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1.3 反映市场的指标
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现在，当我们谈论股市时，如果不提及道琼斯指数，可能就像我们谈论天气时不提及温度一样不可思议。这一方面体现了道琼斯指数在反映美国股市运行时的核心地位。另一方面，基于全球经济一体化的快速发展，这也体现了作为全球经济龙头的美国的经济影响力。随着我国经济的高速发展，国内的A股市场不仅在规模上不断增大，其影响力也在逐渐增强。我们在股票市场中虽然交易的是单独的股票，但却不能忽略市场对个股的影响。而且，在道氏理论中，市场指数分析有着极为重要的地位。本节中，我们以道琼斯指数的发展为源头，来看看什么是指数、重要的指数有哪些、指数如何分类、指数应如何解读等问题。
道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average，DJIA，简称“道指”）被用于测量美国股票市场上工业构成的发展，是最悠久的美国股票市场指数之一。
道琼斯指数目前已经存续了3个世纪，是最古老的股票指数之一，它在1896年5月26日被首次公布，通过计算美国工业中最重要的12种股票的平均数而得出。这是一种平均指数，它的得出首先需要加总所有成分股的价格，再除以股票的数目，当它被首次公布时，指数是40.94点。1916年，道琼斯工业指数中的股票数目增加到20种，最后在1928年增加到30种，并一直保持着这个数量。
现在的道琼斯股票价格平均指数以1928年10月1日为基期，因为这一天收盘时的道琼斯股票价格平均指数恰好约为100美元，所以人们就将其定为基准日。到了1972年11月14日，平均指数首次超过1 000点。
道指之所以一直能够很好地反映美国股市，与其成分股的不断调整有关。企业的诞生、成长有一个时间周期，当企业在经济中的地位越来越弱、盈利能力越来越差，且不符合经济发展方向时，个股就会被调出成分股，并被更具有代表性的企业所替代。迄今为止，首次公布的12种成分股均已不在指数成分股之内了。
1999年11月1日，雪佛龙、美国固特异轮胎橡胶公司、西尔斯公司和美国联合碳化物在道琼斯工业指数中被剔除，新加入的是英特尔、微软、家得宝和西南贝尔公司。英特尔和微软成为首次从纳斯达克调换到道琼斯工业指数的两家公司。2004年4月8日，国际纸业、美国电话电报公司（AT&T）和伊士曼柯达公司被辉瑞制药、威瑞森电信和美国国际集团代替。
时至今日，平均指数包括美国30家最大、最知名的上市公司，如波音公司、英特尔、苹果公司、可口可乐公司、联合健康集团、宝洁公司、国际商业机器公司（IBM）、麦当劳、耐克、沃尔玛、微软、辉瑞制药有限公司，等等。这些超大型企业既是美国蓝筹股的代表，也是美国经济的代表。成分股的变化也反映了经济的发展和变化。美国经济一直在变，如今，消费、金融、保健与科技类股份的重要性日益明显，而工业类股份相应转弱。
通用电气是最后一只被剔除道指的成分股。1892年，爱迪生电灯公司和汤姆森·休斯顿电气公司合并，成立通用电气公司。在通用电气公司的全盛期，其业务涵盖电子工业、能源、运输工业、航空航天、医疗与金融服务，服务据点遍布世界100多个国家，曾是美国的标杆企业。然而通用电气股价至2018年已跌至10美元附近，比2000年8月每股60美元的高点下跌约78%，曾经的辉煌不复存在。
作为一只有着悠久历史的股票市场指数，道琼斯指数的设计方法及计算方法也是值得我们关注的。
1. 对于指数的设计方法，我们知道，道指包含了30只成分股，每一只股票的选择都不是随意的，它们都是各行业的代表，企业规模较为庞大。成分股要尽可能地代表本国当前经济情况以及经济发展趋向，这就要求证券交易所或相关的金融服务机构在选择时要兼顾多种行业。一般来说，既要包括一些较为传统的消费、制造型企业，也要包括代表科技发展方向的新兴企业，如互联网、芯片、生物制药等类型的企业。正是基于这一要求，成分股会随着经济的发展、技术的进步而出现新老替换。
2. 对于成分股的调整来说，调进调出的时间点也较为关键。苹果公司股票在2015年3月19日取代美国电话电报公司（AT&T）股票，成为道琼斯30种工业股票平均价格指数成分股。作为一只市值巨大、价格较高的股票，如果苹果公司提前两年被调整进30只成分股里面，则道指能多出1 000点，相比最高点基本不会下跌。而一些曾经辉煌的成分股，在大跌之后会被调整出去，使其对指数的影响没有那么大。例如花旗银行，股价最高时55美元，占指数权重3%，金融危机时最低跌到1美元，98%的市值都没有了。但是，道琼斯公司中间把它调整出指数，换上一家过得去的公司，即使后来花旗银行继续跌，对道指也没有影响了。
