公司治理：投资家监督经营者的制度

公司治理是投资家用来监督经营者的制度。2015年，日本终于制定了《公司治理准则》，股东的利益和权利开始受到重视。企业的几个利益相关方——股东、员工、客户都背负着不同程度的风险，但员工的工资和地位受劳动法保护，客户的利益受合同保护，一旦公司陷入破产危机，所有的风险都将由股东承担，投资甚至可能全都打了水漂。从这个意义上看，股东不仅分享企业带来的利益，更要背负全部风险，而企业治理的根源就在于此——股东要想办法保护投入的资产。

对于公司运营而言，员工和客户等利益相关方十分重要。归根结底，为了给投资家带来中长期的利益，他们是不可或缺的存在。经营者的任务之一就是要让“人得其位，位得其人”，让员工充满信心地高效工作。经营者的另一个任务就是在不得不裁员的时候解雇员工，但造成这一局面完全是经营者的责任。找到优质的客户、维系良好的关系、给予员工稳定的生活，这才是经营者的任务所在。

员工需要追随经营者的脚步。他们和投资家之间有一定的距离，一般不会有直接接触的机会，也很难在日常业务中考虑股东的利益。因此，经营者必须站在股东的立场上引领员工，这是提高企业价值，即股东利益的重要途径。

ROE是公司治理的指标之一，表示投入的金额将带来多少利益，可以通过净利润÷净资产的算式算出结果。对于投资家来说，可以通过这一指标知道自己投的资金带来收益的效率如何。

企业要想提高ROE的数值，要么提高净利润，要么减少净资产，只有这两个选择。若要提高净利润，必须努力提高利益。若要减少净资产，就必须通过回购公司股票或分红的方式向投资家返还资金。在日本的上市企业中，投资家和经营者在乎的指标大多不相同。投资家追求提高ROE，经营者则追求稳定的经营，希望手头资金充盈，这将导致净资产越发过剩。因此，日本企业的ROE始终比美国低得多。那些未能正确理解公司治理的经营者，容易将公司财务误解为家庭财务，不喜欢借款，有多余的现金才能感到安心。为了使这些过剩的资金循环流动起来，重视ROE的规则应运而生。

我向投资对象企业要求回报股东的原因也在于此。许多上市企业拥有的现金和存款远远超过资金运转的需要，这些过剩现金不应该被雪藏，而应该积极用于投资以获得更高收益；如果没有好的机会就应该回报股东。投资家不需要经营团队提供如银行存款所获的微薄的利息一般的收入——那样便没有投资的必要，自己存在银行就可以了。之所以投资给企业，是因为在高风险的基础上，投资家追求比银行利息更高的回报。如果企业不能让投资家的资金高效运转起来，不如主动还给投资家。投资家可以将资金投给急需发展的其他企业。只有这样，资金才能在世界中循环起来，经济也因此充满活力。

2015年，时任财务大臣麻生太郎严厉地批评了那些内部准备金过多的企业：“竟然还想继续存钱，和守财奴有什么两样！”且不论这种表达方式是否合适，但道理是没错的。在日本，仅上市企业的内部准备金就超过了300万亿日元，其中一半都是现金和存款。然而，上市企业的优势就在于即使平时没有储备资金，必要的时候还可以通过市场筹集，这也应该是最初上市的目的所在。有些经营者既不主动将资金投向新业务、新设备，扩大经营业绩，也不返还股东，只是执拗地将过剩资金留在手中，他们必然不会重视企业未来的长期发展。即使产业环境变差，只要自己在位的这几年里公司可以生存下去，不至于倒闭就可以了，这才是他们眼中的工作重点。这不是“守财奴”又是什么呢？ eF4XxgCLySF9Trn5lYPXaGogOTZh23BWKpgOZVu5P5rBjvjt4kgLQiKT6K404gy+