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第五节
企业是市场经济的主要参与者，是理财活动的主体，它的生存和发展离不开其赖以生存的客观环境。理财环境（financial environment）又称财务管理环境，是指对企业运行和财务活动产生作用和影响的各种条件或因素。它是企业财务活动赖以生存的土壤和条件，对企业的运营和财务管理等都具有重要影响，主要表现在以下几方面。
（1）理财环境的好坏对企业的运营和发展至关重要。理财活动所依赖的各种条件或因素发生变化时，可能制约、影响着企业的财务决策，从而影响企业的经营活动。因此，企业在理财过程中必须充分了解、适应和利用所处的理财环境。
（2）包括理财环境在内的客观环境总是变化的，而且充满了不确定性，理财环境内诸因素的相互作用、相互影响，对企业的财务活动，进而对财务管理决策也将产生重要影响。所以，企业在进行财务管理决策时，必须深入分析各种条件、因素的变化及其可能产生的影响，及时调整企业的战略和目标，做出有利于企业长远发展的决策。
（3）从一定意义上说，理财环境是关于企业理财活动的一系列制度安排（正式规则和非正式规则），它们对企业的行为和决策具有制约、激励、监督、导向等作用。在既定的制度框架下，企业会最大化自己的利益。而制度的形成、变迁则是各经济当事人利益最大化博弈的结果，企业的行为对理财环境的形成也将产生重要影响。因此，企业的行为既受环境的制约，又对环境产生影响。企业有责任来维护、营造一个良好的经营环境。
企业的理财环境涉及企业赖以生存和发展的各个方面，可按不同的标准对企业的理财环境进行简单划分。如按理财环境的性质不同，可分为政治环境、经济环境、法律环境、文化环境、自然与社会环境等；按对企业财务活动产生影响的范围，可分为宏观环境和微观环境；按与企业的关系划分，可分为外部环境和内部环境；按理财环境的稳定性划分，可分为相对稳定的理财环境和变化的理财环境；按理财环境是否可控来划分，可分为可控制的环境和不可控制的环境。
无论如何划分，影响企业理财活动的基本内容和基本因素却都是相同的。企业是市场经济的主体，在正常情况下，对企业运营和理财活动产生重要和直接影响最多的还是经济与法律环境及金融市场环境。这里只按内容对企业理财的经济与法律环境、金融市场环境进行简要描述，如图1-5所示。
在经济体体系中对企业的经济行为有着最根本性制约的因素，就是国家制定的各种法律法规。市场经济是以法律法规和市场准则为特征的经济体制，其实质是一种法制经济、信誉经济和契约经济。广义的法律包括各种法律、法规和制度，法律规定了企业经营活动的空间，也在相应的空间内为企业的自主经营提供了法律保护。
图1-5 财务管理的环境
企业是一个“契约关系的联结体”，企业的经济行为与各利益相关者的利益或一致或冲突。在实际的经营管理过程中，企业既要遵守国家及地方的法律法规，又要利用法律保护自己的合法权益；既要追求自身利益的最大化，实现自己的经营管理目标，又要充分考虑到利益相关者的利益，而不能损害利益相关者的利益。否则，就将受到法律的制裁，最后被市场淘汰。
企业经营的法律与监管环境，对于企业的各种经济活动是一个约束和规范。企业的一切经营管理活动，必须在法律法规的框架内受到法律的制约和保护，也必然受到有关部门的监管和市场的监督（公众及媒体）。企业的财务管理者，必须充分了解有关法律法规对企业行为的规范及要求，以法律法规为基本行为准则，必须知法、懂法、守法、依法行事，并依法最大限度地保护自己的合法权益。
影响企业经营和财务活动的法律及监管环境，涉及企业经营管理的各个方面。这里只根据企业的行为类型做一简单介绍，如果读者想要了解这些法律规章
的详细内容，可登录到相关网站查阅和下载。
（1）企业组织形式与公司治理方面的法律法规。这方面的法律法规是为了规范公司的组织和行为，保护公司、股东和债权人的合法权益，维护社会经济秩序。如《中华人民共和国合伙企业法》《中华人民共和国个人独资企业法》《公司法》。特别是新修订的《公司法》，是关于公司的最新和最全的一部法律，对公司的创立、组织形式、公司治理、股东权利和义务、企业破产与清算等都做了明确的规定。此外，还有《中外合资经营企业法》、《破产法》以及《上市公司治理准则》等。
