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本文运用中国工业企业数据库中制造业企业分类中1999—2007年外资企业（港澳台投资企业）的数据，根据企业所属地区代码和行业代码，从地区层面和行业层面对FDI流入状况进行描述性分析。
中国区域非均衡的开放战略使东部地区不仅具有开放的地理优势，而且有优先发展的政策优势，因此，东部沿海地区较内陆对外经济活动更活跃。本文按照王小鲁和樊纲（2005）的地区划分标准
，将31个省、市、自治区、直辖市划分为东部、中部和西部三个地区。本文将企业层面的数据进行整理汇总成省级面板数据，通过计算各省份企业出口额与工业销售产值的比值得到产品外销比例，再根据各省份1999—2007年的产品外销比例进行平均，得到省份的产品外销比例，详见表1。为了方便比较分析，表1中的最后一列表示的是东部、中部、西部三个地区的平均产品外销比例。我们把东部、中部和西部地区的产品外销比例进行对比，可以发现东部地区产品外销比例最高，高达36%，其次是西部地区为13%，中部地区为11%，东部地区外资企业产品的年均外销比例是中部地区的3倍左右。可见，地区之间的产品外销比例差异显著，因此我们可以大致将产品外销比例相对较高的东部地区的FDI流入划分为出口导向型，将产品外销比例相对较低的中、西部地区的FDI流入划分为市场导向型。
表1 FDI流入的地区产品外销比例特征
数据来源：中国工业企业数据库1999—2007。
本文根据企业的行业代码对企业数据按照行业进行分类汇总，得到FDI流入的行业数据。行业差异主要源于中国引进FDI相关的政策激励，尤其是在投资导向方面的政策。比如《外商投资产业指导目录》中就13大行业进行了详细分类，包括鼓励类、限制类和禁止类的外商投资产业。由表2中的数据可以观察到，文教体育用品制造业，皮革、毛皮、羽绒及其制品业，工艺品及其他制造业，家具制造业，服装及其他纤维制品制造业的外销比例，显著高于烟草加工业，饮料制造业，黑色金属冶炼及压延加工业等行业。不同行业的产品外销比例具有显著差异，因此，需要用计量模型先确定不同行业的FDI流入类型，然后再做进一步的实证分析。
表2 FDI的行业外销比例分布
（续表）
数据来源：中国工业企业数据库1999—2007。
计量分析中，我们对地区面板与行业面板的回归模型设定是不同的。其中，地区层面采用包含汇率和产品外销比例交乘项的面板模型。在行业层面，采用门限面板模型进行分析。这样差别设定计量模型是因为，地区面板数据样本量较小，只有279个观测值，用门限面板模型估计会产生较大的误差。所以使用包含汇率和产品外销比例交乘项的面板模型可以更好地利用数据提供的信息，分析产品外销比例在汇率对FDI流入影响程度中的作用。而行业（4位代码）层面有1944个观测值，样本量充足，因此，行业层面选取了门限面板模型。地区层面与行业层面模型的自变量之所以不同，是因为4位代码行业的劳动力成本、资本成本和需求缺少合适的代理变量。
由于FDI流入既存在显著的省际差异，也存在显著的地区差异，由此我们首先构造省级面板数据，再将数据划分为东中西三个子样本进行分析。模型设计如下：
其中 i 表示不同的省、直辖市和自治区（ i =1，…，31）， t 表示不同的年份，cap it 表示地区 i 在 t 年的外资或港澳台FDI流入， β 表示参数。reer t 表示 t 年的人民币实际有效汇率。rcv t 表示 t 年的人民币实际有效汇率的波动程度。ratio it 表示 t 年 i 地区企业的产品外销比例。reer t ×ratio it 与rcv t ×ratio it 分别为汇率水平和汇率波动程度与产品外销比例的交乘项。wage it 为 i 地区 t 年的工资水平。interestrate it 为 i 地区 t 年的利率水平。gdp it 为 i 地区 t 年的国内生产总值。分样本的计量模型回归方程与式（36）相同，我们分别用三个模型进行分析，比较汇率对不同类型的FDI流入的影响。
