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充足的资本
1980年，我成立了“要素交易公司”并用不足1万美元开始交易。要是相信用这么有限的资金就能获得成功，完全是头脑不正常。我没被市场淘汰与奇迹无异。交易总是进三退二，直到我把所有资金押注在1982年瑞士法郎的交易上（见图2-2）。直到这段货币走势之后，我才拥有了足够的资本，觉得自己能进到交易博弈里，也就是在那个时候我的交易原则开始形成。我觉得很有趣，所以把这笔交易的图表展示给大家，它使我的账户达到了一个我得严肃交易的充足的资金水平。时至今日，我一想到在这笔交易中动用的杠杆，还是会不寒而栗，那是我目前所用杠杆的20倍。
图2-2 做多瑞士法郎：要素交易计划的第一笔大单
朋友们经常问我，一个人需要多少资金以交易商品与外汇市场。这个问题不太好回答，因为有很多变量。我只以我的交易方法为基础来回答这个问题。
要交易“要素交易计划”提供的全部信号，就要用到10万美元的整数倍。这并不是说需要10万美元以满足交易这些要素交易计划发出的信号的保证金要求，这一资金水平是基于预期收益与潜在的资金回撤之间的关系而设定的。
以我个人的交易历史而言，我的平均年化收益率是我最大年度回撤的2～3倍。有几种可用的方法来衡量收益与风险之间的关系，比如斯特林比率、卡玛比率、索提诺比率与MAR比率
。在我交易的任何年份里，修正后的卡玛比率（年度收益/月底最大资金回撤）波动都很剧烈，有时候是负数，有时候高达30:1。
交易本金是10万美元的整数倍，是为了将每年最大资金回撤比率限制于10%。这并不是说我的账户净值亏损绝对不会超过10%，也不是说我的交易必定能够盈利。重点在于：我的每个交易资金单位是以风险参数为基础的，而不是以交易新手在决策中经常使用的其他要素为基础的。实际上我经常听到交易新手这么说：“我的账户资金为2.5万美元，一手大豆合约的保证金是2500美元，所以我能做多或者做空10手。”一般来说，每10万美元的资金，我交易不会超过1手大豆合约。
我猜测——当然只是个猜测，其他职业交易者考虑的一个资金单位最少是10万美元。一些更有名气的商品交易顾问要求账户资金不得低于50万美元，甚至是100万美元。这个体量显然代表了他们的标准交易单位。