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对于整个房地产业，价格显然已成为最受关注的变量。除本书提到的两种经济周期波动外，还有第三种经济周期波动分类，即增长周期波动（也称现代经济周期波动），该类周期波动是指总体经济活动的相对水平有规律地出现上升与下降的交替和循环；增长周期波动包括增长率高于增长趋势和增长率低于增长趋势的时期。因此，首先需要分离经济增长趋势，然后利用原序列对趋势的离差来表示经济周期波动。本书用HP滤波法对住宅销售价格序列进行分解，并对价格的周期进行划分，价格数据来源于表2-3。
对住宅销售价格序列做单位根检验如下，检验方法为ADF检验法，检验模型中包含趋势和截距项，用SIC标准自动选择最优的滞后阶数。
表2-5 住宅销售价格序列ADF检验结果
检验结果表明，ADF检验统计量大于10%的临界值，故接受有单位根的原假设，认为价格序列不平稳，每个冲击都会决定一个新的增长路径，而且冲击对序列的影响无限制地持续下去，波动主要由增长路径波动引起，平衡的奇异成分才是周期成分。此外，检验模型中的趋势项和截距项显著，说明模型形式恰当。
在验证了住宅销售价格序列的时序特征以后，运用EViews5.0软件作HP滤波，如图2-9所示。
图2-9 1993—2008年住宅销售价格HP滤波
注：图中呈明显周期性波动的曲线即为价格周期波动曲线（Cycle）。
由图2-9可以看出，1993年以来，虽然住宅销售价格的波动较为剧烈，但远没有房地产业的整体波动有规律性，不考虑1993年起始年份，大体可以分为以下4个半周期：
第1次周期波动，1993年至1995年，历时3年，除起始时期1993年外，下降时期为1年，即1994年；上升时期为1年，即1995年。
第2次周期波动，1996年至1997年，历时2年，下降时期为1年，即1996年；上升时期为1年，即1997年。
第3次周期波动，1998年至2005年，历时8年，下降时期为6年，即1998年至2003年；上升时期为2年，即2004年和2005年。
第4次周期波动，2006年至2007年，历时2年，下降时期为1年，即2006年；上升时期为1年，即2007年。
至笔者截稿的2010年3月，中国房地产业经过2008年的低迷后再度繁荣，价格重拾上涨态势，也就意味着中国房地产业又完成了一个从2008年至2009年的2年短周期波动过程。如果将此处的价格周期与整个房地产经济周期进行对比，经过对图2-10的观察我们发现，从2006年开始，行业周期与价格周期表现出了较强的同步特征，但2006年以前则没有规律可循，即使对两时间序列进行提前、滞后处理，仍没有发现明显的规律性。
图2-10 1994—2008年住宅价格周期与房地产周期对比
另外，价格在很大程度上与中国的城市化进程、投资、投机等一系列其他因素相关，房地产均衡价格的研究是个单独而复杂的课题，本书只识别住宅价格的周期，不再对价格趋势做更多预测。