做投资者，而非交易者：培养长期投资的思维模式

近十年来，技术分析越来越多地被应用到越来越短的时间框架之内。市场参与者使用技术分析跟踪形态和趋势变化，以及在非常短的时间框架内（许多情况下是每分钟）发生的动量转换。但是，投资者应该以长期投资为目的进行技术分析，拒绝短期价格波动的诱惑，拒绝用技术分析对超短期的价格走势进行预测。

这里需要引述肯·萨菲安（Ken Safian）的话。他和肯·斯迈林（Ken Smilen）在20世纪50年代末提出了 双重市场原则 （dual-market principle）。肯·萨菲安曾对我说：“不幸的是，大多数技术分析师的短线定位给我们所有人带来了坏名声。”这句话让我印象深刻，我把它写在纸上，多年后，我仍然用这张纸提醒自己：技术分析的真正价值在于分析长期趋势，而非日内趋势。

为什么要将技术分析应用于更长的时间框架之内？

首先，虽然个人投资者通过他们的电脑和互联网交易账户进行超短线交易非常容易，但是对他们来说，要想通过超短线交易赚钱却非常困难。

看看经纪公司提供的交易服务。你以为经纪公司提供的交易系统是为谁开发的？它是为了让经纪公司获利，而不是为你。所以，你的交易软件里有很多技术分析的工具——鼓励你频繁交易的各种数字和图表。你交易得越频繁，经纪公司的佣金收入就越高。他们把你刺激得越想赚钱，他们就越能赚到钱。

而且，华尔街向来就是短线交易员的交易对手。

现在，拥有互联网交易账户的个人投资者的竞争对手是高频交易者（HFT）。高频交易者依托大型计算机系统进行数据分析，在几毫秒之内完成程序化交易，这使图表变得无关紧要。你刚在屏幕上调出技术分析图表，计算机的高频交易算法就已经做出响应，并完成了买入和卖出股票的全部过程。

这致使某些高频交易者采取了一些比较荒谬的做法，他们将高频交易服务器托管在交易所服务器旁边，这样他们就不用把宝贵的时间浪费在数据传输上——比如从纽约一路传到波士顿，然后再传回。因为在数据往返的这段时间里，他们托管在交易所服务器旁边的服务器，就已经以毫秒级的速度完成了相关交易。现在，这甚至发展到了一种夸张的地步：从事高频交易的公司，如果想把托管机位放在机房靠近交易所服务器的位置，与放在机房其他地方相比，就需要支付更高的租金。

但是高频计算机交易非常危险。如果有人在计算机编程时出现错误，就可能引发一场灾难。过去，如果有人发送一笔100万美元的买入委托，他把买入金额误填成10亿美元，就会有人核对委托单，然后说：“哦，估计他把逗号写错了地方。我得问问是不是这么多。”计算机可不会这么做，它们只会自动执行命令，然后，各种卑鄙的、令人讨厌的事情就发生了，因为你已经取消了人工审核。在人工介入之前，交易就已经进行了。于是，突然之间，这笔交易就成了早晨六点钟的新闻。

回头看看2010年5月发生的“闪崩”（flash crash），当时，道琼斯指数在几分钟之内下跌了600点，随后又在几分钟之内上涨了600点。位于美国中西部的一台计算机收到的指令是，每五分钟卖出的标准普尔期货合约数量，不超过前五分钟成交量的30%。但是，不知道为什么，那些本以为无所不知的程序员忘了告诉计算机，如果价格直线下跌，且成交量占比达到30%，就应该对委卖价格进行必要的限制。

这台计算机不仅一笔交易就占了30%的成交量，它还推动市场下行。而且，由于行情变化，计算机每五分钟就会做出一次响应。当时价格正在断崖式下跌。没有人考虑到让计算机在发送委托单之前，再检查一下是否价格正在下跌。程序员忘了设置那个不起眼的参数。那些与此相关的人，也没有一个说：“嘿，也许我们应该在按下按钮之前，再检查一下。”

所以，计算机交易是个问题。而且，通过计算机完成的短线交易量也大得惊人。有人告诉我，计算机交易在每日总成交量中的占比超过60%，有时甚至高达80%。

机构投资者都明白这一点。他们知道，在某种程度上，这是他们与机器之间的对决。但是，在某种意义上，他们也是机器。他们控制算法。从成交量来看，数学博士的交易量，要远高于那些了解行业和经济的人所完成的交易量。

然而，问题远不止于此。 5RVKmPJdS3nqI6pQMuyLUjcJkstmcg7kz40g8IfrXKaP/+J/c4Vw+39rrDyoi5Kn