序三

“炒股”这个词已经不时髦了，经过十多年指数层面的熊市之后，一部分老股民已经心灰意冷。新生代则相对佛系，对股市兴味索然。在这样的氛围下，“财经杂质”出版一本股票交易实战作品，着实需要勇气。拿到书稿后，我发现书中结集的技术分析理论和股票交易“战法”相当全面，漫画形式妙趣横生，我一口气读完，十分过瘾，想借此谈谈个人拙见。

股票交易已经延续300年，我们要断言技术分析和趋势理论业已消亡，还为时尚早。股票被当作一串代码反复交易的这个习惯，经过股票市场的洗礼，仍被大家保留了下来。这皆因人类基因中“代价最小化存活”的原始设定。我们有理由相信，“以小博大”作为欲望的一部分或许将永远存续下去。

技术分析的鼻祖们，个个深谙人性，他们把不可捉摸的供求关系，转化成技术与趋势的指标传授给别人。人们又在此基础上盲目地“完善”指标，于是他们距离“股票是经济资产的一部分”的原点也就越来越远。很多股民一生中最好的投资时光都在这个迷局里耗散殆尽。交易系统作为一个生态，也在持续地演进，弱肉强食的环境也越发极端。特别是近几年程序化交易的渗透，让按图索骥的技术派在交易时捉襟见肘，而交易对手却仿佛洞察棋局，步步紧逼。

现在的形势对交易型的股票玩家十分不利，在我看来，至少在小于6个月周期、小于50%涨幅的有限趋势中，人工交易创造超额收益的时代已经过去了，短期的盈亏幻觉最终将被均值回归戳破。而在更长周期、更完整的趋势中，技术和趋势仍可能洞察整体市场的合力，帮助我们实现逆向投资。坦率讲，2007年人人追捧的“大蓝筹”，2015年最热门的“中小创”，或者大多数富含共识的大牛股，在完整趋势逆转后，通常是股民离场的最佳时机。在海外成熟市场也存在同样的规律。单个股票短时间内暴涨暴跌时有发生，按图索骥的技术推导和预测会完全失效，但是在整体市场长周期的完整趋势中，逆转的意义仍然不容小觑。

长远来看，股票投资中的“术（技术和趋势）”，让位于价值投资的“道”（股票的价值等于生意未来净现金流的折现）、价值评估的“法”（折现值相对于其他投资选择的机会成本考量）的前景不可逆转。股票交易为市场提供的流动性的工作，将逐步交给机器和程序。

万幸的是，在理性地衡量机会成本并以勇气做出合理的应对和决策上，机器的能力还无法接近人类的能力。我们能提高自己的认知，评估上市公司背后的生意和其对应的价值，并积累起认知的复利。当自己能理解的生意因为某种原因导致投资者和交易程序的恐慌共振，市场剧烈波动到一目了然的胜算时，你要勇敢入场投资。在市场志得意满、暖风拂面、投资的股票内含收益率下降到接近现金选择权价值的附近时，你要尽早离场，清空线性推导思维，耐心等待下一次大到很难拒绝的机会。

如果你能以理性做到一次这样的循环，只需要一次，价值投资的正面反馈就会启动。

相信我的判断：一生的机会有很多，只要把握其中几次，有生之年，你必将不再为钱财犯愁。

是为序。

芒叔