（2）税收征管方面的法律法规。在税法中，关于税种的设置、税率的高低、征收范围、减免规定、优惠政策等均有明确的规定。有关税收的法律法规，直接或间接影响企业的经营活动，影响着企业的融资决策、投资决策、现金流量、利润及其分配。主要体现在新修订的《中华人民共和国企业所得税法》（以下简称《企业所得税法》）、《中华人民共和国个人所得税法》（以下简称《个人所得税法》）、《中华人民共和国税收征收管理法》（以下简称《税收征收管理法》）以及《中华人民共和国税收征收管理法实施细则》等许多法律法规及规定中。
（3）公司上市交易与信息披露方面的法律法规。新修订的《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）规定了上市公司及其交易规则、信息披露规范，目的是规范上市公司的证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益。此外，还有《股票发行与交易管理暂行条例》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》《公开发行股票公司信息披露实施细则》《上市公司股东大会规则》《上市公司章程指引》《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》《上市公司股权激励管理办法》《上市公司收购管理办法》等。这些部门规章
涉及一系列发行监管、上市监管、机构监管、公司监管、技术与信息监管等，对上市公司的行为既是一个规范，又是一个约束和监督。
（4）会计核算与财务管理方面的法律法规。以法律、规章、制度等多种形式，对企业的会计核算、价值计量、财务报告、财务管理、会计监督、内部控制、法律责任等加以规定和规范。主要有《中华人民共和国会计法》（以下简称《会计法》）《企业财务会计报告条例》《会计基础工作规范》等。其目的是规范企业会计行为、确保会计资料真实完整，强化会计的反映、监督及管理等职能，促进企业提高财务管理水平。此外，还有《中华人民共和国票据法》（以下简称《票据法》）、《中华人民共和国发票管理办法》、《现金管理条例》、《企业会计制度》、《企业财务通则》、《企业会计准则》等。
（5）规范企业各种交易行为的法律法规。在实际经营管理及运作过程中，企业作为经济行为主体，必须遵守市场交易规则，必须独立承担刑事与民事责任。其各种交易行为一方面受到相应法律法规的约束和规范，另一方面也受到法律的保护。这样才能使市场有效率地运行，才能在实现企业自身利益最大化的同时，实现其利益相关者的价值。企业各种交易行为应遵守的法律法规包括《中华人民共和国经济合同法》《中华人民共和国价格法》《中华人民共和国反不正当竞争法》《中华人民共和国广告法》《中华人民共和国产品质量法》《中华人民共和国专利法》《中华人民共和国商标法》《中华人民共和国著作权法》《中华人民共和国担保法》《中华人民共和国技术合同法》《中华人民共和国招标投标法》（以下简称《招标投标法》）等
。
（6）企业应遵守的其他法律法规。企业所处的社会环境、资源及自然环境是企业发展的前提之一，企业应承担相应的社会责任。因此，企业在经营和发展过程中，除了必须遵守上述的各项法律法规外，还必须遵守《中华人民共和国劳动法》《中华人民共和国安全生产法》《中华人民共和国产品质量和消费者权益保护法》《中华人民共和国环境与资源保护法》《中华人民共和国统计法》《中华人民共和国水污染防治法》《中华人民共和国大气污染防治法》《中华人民共和国矿产资源法》《中华人民共和国土地管理法》《中华人民共和国建筑法》《中华人民共和国民法通则》等
。只有这样才能回报社会，与社会和谐共生。这些都直接或间接地与企业的理财活动相联系。
除了上述国家和部门的相关法律法规外，企业的经营管理及其财务活动还受到许多地方性法规或规定的影响及限制。
企业的经营与发展离不开金融市场，企业融资和投资活动主要是通过金融市场来完成的。一个国家或地区金融市场的发达和开放程度，对企业的理财活动产生极大的影响。一方面，金融市场是企业筹资和投资提供场所，它涉及企业融资的难易和融资成本的大小；另一方面，金融市场具有价格发现和估值功能，它能实现资本这一稀缺要素在市场上的合理流动和优化配置。企业投资收益的比较与度量、企业价值的评估以及上市公司的重组、兼并及控制权转移等，都可以通过金融市场来实现。
