是没能与美联社总部取得联系。所以，UPI发出了第一则通报，而不是其他通讯社。

负责美林通讯社的比尔·卡普（Bill Karp）早就看到了UPI的新闻，但一直在等待确认。等了大概一两分钟后，新闻采编室里的另一个地方也响起了铃声，他马上开始口述快讯。所以，我们的报道比道琼斯的早了三分钟。

股票市场对这次令人震惊的突发事件迅速做出反应：开始下跌。当这一切发生的时候，纽约证券交易所的专家们做了他们能做的最好的事情：他们躲了起来。实际上，他们当中有些人在市场下跌时放了空单，这绝对不是他们应该做的，他们因此遇到了一些麻烦。市场继续下跌。美林通讯社的第一则通报是在下午1点39分发布的。道琼斯通讯社的第一则通报是在下午1点42分发布的。由于投资者陷入恐慌，股价暴跌，下午2点07分，管理层关闭了交易所。（道琼斯工业指数在下午1点30分时是735点，到交易突然中断时，已经跌到了711点。）

面对可能出现的投资者恐慌，美林决定各分公司周六继续营业，要求骨干员工加班，并召集志愿者到电话咨询处帮忙。我住的地方到办公室只需乘两站地铁，所以我也自愿去帮忙。

周六，我到了办公室，楼里静得可怕。我们三四个人围坐在那儿，没什么事可做。那天没有任何一个有关遇刺事件，及其可能的后续影响的咨询电话打进来。事实上，那天解答的唯一问题是关于凌-特姆科-沃特公司（Ling-Temco-Vought，LTV）的，那是一家很老的大型企业集团，当时它正在进行复杂的业务分拆，分拆成三家子公司：一家体育用品公司，一家制药公司，一家肉类制品公司（华尔街戏称之为“摔炮、蠢蛋、笨蛋”）。我们的一家分支机构来电询问有关分拆方案的问题。

交易所被关闭的那天是周五，道琼斯工业指数从735点跌到了711点。不过，后来在下一个周二重新开盘的时候，道琼斯工业指数一举收复了之前的跌幅，随后仿佛什么都没有发生过，以743点收盘。投资者们意识到，美国会继续存在。尽管发生了一些可怕的事情，美国人还是要继续前进。