1.4 哪些投资者需要ETF

ETF 作为能够通过一篮子股票申购，又能像股票一样买卖的产品，是高效率、低费率、简介透明的工具化产品，越来越受到投资者们的认可与青睐。那么究竟哪些投资者需要ETF呢？如图1.12所示。

1.按照参与方分类

从参与方角度，可以将ETF投资者主要分成5类，主要有：普通个人投资者、保险机构、银行机构、公募FOF基金和私募基金。

（1）个人投资者

就如股市中大量股民投资于股票一样，普通的个人投资者也可以投资ETF，ETF 提供了低成本及便捷的投资方式，并且其投资流程与中小投资者熟悉的股票投资流程一样简便，因此 ETF 对于个人投资者具有极大吸引力。根据个人资产和投资经验的不同可分为专业和非专业投资者，中国基金业协会规定金融资产不低于300万元或者最近3年个人年均收入不低于30万元，且具有1年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历或者1年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历的自然人投资者为专业投资者。

（2）保险机构

一方面，ETF的标的指数的成份股透明明晰，保险机构更愿意选择ETF作为资产配置及择时加仓的品种；另一方面，养老保险基金投资期短，对安全性和流动性有更高的要求，ETF 均能满足以上两者的要求。数据显示，国寿、人保、平安等大型机构的保险公司是ETF持有的主要投资者。根据创业板ETF的2018年半年度报告透露，该ETF的机构投资者持有比例目前为46.93%，而2017年底时的比例为42.39%。其前十大持有人悉数为机构，保险资金占一半，且均为上半年新进；前三大持有人均为保险机构，合计持有比例超过8%。可见，保险机构是投资ETF资金的重要来源，保险机构也通过 ETF来完成交易和配置。

（3）银行机构

银行理财是银行资管的主要业务，理财资金偏好流动性较高、风险较小，且可以较容易地评估预期收益率的金融工具，投资ETF可以兼顾流动性及收益，是一个很不错的选择。银行理财新规、银行理财子公司新规先后出台，表示允许通过公募基金间接进入股市投资股票，未来还将允许理财子公司的公募理财产品直接投资股票，可以预见银行资管的投资范围将会扩大，而指数基金（包括ETF）将会成为银行资产管理权益配置首选。

（4）公募FOF基金

自2017年9月，首批6只公募FOF（基金中的基金）获得“准生证”开始，两年来首批公募FOF“答卷”不是很理想，公募FOF收益较为一般的原因是资产配置同质化严重，其投资风格偏谨慎，集中于货基、债基。秉持“风险再分散”和大类资产配置的投资理念，公募FOF更适合根据风险水平将资金分散配置于A股、港股、美股、债券、黄金、货币基金等大类资产中，ETF越来越受到公募FOF机构的关注与认可，投资ETF更能发挥出公募FOF资产配置功能，且长期收益潜力较大。

（5）私募基金

股票投资是目前国内阳光私募行业中主流的投资策略，主要分为价值投资、成长投资、趋势投资、行业投资、量化对冲投资、套利投资等。ETF 丰富了私募基金在多头或者空头策略手段，其可以直接通过投资ETF实现优化资产配置，另外，某些私募基金利用ETF套利获取低风险的绝对回报，也为ETF产品提供了市场流动性。

2.按照需求分类

从需求角度划分，又可以将 ETF 分成6类，分别是趋势交易投资者、套利投资者、配置型投资者、量化交易的投资者、定投投资者和长期持有的大型机构。

（1）趋势型交易投资者

此类投资理念是相信股价的运行具有一定的惯性，当股票价格形成向上趋势时，由于惯性会继续向上运行，反之亦然。因此，在操作上通常较为关注技术分析，对股票和市场运动方向进行研判，在股价上涨时加仓，在股价下降时减仓。ETF 作为一篮子股票组合，反映的是一篮子股票的价格变动趋势，相对于个股来说其具有风险分散性，受到长期趋势交易投资者的追捧，另外，由于ETF具有T+0的特点，有些私募基金会利用这一特点进行日内趋势交易。

（2）套利投资者

ETF 套利的主要方式有：折溢价套利、期现套利、事件套利、趋势套利以及结合融资融券实现杠杆做多或做空等，其在一二级市场中均可交易，变相实现 T+0的日内操作，大大提高了资金利用效率，ETF已成为机构投资者套利策略中的常用品种。

（3）配置型投资者

机构投资者特别是保险机构尤其推崇资产配置理念，ETF因成本低、透明、交易方便，比较适合做资产配置的工具，而且对热衷动态的资产配置的投资者来说，ETF的交易成本比其标的本身更有吸引力。

对比来看，目前中国台湾保险公司已经把40%的资产配置至海外资产，而海外投资的最高上限是45%。中国大陆保险公司的海外投资配置的上限是15%，目前的海外投资配置比例可能还不到3%，因此保险金的大类资产分散化配置还有很大空间。ETF 具有成本优势、投资多样化、易于管理及良好的风险控制等优势，显然是保险公司实现多元化配置资产的重要工具。

（4）量化交易投资者

2017年10月，EquBot LLC、ETF Managers Groupl合作推出全球首只应用人工智能、机器学习进行投资的ETF——AI Powered Equity ETF，一时引起了轰动，智能投顾以投资者的风险偏好和财务状况为依据，利用大数据和量化模型，通过高效率分析和处理公司的结构性和非结构性的数据，快速选出最优的ETF，为客户提供基于指数型基金的资产配置方案和财富管理服务，并根据市场情况进行持仓追踪和动态调整。可以看到，ETF 是智能投顾实现投资方案的工具，对于追求智能量化交易的投资者而言具有极大的吸引力。

（5）定投投资者

与普通的指数基金相比，ETF 跟踪指数的效果更好，几乎和指数的走势一样，是“牛短熊长”的 A 股中定投的不二法宝。厌倦了追涨杀跌的投资者把眼光放得更远，青睐于长期的收益，而指数在长期中是向上的趋势，在行情下跌的过程中坚持定投ETF可摊薄投资成本。定投结合ETF是投资者一种比较稳健的投资方式，就连巴菲特也推崇指数基金定投的方式。

（6）长期持有的大型机构

“国家队”超级金主中央汇金、转融通界大佬证金以及以“稳健”著称的社保基金是ETF长期资金的主要持有机构，汇金、社保等申购了上证50、沪深300、中证500等多只 ETF。到本书出版时为止，三家大型机构持有 ETF的数额如表1.8所示，可见汇金投资 ETF 的规模很大，一方面对于其稳定市场，坚定市场信心有重要作用，另一方面可以实现较合理化的资产配置，可以达到分散投资。