我们进一步将行业细化到4位行业代码，筛选得到243个行业构成的行业平衡面板。根据本文第二部分理论模型推断的结果，我们建立以下计量模型来分析汇率对FDI流入的影响。
因为本部分计量分析的目的是为了得到划分FDI类型的产品外销比例门限值，并考察按照产品外销比例划分的不同区制（regimes）下，汇率水平及波动程度对FDI流入的影响程度的差别，所以，我们引入门限变量。将产品外销比例ratio it 作为门限变量。 β 4 （γ）和 β 5 （ γ ）表示参数 β 4 和 β 5 的估计值会因为门限值 γ 取不同的数值。含门限变量的面板回归模型如下：
其中 i 表示不同的4位代码行业， t 表示不同的年份，cap it 表示行业 i 在 t 年的外资或港澳台FDI流入， β i 表示参数。sale it 表示行业 i 在 t 年的产品销售额，cap i ， t -1 表示行业 i 的滞后一期的FDI流入，ratio it 表示 i 行业 t 年的产品外销比例，reer t 表示 t 年的实际有效汇率，rcv t 表示 t 年的汇率波动水平。
我们选取了中国工业企业数据库中1999—2007年制造业中的登记注册类型为外商投资企业和港澳台投资企业的数据作为样本。中国工业企业数据库涵盖了三大行业，分别是采掘业、制造业和电力、燃气及水的生产和供应业，数据库内容纳规模以上的500万家国有、集体、私营、港澳台投资企业以及外商投资企业等不同性质企业的基本信息、财务成本信息以及主要技术经济指标等。由于采掘业和电力、燃气及水的生产和供应业这两大行业的外资限制政策较多，为简化分析，本文以制造业为分析对象，从企业层面数据来考察分析汇率对FDI流入的影响。样本选择区间确定为1999—2007年，这样选择一方面是受到数据可得性的限制，另一方面是因为实证检验要求考察时间段没有发生结构性冲击，2008年爆发了国际金融危机，因此，1999—2007年为合适的观察区间。2004年的数据由于统计口径问题按照缺失值处理（聂辉华，2012）。1999—2007年的工业企业数据库中，根据企业信息中的登记注册类型，选取港、澳、台商投资企业和外商投资企业作为研究对象。本文相关的宏观经济数据来源于《中国统计年鉴》、《中国劳动统计年鉴》和IMF的国际金融统计（IFS）。
表3 统计描述
FDI流入（cap）：该指标衡量制造业外商投资企业和港澳台投资
企业在不同年份实收资本中的外商资本和港澳台资本，采用企业资产负债表中的外商资本部分和港澳台资本部分来表示。借鉴黄玖立（2010）、周浩（2013）、杨红丽（2015）的做法，将企业实收资本
中的港澳台资本和外商资本作为FDI流入的衡量。单位为亿元。
实际有效汇率（reer）：选取国际货币基金组织国际金融统计数据库（IFS）中的人民币实际有效汇率（REER）来衡量中国商品的国际竞争力。reer上升表示人民币实际升值，国际竞争力下降，反之亦然。
汇率波动性（rcv）：该指标衡量中国不同年份的汇率波动程度，采用实际有效汇率变异系数作为各年的汇率波动程度指标（谢洪燕，2009），以百分点表示。
产品外销比例（ratio）：该指标为企业的出口额与销售额的比值，控制了出口倾向差异。以百分点表示。
利率（interestrate）：该指标以固定资产价格指数来衡量，用来控制地区间资本成本差异。
工资（wage）：该指标用来控制地区间劳动力成本差异。单位为千元。
国内生产总值（gdp）：该指标用各省（市）的年度国内生产总值来度量，控制了市场需求规模差异。单位为10亿元。
工业销售产值（sale）：该指标衡量制造业外商投资企业与港澳台投资企业的产出，控制生产规模差异。单位为亿元。