第二节
重要反转形态

技术分析者瞪大眼睛盯着价格的涨落，为的是及早发现市场心理变化和趋势变化的警告信号。反转价格形态就是这样的技术线索。在西方技术分析理论中反转信号包括双重顶和双重底、反转日、头肩形、岛形反转顶和岛形反转底等各种价格形态。然而从一定意义上来说，“反转形态”这一术语的用词是不准确的。听到反转形态这个术语，往往使人误以为现有趋势将会突兀地结束，立即反转为新的趋势。实际上这种情况很少发生。趋势的逆转一般都是伴随着市场心理的逐渐改变进行的，通常需要经过一个缓慢的、分阶段的演变过程。

确切地说，趋势反转信号的出现意味着之前的市场趋势可能发生变化，但是市场并不一定就此逆转到相反的方向上。弄清楚这一点是至关重要的。我们不妨打个比方，一段上升趋势就相当于一辆以时速30英里前进汽车，刹车灯亮了，汽车随后停了下来。刹车灯相当于趋势反转信号，它表明先前的趋势（相当于汽车向前行驶）即将终止。现在，汽车静止不动，那么下一步，司机是打算调头向相反方向行驶，还是停在那里不动，抑或是继续向前行驶呢？如果没有更多的线索，我们根本无从知晓。

因此，当说反转形态的时候，仅仅意味着之前的趋势将发生变化，但是未必一定会反转。

及时判别反转形态的发生，是一项极有实用价值的市场分析技巧。交易的成功需要两个方面的保证，既要能够正确地把握趋势、追随趋势，也要能够正确地把握趋势即将发生变化的各种可能性。反转形态便是市场以其特有的方式为我们提供的一种指路牌，牌子上写着：“当心：趋势正在发生变化。”也就是说，市场的心理状态正在发生变化。那么，为了适应这种新的市场环境，我们就应当及时调整自己的交易方式。当反转形态出现时，如何建立新头寸，如何了结旧头寸，存在多种多样的选择。

这里有一条重要原则：仅当反转信号所指的方向与市场的主要趋势方向一致时，我们才可以依据这个反转信号来开立要头寸。举个例子，假定在牛市的发展过程中出现了一个顶部反转形态，虽然这是一个看跌的信号，却并不能保证卖出做空是有把握的，这是因为市场当前的主要趋势依然是上升的。无论如何，从这个反转形态的实质意义来说，它构成了了结既有多头头寸的交易信号。如果当前主要趋势为下降趋势，那么虽然还是这个顶部反转形态，但是它就足以构成卖出做空的凭据了。

这一节我们介绍一些重要的反转形态。

一、锤子线和上吊线

如图2-4所示的K线图线具有明显特点。它们的下影线较长，而实体较小，并且在其全天价格区间里，实体处在接近顶端的位置上。在下降趋势中的这种K线叫作锤子线，在上升趋势中的这种K线叫上吊线。上吊线的名字是从它的形状得来的，这类K线看上去就像吊在绞刑架上双腿晃荡的一个死人。

形状相同的K线，有时是看涨的，有时又是看跌的，看起来或许有些不合常情。但是，如果熟悉西方技术分析理论中的岛形顶和岛形底，那就不难看出，在这个问题上，东西双方的思路如出一辙。对岛形反转形态来说，既可以是看涨的，也可以是看跌的，取决于它在市场趋势中所处的位置。如果岛形反转形态出现在长期的上升趋势之后，则构成看跌信号；如果岛形反转形态出现在下降趋势之后，则构成看涨信号。

我们可以根据三个方面的标准来识别锤子线和上吊线：

（1）实体处于整个价格区间的上端，而实体本身的颜色是无所谓的。

（2）下影线的长度至少达到实体高度的2倍。

（3）在这类K线中，应当没有上影线，即使有上影线，其长度也是极短的。

在看涨的锤子线的情况下，或者在看跌的上吊线的情况下，其下影线越长、上影线越短、实体越小，那么，这类K线就越有意义。虽然锤子线或者上吊线的颜色既可以是白的，也可以是黑的，但是，如果锤子线的实体是白色的，其看涨的意义则更坚挺几分；如果上吊线的实体是黑的，其看跌的意义则更疲软一点。如果锤子线的实体是白色的，就意味着在当天的交易过程中，市场起先急剧下挫，后来却完全反弹上来，收市在当日的最高价处，或者收市在接近最高价的水平上，这一点本身就具有小小的看涨的味道。如果上吊线的实体是黑色的，就表明当日的收市价格无力向上返回到开市价的水平，这一点或许就有潜在的看跌意味。