金融市场是资金供给者与资金需求者实现货币借贷和资金融通、办理各种票据交换、进行有价证券交易活动的总称。简单地说，金融市场就是资金融通的场所。广义的金融市场泛指一切融通资金行为，包括金融机构与投资者之间、金融机构与金融机构之间、投资者与企业之间、投资者与投资者之间所有以货币或资本为交易对象的金融活动；狭义的金融市场则主要是指以票据和有价证券为交易对象的金融活动。一般意义上的金融市场，是指狭义的金融市场。
金融市场的构成要素有以下几方面。
（1）交易的参与者，是指参与金融交易活动的各经济行为主体，是由参加交易的所有资金供应者与资金需求者构成的，主要包括个人、企业、政府机构、商业银行、中央银行、证券公司、保险公司、基金公司等。在金融市场上，参与交易活动的经济主体必须是能够独立进行决策、追求自身利益和独立承担风险的经济法人。
（2）交易时间，是指各种金融交易发生和完成的时间。各国的金融市场都有固定的交易时间。需要注意的是，有些交易的发生时间与交割（或结算）时间并不一定一致。因此，按金融交易的发生与结算交割的时间不同，可分为即期交易和远期交易，也可以分为现货交易和期货交易。
（3）交易地点，是指金融交易发生或结算的具体地点。如我国内地的上海证券交易所和深圳证券交易所，国际上著名的金融市场有纽约证券交易所（NYSE）、东京证券交易所、香港联合交易所、伦敦证券交易所等。在科技与信息技术日益发达的时代，现代金融交易已呈现出计算机化、信息化、网络化、无纸化等特征，人们参与金融市场交易，不必亲自到某个特定场所，而是通过互联网终端、手机APP等手段来完成，在家里、办公室或旅行途中通过计算机或手机随时就可以完成一项重大的交易活动。
（4）交易工具，是指金融市场的交易对象，即信用工具，又称金融工具。它是一种以资金为商品进行交易的信用凭证，是载明交易参与人、交易金额、期限、交易价格的书面凭证或文件。资金供求者对借贷资本数量、期限、价格等具有多样化要求，决定了金融市场上金融工具的多样化，包括商业票据、股票、公司债券、政府债券、开放式基金、可转换债券、可转让存单、权证等。随着计算机及网络技术的发展，现代金融工具已经实现了无纸化、无形化、电子化、虚拟化，信用工具仅仅是一种记账符号和凭证。
（5）交易价格，是指金融交易标的物的价格，通常就是资金或资本的价格，即资金供给者和资金需求者为完成交易而达成的均衡价格。按照该价格，资金供给者愿意“让渡”手中的资金，而资金需求者也愿意以此为代价“受让”这笔资金。金融市场上的交易价格通常有两种表示方式：一是直接融资市场中的交易价格，直接用每交易单位价格来表示，如证券市场中的股票、基金及债券的交易，用每股、每份、每手多少元等表示；二是用市场利率来表示，或者以市场利率为基础来表示，如间接融资市场中的银行借贷、债券发行等，均用年利率、月利率等表示。利率是资金需求者“借入”资金的代价，也是资金供给者“借出”资金的必要补偿。在金融市场上，由于期限、风险、收益、权利等均不相同，使得各种金融工具的交易价格也不尽相同，但都与市场利率有关。
（6）交易规则，是指确保金融市场交易得以顺利、公平实现的一系列制度安排，是所有的交易参与者都必须遵守的规则。包括交易时间、结算方式、交易费用、交易价格决定、参与者资格、交易双方的权利与义务、监管者的责任、交易纠纷或争议的解决方式及途径、对违反交易规则的行为的惩罚及处理等一系列规定。
（7）交易的内在机制，是指金融市场价格的决定机制。这种内在机制，主要是指要有一个完善的金融市场，有充分披露且真实的信息，进而有一个能够反映金融市场供求关系的价格形成与决定机制，即要有一个灵活的利率体系。利率通过市场机制充分反映金融市场上的资金供求状况，以实现资本要素的合理流动，以及资本的优化配置。
