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希腊债务危机遭遇市场的非理性反应

2010年5月6日,希腊总理帕潘德里欧在首都雅典的议会上进行了公开演讲。希腊当天的议会经过激烈的争论后通过了新紧缩措施,以此来换取欧洲区和国际货币基金组织的1 100亿元救助款。

雅典消息称为了抵制政府实施紧缩政策,由希腊几大工会组织的罢工和抗议示威从5日持续到6日。这场罢工不仅导致希腊的全国交通陷入瘫痪的状态,还造成了学校被迫停课和医院被迫停诊的局面,并且部分政府部门也无法正常办公。希腊总统帕普利亚斯、总理帕潘德里欧,以及一些主要党派纷纷对此次暴力事件进行了谴责。“对于同胞的死亡,我无法用言语来形容我的悲痛和愤怒。”总统帕普利亚斯的话成为希腊各界对暴力活动的声讨。

尽管暴力活动令人气愤,但是希腊救助机制启动后并没有消除市场担忧,并且人们依然担心危机是否会蔓延到欧洲区的其他成员国。5月7日晚,欧盟的16国领导人举行了特别峰会。重点讨论怎样从希腊债务危机中吸取教训,在未来加强欧盟国内部经济政策协调和对成员国的财政监督。

希腊发生了主权债务危机以后,西班牙和葡萄牙等一些欧元区的成员国也变成了市场的关注焦点。根据一些投资者透露,这些国家也有需要援助的可能。

5月4日,有消息称西班牙将向国际货币基金组织申请2 800亿欧元的援助,虽然这条假消息在不久之后便被西班牙首相萨帕特罗斥为“无稽之谈”,但市场仍然对此做出了一系列的反应。西班牙股市的主要股指在当天就下跌了5.41%,是2010年以来的第二大跌幅,其股市到了5日继续下挫超过2%。紧跟其后的是欧元兑美元的汇率也创下了一年以来的最新低点,到了6日上午已经跌至1欧元兑换1.28美元。

欧洲的分析人士认为,虽然欧元区财长特别会议于5月2日启动了历史上首个对成员国的救助方案,将会在未来3年内出资1 100亿欧元来帮助希腊。但这一举动实在是出于无奈,与其说是为了帮助希腊,倒不如说是给市场投下了一颗“定心丸”。以此向外界证明希腊的债务危机不会影响到其他国家,更不会危及欧元的地位。但是从这两天的情况来看,市场是“没给一点面子”。

5月5日,欧盟委员会发布了春季经济预测报告。该报告显示在2010年和2011年这两年欧盟经济分别增长了1%和1.75%,均好于预期。报告还指出欧盟在经济整体上已经开始复苏,这主要是由于外部经济环境得到了改善。特别是来自新兴经济体的需求增长,但是欧盟的内部需求仍处在疲软的状态,这将成为阻碍复苏的主要因素。

同时报告还警告说,欧盟的财政赤字始终居高不下,再加上公共债务水平对欧盟经济的负面影响也将不只体现在未来两年。尤其是在今年年初的时候,主权债务市场的紧张形势令经济预测充满了更多的不确定性。洛佩斯——欧盟负责经济和货币事务的委员认为,务必确保希腊债务危机给金融稳定带来的风险不会阻碍欧盟的经济复苏。欧洲的经济界人士指出,希腊在2010年的公共债务将达到其国内生产总值的124.9%,而葡萄牙和西班牙在2010年的公共债务将达到其国内生产总值的数字分别是85.8%和64.9%,实在是令人震惊。这就等于说这些国家完全是举债度日,然而增长是“不能靠借钱实现的”。

5月6日,希腊总理帕潘德里欧在议会发表演讲,号召各党派对于政府实施的紧缩政策要给予支持。他说:“我们只有两条路可以选择,要么就是投支持票,要么就只能等着国家破产。”

希腊的财政部长也在当天表示要想避免国家破产,那么“最后一张王牌”就是实施紧缩政策。他说,希腊政府在几天以后有90亿欧元的贷款将会到期。如果现在对实施紧缩政策持反对意见的话,希腊就只能等待破产的命运。