如图2-5所示，上证指数2013年6月25日形成一个经典的锤子看涨K线，后面形成了一个两年的牛市行情。

当上吊线出现时，一定要等待其他看跌信号的证实，这一点特别重要。为什么呢？当中的缘由要从上吊线的形成过程说起。通常，在出现这种K线之前，市场充满了向上的冲劲。突然，上吊线出现了。在上吊线这一天，市场的开盘价就是当日最高价（或者当日的开市价接近最高价）。之后市场一度剧烈下跌，后来再上冲，最后收市于最高价的水平，或者接近最高价的水平。从上吊线的价格演化过程本身看来，未必令人联想到顶部反转形态。然而，这个价格变化过程预示着，一旦市场遭到空方的打压，就会不堪一击，迅速引发市场的向下突破。次日，如果市场开市在较低的水平，那么凡是在上吊线当日的开市、收市时买进的交易者，现在统统背上了亏损的头寸，被“吊”在上面。综合上述分析，我们就得到了关于上吊线的一条普通原则：上吊线的实体与上吊线次日的开市价之间向下的缺口越大，那么上吊线就越有可能构成市场的顶部。在上吊线之后，如果市场形成了一个黑色的实体，并且它的收盘价低于上吊线的收盘价，那么这亦可以看作上吊线成立的一种特征。

如图2-6所示，创业板指数在2015年6月5日经历一段快速上涨后，在高位形成上吊线，其后快速下跌，跌幅巨大。

锤子线的实体如果为十字，是强烈的看涨信号，俗称“定海神针”，图2-7给出了一个示例。

创业板指数在2016年1月27日在下跌趋势中出现了十字星锤子线，其后三天不能创新低，其后是小幅上涨，形成盘整走势。

上吊线的实体如果为“十”字，是强烈的看跌信号，图2-8给出了一个示例。

上证2009年8月4日出现上吊十字星，其后几天快速下跌。

二、吞没形态

吞没形态由两根K线构成，后一根K线的实体要完全包裹住第一根K线的实体，在下跌趋势中出现的这种吞没形态叫作看涨吞没形态，要求前一根K线是阴线，后一根K线是阳线，见图2-9；在上升趋势中出现的这种吞没形态叫作看跌吞没形态，要求前一根K线是阳线，后一根K线是阴线，见图2-9。

图2-9左边显示的是看涨吞没形态。在本图中，市场本来处于下降趋势之中，但是后来出现了一个坚挺的白色实体，这个白色实体将它前面的那个黑色实体“抱进怀里了”，或者说把它吞没了。这种情形说明市场上买进的压力已经压倒了卖出压力。图2-9右边是看跌吞没形态的示意图。在本图中，市场原本正向着更高的价位趋升。但是，当前一个白色实体被后一个黑色实体吞没了，这就构成了顶部反转的信号。这种情形说明，熊方已经从牛方手中夺走了统治权。

关于吞没形态，我们有三条判别标准：

（1）在吞没形态之前，市场必须处在清晰可辨的上升趋势或下降趋势中，哪怕这个趋势只是短期的。

（2）吞没形态必须由两条K线组成。其中第二根K线的实体必须覆盖第一根K线的实体（但是不一定需要吞没前者的上下影线）。

（3）吞没形态的第二个实体必须与第一个实体的颜色相反。

这一条标准有例外的情况，条件是，第一条蜡烛线的实体必须非常小，小得几乎构成了一根十字线（或者它就是一根十字线）。如此一来，如果在长期的下降趋势之后，一个小小的白色实体为一个巨大的白色实体所吞没，那么也可能构成底部反转形态。反之，在上升趋势中，如果一个小小的黑色实体为一个巨大的黑色实体所吞没，那么也可能构成顶部反转形态。