对金融市场可以从不同的角度进行分类：①以融资对象为标准，分为资金市场、外汇市场和黄金市场。②以融资期限为标准，分为短期资本市场和长期资本市场。短期资本市场又称为货币市场，是指融资期限在一年以内的金融市场，包括银行同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场；长期资本市场简称为资本市场，是指融资期限在一年以上的金融市场，包括股票市场和长期债券市场。③以市场功能为标准，分为发行市场和流通市场。发行市场又称为一级市场（primary market），是指各种信用工具的发行（股票、债券或基金）；流通市场又称为二级市场（secondary market），是指对现有信用工具的所有权转移和买卖的交易。④以地理范围为标准，分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场。
在整个市场经济体系中，金融市场是最基本、最重要的组成部分之一，是联结其他市场的纽带，对整个市场体系的发展起着举足轻重的作用，其功能主要表现在以下几方面。
（1）融通资金功能。金融市场的基本功能就是融通资金，金融市场为资金需要者（筹资者）和资金供给者（投资者）提供了一个融通资金的场所、机会、途径和机制，也为各种期限、内容不同的金融工具的交易及互换提供了必需的条件。从而将资金供给者手中多余或闲置资金转移到资金需求者手中，有效地动员、聚集了资金，解决了资金供求矛盾，提高了资金使用效率，实现了筹资融资功能。
（2）定价与价值发现功能。首先，金融市场具有定价功能。金融市场上各种有价证券的价格实际上是它所代表的资产价格，它是市场供求双方共同作用的结果。市场的有效运行，使得资产价格可以通过需求者和供给者的竞争来确定，从而能充分反映金融市场供求情况，形成了资本需求者竞争和资本供给者竞争的关系。金融市场提供了资本的定价机制，但其定价功能取决于市场的完善程度和市场效率。其次，金融市场具有价值发现功能。金融资产均有一定票面价值，在市场交易中交易价格根据面值及到期收益来确定，金融市场通过市场均衡机制和市场出清机制来发现资产的合理价格。所交易资产的内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能“发现”，而不是简单地以账面价值为依据来计算。资产交易价格并不总是反映资产的内在价值，但价格会围绕价值上下波动是一个规律。在金融市场上，资产价格有时被高估，有时被低估，在市场机制作用下，理性的投资者会调整自己的投资行为和策略，市场会矫正价格偏离价值的现象，从而会在长期反映资产的真正价值（即内在价值）。也就是说，在成熟的金融市场，当市场定价功能出现错误或产生较大偏差时，投资者会进行纠正，从而发现其真正的投资价值。
（3）资源配置功能。金融市场的资源配置功能是通过市场上的资产价格来引导资本的流动，从而实现资源的合理配置。首先，金融市场的融资功能为各类企业融资及上市提供了可能与空间，而企业的融资能力取决于企业能否给投资者带来高的投资回报。资产的预期收益率高，其市场价格就高，企业筹资能力就强；而如果企业盈利能力差或达不到投资者要求的收益率，就可能筹集不到资金。这样，金融市场就将引导资本流向能产生较高回报的行业或企业，从而提高资本使用效率，促进了资源的合理配置。其次，在金融市场上，投资者将根据可交易资产的价格信息进行分析判断，决定是否投资某项资产，从而决定了市场上的资金流向与大小。金融市场能迅速有效地引导资金在地区间、行业间的合理流动，从而有利于提高资金配置效率。再次，金融市场的退出机制，将迫使企业进行资源合理配置，企业也可以通过金融市场进行收购、兼并和重组等，实现资源优化配置。最后，金融市场上的金融工具创新，为投资者多元化投资、融资及避险等提供了渠道与可能，投资者可在金融市场上灵活调度和转化资金，实现资源优化配置。
（4）宏观调控功能。政府对宏观经济的调控，主要是通过货币政策、财政政策来实现的，以实现控制通货膨胀、增加就业、促进经济增长、国际收支平衡等目标。金融市场是政府调控宏观经济运行的重要载体，为政府实施宏观经济调控提供了条件和政策操作平台。宏观经济政策可以通过金融市场来影响或改变投资者的预期，影响或引导企业的投资与生产行为。例如，央行可以通过金融市场，运用存款准备金率、再贴现率和公开市场业务等货币政策工具，调节货币供应量，对经济起到刺激或抑制作用；也可以通过金融市场来调整或影响利率，进而引导或影响公众预期，调节资金供求关系、控制信贷规模。此外，政府可以通过在金融市场上发行或回购国债等手段，调节货币供应量或流动性。