正是成分股调整时的这种特点，容易让道指出现超常规的增长，或者维持较高的水平。与同样是反映股票市场的日经225种平均股价指数（简称日经225指数）相比，1989年的道琼斯指数在2 000点左右，同期的日经225指数在30 000点附近；至2018年，道指最高突破了26 000点，累计涨幅近13倍，而此时的日经225指数只有23 000多点，非但没有上涨，反而出现了下跌。两种指数走势上的巨大差距并不能在宏观经济层面加以解释，成分股的选择可以说是两者极端分化的一个关键因素。美国选出30个全球顶尖的公司很容易，而日本则选不出225个顶尖公司了。道指差不多总是从最强阵营中选30只股票出来，这些股票增长好就行了，其他股票就算跌到底了也无所谓。而日经225指数虽然也调整成分股，但很多企业往往是在企业生命周期的最后阶段、累计跌幅极大的情况下才被调出了成分股，这类股票肯定会拖指数的后腿。如果日经指数也只选30个最强的公司，成分股也及时调整，指数虽然不会像道指表现那么好，也不至于表现这么差。
如果以GDP来衡量经济发展，1989年的美国GDP为5.66万亿美元，日本为2.97万亿美元；至2018年，美国GDP为20.51万亿美元，增长了3.5倍，日本为5.07万亿美元，增长了1.7倍。如果说道琼斯指数的巨大累计涨幅反映了美国经济的持续增长，那么，日经225指数并没有很好地反映日本经济的变化。
3. 对于指数的计算方法来说，道指采用30只成分股价格的算术平均，而非市值的加权平均。这样股本小、股价高的股票，对指数的影响可能会比市值大的股票还大。如IBM股价189美元，占指数权重高达11%。而市值是它近两倍的埃克森美孚，由于股本多，股价只有80美元，占指数权重不到5%。
前面，我们讲解了道琼斯指数的发展及特点，对指数这个概念也有了一个大体的了解，但并没有形成一个完整的、清晰的认识。在国内的股票市场中，我们常常听到“上证指数”“大盘指数”“深证成指”“钢铁指数”“军工指数”等词语，这里面提到的“指数”似乎与道琼斯指数里的“指数”存在相似之处，但又不完全相同。那么，什么是指数呢？
指数，通俗地讲，我们可以把它理解为反映某些股票价格整体平均走势的一个指示性数字。当指数上涨时，我们可以认为这些股票价格大多处于上涨状态；反之，当指数下跌时，我们则可以认为这些股票价格大多处于下跌状态。在证券市场中，对于指数这个概念，我们可以这样定义：指数也被称为平均指数，是用来反映同一类股票价格或市场整体价格平均走势情况的指标。
人们设计、创造指数的目的，就是希望借助它很好地反映市场整体价格或某一局部（如某一行业、某一地域）价格的平均走势情况。对于呈现股市全体个股价格平均走势情况的指数，我们一般称之为大盘指数；对于呈现某一行业、某一地域内全体个股价格平均走势情况的指数，我们称之为板块指数。
对于指数来说，我们可以从两个方面来理解它：一是指数的样本空间，即在实际计算指数时所涉及的个股；二是指数的计算方式。
指数的样本空间既可以是指数所涵盖的全体个股，也可以是指数涵盖范围内具有代表性的部分个股（这些个股可称之为成分股）。这两种方式所得出的指数都可以很好地反映出相应市场范围价格的平均运行情况。
证券交易所或相关金融服务机构在以成分股的方式设计指数时，由于在计算时并不涉及指数对应的全体个股，因此，应保证所选样本具有充分的代表性。一般来说，证券交易所或相关金融服务机构要综合考虑个股的市值、行业代表性等因素，以决定是否将其列入成分股。这种计算方法所得到的指数往往被称为“成分指数”。虽然成分指数的样本空间较小，但由于所选个股具有明显的代表性，因此可以说，成分指数仍不失为一种反映市场总体价格走势的好方法。
指数的计算方式主要可以分为两种：加权平均法和算术平均法。加权平均法既考虑个股的价格，也考虑个股的数量。加权平均法中的“权”指代个股的数量大小，数量越大，则“权”越重，在股价相同的情况下，这类权重股对指数的影响力更大。在使用这种计算方法时，股市中的那些大盘股对指数的影响力更大。算术平均法就只考虑个股的价格，而不考虑个股的数量。证券交易所或相关金融服务机构将所有股票的价格进行简单的相加后再求平均数即可得出指数。
综合来看，加权平均法更加合理，也较为科学，因而，世界各地的股票市场多是以这种计算方法来求得大盘指数的。
