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1.2 “市场”思想的形成 |
在道氏生活的年代，股票市场中交易的股票数量相对较少，人们对股票的认识只停留于个股层面，并没有形成真正的市场概念，他们认为股价的涨跌只与企业、消息等因素有关。道氏理论的诞生改变了这种传统的认识，由此，它也提出了近代金融市场的一条基本共识：个股的价格走势在一定程度上会受到市场整体影响。
当股票数量较少时，对于这些股票所构成的一个整体，投资者很难意识到它们之间的关联。在查尔斯·道所处的年代，人们普遍认为一只股票的价格涨跌与其他股票是没有关联的，即个股的价格走势具有独立性。
之所以有这种观点，一方面是源于当时的股票数量相对有限，企业所处的行业不同，它们的价格走势确实具有一定的独立性；另一方面是源于股票市场不够成熟，一些个股价格的大涨大跌有着极大的不确定性。
这种观点在大多数时候能够很好地解释股价的波动，比如某企业获得大额定单、业绩预增、管理层改革，一般我们会看到其股价的上涨，这种上涨对其他股票一般也没有影响；反之，当企业的经营较差、利润下滑，或是有其他利空消息时，一般我们会看到其股价的下跌，这种下跌同样不影响其他股票。
在经济运行平稳、股价涨跌错落有致的时候，这种观点很容易解释，对于我们预测股价走向也很有帮助。但是，它也有失灵的时候，例如在失业率上升、经济低迷的时候，一些企业虽然能够逆周期提升业绩，但它们的股价似乎并没有上涨，反而下跌。当然，在现在由几千只股票构成的市场中，这种情况很好归纳，也容易引起专业人士的进一步分析，继而提出一种新的理论。
但是，基于多年证券从业经验及对市场的深刻把握，查尔斯·道敏锐地意识到事情并没有这么简单。股票价格走势并不单单取决于企业自身情况。从大的方面来讲，它要受到经济周期、行业景气度的影响；从小的方面来讲，它会受同行业其他股票价格走势的影响。正是这样一种全局性思想的萌发，使得查尔斯·道撰写了大量关于市场运行的文章，从而形成了“市场”的思想。
市场这个概念对于当今的投资者来说是一个再正常、再普通不过的概念，我们在理解个股价格走势时，都不会脱离市场这个整体，但在查尔斯·道的时代却并非如此。可以说，市场这个概念虽然不是查尔斯·道提出的，但他却是使这个概念真正用于解释股价运行的开创性人物。
当我们把眼光放到市场这个系统而不是个股身上时，我们提出的问题和研究的方法也将有所不同。包括股票市场在内的任何一种市场，比如房地产市场、债券市场、期货市场、大宗商品市场，等等，它们都会受到资金驱动的影响，即当更多的资金涌入某个市场时，这个市场中的可交易品种的数量会呈现出整体性上涨的态势；反之，当大量的场内资金离开这个市场时，可交易品种的数量会呈现出整体性下跌的态势。
理解了市场的这个特性，我们就会对市场的整体性、大幅度波动有一个更深入的理解。如果我们把宏观经济看作股票市场的基本面因素，当基本面因素与市场波动方向明显偏离时，从资金驱动的角度来理解、把握市场运行将更为有效。
资金驱动是一种笼统的说法。在股票市场中，我们一般用资金流向（Money Flow）这个指标来衡量资金的驱动方向。资金流向具体可以分为资金流入与流出，它体现了市场资金的进出情况。它既可以用于衡量整体市场，也可以用于分析个股或板块。
资金流入是指：如果个股或板块在某一分钟处于上涨状态（这一分钟的股价或指数点位高于前一分钟），我们则认为这一分钟的个股或板块是处于主动性买入状态下的，并将这一分钟的成交额计入资金流入中。
资金流出是指：如果个股或板块在某一分钟处于下跌状态（这一分钟的股价或指数点位低于前一分钟），我们则认为这一分钟的个股或板块是处于主动性卖出状态下的，并将这一分钟的成交额计入资金流出中。
每分钟计算一次，全天交易结束后，我们再对全天的资金流入与流出分别加总统计，并计算它们的差额，这一差额就是资金流入量（数值为正时）或资金流出量（数值为负时）。
大盘指数实时反映着股票市场的涨跌情况。从资金驱动的角度来看，当指数持续上行时，这是资金流入引起的；反之，当指数节节下行时，这是资金流出导致的。如果在相对较短的时间内资金流入力度较大，就会使市场涨幅较大、涨速较快。