第四节
私募证券投资基金机构现状与竞争格局

私募证券行业自2014年编入资管正规军，而后进入了快速扩张的道路。从整个私募投资基金行业来看，截至2017年年末，中国证券投资基金业协会已备案私募投资基金管理人达到22 446家，管理的私募基金达66 418只，管理投资基金规模达11.1万亿元。其中，私募证券投资基金30 284只，数量占比为45.6%，管理规模为1.72万亿元，基金规模占比为15.5%。随着私募监管政策的日趋完善，行业自律体系也逐渐建立，私募行业迎来了蓬勃发展。

一、基金数量稳步提升，管理规模增长放缓

自2014年后，私募证券投资基金不论从数量和资金管理规模上都呈现高速增长的态势。但因受到2016年的股市波动冲击，以及2017年监管层对于私募基金的监管力度加强，私募证券投资基金的管理规模出现了增长乏力的情况。如图3-10所示，截至2017年，私募证券投资基金数量为30 284只，同比增长39.7%；私募证券投资基金资产规模为17 223.7亿元，同比增长5.7%。相比于2015年99.3%和2016年71.1%的规模增长率，私募证券投资基金在2017年的增长十分缓慢。

资料来源：中国证券投资基金业协会

二、股票类和混合类基金成为主体，货币类基金平均规模最高

如图3-11所示，从不同类型私募证券投资基金来看，股票类和混合类基金无论在规模和数量上的占比都是最高的。根据2016年中国证券投资基金业年报的数据，私募证券投资基金规模占比最高的三类基金依次是：股票类基金产品规模为4 826.54亿元，占比29.5%；混合类基金产品规模为3 641.06亿元，占比为22.3%；FOF 产品规模为3 330.85亿元，占比为20.4%。而数量占比最高的仍是这三类，数量占比分别为：股票类基金45.7%，混合类基金29.9%，FOF 14.4%。同时，私募证券投资基金在资产配置上呈多样化趋势。虽然债券类基金只有390只，占比仅为1.80%，但其规模为2 082.85亿元，占比达到了12.75%。尽管上市公司定向增发基金、货币类基金等的数量和规模占比相对较小，但其快速发展势头明显。私募证券投资基金产品中的投资类型分布格局正在发生重要变化，与金融市场自身的演变轨迹互为印证。

资料来源：中国证券投资基金业协会

不同类型私募证券投资基金平均规模如图3-12所示，私募证券投资基金平均规模为7 539.37万元，较2015年年末减少1 967.23万元。不同类型的私募证券投资基金中，货币市场基金的平均规模最大，为7.05亿元，较上一年度增加3.62亿元，增幅达105.54%，反映出市场偏好变化背景下货币市场基金的快速发展。债券类基金平均规模次之，为5.34亿元。其他私募证券投资基金的平均规模为2.93亿元，较上一年度末增长50.26%。余下类型基金管理规模分别为：定向增发基金1.35亿元，FOF基金1.06亿元，资产证券化基金0.60亿元，混合类基金0.56亿元，股票类基金0.49亿元，衍生品基金0.23亿元。

资料来源：中国证券投资基金业协会

三、小型基金数量占比较高

如图3-13所示，私募证券投资基金仍然呈现“基金数量多，平均规模小；小型基金数量占比高，大型基金数量占比低”的特点。规模在0.5亿元以下的私募证券投资基金有16 275只，数量占比达到75.09%，但规模占比仅为14.17%。0.5亿至5亿元的私募证券投资基金数量占比为22.73%，规模占比为38.33%。5亿元以上的私募证券投资基金仅有473只，数量占比为2.18%，但规模占比高达47.50%。这说明了不到3%数量的大型私募基金管理者持有接近一半的私募证券投资基金资产。

资料来源：中国证券投资基金业协会

四、自然人出资占比最高，管理人跟投比例较低

截至2016年年末，已备案私募证券投资者中，自然人投资者出资比例最高，为37.33%；投资基金类计划及机构出资比例为33.94%；工商企业出资比例为12.37%；管理人跟投出资比例为1.79%；员工跟投出资比例为1.58%；其他投资者包括信托公司、保险公司、银行、慈善和捐赠基金、政府类引导资金等，出资比例为12.99%，投资者也呈多样化的趋势。

在不同类型的私募证券投资基金中，自然人的出资占比也有所区别。如图3-14所示，截至2016年年末，除了上市公司定向增发基金外，其他类型的私募证券投资基金的自然人出资占比均较上一年度有所下降。其中，FOF的自然人出资比例最大，为53.71%；股票类基金的自然人出资比例次之，为45.25%；期货期权等衍生品类基金的自然人出资比例为43.85%；混合类基金的自然人出资比例为38.02%。考虑到投资基金类计划及机构所投资金中实际包含自然人出资，自然人在私募基金中的出资比例可能更高。

资料来源：中国证券投资基金业协会 rwRvWzwslAMXkulndnBUk4m5YOv4eMJZQh51jhpIjnoK335rYvWr9Nqv01GJ8070