如果吞没形态具有如下特征，其反转的可能性将大大增强：

（1）第一天的实体较小，第二天的实体较大。这种情况说明原有趋势动力减小，新的趋势动力增强。

（2）在长期或者急速的涨跌之后。长期和急速的涨跌之后原有的趋势驱动力很容易衰竭。

（3）第二根K线伴随超级大的成交量。成交量佐证了反向趋势的可能性。

（4）第二根实体向前吞没的K线不止一根。

图2-10显示，上证指数先连续上涨，在2018年1月29日，出现看跌吞没形态，而且黑色K线向前吞没3根K线，其后快速下跌。

图2-11显示，上证指数2007年7月5日和6日，在盘整区域底部出现看涨吞没形态，其后上涨。

三、乌云盖顶与曙光初现

乌云盖顶（见图2-12左边）需要市场先有一个上涨趋势或者是一个盘整区域顶部，第一天是一根坚挺的白色实体，第二天的开盘超过第一天的最高价，但是市场却收市在接近当日的最低价的水平，并且收市价明显地向下扎入到第一天白色实体的内部。第二天的黑色实体向下穿进第一天的白色实体的程度越深，则该形态构成顶部反转过程的可能性就越大，有些日本技术分析师要求，第二天黑色实体的收市价必须向下穿过前一天白色实体的 50%。如果黑色实体的收市价没有向下穿过白色K线的中点，那么，当这类乌云盖顶形态发生后，最好等一等，看看是否还有进一步的看跌验证信号，这种看跌形态背后的道理是很容易理解的。在形态发生之前，市场本来处于上升趋势之中，有一天，出现了一根坚挺的白色蜡烛线，第二天，市场在开市时便向上跳空，到此刻为止，多方完全掌握着主动权，然而，此后市场却没有继续上冲。事实上，市场收市在当日的最低价处，或者在最低价附近，并且这个收市价明显地向下扎进了前一天的实体内部，在这种情况下，多头头寸持有者的信心便开始动揺。还有一些人一直在找机会卖出做空，那么现在他们就得到了一个设置止损指令的参考水平——在乌云盖顶形态的第二日形成的新高价格水平。

下面列出了一些参考性因素，如果乌云盖顶形态具有这样的特征，则有助于增强其技术分量：

（1）在乌云盖顶形态中，黑色实体的收市价向下穿入前一个白色实体的程度越深，则该形态构成市场顶部的机会越大。

如果黑色实体覆盖了前一天的整个白色实体，那就形成了看跌吞没形态。在乌云盖顶形态中，黑色实体仅仅向下覆盖了白色实体的一部分，我们不妨把乌云盖顶形态比作日偏食，在这种情况下，月亮只遮住了太阳的一部分（换句话说，覆盖了部分白色实体），那么看跌吞没形态就成了日全食，在这种情况下，月亮遮住了太阳的全部（也就是说覆盖了整个白色实体），从这一点上说，作为顶部反转信号，看跌吞没形态比乌云盖顶形态具有更重要的技术意义。如果在乌云盖顶形态之后，或者在看跌吞没形态之后，出现了一根长长的白色实体，而且其收市价超过了这两种形态的最高价，那么这可能预示着新一轮上冲行情的到来。

（2）乌云盖顶形态发生在一个超长期的上升趋势中，它的第一天是一根坚挺的白色实体，其开市价就是最低价（就是说是秃脚的），而且其收市价就是最高价（就是说是秃头的）；它的第二天是一根长长的黑色实体，其开盘价就是最高价，收盘价就是最低价。

（3）如果第二个实体的开盘价高于某个重要的阻挡位，但市场没能成功守住，那么证明多方无力控制市场。

（4）如果在第二天开市的时候，市场的交易量非常大，那么这里就可能发生胀爆现象。

具体说来，当日开市价创出了新高，而且开市时的成交量极重，可能意味着很多新买家终于下决心入市，踏上了牛市的“船”。随后市场却发生了抛售行情。那么很可能用不了太久，这群人数众多的新多头（还有那些早已在上升趋势中坐了轿子的老多头）就会认识到，他们上的这条船原来是“泰坦尼克”号。对期货交易商来说，极高的持仓量也是一种警告信号。

乌云盖顶的示例见图2-13。

曙光初现（见图2-12的右边）就是乌云盖顶的反面，出现在下跌趋势或者盘整底部。示例见图2-14。

上证指数2007年6月4日和5日，在上涨调整后出现曙光初现形态，其后上涨。

四、黄昏之星与启明之星

（一）星线与十字星线

星线的实体较小，与前面一个K线实体形成了价格跳空，且两个实体不能重叠，星线本身的颜色并不重要（见图2-15）。星线既可能出现在市场的顶部也可以出现在市场的底部，如果星线的实体缩小为十字星，则称之为十字星线（见图2-16）。

当星线，尤其是十字星线出现的时候就还是一个警告信号，表示当前的趋势或许好景不长。星线较小的实体显示，多空双方的较量处于僵持状态。在强劲的上升趋势中，牛方一直占据主导地位。如果在一根长长的白色K线之后出现了一根星线，则构成了警告信号：因为市场原来受买方的控制，现在转变为买方与卖方势均力敌的僵持状态。这一僵局的发生，既可能是由于买方力量的衰减所造成的，也可能是由于卖方力量的增长所造成的。但不论出于哪一个原因，星线都能告诉我们，当前上升趋势的驱动力已经瓦解，市场容易遭到卖方的攻击而向下回落。

