三、资产负债率

第三个重要的比率是资产负债率。同样的问题要问读者：“资产负债率多高才是需要关注的？”

根据我观察到的情况，按照中国资本市场的监管要求，如果企业的资产负债率超过70%，就需要引起关注了。这意味着，企业已经达到较高的风险水平——企业的财务风险较高。

但是凡事有它的另一面。如果读者去看珠海格力电器的财务报表，你会发现该企业的资产负债率长期高于70%。但是格力电器并没有因为这么高的资产负债率而陷入财务危机，它的偿债能力是相当不错的。

为什么呢？考察一下企业的债务结构就会发现，企业的资产负债率虽然高，但是它的贷款规模不高。这就是说，仅仅关注企业资产负债率还是不够的，还必须看债务的结构。

我们来看一下格力电器股份有限公司的母公司2016—2018年年末的资产负债表（见表4-1）。

从上述数据看，该公司每年末的资产负债率都超过了70%。但没有人认为比率这么高，企业可能会出现偿债能力的问题。

这是什么原因呢？

考察一下企业的债务结构会发现，企业的负债虽然比较高，但主要是经营性负债，而金融性负债（即各种贷款）的规模并不高。经营性负债中预收款项还有一定的规模。

这说明，第一，企业的债务以经营性负债为主且长期存在。这意味着企业的业务发展导致了经营性负债；第二，企业的金融性负债不多，且每年末货币资金的规模非常高，基本可以排除企业的贷款是由于经营或者扩张的原因而举借的，因此不用对企业偿还贷款的能力存疑；第三，预收款项还在一定程度上夸大了企业的负债规模。

如果进一步考察企业的利润表（有兴趣的读者可以上网查找），你会发现，企业的业务规模、净利润规模等都保持稳定增长。

因此，在企业营业规模稳定发展、盈利能力较强、债务规模以经营性负债为主的情况下，较高的资产负债率并不可怕。 AFRaU9c7M7L5MWMSiVwgeaTS1YnvM8loNp1kOMTY5pk43ct6u+hrUot1fKJVXhNZ