一年之前，我为投资经典《彼得·林奇的成功投资》一书作序，题为“阅读林奇28年”，没想到今天有幸为这本新书作序，再次遇见了一段与林奇有关的28年历史佳话。

被人称为“史上最伟大基金经理之一”的林奇当年为富达基金公司录用了一个年轻人，这个年轻人不负所望，经过28年的奋斗，他管理的基金规模已达400亿美元。他就是今天被林奇称为“顶尖投资大师”的乔尔·蒂林哈斯特，林奇对其不吝赞美之词，称“乔尔是有史以来最伟大、最成功的基金经理之一”。

我大约10年前就读过乔尔的故事，那时他就被称为投资界的“超级巨星，创造了神话般的纪录”。感谢乔尔撰写的这本《大钱细思：优秀投资者如何思考和决断》，让我们有机会对顶尖投资大师的秘密一窥究竟。

乔尔的这本新书，内容分为五个部分：投资心理；投资盲点；诚实、有能力的受托人；赚得多，不如活得久；价值几何。书中还有一章专门提到了中国，甚至引用了孔夫子的一句话，但最终他还是承认自己对中国知之甚少，主要还是侧重投资于英语国家。

与巴菲特、林奇等主动管理型投资者一样，乔尔并不认同有效市场理论，他认为有效市场理论的假设条件过于“强大”，在真实的世界中，不可能所有人在同一时间得到所有的信息，完全公平、对等的信息披露是不存在的。

乔尔提到了一些上涨数百倍的股票投资案例，例如旗下拥有怪兽饮料的汉森公司16年涨了600倍，CMGI公司5年上涨1000倍，这看起来令人心潮澎湃、心旌动摇，但如果你以为找到了这样的世界级顶尖投资大师就可以动不动取得翻番回报的话，那你一定会大失所望。

自1989年他管理的富达低价股基金起航，28年来乔尔取得了年化13.8%的回报，这的确是世界顶级投资家的水平，大幅跑赢同期标准普尔500指数年化9.7%的表现。在穿越周期之后，乔尔“跑赢大势、绝对盈利”，再次演绎了我们所说的“职业的和世俗的双重胜利”，这是非常了不起的成绩。

乔尔像林奇一样勤奋，翻起很多石头才能找到一件宝贝，难怪林奇称之为“投资界当之无愧的地质学家”。乔尔在书中列出了5类投资错误、4个价值要素中的陷阱、6件让人警惕的事，探讨了心理与概率，从英国曾经税率高达99%到凯恩斯与时俱进的投资方法，从安然到安达信、从AIG到俄罗斯石油的案例，从2000年纳斯达克市盈率100以上的闪闪发光到随后两年大跌78%的泡泡幻灭，等等，总之，乔尔的观察与细思涉及方方面面。

这本书的英文书名叫Big Money Thinks Small，可以直译为“大钱小思”。像乔尔这样掌握大钱的人年复一年坚持“细小思考”是值得的，因为400亿美元的基金规模，一年能为投资者创造50亿美元的利润，为公司带来6亿美元的管理费，足以养活基金经理及其团队，并为富达基金公司创造可观的利润，这是一个了不起的多赢局面，符合社会分工的社会法则。乔尔以多年的努力诠释了什么是 大钱小思者胜。

杨天南
北京金石致远投资管理有限公司CEO wudy63ucYzf2Fj+oz0hFVbGd256NGToSZ0l0TqyVoAsYJbTM6RI0d2sWCI91+2YA