股票市场是以交易所为组织单位的，同样，在计算反映股票市场运行情况的指数时，也是以交易所为单位的。我国内地有两家证券交易所：上海证券交易所和深圳证券交易所。
为了更好地理解上证指数，我们有必要先了解一下A股、B股、H股这3个概念。A股、B股、H股分别面向不同的投资者群体。
A股，面向我国境内投资者，上市公司为境内企业。一个企业可以在深圳证券交易所挂牌上市（称为深证A股），也可以在上海证券交易所挂牌上市（称为上证A股），二者只能选其一。
B股，主要面向境外投资者，上市公司同样为境内企业，B股同样可以分为上证B股与深证B股。相对来说，B股的数量是极少的。
H股，是境内企业在香港证券交易所发行的股票，主要面向在港投资者。
有一些重要的指数是值得我们关注的，这些指数或反映了市场的整体运行，或反映了市场的局部风格。借助于这些指数，我们才能更好地了解市场的具体运行情况。因为在很多时候，仅凭一个大盘指数是无法全面反映市场全况的。一般来说，上证指数（000001）、深圳成指（399001）、中小板指数（399005）、创业板指数（399006）这4个指数较为重要，大家可以重点关注一下；对于局部来说，相应的板块指数（特别是以“行业”为依据所划分得到的板块）是我们关注的对象。
1. 上证指数
上证指数，全称为上证综合指数，用于呈现上海证券交易所全体股票价格的平均走势。上证指数由上海证券交易所编制，样本空间为在上海证券交易所挂牌上市的全体个股，采用加权平均法进行计算。
其计算方法为：报告期指数=（上证全体个股的流通股市价总值÷基准日全体个股的流通股市价总值）×100。在股票行情软件中，我们可以通过全称代码“000001”或简称代码“03”调出其走势图。
另外，值得注意的是，上证指数俗称大盘指数，是呈现A股市场（包括上海证券交易所及深圳证券交易所）整体价格走势的指数。之所以如此，是因为在上海证券交易交所挂牌上市的股票数量更多、大盘蓝筹股也更多，能够很好地反映A股市场全貌。
2. 深圳成指
深圳成指，全称为深圳证券交易所成分股指数，它由深圳证券交易所编制，被用于呈现深圳证券交易所全体股票价格的平均走势情况。
深圳成指样本空间为从深圳证券交易所上市的所有股票中抽取的具有市场代表性的40家上市公司的股票，计算方法是以流通股本为权数综合计算得出。由于所选的样本个股均在全部上市股票中所占比重较大，且为行业代表性的上市公司，因而，深圳成指可以很好地反映出深圳证券交易所中全体股票价格的平均走势情况。在股票行情软件中，我们可以通过全称代码“399001”或简称代码“04”调出其走势。
此外，为了方便反映相关行业股票价格的整体走势，人们又引入了工业类指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指数、综合业类指数等，还引入了各个板块的指数，如食品指数、纺织指数等。
3. 中小板指数
中小板指数主要用于反映中小盘类个股价格的整体走势，这些个股的数量相对较少、市值不够庞大，企业的规模相对较小，是特点比较具体的同类个股。中小板指数由深圳证券交易所发布，由100家具有代表性的中小板公司组成，它是国内多层次证券市场结构下的一种重要指数，在股票行情软件中，其代码为“399005”。
4. 上证50指数
上证50指数，代码为“000016”，是根据科学客观的方法，从在上海证券交易所中上市的全体股票中挑选出来50只规模较大、流动性较好的具有代表性的个股，来进行指数计算。上证50指数以这50个在上海证券市场最具市场影响力的龙头企业个股的价格走势情况为依据，反映了上海证券市场的整体运行情况，它是一种典型的成分指数。
这个指数的设计理念与道琼斯工业指数有相似之处，都是选取本国经济体中的一些行业龙头来反映股票市场的整体价格走势，其指数成分股更受机构投资者青睐。
5. 沪深300指数
沪深300指数（代码为“000300”）是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体价格走势的指数。它由中证指数有限公司编制并发布，指数基期为2004年12月31日，指数基点为1 000，计算方法采用派许加权法，其样本空间为从上海和深圳证券市场中选取的300只A股。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。这300只A股是沪深两市A股中规模大、流动性好、最具代表性的股票。因而，它们可以综合反映沪深A股市场的整体表现，有利于投资者全面把握市场运行状况。
（1）成分股的选择