但是对于希腊化解债务危机的能力,外界仍然存在着疑虑。最近几天的大规模罢工和抗议示威表明在希腊国内反对紧缩政策的力量是相当强大的,尤其是中下层民众的对抗情绪格外严重。如果不能争取到民众的支持,紧缩政策便难以实施。更争取不到欧盟各国的援助,从而导致希腊的债务危机无法得到解决。

据有关分析人士指出,希腊陷入严重的政府债务危机,实际上有着深刻的历史原因,政府财政长年超支、公务员的队伍庞大,以及严重的偷税漏税现象是三大主要因素。大多数民众都对此表示强烈的愤慨,他们认为当前的预算危机是由上届政府的腐败而引发的。但现在政府采取的措施是在惩罚老百姓,而真正的“罪人”却没有得到丝毫惩罚。

欧洲理事会常设主席范隆裴在5日对于此种情况表示希腊目前虽然面临着如此严重的问题,但是希腊也雄心勃勃地承诺即将采取措施,相信希腊的改革方案一定会奏效的。范隆裴还指出,在一些毫无根据的谣言的影响下,市场出现了完全“非理性”的反应,比如猜测葡萄牙和西班牙也需要救助等。他说,希腊国内的问题与其他国家是毫不相干的,在其他国家并不存在像希腊一样的国内统计数字不可靠、竞争力严重缺乏,以及公共债务超高等问题。

欧洲的舆论界认为欧元区的其他国家尽管风险一直存在,但是市场的恐慌只会使情况变得更加糟糕。而为了防止风险转变为事实,投资者要有足够的耐心。

欧盟和国际货币基金组织准备为希腊提供紧急贷款,短期内希腊的流动性问题已经得以解决,应该不会出现债务违约。但是对于希腊未来能从哪里拿出钱来还款,市场还尚有质疑;除此之外,令市场不放心的还有欧元区的内部矛盾和欧洲货币合作中的内在缺陷。由于欧洲其他国家的银行还持有大量希腊的国债,所以在德国及法国等国家的金融业也存在较高风险的情况下,欧洲内部的风险呈相互交织的状态,一个国家的危机很可能引发多米诺骨牌效应。

因此国际社会,特别是欧元区国家也在积极地应对希腊危机,以防止危机波及本国。其实希腊目前面临的既是债务危机,也是政治危机。这不仅大大地增加了解决债务问题的难度,而且还很有可能使市场对葡萄牙、爱尔兰及西班牙等同样背负沉重主权债务的国家丧失信心,从而导致全球的金融市场持续性地大幅波动。5月6日,国际货币基金组织总裁施特劳斯·卡恩呼吁,欧盟成员国要警惕希腊的混乱给欧盟金融市场带来的影响继续扩大蔓延。5月5日晚,芬兰总理万哈宁也表示,如果不援助希腊目前面临的危机,那么欧洲其他国家很可能会蔓延一场金融危机并引发新一轮的经济衰退。5月6日,国际评级机构穆迪也警告说,欧洲多国的银行业可能会受到希腊债务危机波及。希腊危机扩散的风险究竟有多大,关键在于市场对欧盟和国际货币基金组织的拯救计划究竟有多大的信心。

从2008年的国际金融危机开始,到2009年的迪拜危机,再到2010年欧洲国家的主权债务危机,似乎预示着国家违约风险已经超过了金融机构。人们普遍认为,政府的信誉要比企业的高。因为企业破产的可能性很高,而国家破产的可能性却很低,国家有动员各种资源偿还债务的能力。但是如果违约的是企业或个人的话,债权人可以对其起诉;如果国家违约的话,有什么机制能迫使国家履行偿还债款的义务呢?

在过去的10年时间里,发达国家普遍实行低利率,大量资金充斥在国际金融市场上。这些资金的流动方向主要包括对发达国家和发展中国家的私人贷款,以及对发达国家政府的贷款。这就带来了新的主权债务危机,而这次的主权债务危机主要发生在发达国家。英国某周刊的一篇文章说,发达国家的政府债务在2014年占国内生产总值的比例将超过120%,是发展中国家的3倍;此外,遭受金融危机打击比较大的发达国家还存在大量的隐性债务,从而也会加重其债务负担。

由于人们还不确定未来是否会发生更大的危机,所以目前全球市场才会出现这种恐慌的局面。 GY/8E/QxUtpUmdg9KwSppMubH0HTONy/8mFHxz1QqzvRvKN3L6Rg2eKphQZvrgo6

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