如果在下降趋势中出现星线，也是同样的道理，只是方向与上述相反。具体地说，在下降趋势中，如果在一根长长的黑色K线之后出现星线，就反映出市场氛围的改变。举例而言，在下降趋势中，熊方一直占据主动，但随着星线的出现，事情就发生了变化，此时，牛、熊双方的力量对比已经变得较为平衡了。如此一来，市场向下的能量也就减退了。这种局面当然不利于熊市的继续发展。

（二）启明之星与黄昏之星

启明之星（见图2-17左边）属于底部反转形态，它的名称就像启明星预示太阳的升起一样。在本形态中，先是一根长长的黑色实体，随后是一根小小的实体，并且在这两个实体之间形成了一个向下跳空（这两条蜡烛线组成了基本的星线形态）。第三天是一根白色实体，它明显地向上推进到了第一天的黑色实体之内。本形态发出的信号是，多方已经重新夺回了主导权。为了交代清楚本形态的理论背景，可以把这个形态分解开来，对其中的三根K线逐一加以研究。当第一条黑色实体K线出现时，市场正处于下降趋势中。到此为止，空方占据上风，随后的一天较小的实体表明空方已经失去将市场价格继续打压的能量。第三天市场形成一根坚挺的阳线，收复前两天的部分失地，这就证明多方已经取得了统治权。在理想的情况下要求星线与前后两根K线均有价格跳空，但后面的那个价格跳空较为少见，即使没有后面的价格跳空，也不会削弱启明之星的技术效力。

未名医药（002581）在2015年9月7日和9月15日，连续走出两个启明之星，其后开始上涨，见图2-18。

黄昏之星（见图2-17右边）是启明之星的顶部对等形态。它的名称由来也是显而易见的，因为黄昏之星恰好出现在夜幕降临的时候。既然黄昏之星是顶部反转形态，那么它只有出现在上升趋势之后才能发挥其及时效力。黄昏之星由三根K线构成。在前两根K线中，第一根是一根长长的白色实体，后一根是一根星线。星线的出现是顶部信号的第一个征兆。第三根K线证实了顶部的发生。第三根K线要求是黑色实体，它剧烈地向下插入第一天白色实体的内部。从原则上说，在黄昏之星形态中第二根K线要求和第一根和第三根K线之间有价格跳空，但第二根价格跳空比较少见，对于本形态成功来讲，这个条件并不是必需的，本形态的关键之处是第三天的黑色实体向下穿入第一根白色实体的深度。

图2-19是黄昏之星的一个示例。上证50指数在经过一段上涨趋势后在2017年11月22日前后，形成了一个黄昏之星，其后连续下跌。

下面罗列出一些参考因素，这些因素加强了启明之星和黄昏之星的有效性：

（1）第二根K线和前后两根K线有价格跳空。

（2）第三根K线收盘价深深地插入第一根K线的实体，甚至低于第一根K线的开盘价。

（3）如果第一根K线的成交量较小，第三根K线的交易量较重。这一点表明原先的趋势力量减弱，以及新趋势力量的增长。

（4）如果星线变为十字星线，启明之星就变为十字启明星，黄昏之星就变为十字黄昏星，这种形态是加强版的启明之星和黄昏之星。

五、流星形态与倒锤子形态

流星线具有较小的实体，而且实体处于其价格区间的下端，同时流星线的上影线较长（见图2-20左边）。与所有的星K线一样，流星线实体的颜色并不重要。流星线的形状形象的显示，当日市场开市于它的最低点附近，后来强烈地上冲，但最后却向下回落，收市于开市价附近。换句话说，这个交易时间单位内的上冲行情不能够维持下去。在理想的流星形态中，流星线的实体与前一根K线的实体之间存在价格跳空。不过，这样的价格跳空并不是非有不可的。

金智科技（002090）在2013年3月11日走出一个阶段性顶部流星形态，其后下跌，见图2-21。

在下降趋势后，如果出现了与流星线外观一致的蜡烛线，则可能构成一个看涨信号。这样的蜡烛线称为倒锤子线（见图2-20右边）。在分析倒锤子线时，必须等待下一根K线的看涨信号对它加以验证，验证信号要求：下一根K线开盘跳空，跳空距离越大，看涨信号就越强，或者下一根K线收阳且价格处于较高水平。如果下一根K线向上跳空，凡是在倒锤子线开盘和收盘之间做空的人统统处于亏损状态，市场维持在倒锤子线实体线上的时间越长，上述空头止损出市的可能性就越大。

未名医药（002581）在2015年9月7日，在快速下跌之后出现了倒锤子形态，第二天向上跳空收阳，其后开始上涨，见图2-22。

如果流星的实体为十字星且上影线较长，这种俗称为“墓碑形态”。 6L7afNSGd95b/iYflBaD4miNE7OSbHNFVLfEWhtTnznsX3IK6YLGiykEl6o7xUB4