中证指数有限公司对样本空间股票最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名在后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名前300的股票作为样本股。
（2）指数计算
沪深300指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算，计算公式为：
报告期指数=（报告期成分股的总调整市值÷基期市值）× 1 000，
其中，总调整市值＝Σ（市价×样本股调整股本数）。
6. 创业板指数
创业板指数（代码为“399006”）是用于反映创业板运行情况的指数，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成。
A股市场有主板与创业板的划分。主板市场，也称为一板市场，是指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。中小板市场是创业板的一种过渡，主要面向发展成熟的中小企业，其股票代码以“002”开头。创业板，也称为二板市场，是专为暂时无法在主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补充，在资本市场中占据着重要的位置。
就上市审核条件来说，主板与中小板是相同的，上市条件较为严格；而创业板上市条件则相对宽松一些。
7. 香港恒生指数
香港作为亚洲的金融中心，对股票市场有着举足轻重的影响，而且有很多大型企业既在香港交易所上市，也在内地A股上市。基于同股同权的原因，这些个股有着相同的价值。但由于两地市场面向的投资者群体不同，因投资理念及市场环境的差别，这些在两地上市的个股往往存在着一个差价空间。这个差价空间可能预示着一个价值低估空间，也可能是一个泡沫高估空间。这既取决于企业的成长性，也取决于估值状态的变化。
香港恒生指数由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司于1969年11月24日开始发布，这一指数包括了香港股票市场中50家最具代表性的上市公司，它是以其发行量为权数的加权平均股价指数，也是反映香港股市走势最具影响力的一种股价指数。
8. 纳斯达克指数
纳期达克（NASDAQ，National Association of Securities Dealers Automated Quotations）是一个单独的股票市场，是美国全国证券交易商协会于1968年着手创建的自动报价系统的英文简称。它最初专门让投资者交易一些资本额很小的新创企业股票。
可以说，纳斯达克市场为有发展潜力的、处于新兴行业、新科技产业的中小公司开辟了一条融资之路。像苹果、谷歌、微软、Facebook、思科、英特尔、亚马逊、甲骨文等这些家喻户晓的高科技公司都是在纳斯达克股票市场中孕育出来的。
9. 日经225指数
20世纪末，日本是仅次于美国的全球第二大经济实体。虽然日本当前的经济地位有所滑落，但是，在2018年全球各国的GDP总量排行榜中，日本仍位列第三名，其股票价格指数走势也具有一定的影响力。
日经225种平均股价指数，代表着日本股市的走向。它是从1950年9月开始编制的，其所选样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票，样本选定后原则上不再更改，1981年定位制造业150家、建筑业10家、水产业3家、矿业3家、商业12家、路运及海运14家、金融保险业15家、不动产业3家、仓库业、电力和煤气4家、服务业5家。
10. 德国DAX指数
在2018年的全球GDP排行榜中，德国名列第4位。德国的制造业享誉全球，经济实力较为突出，其股票市场在欧洲的影响最大。
德国DAX指数是德国重要的股票指数。它是由德意志交易所集团推出的一个蓝筹股指数。该指数中包含30家主要的德国公司。但与其他指数不同的是，DAX30指数试图反映德国股市的总收益情况，而其他指数则只反映市场价格的变化。DAX30指数考虑到股息收入，名义上将所有股息收入（按成分股的比重）再投资到股票上。如此，即便德国股票价格没有变动，DAX30指数仍可能因股息收入而上涨。
11. 伦敦金融时报指数
伦敦金融时报指数是“伦敦《金融时报》工商业普通股票平均价格指数”的简称，由英国最著名的报纸——《金融时报》于1935年7月1日开始编制，用以反映英国伦敦证券交易所的行情变动。它由30种有代表性的工商业股票组成，采用加权算术平均法计算得来。