整体风险管理

成功的交易操作主要取决于如何管理风险。许多商品交易新手假定每笔交易都会盈利。专业交易者管理交易时假定每笔交易可能都会亏钱。很明显，两个观点之间存在重大差异。

要素交易计划在运作时，秉持几个具有全局性的假设，包括：

·我不知道某个市场会朝哪个方向运行。我可能认为我知道，实际上我并不知道。我的交易历史显示，我对某一特定市场运行方向的判断往往与实际走势相反。事实上，我认为，如果哪位交易者运用了适当的风险管理方法，开立与我的想法相反的仓位，他就可能获得稳定的成功。

·在较长的一段时间内，我交易中的30%～35%能够获利。

·我的下一笔交易能够获利的概率小于30%。

·在较短的一段时间内，我最多80%的交易是亏损的。

·一年内，很大概率上我可能会出现连续8笔或以上的亏损交易。

·在我的交易操作中，整周、整月或者整年的交易结果经常是亏损。

为了体现这些全球都认可的假定，重要的风险管理理念已经被融入要素交易计划。首要原则是任何一笔具体的交易所承受的风险都不能超过整体交易资本的1%，最好是0.5%左右。

我的交易资本以10万美元为一个单位，意味着每单位交易资本能够承受的最大风险是1000美元。我下单时动用的保证金很少超过整体账户资金的15%。我不记得被要求过追加保证金。

假定每笔交易承受的风险是交易资本的1%，那么如果每年发生一次连续8笔交易亏损，账户最大连续亏损也会有8%。

我内心所能接受的账户最大连续亏损是15%。在我完全执行要素交易计划的10年中，我曾经9年都遭遇过至少15%的最大连续亏损。

我发现，年纪越大越不能忍受风险。眼下，根据我的风险管理原则，我试图将账户净值年度最大连续亏损设定为10%（这是按周计算的，即资金净值一周从峰值到最低）。我通常不会理会账户净值在盘中的波动，因为我不会尝试抓顶摸底，我想都不想这些事。事实上，正如我在本书中所讨论的那样，关注每天的账户净值变化是不明智的。

在判定风险时，我会考虑市场之间的相关性。举例来说，美元兑欧元是下跌趋势，伴随而来的可能就是美元兑瑞士法郎或英镑的下跌趋势。大豆是牛市行情，伴随着的可能就是豆油和豆粕的牛市。在综合布局高度相关的市场仓位时（谷物、利率、股指、外汇、贵金属、工业品），我会将风险限制在整体资产的2%。所有成功的交易操作必须建立在整体风险管理的基础上。 +jp6xLcsO1nhZWl0JxktOjrUIC54THdsLqLHuqAxVDy9IraIzSJWAGWmGiBfWMwX