（5）反映指示功能。金融市场常被看作是国民经济运行的“晴雨表”，金融市场的活跃与发达程度是一国经济繁荣与衰退的反映。金融市场上的一些指标也常被看作是经济运行的“先行指标”，能及时和灵敏地反映各种经济状况、经济景气与否，也反映投资者对市场和未来经济的预期，以及宏观经济政策效应。因此，政府、金融机构、企业及研究部门等都高度关注金融市场指标的变化，并以此作为政策制定和决策的重要依据和参考。
（6）降低成本与分散风险功能。金融市场具有降低成本与分散风险的功能。首先，金融市场的发展为直接融资创造了条件，为众多资金需求方和资金供给方直接交易提供机会和平台，极大地便捷了金融交易，降低了融资成本和交易成本，提高了资金使用效益。其次，完善的金融市场为投资者提供了大量及时、充分的信息，通过专业金融机构和咨询机构提供的各种服务，投资者可以降低交易的搜寻成本、信息成本和评估成本。最后，金融市场的高度发展，将为各类投资者提供各种各样可交易的金融工具及其衍生产品，使广大投资者选择金融资产多样化、进行投资组合等成为可能，从而能够分散和转移风险。
企业的生存和发展与金融市场息息相关。金融市场对企业财务管理的影响主要体现在以下几方面：①提供企业筹资和投资的场所。金融市场能够为资本所有者提供多种投资渠道，为资本需求者提供多种可供选择的筹资方式。②可以使企业通过金融市场上的各种交易活动实现其资本的相互转换，从而能够调剂企业的资金供求，保持其流动性。③引导企业资金流向，提高资本利用效率。金融市场通过利率的变化，调节人们的投资预期收益率，进而调节企业的资金流向，使资本在不同企业间、不同地区间、不同部门间充分、合理流动，实现社会资源的优化配置。④为企业财务管理提供有用的决策信息。企业在进行投资、筹资决策时，可以充分利用金融市场中的各种信息，如股市行情、市场利率、宏观经济政策、行业景气情况、物价水平、市场需求、企业经营状况、盈利水平、成长性与发展前景等信息，这些信息对企业的投融资决策具有重要价值。
全球规模较大、具有重要影响的金融市场有美国纽约证券交易所、美国纳斯达克、英国伦敦证券交易所、日本东京证券交易所、中国香港证券交易所、新加坡交易所等，主要从事股票、外汇、黄金、债券、期货等交易，有价证券及其衍生工具的发行等。中国内地的金融市场有上海证券交易所和深圳证券交易所，虽然只有不到三十年的发展历史，但发展迅速，市值和融资规模及影响不断扩大，已成为全球增长最快的新兴证券市场。其中，上海证券交易所包括股票市场、债券市场、基金市场和衍生品市场等，涉及股票、基金、债券、权证等的发行与交易；深圳证券交易所包括主板市场、中小企业板、创业板，涉及股票、债券、基金、可转换债券等的发行与交易。
上述全球著名金融市场的详细内容与信息，均可以通过互联网查询。这里只给出上述金融市场的官方网站，读者可以通过网站查阅各种详细情况和相关信息。
纽约证券交易所（New York Stock Exchange，NYSE）
官方网站：http://www.nyse.com
纳斯达克
官方网站：http://www.nasdaq.com/
伦敦证券交易所（London Stock Exchange，LSE）
官方网站：http://www.londonstockexchange.com
东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange，TSE）
官方网站：https://www.jpx.co.jp
香港证券交易所（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，HKEX）
官方网站：http://www.hkex.com.hk/eng/index.htm
新加坡交易所（Singapore Exchange，SGX）
官方网站：https://www.2.sgx.com
上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange，SHSE）
官方网站：http://www.sse.com.cn/
深圳证券交易所（Shenzhen Stock Exchange，SZSE）
官方网站：http://www.szse.cn/